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 EVA是經(jīng)濟增加值，也叫經(jīng)濟利潤。是衡量組織為社會(huì )創(chuàng )造價(jià)值的指標。是微觀(guān)經(jīng)濟學(xué)在財務(wù)領(lǐng)域中的應用。

      我們知道，一個(gè)組織的目標分為財務(wù)指標和非財務(wù)指標，在現行會(huì )計準則體系中，我們經(jīng)?？吹降氖菄@利潤或銷(xiāo)售收入為中心的指標，管理精細點(diǎn)的企業(yè)會(huì )結合資產(chǎn)負債表關(guān)注資金周轉率指標，國資委也提出過(guò)國有資本保值增值指標，也就是股東權益報酬率指標。

      

圖表 1杜邦模型

      從杜邦模型可見(jiàn)，凈利潤和銷(xiāo)售收入考核的是組織的盈利能力；使用資金周轉率考核的是組織的運營(yíng)能力；國有資本保值增值指標即股東權益報酬率，考核的是企業(yè)的償債能力。以上這些指標的一個(gè)共同特點(diǎn)是，沒(méi)有考慮投入資產(chǎn)的成本，這就會(huì )造成利潤很高，使用資金周轉率也不錯，股東權益報酬率卻低于無(wú)風(fēng)險報酬率，比如同期國債。正如德魯克在1995年就曾指出“我們稱(chēng)之為利潤的東西，也就是說(shuō)企業(yè)為股東剩下的金錢(qián)，通常根本不是利潤。只要一家公司的利潤低于資金成本，公司就是處于虧損狀態(tài)，盡管公司仍要繳納所得稅，好像公司真的盈利一樣。相對于消耗的資源來(lái)說(shuō)，企業(yè)為國民經(jīng)濟的貢獻太少。在創(chuàng )造財富之前，企業(yè)一直在消耗財富”。

                    圖表 2：2008年滬市上市公司EVA統計分析

      如上表所示，根據2008年各上市公司年報統計分析，滬市掛牌的833家上市公司中，423家EVA為正，說(shuō)明在創(chuàng )造價(jià)值，410家EVA為負，說(shuō)明在毀滅價(jià)值，毀滅價(jià)值的企業(yè)數量占滬市上市公司總數的49.22%，毀滅價(jià)值的絕對值為-1672.29億元。

      那么，EVA到底是什么？從會(huì )計準則中我們知道：

      會(huì )計利潤=銷(xiāo)售收入-會(huì )計成本

      從管理經(jīng)濟學(xué)中我們又可以知道：

      經(jīng)濟利潤＝總收益－經(jīng)濟成本

      而經(jīng)濟成本=會(huì )計成本＋機會(huì )成本

      所以，經(jīng)濟利潤＝總收益－（會(huì )計成本＋機會(huì )成本）

                    ＝（總收益－會(huì )計成本）－機會(huì )成本

                    ＝會(huì )計利潤－機會(huì )成本

      這就是五十多年前諾貝爾獎獲得者，默頓·米勒和弗蘭科·莫迪利亞尼領(lǐng)導的金融經(jīng)濟學(xué)革命中獲得的結論。后來(lái)，斯特恩·斯圖爾特公司將上述理論進(jìn)行了突破性的完善，將經(jīng)濟利潤寫(xiě)成：

       EVA= NOPAT-TC×C%

       NOPAT=息前稅后利潤，TC=資本使用量，C%=資本成本率。

       從此，經(jīng)濟利潤進(jìn)入了財務(wù)領(lǐng)域，投資人的資本再也不是沒(méi)有成本的資本了，組織的資本再也不是任人瓜分的“唐僧肉”。從而改寫(xiě)了企業(yè)以利潤為中心的歷史，轉而開(kāi)始使組織追求價(jià)值創(chuàng )造，使資本回歸到了有回報要求的特殊商品的應有地位。