凱恩斯炒出的最大笨蛋理論靠課時(shí)費攢錢(qián)，凱恩斯可算楷模。1908-1914年間，他什么課都講：經(jīng)濟學(xué)原理、貨幣理論、證券投資等等。他因此獲得的評價(jià)是“一架按小時(shí)出售經(jīng)濟學(xué)的機器”。凱恩斯賺課時(shí)費的動(dòng)機是為了日后能自由而專(zhuān)注地從事學(xué)術(shù)研究免受金錢(qián)的困擾。然而，僅靠賺課時(shí)費是講到吐血也積攢不了幾個(gè)錢(qián)的。
凱恩斯終于明白了這個(gè)道理，于是1919年8月他借了幾千英鎊做遠期外匯投機去了。僅4個(gè)月時(shí)間，他就凈賺一萬(wàn)多英鎊，在當時(shí)相當于他講課10年的收入。投機客往往有這樣的經(jīng)歷：開(kāi)始那一跳往往有驚無(wú)險，錢(qián)就這樣莫明其妙進(jìn)了自己的腰包；就在他飄飄然之際，他卻忽然掉進(jìn)了萬(wàn)丈深淵。3個(gè)月之后，凱恩斯把賺到的利和借來(lái)的本金虧了個(gè)精光。賭徒往往有這樣的心理：要從賭桌上把輸掉的贏(yíng)回來(lái)。7個(gè)月之后，凱恩斯又涉足棉花期貨交易，狂賭一通并大獲成功。受此刺激，他把期貨品種做了個(gè)遍。還嫌不過(guò)癮，就去炒股票。在十幾年的時(shí)間里，他已賺得盆盈缽滿(mǎn)。到1937年他因病金盆洗手的時(shí)候，已經(jīng)積攢起一生享用不完的巨額財富。與一般賭徒不同，他給后人留下了極富魅力的賭經(jīng)-------最大笨蛋理論，這可以視為他投機活動(dòng)的副產(chǎn)品。
我猜測凱恩斯可能參加過(guò)報紙選美有獎投票，否則，他不可能用這么一個(gè)例子：從100張照片中選擇你認為最漂亮的臉蛋，選中有獎。當然最終是由最高票數來(lái)決定哪張臉蛋最漂亮。你應該怎樣投票呢？正確的做法不是選自己真的認為漂亮的那張臉蛋，而是猜多數人會(huì )選誰(shuí)就投她一票，哪怕她丑得像時(shí)下出沒(méi)于各種搞笑場(chǎng)合、令人晚上做噩夢(mèng)的娛樂(lè )明星。這就是說(shuō)，投機行為應建立在對大眾心理的猜測之上。期貨和證券賭博也是這個(gè)道理。比如說(shuō)，你不知道某個(gè)股票的真實(shí)價(jià)值，但為什么你花二十塊錢(qián)一股去買(mǎi)走呢？因為你預期有人會(huì )花更高的價(jià)錢(qián)從你那兒把它買(mǎi)走。馬爾基爾把凱恩斯的這一看法歸納為最大笨蛋理論：你之所以完全不管某個(gè)東西的真實(shí)價(jià)值，即使它一文不值，你也愿意花高價(jià)買(mǎi)下，是因為你預期有一個(gè)更大的笨蛋，會(huì )出更高的價(jià)格，從你那兒把它買(mǎi)走。投機行為的關(guān)鍵是判斷有無(wú)比自己更大的笨蛋，只要自己不是最大的笨蛋就是贏(yíng)多贏(yíng)少的問(wèn)題。如果再也找不到愿出更高價(jià)格的更大笨蛋把它從你那兒買(mǎi)走，那你就是最大的笨蛋。
我以為對中外歷史上不斷上演的投機狂潮最有解釋力的就是這最大笨蛋理論。1593年，一位維也納的植物學(xué)教授到荷蘭的萊頓任教，他帶去了在土耳其栽培的一種荷蘭人此前沒(méi)有見(jiàn)過(guò)的植物-----郁金香。沒(méi)想到荷蘭人對它如癡如醉，于是教授認定可以大賺一筆，他的售價(jià)高到令荷蘭人只有去偷。一天深夜，一個(gè)竊賊破門(mén)而入，偷走了教授帶來(lái)的全部郁金球莖，并以比教授的售價(jià)低得多的價(jià)格很快把球莖賣(mài)光了。就這樣郁金香被種在了千家萬(wàn)戶(hù)荷蘭人的花園里。后來(lái)，郁金香受到花葉病的侵襲，病毒使花瓣生出一些反襯的彩色條或“火焰”。富有戲劇性的是病郁金香成了珍品，以至于一個(gè)郁金香球莖越古怪價(jià)格越高。于是有人開(kāi)始囤積病郁金香，又有更多的人出高價(jià)從囤積者那兒買(mǎi)入并以更高的價(jià)格賣(mài)出，一個(gè)快速致富的神話(huà)開(kāi)始流傳，貴族，農民，女仆，煙囪清掃工，洗衣老婦先后卷了進(jìn)來(lái)，每一個(gè)被卷進(jìn)來(lái)的人都相信會(huì )有更大的笨蛋愿出更高的價(jià)格從他（或她）那兒買(mǎi)走郁金香。1638年，最大的笨蛋出現了，持續了五年之久的郁金香狂熱迎來(lái)了最悲慘的一幕，很快郁金香球莖的價(jià)格跌到了一只洋蔥頭的售價(jià)。
始于1720年的英國股票投機狂潮有這樣一個(gè)插曲：一個(gè)無(wú)名氏創(chuàng )建了一家莫須有的公司。自始至終無(wú)人知道這是什么公司，但認購時(shí)近千名投資者爭先恐后把大門(mén)擠倒。沒(méi)有多少人相信它真正獲利豐厚，而是預期更大的笨蛋會(huì )出現，價(jià)格會(huì )上漲，自己要賺錢(qián)。饒有意味的是，牛頓參與了這場(chǎng)投機，并且不幸成了最大的笨蛋。他因此感嘆：“我能計算出天體運行，但人們的瘋狂實(shí)在難以估計。”
不要把投機瘋狂看做是幾百年以前人們的愚蠢，這世界的人們其實(shí)是瘋狂不斷。怎么解釋這類(lèi)瘋狂呢？馬爾基爾說(shuō)，凱恩斯一定會(huì )在經(jīng)濟學(xué)家死后必去的地方竊笑。
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