無(wú)論從近期的業(yè)績(jì)數據，還是市場(chǎng)表現來(lái)看，秦港股份（03369）絕對算是港口企業(yè)中的“NO.1”。
公司在2017年5月26日發(fā)布了半年業(yè)績(jì)預告稱(chēng)，因宏觀(guān)市場(chǎng)環(huán)境回暖，公司在吸引客戶(hù)、穩定貨源等方面的措施有顯效的影響作用，使得集團吞吐量增加，而半年的凈利潤增幅將不低于2.6倍！
然而今年港口一季度數據透露的普遍特征，是吞吐量增加，營(yíng)業(yè)利潤卻在下滑，秦港股份獨樹(shù)一幟的業(yè)績(jì)，在行業(yè)內屬實(shí)是十分亮眼。同時(shí)，公司的業(yè)績(jì)也受到了資金方的認可，公司股價(jià)在5月26日開(kāi)盤(pán)便沖高至7個(gè)多點(diǎn)，一路平穩至收漲5.73%。
智通財經(jīng)還注意到，從港口企業(yè)近期的股價(jià)走勢數據來(lái)看，秦港股份的近三月24%的漲幅，遠超于業(yè)內其他公司。究竟是什么原因，讓秦港股份顯得是那么的鶴立雞群？那后續是否會(huì )依然延續強勢呢？值得好好探究一番。
A股上市預期+禁汽運煤受益，公司股價(jià)一騎絕塵
秦港股份作為我國裝載能力最大的煤炭運輸專(zhuān)線(xiàn)“大秦鐵路”的主要下水港，其煤炭相關(guān)的業(yè)務(wù)營(yíng)收占比高達73%，它的客戶(hù)更是國家主要的煤炭和電力企業(yè)，如中煤集團、神華集團、華能集團、國電集團等。
與其他港口企業(yè)一樣，秦港股份也經(jīng)歷了利潤大幅下滑的2016年，2017年3月16日，公司公布業(yè)績(jì)公告，2016年全年凈利潤下滑近73%。
巨幅的利潤下滑并未帶來(lái)公司股價(jià)進(jìn)一步的下跌，而是引領(lǐng)了新一波上漲，因為伴隨著(zhù)業(yè)績(jì)下滑同時(shí)出現的兩項重磅利好：
一是公司A股發(fā)行上市的工作在穩步推進(jìn)，如若公司成功在A(yíng)股上市，按照A股市場(chǎng)的特性，公司估值水平將會(huì )被拉高一籌；
二是國家環(huán)保部在2017年2月《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》的發(fā)布，方案中明確規定京津冀所涉及的港口2017年禁止汽運煤炭中轉業(yè)務(wù)，全部改成鐵路運輸，而“大秦鐵路”因它得天獨厚的優(yōu)勢，就主要承攬這部分的運力需求，正好對應的港口企業(yè)就是秦港股份。
受此影響，公司股價(jià)掀起了一波小高潮，一個(gè)月內由低點(diǎn)的1.9港元/股，漲至2.54港元/股，漲幅近34%。
好景不長(cháng)，公司在4月18日A股發(fā)行被暫緩表決的審核結果公告，當日公司股價(jià)放量大跌近10個(gè)點(diǎn)。之后，公司股價(jià)便在股東增持和資產(chǎn)出售中走得起起伏伏。
而最近業(yè)績(jì)大漲的公告更像是一劑強心劑，把市場(chǎng)的目光再次拉回到公司業(yè)績(jì)改善的點(diǎn)上，那么公司業(yè)績(jì)強勢增長(cháng)的路還能延續多久呢？
港口煤炭業(yè)務(wù)憂(yōu)喜參半，后續態(tài)勢不容樂(lè )觀(guān)
煤炭作為秦港股份占比70%以上的主業(yè)，它的變動(dòng)最能直接影響公司業(yè)績(jì)。首先就是京津冀相關(guān)港口的汽運煤業(yè)務(wù)的停止，大秦鐵路因調度的便捷性，和地理位置的優(yōu)越性變成了運力轉載的直接受益目標，而大秦線(xiàn)煤炭運輸量一半以上是流向秦皇島港，“大秦線(xiàn)—秦皇島港”成為了發(fā)煤企業(yè)的第一選擇。智通財經(jīng)了解到，天津港在5月初已經(jīng)提前停止接收汽運煤業(yè)務(wù)，比規定時(shí)間來(lái)得更快。
京津冀因其區域的特殊性，環(huán)保力度將會(huì )越來(lái)越嚴，因此，禁汽運煤等業(yè)務(wù)短時(shí)間內是很難放開(kāi)的，這就為秦港股份的未來(lái)業(yè)績(jì)提供較穩定的煤炭運量增長(cháng)。
同時(shí)，2017年年底即將開(kāi)通的準朔鐵路，在大秦線(xiàn)成功延伸至內蒙古西部煤田腹地時(shí)，將為大秦線(xiàn)提供3000-6000萬(wàn)噸/年，這又將是秦港股份的潛在業(yè)績(jì)。
但是，公司也存在一定的不利因素，隨著(zhù)近期煤炭需求的回落，和兩會(huì )后大面積產(chǎn)能的增加，煤炭產(chǎn)地和港口價(jià)格都出現了不同程度的下跌。許多煤炭貿易商都在為手上賣(mài)不出的貨在著(zhù)急。
最新數據表明，港口和坑口的煤價(jià)都在持續下跌，而港口煤炭的庫存有回升的跡象，關(guān)于這一現象，業(yè)內人士表示，產(chǎn)地開(kāi)工率的回復比較好，各地區復產(chǎn)積極，導致坑口整體庫存提升，供給一端十分充足。再加上煤炭貿易商的觀(guān)望情緒濃厚，因此，需求暫時(shí)仍在下降，盡管存在下游電廠(chǎng)補庫存的預期，煤炭?jì)r(jià)格依舊將延續快速下跌的態(tài)勢。
煤炭?jì)r(jià)格的下跌有可能引起進(jìn)一步的交易萎縮，對秦港股份來(lái)說(shuō)，確實(shí)是個(gè)不小的影響因素。
結語(yǔ)
截至2017年5月26日收盤(pán)，公司股價(jià)為2.4港元/股，對應的市盈率為29.6倍，市凈率為0.94，市值達到121億港元。如果按照2.6倍的業(yè)績(jì)增長(cháng)來(lái)計算，公司對應的PE為10.5倍，對比行業(yè)其他企業(yè)來(lái)說(shuō)，不算高，但也很難稱(chēng)得上特別便宜，而相應的市凈率和凈資產(chǎn)收益率，也并非行業(yè)中特別優(yōu)秀的水平。
因此，面對現有的行業(yè)環(huán)境，公司在沒(méi)有A股發(fā)行方面有更進(jìn)一步的推進(jìn)，和港口業(yè)務(wù)最新增長(cháng)數據支撐的話(huà)，仍建議投資者以謹慎為重。
（文/江松華）
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