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申銀萬(wàn)國：首次給予湘電股份(題材，主力，　　關(guān)鍵假設點(diǎn)：1、申銀萬(wàn)國預計湘電風(fēng)能09  年-11  年風(fēng)電整機銷(xiāo)量分別為300  臺、550  臺和700  臺，銷(xiāo)售價(jià)格分別為5300/KW,4900/KW,4700/KW，毛利率在11％-13％。2、公司交流電機中火電業(yè)務(wù)增速09  年-11  年分別為0％，5％，5％，非火電業(yè)務(wù)增速則分別為15％，20％，20％。2MW  直驅電機不含稅價(jià)格分別為245  萬(wàn)、231  萬(wàn)和227  萬(wàn)，毛利在20％左右。軍用訂單09  年-11  年規模分別為1.13  億、2  億、2  億。3、考慮到未來(lái)國內陸鐵以及輕軌的發(fā)展，結合公司目前手中訂單情況，預計成軌以及相關(guān)產(chǎn)品09  年-11  年增速分別為15％，20％，20％。
　　有別于大眾的認識：1、市場(chǎng)忽略了公司70  年積累的電機生產(chǎn)經(jīng)驗在保證直驅電機穩定運行上的優(yōu)勢，申銀萬(wàn)國認為公司小體積、大功率、高可靠性的風(fēng)電直驅電機將保證公司在永磁直驅風(fēng)機領(lǐng)域的絕對競爭優(yōu)勢。2、由于永磁直驅風(fēng)機在1.5-2.5MW  上的優(yōu)勢，申銀萬(wàn)國認為未來(lái)永磁直驅風(fēng)機在我國應用的空間將更為廣闊，同時(shí)海上風(fēng)機未來(lái)也有望向直驅方向發(fā)展。3、市場(chǎng)忽視了公司傳統業(yè)務(wù)發(fā)展以及未來(lái)資產(chǎn)注入的預期。公司除目前發(fā)展較為強勁的風(fēng)電業(yè)務(wù)外，未來(lái)冶金電機、湘電長(cháng)泵的核泵以及受益于長(cháng)株潭輕軌建設的軌道成軌電氣配套系統均有望迎來(lái)快速的增長(cháng)。為保證相關(guān)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，集團公司持有的49％湘電風(fēng)能股權以及70％的湘電重裝股權均有望在未來(lái)注入公司。
　　股價(jià)表現的催化劑：1、湘電風(fēng)能繼續獲得大額風(fēng)電訂單，市場(chǎng)占有率逐步上升，跨入第一集團。2、后期的新能源產(chǎn)業(yè)策公布，風(fēng)電繼續成為推動(dòng)重點(diǎn)。3、集團將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)擇機注入上市公司。
　　核心假設風(fēng)險：1、09  年湘電風(fēng)能和湘電長(cháng)泵銷(xiāo)售情況未能達到預期。2、09  年經(jīng)濟情況未能復蘇，造成公司交直流電機銷(xiāo)售大幅下滑，毛利萎縮。

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