揭開(kāi)智能定投的神秘面紗
一
大家好，我是好買(mǎi)財富的老樂(lè )，歡迎大家回來(lái)。今天我們要來(lái)講講定投的升級版，也就是所謂的智能定投。普通定投不考慮市場(chǎng)的波動(dòng)，每個(gè)月定投的金額也是不變的。而智能定投會(huì )根據市場(chǎng)的情況，每個(gè)月對定投金額進(jìn)行自動(dòng)的調整。目前，有很多的投資平臺都推出了個(gè)性化的智能定投服務(wù)，并且在宣傳中，也都聲稱(chēng)自己的策略能夠戰勝普通的定投，并且還會(huì )附上一些數據來(lái)進(jìn)行證明。那么，這些智能定投策略，實(shí)戰的效果如何呢？能不能給我們的定投錦上添花？這就是我們今天要討論的問(wèn)題。這些內容都很實(shí)用，如果掌握了要領(lǐng)，對于你的優(yōu)化定投將很有幫助。
二
市面上的智能定投產(chǎn)品有各種不同的叫法，而且指標設置也非常復雜。不過(guò)我們看問(wèn)題要首先抓本質(zhì)，雖然它們看上去多種多樣，但內在的核心邏輯都是差不多的，用八個(gè)字進(jìn)行概括就是“低位多買(mǎi)、高位少買(mǎi)”。各種方法的差別主要就在于如何判斷市場(chǎng)的高低，以及應該增減多少的定投額度上。我把林林總總的智能定投概況了一下，大致可分成三個(gè)流派：分別是均線(xiàn)派、平均成本派和估值派。為了方便大家理解，每個(gè)流派我各選取一個(gè)大家比較熟悉的產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行分析：均線(xiàn)派我選取了支付寶旗下的螞蟻慧定投，平均成本派我選取了匯添富的“移動(dòng)平均成本法”定投，估值派選取的是好買(mǎi)財富的智定投。
先說(shuō)“螞蟻慧定投”?！盎邸本褪恰爸腔邸钡摹盎邸?。那么，慧定投真的很智慧嗎？答案恐怕會(huì )讓你有些小失望。
我們先來(lái)看看“慧定投”的規則，它依據的是指數的乖離率與振幅這兩個(gè)技術(shù)指標來(lái)調整定投額度。
所謂乖離率，指的是當日收盤(pán)價(jià)與某條均線(xiàn)價(jià)格之差的比率。文稿中我有具體的計算公式，你有興趣可以點(diǎn)擊去看。
乖離率=[(當日收盤(pán)價(jià)-N日平均價(jià))/N日平均價(jià)]*100%
咱們舉個(gè)例子吧，比如，某天滬深300指數的收盤(pán)價(jià)是4000點(diǎn)，最近5天的平均價(jià)格是3900點(diǎn)，差距就是100點(diǎn)，然后用100除以3900，就是當天滬深300指數的5日乖離率。同理，我們還能計算出10天、50天、100天等各個(gè)期限的乖離率。
在大多數的情況下，股價(jià)都有向移動(dòng)平均線(xiàn)靠攏的趨勢，并且距離越遠，股價(jià)回歸的可能越大。因此，如果價(jià)格低于長(cháng)期均線(xiàn)，這時(shí)就要增加定投的額度；反之如果高于長(cháng)期均線(xiàn)，就要減少定投的額度?；鄱ㄍ秾⒅笖档墓噪x程度劃分成了10個(gè)區間，分別對應了不同定投扣款系數，并且還提供了500天、250天和180天三條長(cháng)期均線(xiàn)供選擇。文稿中我列了詳細的劃分標準，有興趣你可以去看。
此外，為了防止短期市場(chǎng)的劇烈下跌，預防在市場(chǎng)沒(méi)有企穩前就貿然增加定投額而被套牢的風(fēng)險，慧定投還引入了10日振幅的指標，希望等市場(chǎng)在底部企穩時(shí)，再增加定的投額。應該說(shuō)，慧定投在設計上，考慮得還是比較全面的。那么實(shí)戰中的結果如何呢？我們找來(lái)了興全滬深300和泰達中證500這兩支指數基金進(jìn)行了測試，之所以找這兩支基金，主要是由于它們成立的時(shí)間都已超過(guò)了5年，可以比較好的反應出策略的中長(cháng)期效果，又因為它們都是指數基金，對指數變動(dòng)比較敏銳。詳細的測試數據，你可以到文稿中看。
? 慧定投-興全滬深300（5年定投收益率）
? 慧定投-興全滬深300（3年定投收益率）
? 慧定投-泰達中證500（5年定投收益率）
? 慧定投-泰達中證500（3年定投收益率）
我們發(fā)現，無(wú)論定投周期是3年還是5年，慧定投與普通定投的收益率曲線(xiàn)都呈現出高度重合的特征，而且不管是180日均線(xiàn)、250日均線(xiàn)還是500日均線(xiàn)的策略，結果都是如此。因此，慧定投策略并沒(méi)有起到預想中的效果。那么這是什么原因造成的呢？可能是因為該策略把區間劃分得過(guò)于細，并且定投系數差別也不是太明顯，使得實(shí)際扣款時(shí)系數大多處于80%-120%之間，策略的極大和極小值只有在市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)才會(huì )出現。由于市場(chǎng)大多數時(shí)候并不會(huì )有大波動(dòng)，而定投在超過(guò)20期之后會(huì )出現成本的鈍化，所以以后即使出現了極端值，也很難對收益產(chǎn)生較大的影響了。
三
好，下面我們再來(lái)看一看匯添富基金公司的“移動(dòng)平均成本法”的定投情況。在匯添富的官方網(wǎng)站上，使用了從1991年到2014年的上證指數進(jìn)行了測算，結論是只要你能堅持定投3年，無(wú)論選擇哪個(gè)3年的時(shí)間段，“移動(dòng)平均成本”定投法的收益率都會(huì )100%戰勝普通定投，并且，匯添富公司還公布了這個(gè)測試的具體規則。
根據規則，假設每期正常投金額是1000塊，扣款當日你的定投虧損幅度超過(guò)了0.5%，定投金額就要翻倍，變成了2000塊；而當扣款日你的定投盈利超過(guò)4%時(shí)，定投金額就變成200塊了。那么，這個(gè)策略在實(shí)操中的效果究竟如何呢？我們也進(jìn)行了測試。為了保證和前面的一致性，我們還是選取興全滬深300和泰達中證500這兩支基金，區間也是最近的3年和5年。點(diǎn)擊文稿，你可以看到具體的測試結果。
? 匯添富智投-興全滬深300（5年定投收益率）
? 匯添富智投-興全滬深300（3年定投收益率）
? 匯添富智投-泰達中證500（5年定投收益率）
? 匯添富智投-泰達中證500（3年定投收益率）
我們發(fā)現，移動(dòng)平均成本法的收益率的確明顯高于普通的定投，收益率曲線(xiàn)一直位于普通定投的上方?？磥?lái)號稱(chēng)100%戰勝普通定投的說(shuō)法，名不虛傳。不過(guò)，如果再進(jìn)一步去思考這個(gè)問(wèn)題，我們就會(huì )發(fā)現這里有一個(gè)障眼法，從本質(zhì)上看，這個(gè)策略不能說(shuō)是完勝普通定投。因為，它并沒(méi)有充分利用你的資金，屬于見(jiàn)好就收的打法。我們定投的主要目的是強制型儲蓄，順便獲取一個(gè)較高的資金收益。但在這個(gè)策略中，只要定投收益超過(guò)4%，每期的定投額就減少到原來(lái)的1/5。而4%的收益這個(gè)條件太容易觸發(fā)，尤其是在市場(chǎng)持續上漲的行情中。那剩下的8成資金要怎么辦呢？去買(mǎi)貨幣基金嗎？還有，你的定投收益超過(guò)了4%，那跟市場(chǎng)是不是處于高位也不存在緊密的邏輯關(guān)系，要是以此來(lái)減少定投金額或許就是減少了應得的收益。因此，通過(guò)把分母變小的方法讓結果更好看一些可能就與我們定投的初衷相背了。
?匯添富智投-興全滬深300（5年定投獲利總額）
? 匯添富智投-興全滬深300（3年定投獲利總額）
? 匯添富智投-泰達中證500（5年定投獲利總額）
? 匯添富智投-泰達中證500（3年定投獲利總額）
四
那么，有沒(méi)有既可以兼顧收益率，資金利用程度又比較高的方法呢？雖說(shuō)世上少有兩全法，但好買(mǎi)財富還是在這方面進(jìn)行了一些探索，我們來(lái)看一看好買(mǎi)的智能定投?！昂觅I(mǎi)智投”采用的是估值策略。這個(gè)策略的原理是根據指數歷史市盈率的變動(dòng)情況，來(lái)判斷當前市場(chǎng)是相對高估還是低估，在市場(chǎng)高估時(shí)減少定投的金額，在市場(chǎng)低估時(shí)提高定投金額。這樣做就可以將籌碼相對更多地聚集在低估值區域，在市場(chǎng)估值修復的過(guò)程獲得更多的收益。
好買(mǎi)智投以滬深300和中證500兩個(gè)指數作為參考標準，將市場(chǎng)的估值劃分為8個(gè)區間，然后賦予不同的扣款系數，詳細的規則大家可以去看文稿。那么，這種方法實(shí)戰的效果如何呢？我們來(lái)看一下測試結果。
? 好買(mǎi)智投-興全滬深300（5年定投收益率&獲利總額）
? 好買(mǎi)智投-興全滬深300（3年定投收益率&獲利總額）
? 好買(mǎi)智投-中證500（5年定投收益率&獲利總額）
? 好買(mǎi)智投-中證500（3年定投收益率&獲利總額）
我們看到，雖然在收益率上好買(mǎi)智投只是小幅高于普通定投，但是在獲利的總額上，確要高出許多。比如，定投5年的興全300，好買(mǎi)智投獲利的總額是普通定投的 1.8倍，是匯添富移動(dòng)平均定投法的2.2倍，定投泰達500指數基金的情況也與之類(lèi)似。
所以，如果你是個(gè)價(jià)值投資者，堅信低估值長(cháng)期看都會(huì )被一定程度的修復，那么智能定投中的“價(jià)值派”，就比較適合你了。你可以在市場(chǎng)估值過(guò)高時(shí)以逸待勞，而在市場(chǎng)低估時(shí)增加買(mǎi)入廉價(jià)籌碼。價(jià)值投資者的代價(jià)是要忍受孤獨，因為盡管金子一定會(huì )發(fā)光，但究竟什么時(shí)候發(fā)光，那還真的說(shuō)不準，如果你耐不住寂寞，那這個(gè)方法也就不一定適合你了。
當然，盡管從測試結果上看，采用估值法的好買(mǎi)智投綜合表現最好，但這也并不是說(shuō)均線(xiàn)法或者平均價(jià)格法就一定不行，或許改變一些參數設置，比如優(yōu)化均線(xiàn)法的區間劃分，重新設置定投系數等等，都可能讓定投的效果得以改善。所以，現在有些平臺會(huì )給投資人這樣一些自由設置的權力，你可以根據自己的喜好，自行設置各個(gè)參數，DIY一個(gè)自己滿(mǎn)意的智能定投。當然，實(shí)際的效果如何，那只能是誰(shuí)設定誰(shuí)知道啦。
五
好了，定投方面的三節課，到這里就差不多全部結束了。大家端詳了定投的素顏照后，如果有什么問(wèn)題或感想，也歡迎提問(wèn)。在基金理財上，定投是個(gè)很實(shí)用的方法，大家接觸基金理財可以從貨幣基金上手，接觸股票基金則可以從定投入手。但定投不是一個(gè)萬(wàn)能的方法，長(cháng)期來(lái)看收益率也就在6-8%之間，想要持續提升定投的收益率是比較困難的，因為長(cháng)期看定投隨著(zhù)期數的增加收益率會(huì )出現明顯的鈍化。智能定投像是個(gè)美顏相機，用的好你可以不費什么力氣，又能讓照片更賞心悅目些，但如果照片P過(guò)了頭，那就不是定投了。好，關(guān)于定投的內容咱們就先講到這兒，咱們下節課再見(jiàn)啦。
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