今年后半年，市場(chǎng)上驚現日元貸款。之前包括匯豐等外資銀行美元英鎊等高息貨幣貸款倒是不少，可是用日元這種低息貨幣面向國內放貸倒還是第一次。這不僅對國內房貸市場(chǎng)，更對國內整個(gè)金融市場(chǎng)有著(zhù)深遠的影響。
德意志行早在年中的時(shí)候就在“db德銀得意置業(yè)”系列房屋貸款中首次向市場(chǎng)推出日元按揭貸款。涵蓋一、二手房市場(chǎng)和轉按揭業(yè)務(wù)。雖然已經(jīng)獲批為法人銀行，但德銀的人民幣業(yè)務(wù)審批手續遲遲沒(méi)有完結，導致現在頗有吸引力的日元貸款只局限在外籍人士、港、澳、臺地區居民以及有國外綠卡的中國人，預計到明年2月份左右獲得人民幣業(yè)務(wù)牌照之后就可以在內陸面向境內人士開(kāi)展業(yè)務(wù)。
這種貸款的特點(diǎn)就是日元的低息優(yōu)勢，以一套價(jià)值200萬(wàn)元人民幣的房產(chǎn)為例，按揭成數為八成、第一套房貸款利率為6.66%(最新貸款利率的下限)，20年貸款期內還利息總額是1,298，376.86元，每月還款額是12，076.57元;而如果用日元貸款按揭買(mǎi)房，按VIP客戶(hù)2.75%的浮動(dòng)利率(在德意志銀行存款余額多于5萬(wàn)美元連續3個(gè)月以上，即成為VIP客戶(hù))的最低利率計算，每月還款數額可以縮減到8，674.66元，而利息支出總額只有481，918.62元，與人民幣按揭相比節省了大部分的利息支出。
盡管日本央行改變了一直以來(lái)奉行的零利率政策，但是作為世界資金供給者，它始終保持最低的基準利率。其實(shí)在國際市場(chǎng)上，拆借日元投資高息貨幣國的金融市場(chǎng)一直都是國際資本界的一道靚麗風(fēng)景線(xiàn)。這種套息交易通常在日元和高息貨幣間的息差縮小的時(shí)候，會(huì )出現大量的平倉交易，而在息差擴大的時(shí)候，這種套息交易又重新活躍起來(lái)。日元套息交易現在已經(jīng)成為左右國際資本市場(chǎng)供求關(guān)系一個(gè)相當重要的因素。
今年以來(lái),美聯(lián)儲三次降息以及日本央行宣布不加息都使日元拆借活動(dòng)冷淡了不少，而目前在國內，食品和能源為主的價(jià)格上升導致的結構性通貨膨脹，給央行非常大的加息壓力。這就使人民幣變成了一種受追捧的“高收益貨幣”，高息的人民幣資產(chǎn)特別是銀行傳統的“按揭貸款”這部分的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)就成了低息日元追逐的對象。
德意志銀行在整個(gè)活動(dòng)中起到兩個(gè)市場(chǎng)整合者的角色，貸款人的浮動(dòng)利息由銀行及時(shí)公布，而銀行公布這個(gè)利息則取決于自己的成本壓力以及對市場(chǎng)的考慮情況。在人民幣業(yè)務(wù)還沒(méi)有放開(kāi)的情況下，一般來(lái)說(shuō)影響浮動(dòng)利率的因素是銀行獲取日元貨幣的成本，以及國內的外匯管制情況。雖然日本央行維持基準利率不變，但是市場(chǎng)利率實(shí)際已經(jīng)升高了許多，無(wú)論以后日本銀行加息或者市場(chǎng)利率再度升高，市場(chǎng)利率的變動(dòng)都將成為貸款人風(fēng)險的一部分。外資銀行境內人民幣業(yè)務(wù)的開(kāi)始的時(shí)機非常重要，在該項業(yè)務(wù)開(kāi)展之后，光是德意志銀行的該項日元貸款業(yè)務(wù)就有了質(zhì)的不同。因為同時(shí)有吸收日元和人民幣存款的業(yè)務(wù)，他們甚至可以在境內實(shí)行貸日元還人民幣的業(yè)務(wù)，不僅可以調節該行日元和人民幣頭寸，貸款也變成了一種利率和匯率互換的協(xié)議——還貸所用人民幣幣值的升高對境內居民無(wú)關(guān)痛癢，這部分溢價(jià)完全可以讓渡給銀行，而銀行利用自己海外獲取資金的能力幫貸款人削減貸款成本。
這種情況可能導致國內金融市場(chǎng)的巨變，我們可以想象這種景象:貸款人因外資銀行的介入，降低了貸款成本而恢復熱情，房地產(chǎn)市場(chǎng)因人氣的恢復而重新燃燒，只有本土銀行業(yè)，自己最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)受到來(lái)自外資銀行競爭直接的沖擊，可投資性會(huì )不斷下降，以前房地產(chǎn)和金融股“同甘共苦”的體系相當長(cháng)一段時(shí)間內會(huì )變成分化的局面。當然，絕對不能忽視政策的影響力。
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