今天，在全球，指數基金都是非常重要的投資工具。在美國，指數基金占共同基金總市場(chǎng)份額中的比例達20%，美國三家最大的資產(chǎn)管理公司——黑石、道富和先鋒都因指數基金而立于共同基金行業(yè)的潮頭。在中國，截至2018年9月底，股票型基金資產(chǎn)合計6812億元，其中被動(dòng)指數型基金（剔除ETF聯(lián)接基金）規模3812億元，占比高達56%。
指數基金風(fēng)靡全球，但創(chuàng )立至今其實(shí)不過(guò)43年的歷史，且發(fā)展初期并非坦途。
第一只共同基金始自1924年，但第一只指數基金直到五十年后的1975年方才問(wèn)世，它是由當時(shí)仍是一家初創(chuàng )小公司的先鋒基金所創(chuàng )立的“第一指數投資信托”（后更名為“先鋒500指數基金”）。先鋒基金的創(chuàng )始人和領(lǐng)軍人物，正是有著(zhù)“指數基金教父”之稱(chēng)的約翰·博格。
指數化投資是基于有效市場(chǎng)假說(shuō)這一理論基礎：在一個(gè)有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格能夠反映出投資者可獲得的所有信息，因此證券一直能得到公平的定價(jià)，而且資產(chǎn)管理者無(wú)法持續獲得超額收益。基于有效市場(chǎng)假說(shuō)，約翰·博格提出指數化投資的核心理念是：全部投資者作為一個(gè)整體，不可能超越整個(gè)股市的總體（無(wú)成本的）回報率；而進(jìn)一步地，由于基金運營(yíng)費用的存在，全市場(chǎng)的投資者是在共同參與一個(gè)負和游戲，而非零和游戲。
約翰·博格特別提醒投資者注意基金成本：資產(chǎn)的毛收益-金融體系的運營(yíng)成本=投資者獲得的凈收益。金融體系運營(yíng)成本不僅僅是投資者可見(jiàn)的管理費、銷(xiāo)售費用、投資顧問(wèn)費等，還包括一個(gè)很重要的隱性成本——基金經(jīng)理頻繁交易帶來(lái)的交易成本。
從上述邏輯中我們可以想見(jiàn)，指數基金甫一面世，就遭到了華爾街的嘲諷和打擊，反對者中有影響力的包括富達基金，反對者們認為，投資者不該只以獲得市場(chǎng)平均收益率為目標。第一指數投資信托首發(fā)只募集了1100萬(wàn)美元，直到6年后的1980年，才緩慢增長(cháng)到1億美元。全市場(chǎng)第二只指數基金，也直到第一指數投資信托成立8年之后才問(wèn)世。
伴隨始自1982年的美國大牛市，指數基金通過(guò)跑贏(yíng)主動(dòng)管理型基金證實(shí)了自身的實(shí)力，收獲了巨大的成功：從規模上看，到2017年底，美國指數基金總規模合計6.7萬(wàn)億美元，先鋒基金管理規模的年復合增長(cháng)率高達27%，相當于每三年翻一番，整個(gè)共同基金行業(yè)的增長(cháng)率僅為先鋒集團的一個(gè)零頭；從收益上看，從1970年到2000年，只有2%的基金能超越先鋒500指數基金跟蹤的標普500指數，也就是說(shuō)，選中一只能跑贏(yíng)市場(chǎng)的基金有如大海撈針。在《共同基金常識》一書(shū)中，約翰·博格用了海量及多角度的數據統計，得出了指數基金從長(cháng)期來(lái)看擁有更大的投資價(jià)值這一結論。
美國的這一輪長(cháng)牛，又與其養老金計劃密切相關(guān)。美國自1980年開(kāi)始施行的“401K”計劃，初衷是鼓勵美國國民增加養老儲蓄，但養老金規模的迅猛增長(cháng)，直接成為美國這一輪大牛市的有力推手。該計劃實(shí)施后的20年，為美國股票市場(chǎng)貢獻了近6000億美元的增量資金，這就為成本低廉的指數基金貢獻了龐大的規?；鶖?h-char style="BOX-SIZING: border-box; POSITION: relative" unicode="3002">。
正如約翰·博格一直在提醒我們的“奧卡姆剃刀原理”，指數基金的成功源于簡(jiǎn)化的本質(zhì)：（1）指數投資是最大程度的分散化投資；（2）注重長(cháng)期投資，投資組合的名義換手率實(shí)現最小化；（3）極低的成本，沒(méi)有顧問(wèn)費，也沒(méi)有銷(xiāo)售費用，運營(yíng)成本也被控制在最低。
先鋒500指數基金，這只曾經(jīng)被稱(chēng)為“博格的傻瓜”的指數基金，現在可能已經(jīng)是全球最大的基金了。作為與先鋒基金長(cháng)期爭雄的“世仇”，富達基金近期（2018年9月）將其4只核心指數基金費率調降到0的舉措（無(wú)管理費、無(wú)申購費、無(wú)銷(xiāo)售服務(wù)費），也可謂耐人尋味。
“這只不過(guò)是指數化投資模式大展神威的開(kāi)始。”正如約翰·博格多年前就預見(jiàn)的一樣，指數基金正在逐漸改變甚至已經(jīng)改變了共同基金業(yè)所特有的結構和性質(zhì)
本站僅提供存儲服務(wù)，所有內容均由用戶(hù)發(fā)布，如發(fā)現有害或侵權內容，請
點(diǎn)擊舉報。
