國債期貨方案上報待批 商業(yè)銀行是否參與未明

時(shí)間：2013年06月01日 10:15:34 中財網(wǎng)

　　5月28日，中國證監會(huì )副主席姜洋在“第十屆上海衍生品市場(chǎng)論壇”開(kāi)幕致辭時(shí)表示,2013年將力爭推出國債期貨。
　　據本報了解，市場(chǎng)機構對國債期貨重出江湖早有預期，但是，證監會(huì )高層對此明確表態(tài)尚屬首次。
　　接近中國金融期貨交易所（下稱(chēng)“中金所”）人士對本報透露，目前國債期貨審批程序已由證監會(huì )上報到國務(wù)院層面。
　　不過(guò)，在具體操作環(huán)節，如何讓商業(yè)銀行這一資金實(shí)力最雄厚的機構參與到國債期貨交易，仍有待政策的進(jìn)一步明確。
　　銀行參與路徑待解
　　去年2月13日，中金所開(kāi)閘國債期貨仿真交易。隨后，中金所正式將國債期貨作為新品種上報證監會(huì )，后被批準立項。去年底至今年初，國債期貨的設計方案已完成，基本框架包括交易標的、交易規則、風(fēng)險控制等。
　　接近中金所的人士表示，4月初證監會(huì )在審核同意后將國債期貨方案上報給國務(wù)院，按規定國務(wù)院會(huì )征求各部委會(huì )簽意見(jiàn)后給出批復意見(jiàn)，目前各界都在等國務(wù)院批復。
　　其實(shí)，在各部委溝通上，隨著(zhù)中金所交易系統已準備完畢，中金所、中債登、中證登以及外匯交易中心等部門(mén)已建立了聯(lián)合監控機制，在信息交換、聯(lián)合監管、跨市場(chǎng)托管以及交割業(yè)務(wù)方面已達成共識。
　　一位證監會(huì )人士告訴本報，作為持有國債現貨最多的機構，目前商業(yè)銀行已被確定會(huì )作為特別結算會(huì )員參與國債期貨市場(chǎng)。不過(guò)5月30日，一家國有銀行期貨業(yè)務(wù)負責人告訴記者，中金所仍未批準銀行作為特別結算會(huì )員的資格。
　　中金所實(shí)行結算會(huì )員制度，會(huì )員分為結算會(huì )員和非結算會(huì )員，結算會(huì )員按照業(yè)務(wù)范圍分為交易結算會(huì )員、全面結算會(huì )員和特別結算會(huì )員。如果商業(yè)銀行加入到中金所會(huì )員架構體系中，由于其治理結構完善且資金實(shí)力雄厚，將增強市場(chǎng)抗風(fēng)險能力。國外成熟的金融期貨市場(chǎng)也是由少量的結算會(huì )員和大量的非結算會(huì )員組成。
　　然而，中國引入特別結算會(huì )員的相關(guān)法律法規及配套政策一直不夠完善。至去年底，沒(méi)有一家商業(yè)銀行獲得中金所的特別結算會(huì )員資格。目前中金所的交易結算會(huì )員、全面結算會(huì )員幾乎全是期貨公司。決定商業(yè)銀行何時(shí)獲得特別結算會(huì )員身份，銀監會(huì )和證監會(huì )此前都沒(méi)有審批的權力。證監會(huì )一位高層人士告訴本報，直到近日，國務(wù)院已將中金所結算會(huì )員結算業(yè)務(wù)資格的行政審批權下放。
　　不過(guò)，中金所有關(guān)資格的審批細則及配套措施一直未對外公布。自國債期貨籌備初期，多家商業(yè)銀行已提出了特別結算會(huì )員資格的申請，但商業(yè)銀行一直不知具體該怎樣做。
　　“商業(yè)銀行申請特別結算會(huì )員，是以商業(yè)銀行總行，還是以其下屬分支機構，或者商業(yè)銀行子公司身份參與仍需明確?！鄙鲜鰢秀y行期貨業(yè)務(wù)負責人說(shuō)。實(shí)際上，商業(yè)銀行申請成為特別結算會(huì )員將面臨“雙重身份”的尷尬，除受到銀監會(huì )的監管外，作為金融結算會(huì )員，還將受到證監會(huì )的監管，因此目前部委間的監管協(xié)作更顯重要。
　　一位銀監會(huì )中層人士告訴本報，銀行是作為特別結算會(huì )員還是其他會(huì )員身份進(jìn)入國債期貨市場(chǎng)“仍在研究中”。上述國有銀行期貨業(yè)務(wù)負責人表示，中金所是否應先讓商業(yè)銀行獲得特別結算會(huì )員的資格，然后再出臺配套制度，然后商業(yè)銀行再根據制度規則決定以什么途徑入市?！般y行這一主體進(jìn)入身份和進(jìn)入路徑的確定，不僅關(guān)系著(zhù)國債期貨市場(chǎng)的發(fā)展，也關(guān)系著(zhù)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展?！鄙鲜鋈耸糠Q(chēng)。股指期貨推出以后，基金參與制度出臺、基金專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品推出才先后實(shí)現，或許銀行參與股指期貨的步驟也將與基金公司參與股指期貨類(lèi)似。
　　交易成本仍需再降
　　包括金磚國家在內的全球26個(gè)國家和地區的28個(gè)期貨交易所推出了國債期貨。理論上，沒(méi)有銀行的大量參與，中國國債期貨市場(chǎng)也能開(kāi)閘，股指期貨市場(chǎng)似乎就是例證。但與股指期貨市場(chǎng)不同，目前中國國債現貨主要存在于場(chǎng)外銀行間市場(chǎng)，且投資者結構單一，主要集中于商業(yè)銀行。
　　來(lái)自中國郵儲銀行的調研顯示，由于管理體制問(wèn)題，現貨交易所市場(chǎng)與銀行間市場(chǎng)尚未實(shí)現完全聯(lián)通，一定程度上增加了期貨市場(chǎng)參與者的交易成本。商業(yè)銀行仍然不能進(jìn)入交易所市場(chǎng)進(jìn)行國債交易，在產(chǎn)品方面，有的券種只能在單個(gè)市場(chǎng)交易?！霸谕泄芎徒Y算方面，雖然中央結算公司在名義上是中國全部國債的登記托管機構，但交易所市場(chǎng)的國債實(shí)際上分別托管于上海和深圳的登記公司。銀行間市場(chǎng)的具體監管歸中國人民銀行負責，交易所市場(chǎng)的日常主管為中國證監會(huì )。由于不同部門(mén)在監管定位和監管思路方面存在差異，難免在一定程度上造成監管標準和交易規則的不一致，降低了監管效率，不利于國債市場(chǎng)的健康發(fā)展?！痹撱y行人士稱(chēng)。
　　實(shí)際上，為解決上述問(wèn)題，中金所特意設計了債券轉托管機制，希望能通過(guò)國債期貨交割制度增加兩市場(chǎng)間的債券流動(dòng)。
　　多位人士告訴本報，由于國債期貨主要面向國內機構投資者，不涉及對外開(kāi)放問(wèn)題，市場(chǎng)此前對國債期貨的上市預期是在今年二季度。國務(wù)院近日批準的國家發(fā)展改革委《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》中也要求，推進(jìn)煤炭、鐵礦石、原油等大宗商品期貨和國債期貨市場(chǎng)建設。
　　太乙投資公司首席合伙人陳逸飛表示，其非常希望銀行等體量較大的資金入場(chǎng)來(lái)增加市場(chǎng)流動(dòng)性。然而受限于上述原因，相關(guān)人士預計一開(kāi)始商業(yè)銀行也可能不會(huì )大規模參與國債期貨交易，反而是保險、基金、券商先進(jìn)入。
　　的確，與商業(yè)銀行相比，券商及券商系期貨公司反而更顯主動(dòng)。中期研究院金融研究部研發(fā)總監宋楚平及東證期貨研究所所長(cháng)助理朱鳴元表示，公司在迎接國債期貨推出上已沒(méi)有任何系統規則障礙。工作于上海世紀大道的中證期貨金融事業(yè)部副總經(jīng)理欽越晞介紹，公司在國債期貨仿真交易推出前，早就在準備固定收益衍生品方向的研究工作?！斑€是希望規則更放開(kāi)些?！冰i華基金固定收益部負責人稱(chēng)。而作為私募，陳逸飛表示要觀(guān)望一段時(shí)間后再入市。