(七)班杰明．葛拉漢(Benjamin Graham)防御價(jià)值型投資法班杰明．葛拉漢(Benjamin Graham)防御價(jià)值型投資法
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投資大師背景：
班杰明．葛拉漢是華爾街公認的證券分析之父，1894年生于倫敦，1895年舉家遷居紐約，9歲時(shí)父親過(guò)世，幼年生活困苦，1914年畢業(yè)于哥倫比亞大學(xué)，進(jìn)入證券經(jīng)紀商紐伯格公司(Newbuger Henderson&Loeb)擔任統計分析的工作，1923年離職后，創(chuàng )立第一個(gè)私人基金-葛蘭赫公司，初試啼聲操作績(jì)效即非常優(yōu)異，1925年因合伙人意見(jiàn)不合而清算解散，1926年和友人合資設立葛拉漢聯(lián)合投資賬戶(hù)(Joint Account)，至1929年初資金規模由45萬(wàn)美元成長(cháng)至250萬(wàn)美元(非新投資者)，一夕之間，葛拉漢之名成為華爾街的寵兒，多家上市公司的所有人皆希望葛拉漢為他們負責合伙基金，但皆因葛拉漢認為股市已過(guò)度飆漲而婉拒，1929年，葛拉漢回到母校開(kāi)課，教導證券分析的方法，1934年和托德(David L. Dodd)合著(zhù)「有價(jià)證券分析」(Security Analysis)一書(shū)，成為證券分析的開(kāi)山始祖，在葛拉漢之前，證券分析仍不能被視為一門(mén)學(xué)問(wèn)，此書(shū)至今仍未絕版，且是大學(xué)證券分析的標準教科書(shū)之一，當代著(zhù)名的基金經(jīng)理人如華倫．巴菲特(Warren Buffett)，約翰．奈夫(John Neff)，湯姆．芮普(Tom Knapp)等皆是葛拉漢的學(xué)生，目前華爾街只要是標榜價(jià)值投資法的基金經(jīng)理人，也都是葛拉漢的徒子徒孫，葛拉漢于1960年解散經(jīng)營(yíng)20年的葛拉漢．紐曼公司(Graham Newman)，并退休，1976年去世，留下逾300萬(wàn)美元的遺產(chǎn)，另著(zhù)有智能型股票投資人一書(shū)(The Intelligent Investor: A Book of Practical Counsel)一書(shū)，本方法即是此書(shū)中的投資原則的重點(diǎn)。
投資程序：
葛拉漢認為防御型投資者應平均買(mǎi)進(jìn)道瓊工業(yè)指數的30支股票，否則應按照以下原則來(lái)選股：
選擇年銷(xiāo)售額逾一億美元的公司，或年銷(xiāo)售額逾5000萬(wàn)美元的公用事業(yè)股。
流動(dòng)比例應為200%以上，且長(cháng)期負債不超過(guò)凈流動(dòng)資產(chǎn)。
選擇過(guò)去十年，每年皆有盈余的公司
選擇連續20年都支付股利的公司
利用3年平均值，選擇過(guò)去10年每股盈余至少成長(cháng)1/3的公司。
股價(jià)÷三年平均每股盈余小于15倍。
股價(jià)凈值比小于1.5倍。
投資組合中應保持10-13種股票。
大師選股報告的使用方法：
由于時(shí)空背景的不同，并利于選股程序的進(jìn)行，本系統將葛拉漢的程序稍作更動(dòng)：
選擇年營(yíng)業(yè)額大于市場(chǎng)平均值的公司
選擇過(guò)去5年皆有盈余的公司
選擇連續2年皆支付現金股利的公司
流動(dòng)比例>200%
凈流動(dòng)資產(chǎn) - 長(cháng)期負債>0
(近三年平均稅后凈利-近10-12年平均稅后凈利)/近10-12年平均稅后凈利的絕對值>0.33
PER1(以近3年平均每股盈余計算)<=15
PER(以近4季每股盈余計算)*PBR<22.5
