市凈率（PB）指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率，或者是公司股票市值與公司凈資產(chǎn)比值。一般性的市凈率低的股票，投資價(jià)值較高。
凈資產(chǎn)是指所有者權益或者權益資本，企業(yè)的凈資產(chǎn)是指企業(yè)的資產(chǎn)總額減去負債以后的凈額，凈資產(chǎn)更多反應了企業(yè)的賬面價(jià)值，是會(huì )計意義上的資產(chǎn)。
相比市盈率，市凈率估值的優(yōu)點(diǎn)在于凈資產(chǎn)比凈利潤更穩定，對于微利或者虧損的企業(yè)仍然可以使用市凈率估值，除非企業(yè)已經(jīng)資不抵債。
通過(guò)市凈率的概念，市凈率的公式如下：
公式1：PB=P/BV，其中：
PB：市凈率
P：股價(jià)；
BV：每股凈資產(chǎn)；
假設企業(yè)的凈利潤即是未來(lái)的現金流，那么一個(gè)常數增長(cháng)的貼現模型的公式如下：
公式2：P=EPS/(r-g)，其中：
P：股價(jià)；
EPS：每股收益；
r：貼現率；
g：每股收益增長(cháng)率；
公式2等式兩邊同時(shí)除以BV，結合公式1，很容易得到如下公式：
公式3：PB=ROE/(r-g)，其中：
PB：市凈率；
ROE：凈資產(chǎn)收益率；
r：貼現率；
g：每股收益增長(cháng)率；
由公式3可以得到：市凈率指標跟凈資產(chǎn)收益率ROE，貼現率r，增長(cháng)率g這3個(gè)參數相關(guān)。
假定公司利潤不增長(cháng)即g=0，貼現率r一般取10%，而大多數競爭行業(yè)中的企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率長(cháng)期和社會(huì )資本的長(cháng)期回報率相同，當然也可以參考滬深市場(chǎng)平均凈資產(chǎn)收益率，所以ROE取10%是客觀(guān)的，那么代入數據得出PB=1，也就是說(shuō)對于大部分企業(yè)合理的市凈率是1倍左右。
所以，PB=1倍可以作為低估的紅線(xiàn)值，因為有賬面價(jià)值和重置價(jià)值的支撐，投資破凈股往往都會(huì )有不錯的收益，能不能拿的住往往決定這種投資策略的關(guān)鍵因素。A股市場(chǎng)起起落落但是真正跌破1PB的次數真不多，如果有請珍惜這樣的低估的機會(huì )。
由公式3：PB=ROE/(r-g)，r都取10%，增長(cháng)率g依次?。?，1%，2%，3%，4%，5%，6%），ROE依次取15%，20%，30%，做如下表格：
表1：
通過(guò)表1，我們可以得出一個(gè)普遍的規律：
（1）只有少數需求穩定行業(yè)才能保持持續的增長(cháng)，比如食品飲料、醫藥等，也只有少數優(yōu)秀的企業(yè)才能保持ROE長(cháng)期保持20%以上，所以在實(shí)盤(pán)操作中就以8PB作為警戒值，超過(guò)8PB獲利空間依然不大。
（2）相比貼現率r、增長(cháng)率g，企業(yè)自身能夠調節PB估值的指標只有ROE，ROE是決定企業(yè)利用留存收益再投資的綜合指標，當然也是判斷企業(yè)護城河的關(guān)鍵指標。
（1）市凈率低，破凈股并不都具有投資價(jià)值，低市凈率只是估值的參考指標，市凈率要跟凈資產(chǎn)收益率結合起來(lái)運用。真正具有投資價(jià)值的是高ROE(如：>15%)和低PB(如:<ROE/r)的這種錯配組合。
（2）市凈率估值還是要選優(yōu)秀公司，避免資產(chǎn)重估或資產(chǎn)虛增導致的超低市凈率公司，避免財務(wù)杠桿過(guò)高或負債過(guò)高的企業(yè)。????
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