國泰君安看好醫藥行業(yè)，推薦上海醫藥、國藥股份、九州通、一致藥業(yè)、英特集團、華東醫藥。根據愛(ài)基統計，6只股多為基金重倉股，其中國家隊主力——社?；鸾M合埋伏于華東醫藥。
附原文：
【研究報告內容摘要】
醫藥流通行業(yè)是連接醫藥生產(chǎn)和零售終端的重要環(huán)節,業(yè)務(wù)模式主要包括分銷(xiāo)和零售:
1、分銷(xiāo)業(yè)務(wù)為主,其中純銷(xiāo)業(yè)務(wù)的毛利較高,未來(lái)比重有望進(jìn)一步提升;
2、底價(jià)代理制是目前藥品銷(xiāo)售的主流模式,但擁有終端品牌和學(xué)術(shù)推廣能力的公司多采用團隊制,藥價(jià)管理辦法的出臺或促成行業(yè)競爭模式的轉型。
從國內政策看,政策改革為醫藥流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供保障,逐步引導行業(yè)集中化、規?；?
1、流通改革主題:“開(kāi)放”—“嚴查”—“探索”—“整合”;
2、集中招標政策變化:7號文件帶來(lái)的“省級大招標”和“兩票制”;
3、反商業(yè)賄賂加強:傳達的是政府改革的一種決心。
政策改革可能帶來(lái)的變化:
1、地方壟斷和保護將有望被打破,市場(chǎng)份額集中度大幅提升,未來(lái)可能形成以國藥、上藥、九州通全國“三甲”外加“二線(xiàn)”優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)并駕齊驅的局面;
2、醫療終端的純銷(xiāo)比例有望進(jìn)一步增加,規?；瘜е屡渌统杀鞠陆?行業(yè)盈利能力有提升空間。
我們判斷政策性的組合拳(十二五規劃+新醫改+7號文件),有望成為此次行業(yè)整合進(jìn)程的加速器。我們預測:到2012年,上藥的擴張速度將是最快的(實(shí)現市場(chǎng)份額翻倍),國藥市場(chǎng)規?？赡芙咏|(達到國家十二五規劃目標),前三的市場(chǎng)集中度將從目前的20%提升到30%以上。
在整個(gè)醫藥流通行業(yè)大洗牌的背景下,我們將遵循兩個(gè)邏輯尋找A股市場(chǎng)的投資標的:享受全國范圍內的整合進(jìn)程:上海醫藥、國藥股份、九州通;省級招標政策的直接受益者:一致藥業(yè)、英特集團、華東醫藥。重點(diǎn)推薦:上海醫藥、國藥股份、一致藥業(yè)
聯(lián)系客服
