易方達基金披露了易方達藍籌精選、易方達中小盤(pán)等基金二季報，“公募一哥”張坤重倉股浮出水面，二季度，張坤降低了食品飲料等行業(yè)的配置，增加了計算機等行業(yè)的配置。
此外，廣發(fā)基金傅友興、易方達基金馮波等知名基金經(jīng)理管理產(chǎn)品的二季報也相繼發(fā)布。傅友興增持了輕工、紡服等行業(yè)中估值性?xún)r(jià)比較為合理的股票，馮波主要配置了互聯(lián)網(wǎng)、消費、新能源、家電、TMT、汽車(chē)等股票。
張坤：增加計算機等行業(yè)配置
張坤管理的易方達藍籌精選和易方達中小盤(pán)二季度股票倉位均有所下降，易方達藍籌精選股票倉位由一季度末的93.61%降至二季度末的90.17%，易方達中小盤(pán)股票倉位由一季度末的93.93%降至二季度末的70.36%。
重倉股方面，易方達藍籌精選前十大重倉股分別為香港交易所、招商銀行(A股+港股)、五糧液、騰訊控股、貴州茅臺、瀘州老窖、洋河股份、美團-W、?？低?/a>、愛(ài)爾眼科。易方達中小盤(pán)的前十大重倉股分別為通策醫療、貴州茅臺、恒生電子、華蘭生物、天壇生物、美年健康、五糧液、百潤股份、蘇泊爾、中炬高新。
張坤在季報中介紹，二季度組合對結構進(jìn)行了調整，降低了食品飲料等行業(yè)的配置，增加了計算機等行業(yè)的配置。個(gè)股方面，依然長(cháng)期持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質(zhì)公司。
張坤表示，疫情后，隨著(zhù)全球流動(dòng)性的放松，全球股市都有了顯著(zhù)上漲。對于一些市場(chǎng)公認長(cháng)期有成長(cháng)空間行業(yè)(科技、醫藥、消費、新能源)中的優(yōu)質(zhì)公司，除了業(yè)績(jì)增長(cháng)的驅動(dòng)，估值也得到了顯著(zhù)的提升。面對越來(lái)越高的市盈率水平，對企業(yè)的估值方法也越來(lái)越多采用遠期(如2025年甚至2030年)市值貼現回當年，似乎只有這樣，投資者才能獲得一個(gè)可以接受的回報率水平。
他認為，這樣的環(huán)境對投資人判斷正確率的要求是很高的?！拔覀儼l(fā)現，對于一些公司，在各種假設都兌現的情況下，可能未來(lái)5年能賺取貼現率或者比貼現率略高的收益率水平，但是一旦錯誤，可能就要面臨30%甚至50%的股價(jià)下跌?！痹谶@種情況下，要么在熱門(mén)行業(yè)進(jìn)行深入研究，試圖獲得更高的概率確信度，要么在不那么擁擠的行業(yè)，稍微犧牲一些概率，承擔多一點(diǎn)不確定性，獲得更佳的賠率回報?！拔医?jīng)常這樣審視組合，如果股市暫停，5年后恢復交易，每個(gè)企業(yè)能帶來(lái)多少的預期復合收益率，從目前的判斷來(lái)看，未來(lái)幾年預期回報率下降可能是難以避免的?！?/p>
易方達藍籌精選前十大重倉股
來(lái)源：基金公告
易方達中小盤(pán)前十大重倉股
來(lái)源：基金公告
馮波：配置互聯(lián)網(wǎng)、消費、新能源等板塊
馮波管理的易方達競爭優(yōu)勢企業(yè)今年1月發(fā)行時(shí)，認購規模達2398.58億元，創(chuàng )下公募基金歷史上單只基金認購規模最大的紀錄。
馮波在二季報中介紹，易方達競爭優(yōu)勢企業(yè)二季度逐步增加股票倉位，至期末達到63%。行業(yè)方面，主要配置了互聯(lián)網(wǎng)、消費、新能源、家電、TMT、汽車(chē)等。個(gè)股方面堅持從中長(cháng)期維度選股，買(mǎi)入核心競爭力強、估值合理、可能提供長(cháng)期穩定回報的個(gè)股。
易方達競爭優(yōu)勢企業(yè)前十大重倉股
來(lái)源：基金公告
馮波表示，今年以來(lái)企業(yè)的估值出現了劇烈的分化，投資者對一些快速增長(cháng)的行業(yè)和個(gè)股很慷慨地給予了高估值。從長(cháng)期來(lái)看，高估值下股票的預期回報率取決于兩個(gè)方面：一是投資者預測的準確性。假設投資者對每一年企業(yè)增長(cháng)預測的準確性為90%，那么五年后對企業(yè)增長(cháng)預測的準確性就變成了59%，可見(jiàn)預測的時(shí)間越長(cháng)，準確性越低。二是行業(yè)或企業(yè)的增長(cháng)超預期的概率。在高估值水平下，投資者的預期本身也是較高的，要超預期很難。但值得注意的是，處于快速成長(cháng)期的行業(yè)或企業(yè)的增長(cháng)往往是非線(xiàn)性的，而投資者的預期大多是線(xiàn)性的，這為超預期提供了可能性。從歷史上看，一些企業(yè)從0到1的過(guò)程，一些行業(yè)滲透率從10%到50%的過(guò)程中都曾經(jīng)出現過(guò)非線(xiàn)性增長(cháng)的情況。
從長(cháng)期來(lái)看，投資者識別行業(yè)和企業(yè)超預期的能力，可能是高估值情況下，獲取超額回報的關(guān)鍵要素，這也對研究的前瞻性和深度提出了更高的要求。
傅友興：尋找低估資產(chǎn)難度加大
廣發(fā)基金金?；鸾?jīng)理傅友興管理的廣發(fā)睿陽(yáng)三年定開(kāi)二季報顯示，二季度，該基金股票倉位小幅下降。股票方面，持倉中的食品、機械、保險等公司的經(jīng)營(yíng)情況低于預期，基金相應做了減持；同時(shí)，基金增持了輕工、紡服等行業(yè)中估值性?xún)r(jià)比較為合理的股票。
具體來(lái)看，廣發(fā)睿陽(yáng)三年定開(kāi)的重倉股包括羚銳制藥、貴州茅臺、分眾傳媒、人福醫藥等公司。
廣發(fā)睿陽(yáng)三年定開(kāi)前十大重倉股
來(lái)源：基金公告
傅友興在季報中表示，目前，滬深兩市總市值合計約86萬(wàn)億元，“市值/GDP”比值處于A(yíng)股過(guò)去十年的中高區域。在此情況下，尋找低估資產(chǎn)的難度加大。從二季度的股市表現看，前期市場(chǎng)一致認可的核心資產(chǎn)走勢出現分化，景氣度繼續保持的行業(yè)如新能源汽車(chē)、醫藥研發(fā)生產(chǎn)外包等公司的股價(jià)和估值再創(chuàng )新高，而景氣度或經(jīng)營(yíng)情況低于預期的公司似乎迎來(lái)戴維斯雙殺，短短幾個(gè)月內經(jīng)歷了較大幅度的下跌。
歷史證明，個(gè)股由于其經(jīng)營(yíng)的趨勢變化偶爾會(huì )永久性地改變股價(jià)走勢，但均值回歸的規律在行業(yè)中往往屢試不爽。未來(lái)管理人將堅持審慎、嚴謹的態(tài)度，認真評估組合的安全邊際和風(fēng)險收益比，努力為持有人實(shí)現基金資產(chǎn)的穩健增值。
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