設定每筆交易的最大風(fēng)險之后，你決定每筆交易是否都要承擔相同程度的風(fēng)險。對于不同的交易，很多系統都會(huì )設定不同程度的風(fēng)險?！胺贻敿颖丁笔且环N古老的資金管理方法，最初運用于賭博。換言之，每當賭輸就加倍賭金，藉以扳平先前的損失。當然，這種方法對于輸家具有很大的情緒誘惑。
根據這種方法，賭客下注$1，如果贏(yíng)了，就繼續下注$1；如果輸了，他就加倍賭金為$2。如果他獲勝，凈獲利是$1（－S1＋S2），然后賭注又恢復為$1。如果又輸了，再加倍賭金為$4，如果他贏(yíng)了，獲利還是$1(-$1-$2+$4)。如果又輸了，再加倍賭金為$8，只要他逢輸加倍，最近一把贏(yíng)的的賭金就可以彌補先前的所有損失，而且還有最初賭注的獲利。
“逢輸加倍”聽(tīng)起來(lái)似乎是一種無(wú)往不利的方法?？墒?，不論你多富有，只要發(fā)生足夠次數的連續虧損，任何交易者也承受不了。讓我們考慮最極端的情況，如果你最初下的賭注為$1而連輸46把，第47把的賭注將是$70兆----高于全世界資產(chǎn)總價(jià)值（大約是$50兆）。如果交上霉運，這類(lèi)的賭徒遲早會(huì )資金不足，而且賭場(chǎng)對于賭注也設定一定的高限。如果獲利的數學(xué)期望值為負數或零，“逢輸加倍” 的方法沒(méi)有什么意義。如果你擁有一套致勝的交易系統，而且獲利的數學(xué)期望值為正數，則“逢輸加倍”是一種自我破壞的資金管理方法。
業(yè)余者在情緒上特別偏愛(ài)“逢輸加倍”的方法。人們普遍認為，倒霉總有一定的限度，遲早會(huì )有轉運的時(shí)候，輸家經(jīng)常在虧損之后加碼，他們擴大交易的金額而希望扳平，這是一種最差勁的資金管理方法。
如果你希望擴大交易的規模，合理的時(shí)機是當交易系統與行情搭配而賺錢(qián)的時(shí)候。如果交易帳戶(hù)因為獲利而成長(cháng)，“2%的法則”將自動(dòng)讓你擴大交易規模，當交易系統與市場(chǎng)行情失調而發(fā)生虧損，你應該降低交易的規模。
某些交易者透過(guò)電腦化交易系統，計算每筆交易金額占總風(fēng)險資本的所謂“最佳化固定比率”（optimal fixed fraction，簡(jiǎn)稱(chēng)為optimal f）。最佳化比率的大小，是取決于交易系統的績(jì)效表現與帳戶(hù)的資金規模。這是一種相當復雜的方法，不論你是否準備采用它，都可以由其中汲取一些觀(guān)念。
我們在情緒上很難根據最佳化比率進(jìn)行交易，因為這可能導致85%的最大連續虧損。它僅適用于真正的風(fēng)險性資本?！叭绻灰捉痤~大于最佳化比率，你一定會(huì )摧毀交易帳戶(hù)?！边@是最重要的結論。教訓是：一旦有所存疑，降低風(fēng)險。
資金管理方法的電腦測試結果可以確認一些傳統的法則，最大連續虧損是衡量任何交易系統財務(wù)風(fēng)險的基準。最大連續損失取決于“連續”的程度，這絕對不能事前預測。分散風(fēng)險可以緩和最大連續損失的嚴重性。你可以同時(shí)在幾個(gè)不同的市場(chǎng)進(jìn)行交易，同時(shí)采取數種不同的交易系統。相關(guān)性很高的市場(chǎng)沒(méi)有分散風(fēng)險的功能（例如：各種外匯）。對于小額交易者來(lái)說(shuō)，他們僅能夠奉行一個(gè)簡(jiǎn)單的法則：把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里，然后小心照顧。
根據Vince的說(shuō)法，電腦測試結果已經(jīng)證明數種傳統的資金管理概念：絕對不可以加碼攤平；絕對不可以補繳保證金；如果你必須減少部位，挑選績(jì)效最差的部位；立即承認錯誤的代價(jià)最低。
如何處理獲利，這是一個(gè)值得慎重考慮的問(wèn)題。很多交易者會(huì )陷入兩難的困境，既希望繼續 “利上滾利”，又害怕“得而復失”。專(zhuān)業(yè)交易者會(huì )理所當然的由帳戶(hù)中移出一些資金，就像其他專(zhuān)業(yè)者一樣支取所得。業(yè)余者把獲利當做一筆意外之財，希望在得而復失之前趕快花掉，他們對自己的獲利能力顯然沒(méi)有信心。
再投資可能把一套致勝的系統轉變?yōu)槭?，但沒(méi)有任何再投資的方式可以把失敗的系統轉為獲利。把獲利留在帳戶(hù)中，可以讓你交易更多的契約，或建立停損比較寬松的長(cháng)期部位，增加交易的獲利潛能。提取獲利可以為自己增添現金流量，當然政府的稅金也要分一本羹。
如何將獲利劃分為再投資或其他用途，其中沒(méi)有很明確的準則，這取決于你的個(gè)性與帳戶(hù)的規模。如果帳戶(hù)原本很小，例如：$50,000，或許不應該提取獲利?？墒?，如果帳戶(hù)的資金成長(cháng)為六位數字，你可以把交易視為是一個(gè)創(chuàng )造收益的工作。
你必須擬定相關(guān)的決策，你每年是否需要$30,000或$300,000的生活費用？你是否愿意節制開(kāi)銷(xiāo)，讓帳戶(hù)快速成長(cháng)？這些問(wèn)題的答案完全取決于自己的個(gè)性，可是，必須根據理智----而不是情緒----來(lái)擬定這些決策。
48.出場(chǎng)
認賠在情緒上可能不簡(jiǎn)單，但獲利了結或許更困難。如果你具備交易的紀律，進(jìn)場(chǎng)之后立即設定停損，就可以自動(dòng)接受小額的損失?？墒?，獲利了結就比較棘手了。當行情朝有利方向發(fā)展，你必須決定究竟是應該繼續持有、出場(chǎng)或加碼。
如何處理帳面獲利，這對于業(yè)余交易者將是一個(gè)天大的難題。每當價(jià)格順勢跳動(dòng)幾檔，財源就滾滾而入，于是興起無(wú)法遏止的貪婪：繼續持有，賺更多的鈔票?？墒?，當行情稍為朝反方向發(fā)展，他們又籠罩在恐懼之中：還是趁早獲利了結吧。一位交易者憑著(zhù)情緒而反應，他就不能擬定理性的決策。
交易者的最大錯誤之一，是在建立部位的當時(shí)就開(kāi)始計算鈔票，計算鈔票會(huì )讓你陷入困境，干擾理性交易的能力。如果你發(fā)現自己在計算帳面獲利，盤(pán)算著(zhù)它們可以拿來(lái)買(mǎi)什么----立刻斷除這種念頭。如果你沒(méi)辦法割除這些想法，那就應該割除你的部位。
如果一位初學(xué)者過(guò)早獲利了結，他將捶首頓足，決定下一次必須堅持。于是，他停留過(guò)久而損失。如果初學(xué)者因為行情反轉而吐回既有的獲利，他下一次將提早獲利了結，并因此而錯失主要的行情?？傊?，市場(chǎng)將牽動(dòng)業(yè)余者的情緒，讓他們糾纏在兩難的決策中。
如果行為反應是出自于內在的情緒而不是外在的現實(shí)，交易者注定失敗。即使交易系統可以提供理想的訊號，偶爾或許可以獲利，但最后仍然不免失敗的結局。貪婪與恐懼將遮蔽交易者的心靈。在交易之中，成功的唯一方法是運用你的理智。
品質(zhì)重于鈔票
成功交易者的目標，是盡其所能將交易提升到最理想的境界，鈔票是居于次要的地位。如果你覺(jué)得奇怪，不妨考慮任何領(lǐng)域內的優(yōu)秀專(zhuān)業(yè)者。優(yōu)秀的老師、醫生、律師、農夫或任何其他的從業(yè)者，他們不會(huì )在工作的時(shí)候計算鈔票：否則，他們的工作品質(zhì)一定會(huì )受影響。
如果你問(wèn)你的醫生，他今天賺了多少錢(qián)，他應該無(wú)法回答（如果可以，你不希望他是你的醫生）。打電話(huà)問(wèn)你的律師，他今天賺了多少錢(qián)，他或許知道今天的工作時(shí)數，但不應該知道精確的金額。如果他在工作中不忘計算鈔票，你應該另外找其他的律師。一位真正的專(zhuān)業(yè)者會(huì )把他的所有精力投入工作之中----而不是計算鈔票。
在交易之中計算鈔票，這是一個(gè)即將失敗的警訊，因為情緒已經(jīng)浮現，理智將被遮蔽。所以，一旦開(kāi)始有盤(pán)算鈔票的沖動(dòng)，你應該盡快結束部位。
專(zhuān)注于品質(zhì)----尋找合理的交易機會(huì )，嚴格遵守資金的管理法則，尋找理想的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)，避開(kāi)賭博的心態(tài)，然后，鈔票會(huì )自動(dòng)地進(jìn)帳。當交易完成之后，你可以慢慢的計算。
一位優(yōu)秀的交易者，他的工作是尋找與完成理想的交易。一位專(zhuān)業(yè)的玩家必須持續研究行情，留意機會(huì )，調整資金管理的方法，以及其他等等。如果你問(wèn)他目前的一筆交易已經(jīng)賺了多少錢(qián)，他僅知道自己是小賺或大賺，或者是小賠（他不可能大賠，因為停損設得很緊）。就像其他的專(zhuān)業(yè)者一樣，他把所有的精力投入工作之中，忙著(zhù)提升交易的技巧。他不會(huì )在交易之中計算鈔票，他知道，只要自己按照交易計劃行事，一定可以賺錢(qián)。
指標的訊號
如果你運用某些指標進(jìn)場(chǎng)建立部位，也應該讓它們帶領(lǐng)你出場(chǎng)。當你買(mǎi)進(jìn)或放空時(shí)，如果某些指標適用于當時(shí)的行情，你就應該讓它們決定賣(mài)出或回補的時(shí)機。
交易者經(jīng)常會(huì )對自己的部位產(chǎn)生依戀的情緒，獲利會(huì )讓人們覺(jué)得陶醉，甚至虧損也會(huì )勾動(dòng)興奮的感覺(jué)。就像云霄飛車(chē)一樣，驚恐而刺激。當技術(shù)指標顯示出場(chǎng)的訊號，立即采取行動(dòng)，不要理會(huì )情緒的感受。
舉例來(lái)說(shuō)，假定買(mǎi)進(jìn)訊號是：周線(xiàn)圖的13周EMA向上跳動(dòng)，而且日線(xiàn)圖的隨機指標跌入超賣(mài)區，如果你進(jìn)場(chǎng)做多，預先決定出場(chǎng)的條件，究竟是日線(xiàn)隨機指標進(jìn)入超買(mǎi)區，或是周線(xiàn)的13周EMA向下跳動(dòng)，預先擬定交易計劃，然后嚴格遵守。
當周線(xiàn)的MACD柱狀圖向下而日線(xiàn)的艾達透視指標發(fā)出賣(mài)出訊號，你可能決定放空?？墒?，必須預先決定如何回補，究竟是日線(xiàn)圖的艾達透視指標發(fā)出買(mǎi)進(jìn)訊號，或是周線(xiàn)的MACD柱狀圖向上跳動(dòng)，你必須預先決定所將采取的出場(chǎng)訊號。系統中將出現許多訊號----決定的最佳時(shí)機是在進(jìn)場(chǎng)之前。
獲利目標、艾略特波浪與費波納茨數列
某些交易者會(huì )預先設定獲利目標，他們嘗試在價(jià)格觸及壓力時(shí)賣(mài)出，或在價(jià)格觸及支撐時(shí)回補?！鞍蕴夭ɡ死碚摗笔穷A測反轉點(diǎn)的主要方法之一。
R.N.Elliot曾經(jīng)寫(xiě)了幾篇有關(guān)股票市場(chǎng)的文章，還有一本書(shū)《自然法則》。他相信股票市場(chǎng)的每個(gè)走勢都可以被分割為數個(gè)波浪、次級波浪與小浪。每個(gè)轉折點(diǎn)都可以由波浪的角度解釋?zhuān)涸谀承┣闆r下，甚至可以做正確的預測。
某些根據艾略特波浪理論為基礎的咨詢(xún)顧問(wèn)業(yè)者，總是提出所謂的“交替計數”(Alternate count)，他們可以由事后的角度解釋每個(gè)走勢，但不能有效處理未來(lái)的行情。
費波納茨數列與比率（尤其是1.618、2.618與4.236）可以說(shuō)明自然界的許多關(guān)系。Trudi Garland在Fascinating Fibonaccis一書(shū)中有精彩的說(shuō)明，這些比率存在于銀河或貝殼相鄰螺旋之間的半徑，或是向日葵花朵相鄰兩列種子的數目，以及其他自然界的現象中，艾略特認為，這類(lèi)的關(guān)系也適用于金融市場(chǎng)。
在《群眾心理與走勢預測》(Forecasting Financial Markets)一書(shū)中，Tony Plummer說(shuō)明如何運用費波納茨比率來(lái)預測行情突破交易區間之后的價(jià)格目標。他計算交易區間的高度，將此高度乘以費波納茨比率，然后朝突破方向衡量。關(guān)于目標價(jià)位的設定，有經(jīng)驗的交易者會(huì )配合其他的技術(shù)分析工具。在預定的反轉點(diǎn)，他們觀(guān)察技術(shù)指標的訊號。如果技術(shù)指標與價(jià)格趨勢發(fā)生背離，這可以強化出場(chǎng)的訊號。如果僅根據目標價(jià)位進(jìn)行交易，將會(huì )孕育不恰當的自大心理，市場(chǎng)的復雜程度絕不是幾個(gè)數字所能夠處理。
設定停止點(diǎn)
態(tài)度嚴肅的交易者在進(jìn)場(chǎng)的同時(shí)就會(huì )設定停損，如果行情發(fā)展順利，停止點(diǎn)也應該隨之調整，降低部位所承擔的風(fēng)險，并保護既有的獲利。停止點(diǎn)僅能夠朝單一的方向移動(dòng)----交易的方向，我們都希望交易能夠成功，停止單是防范夢(mèng)想成空一種現實(shí)工具。
當你做多時(shí)，停止點(diǎn)可以維持不動(dòng)或調高，但絕對不可以調降。同理，當你做空時(shí)，停止點(diǎn)可以維持不動(dòng)或調低，但絕對不可以調升，對于虧損部位來(lái)說(shuō)，“少輸為贏(yíng)”是至高的原則。如果一筆交易發(fā)展不順利，這代表你的分析有瑕疵或行情已經(jīng)發(fā)生變化。在這種情況下，應該盡快出場(chǎng)。
態(tài)度嚴肅的交易者會(huì )設定停止點(diǎn)，就像舵手會(huì )采用棘輪裝置一樣，輸家也會(huì )調整停止點(diǎn)，但方向是順從幻想而違背現實(shí)。
學(xué)習如何設定停損，就如同學(xué)習如何駕車(chē)一樣。我們所學(xué)習的技巧都相同，但需要根據自己的風(fēng)格進(jìn)行調整。以下討論相關(guān)的基本法則。
1.停損單
在進(jìn)場(chǎng)的同時(shí)就必須設定停損。一筆沒(méi)有設定停損的交易，就像是沒(méi)穿褲子在曼哈頓的第五街閑逛，確實(shí)可以這么做，我也看過(guò)人們這么做，但似乎不太得體。停損單可以讓你免受錯誤交易訊號的嚴重傷害：至少可以降低損失的速度。
停損單可以控制你的風(fēng)險，雖然它未必始終有效。價(jià)格偶爾會(huì )跳空穿越你的停損，停損并不是一種完美的方法，但它是我們最佳的防御工具。
當你進(jìn)場(chǎng)做多時(shí)，將停損設定在最近次要支撐的稍下方。當你進(jìn)場(chǎng)做空時(shí)，將停損設定在最近次要壓力的稍上方（參閱第20節）?！皰佄锞€(xiàn)”系統（參閱第44節）將隨著(zhù)時(shí)間經(jīng)過(guò)與價(jià)格變動(dòng)而朝交易方向調整停止點(diǎn)。如果你采用“三重濾網(wǎng)”交易系統（參考第43節）。進(jìn)場(chǎng)時(shí)將停損設定在最近兩天的極端價(jià)位。
2.損益兩平的交易指令
進(jìn)場(chǎng)的最初幾天最難過(guò)，你已經(jīng)做了充分的準備，挑選理想的交易機會(huì )而下單。部位建立之后，已經(jīng)設定停損。然后，你基本上就無(wú)能為力了----就如同起飛之前的飛機駕駛員，引擎已經(jīng)充分運轉，但飛機的速度還很低，沒(méi)有多少的操作空間----只有依賴(lài)你的系統。
一旦價(jià)格朝有利方向發(fā)展，盡快把停止點(diǎn)調整到損益兩平的價(jià)位。當飛機順利起飛之后，你就進(jìn)入比較安全的階段?，F在，你可以在保本與獲利之間選擇，而不再是虧損或獲利。
一般來(lái)說(shuō)，價(jià)格與進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)之間的距離，必須超過(guò)每天的平均價(jià)格區間，然后你才可以把停止點(diǎn)移到損益兩平的價(jià)位。至于確實(shí)應該如何操作，這需要仰賴(lài)經(jīng)驗與判斷。
當你把停止點(diǎn)調整到損益兩平的價(jià)位，這會(huì )提高振蕩出局的風(fēng)險。業(yè)余者在出局之后，經(jīng)常留下一大段行情，許多業(yè)余者僅給自己一次進(jìn)場(chǎng)的機會(huì )。在停止出場(chǎng)之后，重新進(jìn)場(chǎng)并沒(méi)有什么錯，只要進(jìn)場(chǎng)訊號繼續有效，專(zhuān)業(yè)玩家就會(huì )繼續嘗試，但仍然采用緊密的資金管理方法。
3.保護既有獲利的交易指令
如果價(jià)格繼續朝有利方向發(fā)展，你必須保護既有的帳面獲利。帳面獲利與荷包里的鈔票沒(méi)什么兩樣，必須以相同的態(tài)度對待它們。你僅可以讓它承擔一部分的風(fēng)險，這是繼續進(jìn)行交易的代價(jià)。
如果你的態(tài)度比較保守，可以針對帳面獲利采用“2%的法則”。這種交易指令的目的是保護既有的獲利，繼續順著(zhù)交易方向調整停止點(diǎn)，不允許獲利部分承擔2%以上的風(fēng)險。
態(tài)度比較積極的交易者，可以采用“50%的法則”。換言之，半數的帳面獲利是你的，另外半數的獲利還是屬于市場(chǎng)，你可以標示多頭部位建立以來(lái)的最高價(jià)，或空頭部位建立以來(lái)的最低價(jià)，將停止點(diǎn)設定在該點(diǎn)與進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)的中間位置。舉例來(lái)說(shuō)，如果價(jià)格已經(jīng)發(fā)生10點(diǎn)的有利走勢，設定停損保護5點(diǎn)的獲利。
如果心中有所存疑，可以采用“拋物線(xiàn)”系統（參閱第44節）設定停止點(diǎn)。如果你不確定是否應該繼續持有獲利的部位，最好還是出場(chǎng)重新評估。出場(chǎng)之后再進(jìn)場(chǎng)，這并不代表你三心兩意，當資金沒(méi)有承擔風(fēng)險的時(shí)候，人們的思緒比較清晰。
交易之后
平倉不代表交易已經(jīng)結束，你必須分析而從中汲取教訓。許多交易者把平倉的回報條往抽屜里一扔，然后開(kāi)始搜尋另一個(gè)交易機會(huì )。他們錯失了專(zhuān)業(yè)交易者成長(cháng)的最重要部分----自我評估與分析。
你是否完成一筆理想的交易？哪些指標有用而哪位無(wú)效？進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)的掌握如何？最初的停損單設定得太緊或太松？為什么？程度如何？損益兩平的停止點(diǎn)設定得太早或太遲？保護帳面獲利的停止點(diǎn)設定得太緊或太松？是否錯失出場(chǎng)的訊號？有何改進(jìn)之處？在交易的各階段中有何感受？這些分析是處理情緒性交易的最佳良方。
捫心自問(wèn)這些與其他的問(wèn)題，盡可能從自己的經(jīng)驗中學(xué)習。冷靜的分析，其功效遠勝過(guò)獲利的趾高氣揚或虧損的傷心欲絕。
開(kāi)始記錄“事前與事后”的交易日志。每當你建立一個(gè)部位，列印當時(shí)的走勢圖，將它貼在交易日志上，記錄你進(jìn)場(chǎng)做多或放空的主要理由，擬定交易的相關(guān)計劃。
當你出場(chǎng)時(shí)，再列印一份走勢圖，貼在交易日志的另一側。以便對照。寫(xiě)下出場(chǎng)的理由，列舉正確或錯誤的決策。于是，你有一份“圖文并茂”的交易記錄，這本交易日志可以讓你從過(guò)去的經(jīng)驗中學(xué)習，發(fā)覺(jué)思考上的盲點(diǎn)。
