探營(yíng)股指期貨的內幕懸機
2010年04月16日 00:49彭浩投資快報
三大內幕
1、基準價(jià)與現貨價(jià)接近，意在“開(kāi)門(mén)紅”？
萬(wàn)眾期盼的
股指期貨上市日終于臨近了，首批四個(gè)滬深300股票指數期貨合約將于今日上市交易。
首批上市合約為2010年5月、6月、9月和12月合約，掛盤(pán)基準價(jià)由中金所在昨日公布。滬深300
股指期貨IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合約的掛盤(pán)基準價(jià)均為3399點(diǎn)。
盡管交易所的基準價(jià)確定的具體程序并未公布，但總體上要考慮現貨市場(chǎng)的價(jià)格和走勢，并考慮是否會(huì )影響市場(chǎng)的活躍度。
相比股指期貨基準價(jià)，滬深300指數昨日收盤(pán)價(jià)為3394.57點(diǎn)，較基準價(jià)僅低4.43點(diǎn)。
從國內商品期貨上市首日市場(chǎng)表現來(lái)看，基準價(jià)與現貨價(jià)接近的包括黃金、塑料和PTA，這往往造成上市當日期貨價(jià)格的高開(kāi)。從這個(gè)角度而言，股指期貨上市首日，滬深300指數收盤(pán)價(jià)高于上市基準價(jià)的概率較大。
對于基準價(jià)和現貨價(jià)如此接近，不少市場(chǎng)資深人士認為，基準價(jià)定價(jià)偏低，遠期合約存在一定的套利空間，這實(shí)為股指期貨首日開(kāi)門(mén)紅作了鋪墊，同時(shí)保證了交易的活躍。
2、啟動(dòng)儀式為何定在4月8日舉行？
2010年1月8日，中國證監會(huì )宣布，國務(wù)院原則同意推出股指期貨交易，證監會(huì )將統籌股指期貨上市前的各項工作，這一過(guò)程預計需要3個(gè)月時(shí)間。果然，時(shí)隔3個(gè)月，即2010年4月8日，股指期貨啟動(dòng)儀式舉行。
此外，有很多人認為“8”是一個(gè)吉祥數字，代表著(zhù)發(fā)財、吉祥。如奧運會(huì )舉辦就選在2008年8月8日。同樣，啟動(dòng)儀式在4月8日舉行也意味著(zhù)吉祥。
3、周五掛牌有利問(wèn)題反饋？
記者發(fā)現，從國內重要證券品種舉辦啟動(dòng)儀式，到正式掛牌交易，一般間隔1周的時(shí)間。如創(chuàng )業(yè)板啟動(dòng)儀式是在2009年10月23日舉行，1周后即2009年10月30日，創(chuàng )業(yè)板正式掛牌。而股指期貨從舉辦啟動(dòng)儀式到正式掛牌，也是剛剛時(shí)隔一周。
而股指期貨和創(chuàng )業(yè)板均是周五掛牌，管理層為何同時(shí)選擇周五？據知情人士透露，從監管層“高標準、穩起步”以及提高風(fēng)控要求的原則考慮，選擇在周五開(kāi)盤(pán)，有利于在交易首日結束后兩日收集反饋意見(jiàn)，對交易風(fēng)控和應急措施等問(wèn)題進(jìn)行改善，確保后續交易的平穩進(jìn)行。
四大懸念
懸念1“中國式索羅斯”誕生？
中國資本市場(chǎng)在不斷制造神奇故事。這一回，故事雖然發(fā)生在仿真交易中，但因為事關(guān)股指期貨，更添加一層神秘。
“現在，我在仿真交易賬戶(hù)上的資金接近8個(gè)億。”職業(yè)股民小張說(shuō)這話(huà)的時(shí)候不無(wú)自得。在期貨公司舉辦的股指期貨仿真大賽中，這位小張以起始資金200萬(wàn)元，最終炒到了7.9億元，在4萬(wàn)“玩眾”中脫穎而出，榮獲第一名，捧走了8萬(wàn)元大獎。
小張在仿真大賽中取得的好成績(jì)，令很多投資者羨慕不已。其中更有投資者準備在
股指期貨推出后一試身手，更有投資者揚言要借機成為“中國式索羅斯”。
業(yè)界認為，中國人從來(lái)不缺少智慧，相信在中國的股指期貨市場(chǎng)當中，也一定會(huì )誕生索羅斯式的人物。
不過(guò)，市場(chǎng)資深人士也指出，由于股指期貨是一個(gè)全新的金融產(chǎn)品，投資者仍然需要一定的時(shí)間去了解、熟悉，短期內不應該指望在股指期貨上賺取暴利，還是應該以平常心去學(xué)習、熟悉。而且，世界上只有一個(gè)索羅斯，能夠比肩索羅斯的投資大師少之又少，因此投資者還是腳踏實(shí)地的操作為好。
懸念2勇者投機的游戲？
曾經(jīng)有人說(shuō)過(guò)，股票市場(chǎng)是產(chǎn)生百萬(wàn)富翁的地方，而股指期貨市場(chǎng)是產(chǎn)生千萬(wàn)富翁的地方。但記者在這里要強調的是，股指期貨市場(chǎng)既是產(chǎn)生千萬(wàn)富翁的地方，也是消滅千萬(wàn)富翁的地方。
在這個(gè)市場(chǎng)上，消滅千萬(wàn)富翁的效率遠遠高于股票市場(chǎng)，其原因和造就千萬(wàn)富翁的原因一樣，即保證金帶來(lái)的杠桿效應。在期貨市場(chǎng)上，從幾十萬(wàn)元贏(yíng)利到幾千萬(wàn)元的例子很少，而從幾千萬(wàn)元賠錢(qián)到幾萬(wàn)元的例子則比比皆是。
一般而言，從事股指期貨交易的人可以分為三類(lèi)：一類(lèi)是把股指期貨作為避險工具，他們通常稱(chēng)之為套期保值者；第二類(lèi)是套利交易者，他們不愿意冒風(fēng)險或太大風(fēng)險，主要從事無(wú)風(fēng)險的期現套利或風(fēng)險較小的跨月套利；第三類(lèi)就是純粹的投機者，他們對風(fēng)險的態(tài)度與前兩種人不一樣，為了獲取高額利潤，他們甘愿承受風(fēng)險，是風(fēng)險的主動(dòng)承受者。
懸念3敢死隊狙擊大藍籌？
在此之前，游資敢死隊通常都出現在中小盤(pán)題材股當中，大盤(pán)藍籌股的成交回報中鮮有敢死隊的身影。那么，在股指期貨推出之后，這種情況是否會(huì )改變呢？
“股指期貨推出之后，在大盤(pán)藍籌股中頻繁出現游資敢死隊身影的可能性并不大。”國泰君安的分析師孫穎說(shuō)。
孫穎認為，每個(gè)游資敢死隊的資金量通常都在幾千萬(wàn)元，這些資金更適合去狙擊一些中小盤(pán)的題材股，而不適合去“觸摸”市值動(dòng)輒幾百億元的大盤(pán)藍籌股。即使股指期貨推出之后，也不意味著(zhù)中小盤(pán)題材股的機會(huì )消失殆盡。
相反，如果市場(chǎng)因股指期貨的推出而震蕩加大，那么中小盤(pán)題材股的機會(huì )將會(huì )只多不少，而游資敢死隊也必將會(huì )繼續在中小盤(pán)題材股方面大展身手。
顯然，敢死隊未必頻繁狙擊大盤(pán)籌。
懸念4投資思路不變將被淘汰？
多位期貨老手指出，股指期貨推出后，股票投資者不轉變投資理念是不行的。股指期貨推出后，市場(chǎng)中的機構投資者將通過(guò)參與股票現貨和股指期貨市場(chǎng)，進(jìn)行高效的資產(chǎn)配置，比起傳統單一的股票操作，隱蔽性會(huì )更強。
比如，傳統股票交易主力必須經(jīng)過(guò)建倉、洗盤(pán)、拉高、出貨的過(guò)程。而股指推出后，他們卻可以在先不出清籌碼時(shí)，在期貨市場(chǎng)不斷開(kāi)立空頭頭寸，進(jìn)行保值或投機獲利。而且，一些超大資金還會(huì )通過(guò)調節股票現貨指數和期貨指數，在不同市場(chǎng)、不同時(shí)段進(jìn)行牟利。如果中小投資者不能及時(shí)調整投資理念，不關(guān)注股指期貨的變化，將被市場(chǎng)淘汰。
五大“門(mén)道”
一、寶貴的15分鐘時(shí)間差
根據中金所規定，股指期貨比股市交易時(shí)間稍長(cháng)些，為9:15-11:30,13:00-15:15。股指期貨比股市早開(kāi)15分鐘、晚收15分鐘，中午休市和下午再開(kāi)盤(pán)時(shí)間與股市相同。而在到期交割日，股指期貨下午收盤(pán)時(shí)間與股市相同。
由于每天夜間國外市場(chǎng)走勢都有變化、國內的消息面也出現變化，因此在開(kāi)盤(pán)階段，期指提前15分鐘將市場(chǎng)對各種變化的反應體現在盤(pán)面上，對股市開(kāi)盤(pán)價(jià)以及當天走勢具有較強的指導性。而到了下午股市收盤(pán)后，期指繼續交易15分鐘，則體現出投資者對股市下一個(gè)交易日走勢的預判。
二、緊盯股指期貨盤(pán)中異動(dòng)
以往是看大盤(pán)“天氣”炒A股，現在可能演變?yōu)橐垂芍钙谪浀?#8220;臉色”了。以前，在一些重大利好公布前，市場(chǎng)往往會(huì )有異動(dòng)，這時(shí)候一些權重股可能得到資金青睞，比如銀行股，因為大盤(pán)股建倉成本相對更低。但股指期貨推出后，如果遇到突發(fā)利好或利空，資金可能會(huì )率先想到股指期貨，建倉成本低而且還有杠桿放大效應，期指顯然更易吸引資金。所以未來(lái)股指期貨的盤(pán)中異動(dòng)值得投資者關(guān)注，給投資者炒A股提供參考。
三、關(guān)注多空雙方持倉量變化
因為是“T%2B0”交易，參考成交量數據意義不大，而反映多空雙方對比的持倉量則值得關(guān)注。
根據中金所公布的交易規則和信息管理辦法，中金所會(huì )每日發(fā)布當天的持倉量和持倉量變化情況，以及單邊持倉達到1萬(wàn)手以上和當月合約前20名結算會(huì )員的成交量、持倉量。每周還會(huì )發(fā)布本周末持倉量與上周末持倉量之差的情況。
一旦發(fā)現前期多頭主力持倉量突然大幅減少，相反空頭主力持倉量突然大增，就是大盤(pán)即將變盤(pán)的征兆。
四、巧用遠期合約作預判
期指近期合約和遠期合約之間的變化，對股市的長(cháng)線(xiàn)趨勢也具有一定預判性。
據了解，股指期貨首批4個(gè)滬深300股票指數期貨合約為2010年5月、6月、9月和12月合約。股指期貨遠期合約與近期合約存在著(zhù)到期日上的差異，二者相對于現貨指數的不同價(jià)差，就在一定程度上反映了人們對未來(lái)市場(chǎng)的預期，這對于當前的投資決策和資產(chǎn)的戰術(shù)配置，有著(zhù)參考意義。
一般而言，在正向市場(chǎng)中，遠月合約的價(jià)格會(huì )高于近月合約，而在反向市場(chǎng)中，遠月合約價(jià)格會(huì )低于近月合約。如果期指報價(jià)低于現貨價(jià)格，表明市場(chǎng)信心處在低迷狀態(tài)，反之則表明市場(chǎng)處在做多情緒高漲的狀態(tài)。
五、注重期貨到期日效應
到期日效應在海外市場(chǎng)普遍存在。具體到中金所推出的股指期貨，根據規定，股指期貨交割結算價(jià)為，最后交易日標的指數的最后2小時(shí)算術(shù)平均價(jià)。這兩個(gè)小時(shí)也就是多空雙方最后清算的時(shí)間，激烈爭奪不可避免。
當期指套利者在最后兩個(gè)小時(shí)交割結算時(shí)，有大量股票被沽出，直接影響到現貨市場(chǎng)。對散戶(hù)而言，應考慮在最后交易日前，賣(mài)出所持有的相關(guān)股票，回避股價(jià)劇烈波動(dòng)。當然，如有籌碼大量拋出，對看好未來(lái)趨勢的散戶(hù)來(lái)說(shuō)，則是提供了絕佳的建倉時(shí)機。
