一、基金話(huà)語(yǔ)權旁落
隨著(zhù)股權分置改革的完成，A股走向全流通，基金管理規模的增長(cháng)速度慢于流通市值暴發(fā)式的增長(cháng)速度，基金影響力逐漸減弱。據統計截至2009年12月31日，滬深A股流通市值合計14.96萬(wàn)億元?；鹳Y產(chǎn)凈值2.68萬(wàn)億元，占到A股流通市值的比例為17.91%，較2008年底的43.60%下降近60%。按2009年12月31日收盤(pán)價(jià)計算，2010年全部限售股解禁市值高達6.03萬(wàn)億元，而2009年這個(gè)數字也達到5.87萬(wàn)億元。近兩年來(lái)，陽(yáng)光私募風(fēng)生水起，截至目前，共有100多家私募公司，340多只產(chǎn)品，保險機構更是手握重金。在產(chǎn)業(yè)資本和保險、私募等機構的夾擊之下，基金的話(huà)語(yǔ)權旁落。
基金規模與A股流通市值占比
年份
資產(chǎn)凈值(萬(wàn)億元)
滬深A股流通市值(萬(wàn)億元)
占比(%)
2009年
2.68
14.96
17.91
2008年
1.94
4.45
43.60
2007年
3.28
9.07
36.16
2006年
0.86
2.37
36.29
2005年
0.47
1.00
47.00
2004年
0.32
1.10
29.09
2003年
0.17
1.24
13.71
2002年
0.12
1.18
10.17
2001年
0.08
1.34
5.97
2000年
0.09
1.56
5.77
二、話(huà)語(yǔ)權喪失后，基金在改變
昔日大哥變成平等博弈的一方，公募基金努力改變適應著(zhù)新的身份，具體表現在兩點(diǎn)：
其一，修正價(jià)值投資理念
在08年之前，基金經(jīng)理傾向于價(jià)值投資，通?；趯ι鲜泄緲I(yè)績(jì)的預測和合理的PE評估股票的價(jià)值。彼時(shí)，較少考慮市場(chǎng)趨勢的作用，堅持買(mǎi)入并持有的策略，慣性高倉位，甚至越跌越買(mǎi)，因為估值水平越低，安全邊際就會(huì )越高。而如今，基金經(jīng)理對市場(chǎng)趨勢的重視與日俱增，各市場(chǎng)熱點(diǎn)不乏基金身影?；鸾?jīng)理對價(jià)值投資理念進(jìn)行修正，重視擇時(shí)的作用，注意行業(yè)輪動(dòng)。從基金經(jīng)理的采訪(fǎng)中，也很少能聽(tīng)見(jiàn)所謂不看市場(chǎng)趨勢，走純粹價(jià)值路線(xiàn)的思路。
這背后對應的正是在股權分置改革完成后，大小非解禁，產(chǎn)業(yè)資本使基金原有的價(jià)值體系崩潰，按原有游戲規則出牌不再被市場(chǎng)所認可，因此，基金被迫修正原有“游戲規則”——投資理念，來(lái)適應新的身份。
其二，從“被跟隨”到“跟隨者”
基金在掌握話(huà)語(yǔ)權之時(shí)，可以通過(guò)資金優(yōu)勢拉大盤(pán)股，從而導致指數快速上揚，達到投資目的；也可以通過(guò)集中力量炒作某個(gè)行業(yè)或板塊，影響一批個(gè)股走勢，憑借地位和影響，給基金帶來(lái)巨大的超額收益。2007年是典型，基金地位如日中天，在“5.30”之后，藍籌股在基金的追捧下氣勢如虹，在10月12日上證綜指創(chuàng )出6124點(diǎn)的高位時(shí)，僅4個(gè)多月的時(shí)間，大盤(pán)藍籌股的代表中證100、滬深300分別上漲54%、46%，而中小盤(pán)股票中證700、小盤(pán)指數中證500，僅上漲24%、14%?；?#8220;被跟隨”，哪只股票有基金進(jìn)駐，就會(huì )成為追捧的對象。
話(huà)語(yǔ)權旁落后，在產(chǎn)業(yè)資本天量籌碼的危懾之下，失去資金優(yōu)勢后，基金只能被動(dòng)跟隨。今年以來(lái)基金屢屢嘗試主題投資、區域熱點(diǎn)等題材股，體現緊跟市場(chǎng)步伐的意圖?；鸩桓逸p易偏離市場(chǎng)熱點(diǎn)，雖然現階段中證500市盈率近70倍，而以銀行為代表的大盤(pán)藍籌估值處于低位，但大部分基金依然重兵駐扎在中小盤(pán)股票中。
三、如何選擇基金
在原有地位喪失后，基金艱難轉身。在今年一季度股票型基金前十名中，大部分都是一些新面孔，大摩領(lǐng)先優(yōu)勢、信達澳銀中小盤(pán)、華商盛世成長(cháng)、東方策略成長(cháng)、天治創(chuàng )新
先鋒等基金漲幅位于前列，位于第9位的華夏復興，雖然是一只老牌績(jì)優(yōu)基金，但基金經(jīng)理在年初更換，也可以看成一只新基金。
隨著(zhù)市場(chǎng)的壯大，其它機構的蓬勃發(fā)展，基金的這種地位仍將持續，或者成為一種常態(tài)?；鹨矐眯碌难酃鈦?lái)重新評估，歷史上業(yè)績(jì)優(yōu)秀的基金經(jīng)理的管理經(jīng)驗或許成為新的環(huán)境中的某種障礙。在很長(cháng)一段時(shí)間，那些從“跟隨者”打拼出來(lái)的基金經(jīng)理或能更好的適應市場(chǎng)。這些基金經(jīng)理應該是來(lái)源：小基金公司的基金經(jīng)理，新近從券商、信托、專(zhuān)戶(hù)理財跳槽來(lái)的基金經(jīng)理。
本站僅提供存儲服務(wù)，所有內容均由用戶(hù)發(fā)布，如發(fā)現有害或侵權內容，請
點(diǎn)擊舉報。
