被動(dòng)的指數基金仍需仔細選
一
大家好，我是好買(mǎi)財富的老樂(lè )，歡迎大家回來(lái)。這節課我來(lái)說(shuō)說(shuō)指數基金，說(shuō)到指數基金，大家都知道那是被動(dòng)投資，指數漲我也漲，應該比較簡(jiǎn)單。但實(shí)際上，指數基金是挺復雜的一類(lèi)基金，仍需挑選。
記得在介紹基金定投時(shí)，我曾推薦過(guò)一個(gè)策略，就是定投滬深300和中證500指數基金。后來(lái)有朋友給留言說(shuō)，對這個(gè)理念非常認同，但在購買(mǎi)時(shí)發(fā)現有好多只滬深300基金，不知道該買(mǎi)一個(gè)。情況的確如此，據統計目前追蹤的滬深300的指數基金有40多只，從近一年的收益上看，最好的與最差的之間，相差也超過(guò)了10%。所以，今天我們就來(lái)重點(diǎn)討論這個(gè)問(wèn)題。此外，有很多行業(yè)指數的基金，比如醫藥、環(huán)保、軍工等等，我們也要簡(jiǎn)單提一下對它們使用。
二
好，我們先來(lái)聊第一個(gè)問(wèn)題，面對40多只滬深300基金，到底該怎么選呢？首先，我們需要先給這些指數基金再細分一下：一類(lèi)叫純指數型，另一類(lèi)叫增強指數型。純指數型很好理解，這類(lèi)基金的目的就是為了完全復制標的指數的走勢。而增強型是指在追蹤指數的基礎上，給予基金經(jīng)理一定的自由，允許他主動(dòng)的去買(mǎi)一些可能比樣本股票更好的股票或者微調指數中個(gè)股的權重。那么純指數型和增強型，哪個(gè)更好一些呢？如果僅從收益上看，近年來(lái)增強型的平均收益要好于純指數型。我們還拿滬深300指數基金為例，近1年，增強型要比純指數型多了兩個(gè)百分點(diǎn)的收益，而在最近3年，收益差距達到了15個(gè)百分點(diǎn)，似乎增強型是更好的選擇。這一現象說(shuō)明兩點(diǎn)：一是基金公司的專(zhuān)業(yè)選股能力總體上還是有效的。二是以存量為主的市場(chǎng)風(fēng)格可能比較適合機構投資者，今年主動(dòng)型股票基金的整體業(yè)績(jì)也很不錯。
但也不是所有的增強都有效，剛才我說(shuō)的只是平均數據，增強策略也存在失效的時(shí)候。比如，在近1年中，也有7只增強指數基金的收益是跑輸滬深300指數。如果你沒(méi)有能力進(jìn)行選擇，純指數型也差不多可以保證你考及格了，要是你對自己的眼光比較自信，那你可以去買(mǎi)自己喜歡的增強型基金，并且近年來(lái)成功的概率還是蠻高的。至于增強型指數基金具體如何選，那可能又是另一個(gè)話(huà)題了，你要去看基金的增強策略，基金經(jīng)理的操作能力等等。
那剩下的20多只純指數型基金是不是都一樣了呢？還要不要選呢？當然還是要選，但這個(gè)選擇相對就簡(jiǎn)單了，因為既然你的目的就是為了純粹的跟蹤指數，那么，哪個(gè)基金對指數跟的緊就應該去買(mǎi)哪個(gè)。這里給大家介紹兩個(gè)衡量指數基金這方面能力的指標：跟蹤偏離度(Tracking Difference)和跟蹤誤差(Tracking Error)，前者是指指數基金單位凈值(NAV)的收益率與標準指數的收益率之差，而后者是跟蹤偏移度的標準差。具體公式我就不展開(kāi)了，要是沒(méi)搞明白也沒(méi)關(guān)系，記住兩點(diǎn)就行了：一、這兩個(gè)值越小越好。二、跟蹤偏離度通常是以日頻度進(jìn)行統計，跟蹤誤差通常以年度進(jìn)行統計。
雖然說(shuō)純指數基金就是為了復制指數的走勢，但在實(shí)際中想要完全復制其實(shí)是不可能的。比如，為了應對贖回，大多數基金都會(huì )留一部分現金，無(wú)法全倉買(mǎi)股票。因此勢必會(huì )造成誤差。但有一類(lèi)指數基金，理論上是可以實(shí)現不留現金，全倉買(mǎi)股票的，這就是ETF指數基金。所謂ETF，簡(jiǎn)單說(shuō)就是一類(lèi)在場(chǎng)內交易的開(kāi)放式基金。比如，追蹤滬深300指數的，就有嘉實(shí)、華泰柏瑞、華夏等5只ETF基金。ETF基金為什么能做到全倉追蹤指數呢？這是因為ETF申購和贖回主要不是通過(guò)現金完成，而是用一籃子股票去換，不用留現金頭寸。想申購滬深300ETF，那么就得按照滬深300各成分股的比例，配齊這些股票，然后用這些股票去兌換ETF的份額。同理，贖回的時(shí)候，到手的也是一籃子股票。當然，在實(shí)際運作中由于交易制度設計的不同以及要應對某些股票的停牌，是允許一定比例的現金替代的。比如華泰柏瑞滬深300ETF和華夏滬深300ETF都采用了上交所實(shí)物股票+深交所現金替代的方式，這樣做的好處是實(shí)現了跨市場(chǎng)間接的T+0交易，也就是在當日申購所得ETF份額及贖回所得的股票都可以在當日賣(mài)出，但這也對基金經(jīng)理的操作提出了新的考驗，就是要在有較多現金替代的情況下，盡量保持小的跟蹤偏離。而嘉實(shí)滬深300ETF就采用全部實(shí)物申贖，實(shí)行“T+2”基金份額和成交股的交割。
一般而言，ETF指數基金的日跟蹤偏離度不超過(guò)0.2%，一年跟蹤誤差不超過(guò)2%，而增強型的指數基金這個(gè)年跟蹤誤差通常會(huì )更大些，被容許到5-8%之間。有朋友可能會(huì )問(wèn)，要是超過(guò)了這個(gè)跟蹤誤差怎么辦呢？沒(méi)什么好辦法，反正基金不會(huì )賠你錢(qián)，你只有用腳投票了。所以，就算是ETF基金，也要選一選。
除了跟蹤誤差小，ETF基金還能給你帶來(lái)一點(diǎn)額外收益。原因是股票在分紅后，指數是不復權的。這樣指數基金，就能多賺一個(gè)分紅的錢(qián)。如果成份股分紅越多，那這個(gè)效果就越明顯。比方說(shuō)，今年以來(lái)滬深300ETF的漲幅，要比滬深300指數的多了2個(gè)百分點(diǎn)，分紅是個(gè)重要原因。而其他的純指數基金由于要持有些現金應對贖回，所以這部分收益會(huì )略小一些。
總的來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得在純指數基金中，ETF是很好的選擇。不過(guò)呢，申購和贖回ETF，不一定適合于散戶(hù)。這不僅很麻煩，要配齊一籃子股票，還得需要很大資金。像華泰柏瑞的滬深300ETF基金，最小申購、贖回單位是90萬(wàn)份，以目前4塊多的凈值算，要360多萬(wàn)。那要怎么辦呢？你也不用擔心，ETF的份額可以像買(mǎi)賣(mài)股票一樣，在二級市場(chǎng)中直接交易，即使只有幾百塊也能參與。而且，買(mǎi)賣(mài)ETF的手續費大約是萬(wàn)分之3。而普通的指數基金，收的是申購費，如不打折要1%左右，相差約30倍。無(wú)形之中也能幫你省下一筆費用。順便提醒一下，買(mǎi)賣(mài)ETF得先去證券公司開(kāi)個(gè)證券交易賬戶(hù)。
三
好，說(shuō)完了寬基指數基金，我們下面再來(lái)簡(jiǎn)單聊聊行業(yè)指數的問(wèn)題。有了寬基指數基金，為什么還要有行業(yè)指數基金呢？
我們先來(lái)打個(gè)比方吧，比如，有一家人氣很高的餐廳，你今天第一次去，也不知道哪道菜最合胃口，那較簡(jiǎn)單的辦法是從那些最熱銷(xiāo)的菜品中選幾個(gè)，這樣大概率不會(huì )有問(wèn)題。類(lèi)比到買(mǎi)基金上，這就好像你看好中國經(jīng)濟，想從股市中分享一些收益，但你也不清楚到底要買(mǎi)什么？那么保險起見(jiàn)，寬基指數基金就是一個(gè)好選擇，只要大方向對了，你就能賺錢(qián)了。但等到你對這家餐廳各個(gè)菜品的口味都熟悉了，就可以按自己喜好點(diǎn)菜了。所以，如果你對某個(gè)行業(yè)有了較深入的了解，也比較看好，那也可以投一個(gè)你認同的行業(yè)指數。不過(guò)有句話(huà)叫隔行如隔山，行業(yè)的特點(diǎn)是千差萬(wàn)別，因此行業(yè)指數的風(fēng)險要明顯高于寬基指數。在合適的時(shí)機，投合適的行業(yè)，能讓你賺得更多，但如果選擇不當，也可能別人在賺錢(qián)，你還在虧錢(qián)。比如，滬深300也有相應的行業(yè)指數。 就拿300醫藥指數為例，它代表的滬深300中所有醫藥公司整體的情況。2007年的大牛市，很多人還記憶猶新。滬深300指數距離那時(shí)的高點(diǎn)，現在還有20%的距離。但是，300醫藥指數與當時(shí)的高點(diǎn)相比，卻已上漲了80%，遙遙領(lǐng)先。不過(guò)，有好就有壞，拖后腿的指數也不少，像300能源指數就是其中之一，在這期間下跌了70%。當然，也不是說(shuō)能源行業(yè)就沒(méi)有投資價(jià)值。其實(shí)，每個(gè)行業(yè)中都有好公司，但由于能源屬于強周期行業(yè)，投資時(shí)機的選擇就很重要。
如果你一定要想先選個(gè)行業(yè)試試水，那么我個(gè)人建議可以先找個(gè)非周期類(lèi)的長(cháng)期看好的指數，如剛才說(shuō)醫藥行業(yè)就有這類(lèi)特征。國外的數據也說(shuō)明了這一點(diǎn)。像上個(gè)世紀90年代，日本經(jīng)濟陷入蕭條,從1991年開(kāi)始到現在，25年過(guò)去了，日經(jīng)指數還下跌20%。但同期醫藥指數卻漲了80%。再看美國，標準普爾醫療保健行業(yè)指數自1989年誕生以來(lái)，累計上漲超過(guò)10倍，也高于同期標準普爾500指數7倍的漲幅。
行業(yè)指數非常復雜，這里我們就點(diǎn)到為止，如果大家弄不太明白也不用過(guò)于難為自己，買(mǎi)寬基指數也是不錯的選擇。
四
好了，時(shí)間也差不多了，小結一下今天的內容：
1、追蹤同一指數的基金，還可細分為純指數型和指數增強型兩類(lèi)。從目前的數據看，增強型平均收益更高，但如果你不會(huì )選，純指數型也很不錯。純指數型的基金中，可首選ETF基金，因為無(wú)論從跟蹤誤差、收益穩定性還是交易費用上，ETF都有些優(yōu)勢。
2、如果你特別看好某個(gè)行業(yè)，那么也可選行業(yè)指數基金。如果你看到準，那將事半功倍，收益遠高于寬基指數，但相關(guān)的風(fēng)險你也必須承擔。
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