評論員 黃利明
A股又見(jiàn)新低，不足半年急促下跌30%。這自然跟內憂(yōu)外患有關(guān)，美歐債務(wù)危機與銀根緊縮抗通脹的雙重壓制。這種經(jīng)濟晴雨表反映，A股投資者自是對監管者無(wú)從抱怨。
但坑爹的是，同期A(yíng)股4萬(wàn)億市值蒸發(fā)，去年融資萬(wàn)億后今年又已融資逾6000億。更讓人傷不起的是，1990年至今A股累計融資4.3萬(wàn)億元，累計現金分紅總額僅約1.8萬(wàn)億元，投資者在上市公司的持股比例若按30%算，其所分享的紅利最高不過(guò)0.54萬(wàn)億元。
有媒體稱(chēng)，A股沒(méi)有救市良藥，不能靠控制新股節奏來(lái)救市。并指出，新股市場(chǎng)化方向不能破壞，即使暫?；蚍啪徱仓螛瞬恢伪?，股指不應該是監管指標。
這看起來(lái)有些道理，但這種聲音其實(shí)是隔靴撓癢，回避了監管歸位的問(wèn)題，這又是在打著(zhù)市場(chǎng)化的名義，為市場(chǎng)化而市場(chǎng)化。問(wèn)題是，中國股市，一直是被監管者打著(zhù)市場(chǎng)化的名義，拿著(zhù)計劃的大鍋，億萬(wàn)投資者當魚(yú)肉給炒著(zhù)，端給的是上市公司、中介機構與國家稅收分食。
投資者要的其實(shí)不是救市，而是要最起碼的市場(chǎng)化公開(kāi)、公平、公正，要的是監管者提高市場(chǎng)效率，降低交易成本。
應厘清的是：什么叫市場(chǎng)化，市場(chǎng)化的目標是為了什么，為誰(shuí)創(chuàng )造利益，保護誰(shuí)的利益。市場(chǎng)化最通俗的一句話(huà)表述就是“利用價(jià)格機能達到供需平衡的一種市場(chǎng)狀態(tài)”。新股發(fā)行被認為是朝市場(chǎng)化推進(jìn)，那是“朝”，不是“是”。源頭上，發(fā)行審核端是行政審批制，到了發(fā)行端就說(shuō)市場(chǎng)化了。
需求市場(chǎng)說(shuō)了算，供給行政說(shuō)了算，可是連市場(chǎng)都有失衡的時(shí)候，這計劃之手就能分毫不差地算著(zhù)市場(chǎng)需求？
但A股2007年大牛市之時(shí)融資僅為8127億，而今年前三季度已經(jīng)超6000億元，依據現有速度今年將與2007年旗鼓相當。這種抽血似的擴容方式，給本來(lái)就處在流動(dòng)性收緊的A股雪上加霜。融資慢一點(diǎn)又何妨，市場(chǎng)低迷時(shí)，將企業(yè)負債如此急促地轉嫁給A股投資者變成股權，企業(yè)倒是安全了，卻是加劇了A股投資者的不安全。指數當然不應該是監管指標，但加劇低迷的股指，蒸發(fā)的卻是投資者的真金白銀。
誰(shuí)都知道，暫?；蚍啪彴l(fā)行節奏，確實(shí)治標不治本。問(wèn)題是，這計劃發(fā)行審批導致的標不治，市場(chǎng)引發(fā)的本又無(wú)從對癥下藥，冤死的就是A股投資者了。這就有了壹平臺公司部門(mén)總經(jīng)理姜兵在微博發(fā)出“退出股市”的無(wú)奈聲音今年虧損55萬(wàn)元，從1993年炒股至今虧損120萬(wàn)元。而姜兵只是眾多虧損股民中的一員。
治本之策，投資者利益的保護就在于證券市場(chǎng)的基礎制度建設。
證券市場(chǎng)20年，投資者分紅不過(guò)5400億元，而這其中還要剔除交易傭金4000多億元，印花稅約6000多億元，事實(shí)上A股投資者最終虧損逾4600億元。這意味著(zhù)，A股漲跌帶來(lái)的是零和游戲，而政府還要抽稅。市場(chǎng)投資價(jià)值難以體現，自然也難以達到資源的有效配置。
如今，A股低迷之際，暫停融資實(shí)為矯枉過(guò)正，優(yōu)中選優(yōu)該是市場(chǎng)所歡迎，但放緩發(fā)行節奏該是監管應有之義。更為重要的是，A股上市企業(yè)強制分紅早該體現，分紅回報要作為再融資的硬性指標，以建立起合理和有效的市場(chǎng)分配制度。
分紅問(wèn)題不解決，A股依然只能延續零和游戲的局面，真正的財富效應依然難以實(shí)現。
同時(shí)，退市制度一直是一副空架子，ST股盛行，殼資源依然被爆炒。沒(méi)有有效的退市制度，意味著(zhù)A股市場(chǎng)難以有優(yōu)勝劣汰的資源配置功能，融資的使用效率也將大大降低。發(fā)行制度的改革則更應該從發(fā)行端開(kāi)始，逐步由審批制轉向注冊制，否則一、二級市場(chǎng)的價(jià)格扭曲將持續存在。股票發(fā)行是企業(yè)好壞都能賣(mài)出，這完全背離市場(chǎng)規律。
其次，應推動(dòng)長(cháng)期資金入市，特別是社保資金的穩健入市。持續打擊內幕交易等違法違規之下，更應嚴懲信息披露違規，破壞的是市場(chǎng)公開(kāi)透明的原則，而且在無(wú)形中嚴重損害中小投資者的利益。
在降低交易成本方面，一是應降低甚至取消印花稅，全球也僅有1/6的市場(chǎng)開(kāi)征此稅。而紅利稅，則更是降低投資者的分紅所得，重復計稅，在本身分紅有限的情況下，更應該取消。
近期，一首《小股民之歌》自我調侃著(zhù)A股投資者的苦相，道出的卻是普遍虧損之下的無(wú)奈。其實(shí)，A股投資者要的并非是救市的“靈丹妙藥”，要的只是市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正的基本訴求，要的是證券市場(chǎng)基礎制度建設的積極醞釀推出，這樣才能真正保護他們的利益。
聯(lián)系客服
