一
大家好，我是好買(mǎi)財富的老樂(lè )，歡迎大家回來(lái)。相比股票，債券通常更穩健，正因為如此，在經(jīng)歷了2015年的股災之后，越來(lái)越多的投資人開(kāi)始青睞債券基金。咱惹不起還躲不起嗎？所以呢，2016年，債券基金規模比2015年增長(cháng)了151%，總規模也遠遠超過(guò)了股票型基金。但躲進(jìn)了債券基金，真的可以高枕無(wú)憂(yōu)了嗎？有時(shí)也屋漏偏逢連夜雨，就在2016年底，債券基金這個(gè)避風(fēng)港，也起了風(fēng)浪，有的債基甚至在不到1個(gè)月時(shí)間里下跌了5%，所以，今天我們就來(lái)說(shuō)說(shuō)如何正確認識債券基金的低風(fēng)險，進(jìn)而來(lái)說(shuō)說(shuō)如果用好選好債券基金。
二
在一般人的印象中，低風(fēng)險的東西可能會(huì )簡(jiǎn)單些，就像銀行存款，只要選好期限就可以了，不用參考這個(gè)參考那個(gè)的了，在國內你甚至連存哪家銀行也不用糾結，反正商業(yè)銀行都有國家的背書(shū)。但低風(fēng)險的債券基金其實(shí)比股票基金要復雜，這不僅因為債券要比股票復雜，也在于債券基金類(lèi)別也要更多些。
為了方便對債券基金還不太熟悉的朋友理解，我先稍微來(lái)梳理一下債券基金的一些概念。大家有時(shí)可能會(huì )看到像“純債基金”、“偏債基金”“一級債基”、“二級債基”，某某債基的A份額、B份額等等，這都在說(shuō)什么？其實(shí)呢，一點(diǎn)也不復雜，只要你別眉毛胡子一把抓，從一個(gè)大概念入手，就一目了然了。在講股票基金時(shí)，我們其實(shí)已經(jīng)帶到了債券基金的概念：很簡(jiǎn)單，就是債券投資占比超過(guò)80%的基金，都是債券型基金。而剩下的那20%資產(chǎn)投什么，就決定債基的子類(lèi)別了。如果把剩下的那20%資產(chǎn)也全部投資債券，這類(lèi)只單純買(mǎi)債券的基金，它的名字大家也一定想到了，就是“純債基金”啦。剩下的不那么純粹的，持有些股票的債基，自然就是“偏債基金”。偏債基金中，如果你只通過(guò)一級市場(chǎng)買(mǎi)股票，那顧名思義，就是一級債基了。公募基金可不能做風(fēng)投，所以一級市場(chǎng)買(mǎi)股票就是打新股啦，一級債基就是可以買(mǎi)股票但只限打新股的債基。新股神話(huà)大家都知道，這么些年來(lái)一直沒(méi)破過(guò)，所以打新股沒(méi)什么實(shí)際的風(fēng)險，因此一級債基和純債基金在風(fēng)險級別上是差不多的。而二級債基不用我多說(shuō)大家也已猜到了，就是可以從二級市場(chǎng)中買(mǎi)股票的債基。而同一個(gè)債基的A、B、C份額，主要是指收費方式的不同，這里不展開(kāi)說(shuō)了，大家只要先記住A是前端收費，B是后端收費，C是只收銷(xiāo)售服務(wù)費就可以了，具體選種份額好，我們放到后面的課程中去介紹。
講完了債基的分類(lèi)，大家對債基風(fēng)險認識的第一步就水到渠成了，偏債基金你沾了股票的邊，那順風(fēng)順水就是錦上添花，要是碰上了股市波動(dòng)，而你買(mǎi)的股票又很差，整體凈值出現虧損就不足為奇了。說(shuō)到債基的類(lèi)別，順便說(shuō)一句，有少部分的債基比較專(zhuān)注投資可轉債，其風(fēng)險收益特征飄忽較大，有時(shí)比偏債基金風(fēng)險還高。
現在公募債券基金有1800多支，大部分是純債基金，有1100多支，而風(fēng)險較高的二級債基有500多只，約占1/4強，所以碰上的概率也是不小的。
純債基金由于沒(méi)有股票倉位，風(fēng)險肯定更小，但凈值波動(dòng)也是常態(tài)，某些時(shí)間也會(huì )浮虧。說(shuō)到虧損，有聽(tīng)眾自然想到是不是因為基金買(mǎi)的某個(gè)債券違約了，于是造成了虧損。這種情況當然有，但不是純債基金凈值波動(dòng)或浮虧的主要原因，現在純債基金投資的債券等級都較高，發(fā)生違約是很小概率的事件。主要還是債基的估值方法引起的凈值波動(dòng)。債基買(mǎi)的債券中，有活躍交易價(jià)格的主要用市價(jià)法估值，就是隨行就市，比如，我100元買(mǎi)入一個(gè)債券，明明一年能后兌付106元，但現在市場(chǎng)資金緊張，有人99元賣(mài)出，那我估值是只能按99元。沒(méi)有活躍價(jià)格的債券或用公允價(jià)值法或用成本法，只有貨幣基金才在一定范圍內可采用攤余成本法進(jìn)行估值。關(guān)于基金估值的方法我們以后會(huì )再詳細的講，大家現在只有記住用市值法估值的，就會(huì )有凈值的波動(dòng)。如果你運氣不好，在高點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)了債券基金，哪怕是純債基金，在低點(diǎn)時(shí)又急著(zhù)要用錢(qián)，那就會(huì )造成虧損。中證全債指數是一個(gè)比較全面反映交易所和銀行間債券情況的跨市場(chǎng)指數，該指數在2016年的4季度就下跌了1.79%，高低振幅達3.55%，盡管該指數此前已連漲了11個(gè)季度，這樣，我們就不難理解為什么在2016年底的時(shí)候不少債基出了浮虧了。
我們說(shuō)要正確認識債券基金的低風(fēng)險，要點(diǎn)在于兩個(gè)：一是了解各類(lèi)債基凈值波動(dòng)的原因；二是對它們的波動(dòng)幅度有個(gè)正確的預判。以純債基金為例，盡管有風(fēng)險，不是時(shí)時(shí)刻刻保本，但和股票基金相比，其風(fēng)險不在一個(gè)層面的，要小得多。我粗略地統計了一下，在近5年中，假設你在任何時(shí)點(diǎn)，隨機的去購買(mǎi)一只純債基金，持有滿(mǎn)1年，虧損的概率只有10%。當你持有滿(mǎn)兩年時(shí)，虧損的可能性就接近于0了。這個(gè)特性在中證全債指數上也得以反映，你可以把它想象成一只最具代表性的純債基金。該指數有負收益的年份，但沒(méi)有連續兩年虧損的，并且此該指數設立以來(lái)，也沒(méi)有超過(guò)3%虧損的年份。所以，3%可能就是一年內純債基金虧損的極限值，并且純債基金是可以捂并一定能捂出效果的基金，你捂上兩年一定解套，這和捂股票或股票基金有本質(zhì)的區別。
三
說(shuō)到這兒，有些聽(tīng)眾可能有些心急了：債券基金的類(lèi)別呀、風(fēng)險呀什么的，我不怎么關(guān)心，你直接告訴我如何選債券基金得了。這個(gè)嘛，要我說(shuō)呀，其實(shí)你一點(diǎn)也沒(méi)耽誤，原因我下面會(huì )分析。好，現在我們就來(lái)說(shuō)說(shuō)如何選債券基金。因為我們上節課已經(jīng)學(xué)習如何挑選股票基金，所以如果是通用的方法，我就不展開(kāi)了。兩類(lèi)基金間有通用的方法嗎？既然大家都叫基金，肯定是有一些的，比如看不要看短期的業(yè)績(jì)，要看中長(cháng)期的業(yè)績(jì)，那個(gè)1、2、3、5年的分層篩選法，也基本適用于債券基金，此外，像看評級、看公司等維度也都是適用的。
但我要說(shuō)的是債券基金投資和股票基金投資的基本邏輯是不同的，投資的目的也不同，所以債券基金的挑選和股票基金的挑選方向性不同，這才是本節課的核心點(diǎn)。投資股票基金的主要目的在于資產(chǎn)的保值增值，在于跟上社會(huì )財富的增長(cháng)。同樣，由于股票基金波動(dòng)大，所以股票基金的挑選業(yè)績(jì)是鋼，如果你買(mǎi)了一支股票基金，它雖然每年都有小賺，但卻遠落后于大盤(pán)，那你整體還是沒(méi)有達到目的，還是失敗的。而債券基金的主要作用是一個(gè)避風(fēng)港，一個(gè)蓄水池，優(yōu)化自己的資產(chǎn)配置是投資債券基金的主要目的。債券基金，特別是純債基金，其收益較股票基金明顯的扁平化，所以債券基金挑選的目的主要是看能不能很好的實(shí)現你資產(chǎn)配置的目的，收益有時(shí)反而是第二位的，現在你大概已經(jīng)明白了為什么前面我們要細說(shuō)債基類(lèi)別的原因了吧，選債基，第一是選類(lèi)別。買(mǎi)股票基金主要是買(mǎi)業(yè)績(jì)，如果所托非人，同樣都是買(mǎi)的股票基金，但結果則大相徑庭。而債券基金只要類(lèi)別的標簽別認錯搞混，那十有八九是可以達到你資產(chǎn)配置的戰略目的的。比如，你覺(jué)得股市風(fēng)險大了，想避一避，等看清楚了再進(jìn)去，那你就可簡(jiǎn)單配些純債基金，幾乎都是良好的避風(fēng)港，那些小概率的可能浮虧，你甚至可以無(wú)視它。同樣的邏輯，你既然覺(jué)得股市有風(fēng)險，那有股票倉位的二級債基就別選了。記性好的聽(tīng)眾會(huì )說(shuō)，你在先前的課中，不是介紹過(guò)用“純債基金” “股票基金”的方式構建一個(gè)類(lèi)保本但又能分享到股票高收益的投資組合嗎？那么我們?yōu)槭裁床恢苯尤ベ徺I(mǎi)偏債基金呢？它不是正好以債為主，又有些股票嗎？道理沒(méi)錯，但有句話(huà)叫“術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻”，債券和股票的投資差別非常大，就算那家基金公司股票投資上有牛人，也不會(huì )把主要精力放在債券基金的股票倉位上，所以，我還是推薦原來(lái)的方法，那方法的另一優(yōu)點(diǎn)是可以跨公司混搭，偏債基金就做不到了。
當然，我也不是說(shuō)純債基金，就沒(méi)有再精挑細選的必要和余地了，只是作用很局限。除了前面說(shuō)的和股基通用的一些方法外，以下幾點(diǎn)你也可以在投資前留意一下：1、跟隨機構?？梢赃x基金份額中機構占比高的債基，但單一機構的占比最好不要過(guò)高。2、最好挑選在5億-20億之間的純債基金，規模過(guò)小或過(guò)大都有其不利一面。3、如其他情況差不多，就選申購費率低的基金，或在申購費低的渠道購買(mǎi)。
四
好了，債券基金今天就先講這些，最后幫大家理一下要點(diǎn)：
1、投資債券基金的主要目的是優(yōu)化資產(chǎn)配置，挑選債券基金的核心是認清各類(lèi)別的標簽，這比在類(lèi)別內選業(yè)績(jì)更重要。
2、債基作為資金的避風(fēng)港，純債基金的定位更清楚，是首選。除非你很喜歡一個(gè)偏債基金的風(fēng)格，在多數情況下我建議用純債基金 股票基金的組合來(lái)替代偏債基金。
好了，請大家記住打江山靠股基，守江山靠債基。今天就到這里，我是好買(mǎi)財富的老樂(lè )。咱們下次再見(jiàn)啦。
