假如一個(gè)上市公司的真實(shí)可流通的股數是100，股東人數是100，那么人均股數是1，如果下一次的定期報告顯示，股東人數為80了，那么，就是有20人股數賣(mài)出了，進(jìn)入了后80人的手中，如果是5個(gè)人買(mǎi)的，那么股東人數就分成了75：5，即75人仍舊拿著(zhù)每人1股，后來(lái)的5人，每人平均4股。這樣的過(guò)程可以繼續演化。
人均4股，或者更多，這個(gè)人的購買(mǎi)能力是正常的人的四倍或者更多，能力是很強了，當然，買(mǎi)的原因也是很深刻的。這些人，應該是市場(chǎng)的先知先覺(jué)者。先知先覺(jué)的人帶動(dòng)后知后覺(jué)的人，后知后覺(jué)的人帶動(dòng)不知不覺(jué)的人，這樣，籌碼就做了一次從分散到集中，再到分散的旅行。當然股價(jià)也伴隨籌碼的分散---集中---分散，做了一個(gè)圓周運動(dòng)。其實(shí)，后面的75人，也沒(méi)閑著(zhù)，后面的75人和前面最開(kāi)始的75人早就不是同一個(gè)人了。他們的成本隨著(zhù)不斷的換手逐步抬高，到了不知不覺(jué)的人手里時(shí)，成本可能已經(jīng)是先知先覺(jué)的一倍以上了。
股東人數減少20%是個(gè)標志，一般只有先知先覺(jué)介入的時(shí)候才可能出現這個(gè)情況。
上市公司股東人數多，說(shuō)明籌碼分散，散戶(hù)多；反之，股東人數少，說(shuō)明籌碼集中，機構控盤(pán)程度高。
當籌碼由集中開(kāi)始分散，往往就是主力機構派發(fā)出貨階段，散戶(hù)接盤(pán)；反之，當籌碼由分散逐步集中，往往又是主力振蕩吸籌，大規模建倉的階段。多年市場(chǎng)證明，上市公司股東人數由集中到極度分散，或者由分散到極度集中，總是會(huì )給我們帶來(lái)很多投資機會(huì )。
作為上市公司業(yè)績(jì)披露報告中重要的一項內容，股東人數的變化越來(lái)越引起投資者的重視。一般而言，股東戶(hù)數增減變化與股價(jià)中期的漲跌幅呈現負相關(guān)。即股東戶(hù)數越增加，股價(jià)往往表現低迷或者遠落后于大盤(pán)；相反，股東戶(hù)數越是減少，股價(jià)走勢往往越是漲幅居前或相對抗跌。需要說(shuō)明的是，流通股本大小并不是決定股東戶(hù)數增減的主要因素。從股東戶(hù)數減、增幅前列個(gè)股來(lái)看，盤(pán)子大小與股東戶(hù)數增減并無(wú)實(shí)質(zhì)上的關(guān)聯(lián)。在價(jià)值投資已經(jīng)成為機構投資理念首選的背景下，吸引大資金介入的主要是看業(yè)績(jì)、估值和未來(lái)預期的成長(cháng)性等。當然業(yè)績(jì)好并不意味著(zhù)股東戶(hù)數減少，相反業(yè)績(jì)一般的個(gè)股反而紛紛上榜股東戶(hù)數減幅前列中。
綜合來(lái)看，籌碼集中度提高，一方面是上市公司業(yè)績(jì)優(yōu)秀、投資價(jià)值提升的結果，另一方面也是機構固守價(jià)值投資理念導致的選股思路。隨著(zhù)籌碼集中度進(jìn)一步提高，情況也會(huì )發(fā)生變化，過(guò)于集中的持股狀況最終將使得這些個(gè)股蘊涵流動(dòng)性風(fēng)險，并且由于機構操作趨向同步，一旦有一家機構反向操作，馬上會(huì )引發(fā)其他機構跟風(fēng)，從而給市場(chǎng)增加不穩定因素。對此投資者對機構新增倉的股票可保持關(guān)注，但要注意提防流動(dòng)性風(fēng)險。
同時(shí)，需要提醒的是，在股本不變的情況下,股東戶(hù)數的變化,往往意味著(zhù)人均持股數量的變化,即籌碼的分散或集中，它揭示了投資者進(jìn)入或退出股市的趨勢,因而往往成為股價(jià)變動(dòng)的前兆或直接結果。因此,考察財務(wù)報表中股東戶(hù)數的變化趨勢,對捕捉投資機會(huì ),具有一定的指導意義。但該項數據的滯后性也要有所警惕，要辯證地分析目前已高度集中化的個(gè)股。另外，股東人數的增加與減少并非決定股價(jià)漲跌的惟一因素，在用該指標選擇個(gè)股時(shí)，應注意該指標的局限性。比如主力機構有可能通過(guò)期末采用突擊重倉或分倉的方法來(lái)達到迷惑中小投資者的目的等。如秦嶺水泥就是一只典型的莊股，即使股東人數再減少并不能昭示出明顯的投資機會(huì )。因此，正確的方法應該是與公司基本面的變化相結合。
籌碼集中度提高，一方面是上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)、投資價(jià)值提升的結果，另一方面，也是機構主力“抱團取暖”的結果，對相關(guān)個(gè)股的上漲應該是一個(gè)積極的信號。但值得注意的是，隨著(zhù)籌碼集中度的提高，相關(guān)個(gè)股的流動(dòng)性風(fēng)險也在累積，尤其在經(jīng)過(guò)了前期連續大幅的上漲之后，一旦有機構選擇獲利了結，勢必引起其它機構的跟風(fēng)，股價(jià)將面臨著(zhù)非常大的下調風(fēng)險。要辯證看待股東戶(hù)數的變動(dòng)，尤其要注意與個(gè)股基本面結合起來(lái)。研究公司財務(wù)報表對大多數投資者來(lái)說(shuō)都不是一個(gè)很現實(shí)的方法。比較簡(jiǎn)單的一個(gè)方法，就是研究股東人數的變化。這個(gè)方法只要對比中報或者聯(lián)系中報和一季報中的流通股東人數和前十大流通股東變化情況就可以發(fā)現該股是否為市場(chǎng)主流資金所看好。股東人數如果持續出現減少，而且進(jìn)入的資金又都是市場(chǎng)中的主流資金的話(huà)，后續的上漲潛力基本可以確定，所以在股本不變的情況下，股東戶(hù)數的變化往往意味著(zhù)人均持股數量的變化，這揭示了投資者進(jìn)入或退出股市的趨勢，因而往往成為股價(jià)變動(dòng)的前兆或直接結果。因此，考察財務(wù)報表中股東戶(hù)數的變化趨勢，對捕捉投資機會(huì )具有一定的指導意義。
當然，股東人數的增加與減少并非決定股價(jià)漲跌的唯一因素。比如主力機構有可能通過(guò)期末采用突擊重倉或分倉的方法來(lái)達到迷惑中小投資者的目的。
上市公司股東人數的變化與其二級市場(chǎng)走勢存在著(zhù)一定相關(guān)性，股東人數越少，表明籌碼越集中，股價(jià)走勢往往具有獨立個(gè)性，并常常逆大勢而動(dòng)，這是短線(xiàn)高手拋開(kāi)大盤(pán)選個(gè)股的首選品種。股東人數越多，表明籌碼越分散，股價(jià)走勢往往較疲軟不具有獨立性，跟著(zhù)隨大盤(pán)隨波逐流。因此我們有必要對股東人數變動(dòng)情況進(jìn)行統計分析，從而更好地把握大盤(pán)與個(gè)股的動(dòng)向。在具體分析過(guò)程中要特別注意以下幾點(diǎn)：
1、股東人數分析數據來(lái)源的滯后性。股東人數的數據，目前絕大多數股民只能從年報、中報、季報中獲取。年報的數據往往滯后3-4個(gè)月，中報也要滯后1-2個(gè)月。即使擁有數據也要注意數據的時(shí)效性，4個(gè)月的時(shí)間已足夠主力莊家完成籌碼運作的某個(gè)特定階段。必須注意這段時(shí)間內的盤(pán)面變化，特別是量能變化，根據這些變化判斷數據的有效價(jià)值。一般來(lái)說(shuō)，如股價(jià)波動(dòng)不大，量能沒(méi)有劇增過(guò)，個(gè)股的數據較為有效，因為這表明大資金沒(méi)有大規模進(jìn)出。
2、股東人數分析的變動(dòng)性。股東人數的數據還會(huì )受到股本變動(dòng)的影響，配股、增發(fā)都會(huì )影響到股東人數的變化。送股雖不會(huì )影響股東人數，但是會(huì )影響到個(gè)人持股數，這種情況在分析數據時(shí)必須充分考慮。
3、股東人數分析的混淆性。上市公司年報中公布的股東人數為總持股人數，并未單獨指出Ａ股股東人數及Ｂ股股東人數。股東人數分析過(guò)程中一定要注意這些因素的影響，不準確的統計數據是無(wú)法推斷出正確的分析結果的。
4、股東人數分析的欺騙性。隨著(zhù)股東人數分析技巧的普及，越來(lái)越多的投資者參與應用，主力機構也開(kāi)始利用這種分析方法作為誤導散戶(hù)，掩護其操作方向的工具。其具體操作是往往在期末采用突擊重倉或分倉的方法，改變持股的數量。
5、股東人數分析的片面性。股東人數的增加與減少并非股價(jià)漲跌的惟一因素，股東人數分析研究的是個(gè)股的一個(gè)方面，并沒(méi)有考慮到其他方面。如：大盤(pán)走勢、政策、國際形勢、資金狀況、業(yè)績(jì)好壞、題材多少等因素的影響。僅憑股東人數來(lái)研判行情遠遠不夠，還需要配合其他基本面分析和技術(shù)分析，多角度全方位立體化的研判個(gè)股和大勢，才能取得最佳效果。
股東人數原理及股東人數八大規則：眾所周知，股價(jià)由低到高的過(guò)程，也是股票籌碼由分散到集中的過(guò)程，股東人數正是基于這樣一個(gè)原理而設計。股東人數線(xiàn)的上升與下降的趨勢，來(lái)反映主力資金進(jìn)出活動(dòng)。股東人數上升，資金離場(chǎng)籌碼分散；股東人數下降，資金進(jìn)場(chǎng)，籌碼集中。其實(shí)，對于股東人數指標的具體運用，我們可將其歸納為八大規則，來(lái)幫助投資者對個(gè)股加以研判。
（1）股東人數上升，籌碼分散，散戶(hù)持股上升幅度加快，資金離場(chǎng)，容易演變?yōu)?font color="#ed1c24">散戶(hù)主導性行情。
（2）
股東人數下降，籌碼集中，
主力持股數上升幅度加快，
主力引導性大行情往往產(chǎn)生。
（3）如股東人數由升開(kāi)始轉降，通常說(shuō)明主力開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)收集廉價(jià)籌碼，大盤(pán)可能轉好。
（4）股東人數持續下降，股價(jià)也不漲，表明主力在
壓低建倉。
（5）股東人數持續下降后突然再次
加速下墜，股價(jià)卻小幅走高后
橫盤(pán)不漲，說(shuō)明主力
洗盤(pán)將結束，可能步入拉升階段。
（6）股東人數持續下降，股價(jià)反而走低，表明
主力在悄然接盤(pán)。
（7）股東人數增長(cháng)幅度開(kāi)始加快，股價(jià)也上漲，說(shuō)明主力在拉高
派發(fā)手中的籌碼。
（8）股東人數持續上升，如股價(jià)下跌，通常說(shuō)明主力正在快速派發(fā)手中的籌碼，
出貨堅決。
