今年新三板在很多方面將會(huì )升級。”廣發(fā)證券非上市公司部吳昊告訴記者。
1月21日，在全國證券、期貨監管工作會(huì )議上，證監會(huì )主席尚福林把“進(jìn)一步發(fā)展代辦股份轉讓系統，構建統一監管下的全國性場(chǎng)外交易市場(chǎng)”作為今年證監會(huì )的九大工作之一。
目前的代辦股份轉讓系統(俗稱(chēng)新三板)一直被券商人士認為雞肋。“這和新三板目前的市場(chǎng)定位息息相關(guān)。”申銀萬(wàn)國代辦股份總部副組長(cháng)張云峰指出，去年在代辦股份掛牌的12家企業(yè)中有4家是申萬(wàn)推薦的。“不能直接融資，只能定向增發(fā)；市場(chǎng)規模??；掛牌之后流通性差；交易方式不方便”，造成了“企業(yè)積極性不夠”，投資者也無(wú)法參與。
非上市公眾公司入場(chǎng)
著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家劉紀鵬此前曾經(jīng)打過(guò)一個(gè)比方，如果說(shuō)主板是大學(xué)，那么三板就是小學(xué)。多層次資本市場(chǎng)應該包括主板、創(chuàng )業(yè)板、非上市公司股份轉讓市場(chǎng)和地方產(chǎn)權交易市場(chǎng)。“中國的發(fā)展比較特殊，此前試圖跨越小學(xué)這個(gè)階段，現在則是在補這一課。”
據知情人士透露，200人以上的非上市公眾公司今年將會(huì )被納入新三板，“金融工作會(huì )議后，剛剛以書(shū)面的形式，第一次把這件事情確定下來(lái)。”
去年10月，作為三板市場(chǎng)第一家定向增發(fā)的企業(yè)，中科軟在增資說(shuō)明書(shū)中明確規定了增資以后的股東人數不超過(guò)200人。“在做增資方案時(shí)，券商會(huì )把股東人數盡量控制在200人以下。”廣發(fā)證券的吳昊說(shuō)，“在實(shí)際操作中，這限制很大。”
200人是一道坎。根據新《證券法》規定，股份公司向累計200人發(fā)行股票，就算公眾公司公開(kāi)發(fā)行證券。公開(kāi)發(fā)行證券要經(jīng)國務(wù)院證券監督機構或國務(wù)院授權的部門(mén)核準，而諸如中科軟這樣、股東不超過(guò)200人的非上市公司，其融資因為“私募，因此不受監管”，在試點(diǎn)階段只要到證券業(yè)協(xié)會(huì )備案就可以定向募集。
迄今為止，新三板只容納退市公司，兩網(wǎng)(NET和STAQ系統)公司，以及去年開(kāi)始在中關(guān)村高新技術(shù)園區試點(diǎn)的高新技術(shù)企業(yè)。而股東超過(guò)200人的非上市公眾公司一直沒(méi)有明確股權轉讓場(chǎng)所。據了解，中國目前大概會(huì )有1.2萬(wàn)家該類(lèi)非上市公眾公司。
上海一家新三板的主辦券商人士認為，之后新三板內的三大主體，即退市和兩網(wǎng)公司、高科技公司以及非上市公眾公司，“應該是三個(gè)相對獨立的板塊。”她認為，三類(lèi)公司的質(zhì)量不一樣，投資者面臨的風(fēng)險也不一樣，信息披露的要求自然也應該不盡相同。
但像中科軟這樣的非上市企業(yè)，必須經(jīng)過(guò)“非上市公眾公司板”，才能成為公眾公司。中國證券業(yè)協(xié)會(huì )副秘書(shū)長(cháng)鄧映翎在去年12月的“第五屆中小企業(yè)融資論壇”上明確定義，所謂轉板，一是指由非上市的私募公司(200人以下)通過(guò)股份轉讓成為非上市公眾公司，二是從非上市公眾公司轉為上市公司。但目前，兩個(gè)轉板都沒(méi)有明確的游戲規則。
打通主板三板
“新三板目前的交易不是很方便。”海通證券鮑一冰指出，目前股份轉讓以集合競價(jià)的方式撮合。如果客戶(hù)要買(mǎi)非上市股票，需要打電話(huà)給證券公司的紅馬甲(人工報單員)，通過(guò)他手工下單；或者親自跑到營(yíng)業(yè)部去找紅馬甲手工下單。“三板市場(chǎng)交易不活躍、價(jià)格發(fā)現功能不能完全體現，這是原因之一。”鮑一冰說(shuō)。
為了刺激交易活躍，一位券商人士建議：“可以考慮差異化交易方式，對那些運作規范、盈利能力強、成長(cháng)性好的公司，每手交易單位將為1萬(wàn)股甚至100股。”目前只有能一次性購買(mǎi)3萬(wàn)股以上的投資人才能涉足三板。同時(shí)，各券商也都在為直接投資三板市場(chǎng)做準備。“目前方案已經(jīng)上報監管部門(mén)，正在等待審批。”據記者了解到的情況，券商在拿出自己的資金以及吸收外部資金直接投資之外，還想發(fā)揮券商的做市商功能，“把項目推薦給有意向的風(fēng)險投資者”。
而另外一家主辦券商人士表示，今年交易方式會(huì )從現有的手工報單進(jìn)步為定價(jià)委托、電子化報單。實(shí)際上，自從去年9月深圳交易所和中國證券登記結算公司聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展報價(jià)轉讓系統交易模式改進(jìn)全網(wǎng)模式測試的通知》后，定價(jià)委托就已經(jīng)具備了技術(shù)基礎。定價(jià)委托方式，與主板實(shí)行的連續交易規則沒(méi)多大區別。
目前，證券業(yè)協(xié)會(huì )規定，要投資三板必須到證券交易所開(kāi)設專(zhuān)門(mén)的證券賬戶(hù)，只擁有主板證券賬戶(hù)的投資者不能投資三板。這種局面也將被打破。主板市場(chǎng)和三板市場(chǎng)的證券賬戶(hù)、資金賬戶(hù)今年將被打通。
另外，目前參與三板必須到建設銀行指定的營(yíng)業(yè)部開(kāi)設資金賬戶(hù)。券商人士指出，盡管建行的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋面已經(jīng)很大，但能做三板投資業(yè)務(wù)的點(diǎn)卻相對還比較少。“一個(gè)住在蘇州的投資人，要愿意親自跑到上海，找到一家這樣的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)設資金賬戶(hù)。”同時(shí)，資金賬戶(hù)實(shí)時(shí)處在凍結狀態(tài)，如果想要提現，必須提前一天預約。上述券商人士認為，目前券商的資金已經(jīng)實(shí)現了第三方委托，完全可以把資金賬戶(hù)放在券商處，便利投資者調度使用。
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