問(wèn)答環(huán)節
投資者：對美元的匯率怎么看?
趙丹陽(yáng)：美國準備加息，還沒(méi)加新興國家的貨幣就跌得比較厲害，大家都蠻有關(guān)注和擔心。
舉個(gè)例子，2010年的時(shí)候，我在紐約住了一兩年，在美國的跳蚤市場(chǎng)，有人在賣(mài)《紐約客》，有一本1942年的雜志封面，我覺(jué)得有意思就買(mǎi)了。我看那個(gè)雜志定價(jià)是0.15美元，后來(lái)看那個(gè)雜志現在賣(mài)7美元。也就是說(shuō)現在的1美元相當于1942年的2美分多一點(diǎn)，也就是說(shuō)過(guò)去70年美元貶值了98%。
實(shí)際上算下來(lái)，通貨膨脹率是4%多，我們查過(guò)美國政府公布的通脹率是3%多，差一個(gè)多點(diǎn)。不僅是美元，全球任何政府的貨幣都是通貨膨脹，只要脫離了黃金本位后，永遠是通貨膨脹的。
把你的問(wèn)題在歷史上拉長(cháng)看，美元升值是不存在的?？赡芏唐趦让涝祵θ蛴幸欢ㄓ绊?，但是長(cháng)期看，我們還是要投資于實(shí)物資產(chǎn)或上市公司股權，我們才能跑贏(yíng)通貨膨脹。
第二個(gè)問(wèn)題，美元到底有沒(méi)有這么強。美元升值對誰(shuí)升值，美元對歐元、日元未來(lái)一段時(shí)間升值，我相信是可能的；但對人民幣升值，我不相信。
美元要對人民幣升值，要有兩個(gè)前提，一個(gè)是說(shuō)，美國人未來(lái)十年的生產(chǎn)效率提升速度超過(guò)中國，第二就是美國印鈔票的速度慢于中國?，F在中國人均7千美金，美國人均4萬(wàn)美金，差6、7倍，我相信一定是中國的勞動(dòng)生產(chǎn)效率提升速度快于美國。第二個(gè)，美國外債有多大，美國印鈔票速度是不會(huì )慢于中國。
長(cháng)期看，美元升值不存在；短期看，美元相對包括中國、印度的貨幣在內的全球一攬子貨幣，升值也是不存在的。
投資者：2007年牛市中保險股估值高于券商和銀行，而目前并沒(méi)有，怎么看?
趙丹陽(yáng)：每個(gè)版塊、每個(gè)行業(yè)，在股市的不同時(shí)間表現是不一樣的，股市很多時(shí)候是不理智的，比如2014年上半年大盤(pán)藍籌股的低估。保險長(cháng)期看是不錯的行業(yè)，不要糾結于一時(shí)一世的表現。
投資者：對于混合所有制改革，普通投資者怎么尋找標的?
趙丹陽(yáng)：我覺(jué)得有個(gè)大的方向，比如中石化混改不及市場(chǎng)預期，在這種大的戰略性行業(yè)里面，政府改革的步伐可能會(huì )相對弱一些。
在一些地方國資委的公司里面，我們相信未來(lái)地方政府退出的力度和決心可能性會(huì )大一些，在一些不那么關(guān)系戰略性產(chǎn)業(yè)和國計民生的公用事業(yè)中，改革力度可能會(huì )大一些。
投資者：怎么看待AH股價(jià)差擴大的趨勢?
趙丹陽(yáng)：AH股定價(jià)是蠻有意思的現象，以前是A股藍籌估值低于H股，去年降息之后，A股快速上漲，估值明顯高于H股。
中國的文化歷史，都是內生性的文化。體現在股市上，定價(jià)的標準不會(huì )是西方投行定價(jià)多少就是多少，它的定價(jià)一定是中國國內的投資者給它定價(jià)。未來(lái)我相信一定是H股跟隨A股走，對中國公司的定價(jià)一定是在中國的券商手中。
投資者：方不方便透露現在的持倉?
趙丹陽(yáng)：一直是100%持倉，一直是滿(mǎn)倉。
投資者：上一輪你是什么時(shí)候退出，這一輪你會(huì )什么時(shí)候退出?
趙丹陽(yáng)：上一輪在3500點(diǎn)，出了很大一部分，清盤(pán)在5200點(diǎn)，上一輪賺了4倍多，出局稍微早了一點(diǎn)。這一輪牛市會(huì )比上一輪更瘋狂，PE、PB會(huì )沖到什么位置，我們也不清楚。但是我們知道，在某個(gè)位置上，我們會(huì )不再吸納客戶(hù)的資金，在某個(gè)位置上，我們會(huì )減倉，在某個(gè)位置上，我們會(huì )撤退。
投資者：拋開(kāi)PE估值，對2015年、2016年醫療保健行業(yè)怎么看?
趙丹陽(yáng)：就整個(gè)行業(yè)來(lái)看，整個(gè)進(jìn)入老齡化，醫療保健無(wú)疑是很有前景的行業(yè);但我們是做投資的，我們買(mǎi)一個(gè)東西是為了賣(mài)他，我們永遠是便宜的時(shí)候進(jìn)場(chǎng)，在高估的時(shí)候退場(chǎng)。醫療行業(yè)過(guò)去太多人看好，太貴了。我們雖然很看好這個(gè)行業(yè)，但我們沒(méi)有進(jìn)場(chǎng)。未來(lái)如果有便宜的時(shí)候，我們會(huì )考慮的。
投資者：國際形勢對中國的影響，周邊不可預料的地緣政治黑天鵝事件會(huì )否讓資金從中國退出?
趙丹陽(yáng)：一顆大樹(shù)，想要擁抱天空的話(huà)，沒(méi)有任何力量可以阻擋他，只要他夠強。中國衰退了幾百年，現在又開(kāi)始復興，在這種大的趨勢下，沒(méi)有任何國家和民族可以阻擋。
投資者：怎么看待銀行板塊?
趙丹陽(yáng)：進(jìn)入牛市，金融行業(yè)都會(huì )不錯。銀行板塊的問(wèn)題，壞賬的問(wèn)題倒不擔心，但銀行依靠壟斷的利潤太高，隨著(zhù)行業(yè)管制放開(kāi)，未來(lái)能否保持高息差不可知，其次是互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，肯定會(huì )有沖擊，但沖擊有多大我們也難評估。不過(guò)銀行板塊的PE確實(shí)便宜。
投資者：您剛才提到牛市第一浪后的調整，你會(huì )怎么操作?
趙丹陽(yáng)：牛市的形態(tài)和持續時(shí)間很難預測，沒(méi)法預測每一浪的具體走勢，我們就買(mǎi)了好的公司不動(dòng)。但在不同階段，我們會(huì )在周期性行業(yè)和非周期性行業(yè)之間做一些調整，要看不同時(shí)間和階段。
投資者：基于對未來(lái)股市看好，可否對國資背景的、低PB(市凈率)的藍籌公司作為投資標的?
趙丹陽(yáng)：舉個(gè)例子，鋼鐵業(yè)是低PB，但牛市拿鋼鐵板塊不是一個(gè)好投資；公路板塊，也是低PB，牛市里拿著(zhù)也不是好的投資。簡(jiǎn)單說(shuō)，公用事業(yè)板塊，貫穿整個(gè)牛市周期，不是好的投資選擇。
投資者：對地產(chǎn)股票的看法?
趙丹陽(yáng)：我們認為中國地產(chǎn)的最高峰和最輝煌時(shí)期都過(guò)了，地產(chǎn)股的瘋狂不會(huì )再像以前那樣。地產(chǎn)是可以拿的，但不是牛市中最好的投資。
主持人：由于時(shí)間關(guān)系，今天交流就到這里。
趙丹陽(yáng)：祝大家新的一年，恭喜發(fā)財!
聯(lián)系客服
