眼下，美國CPI和PPI雙雙爆表，通脹擔憂(yōu)持續攀升，但美聯(lián)儲主席鮑威爾仍堅持通脹暫時(shí)論的觀(guān)點(diǎn)，但安聯(lián)首席經(jīng)濟顧問(wèn)發(fā)出警告：美聯(lián)儲無(wú)視通脹火爆，或釀成政策失誤和經(jīng)濟衰退。
以下是安聯(lián)集團首席經(jīng)濟顧問(wèn)Mohamed El-Erian的專(zhuān)欄文章內容：
本周的事態(tài)發(fā)展說(shuō)明了我們?yōu)槭裁锤鼞摀?span style="margin: 0px; padding: 0px;">貨幣政策的失誤有可能破壞美國潛在的強勁和轉型的經(jīng)濟復蘇——也就是說(shuō)，假設市場(chǎng)意外沒(méi)有先發(fā)生，但發(fā)生的概率也在增加。
美國兩大通脹指標——消費者價(jià)格指數(CPI)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(PPI)——再次高于普遍預期。這種通脹數據過(guò)高的情況在全球范圍內已經(jīng)司空見(jiàn)慣，反映出經(jīng)濟學(xué)家和政策制定者仍在追趕實(shí)際事態(tài)發(fā)展的程度。
CPI和PPI雙雙上漲是必然結果。這表明，已實(shí)現的通脹正在伴隨額外的通脹。這與美聯(lián)儲(Fed)反復強調的通脹是暫時(shí)的信念背道而馳，尤其是在基數效應大多已經(jīng)結束的情況下。
本季度的企業(yè)業(yè)績(jì)報告將證實(shí)三個(gè)通脹動(dòng)態(tài)，這是與企業(yè)領(lǐng)導人交談時(shí)反復聽(tīng)到的：工資正在以一種越來(lái)越普遍的方式上漲；供應和運輸瓶頸可能還會(huì )持續一段時(shí)間；而且，企業(yè)有信心將導致成本上升的部分或全部因素轉嫁到銷(xiāo)售價(jià)格上。
本周另一個(gè)引人注目的進(jìn)展是美聯(lián)儲主席鮑威爾周三在國會(huì )的半年度證詞，他承認通脹高于美聯(lián)儲的預期，且持續時(shí)間更長(cháng)。然而，當談到政策影響時(shí)，他立即回到了經(jīng)常重復的“暫時(shí)的”口頭禪，即支持不改變政策立場(chǎng)。
紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯周一也發(fā)表了類(lèi)似的講話(huà)，這證實(shí)了美聯(lián)儲最有影響力的三位官員中，有兩位仍專(zhuān)注于維持超刺激政策，盡管增長(cháng)和通脹都一再被低估。
這種配置持續的時(shí)間越長(cháng)，出現貨幣政策錯誤的風(fēng)險就越大。尤其是考慮到，美聯(lián)儲的政策由一個(gè)政策框架控制，該框架將行動(dòng)的觸發(fā)因素從預測轉向結果。
實(shí)際上，由于頂住了要求對兩個(gè)關(guān)鍵政策影響因素——評估短期通脹的時(shí)間長(cháng)度和“靈活平均通脹目標制”的定量定義——作出具體說(shuō)明的壓力，美聯(lián)儲可以在這條道路上繼續走一段時(shí)間。
考慮到美聯(lián)儲的另一個(gè)信念，聯(lián)儲很可能會(huì )這樣做，而越來(lái)越多的經(jīng)濟學(xué)家也在擔心：如果需要，中央有政策工具來(lái)快速有效地做出反應，同時(shí)不造成經(jīng)濟和金融混亂。
實(shí)際情況，以及美聯(lián)儲傳統上強調的風(fēng)險管理和建立政策保險，都要求這個(gè)全球最強大的央行開(kāi)始放松刺激加速器的步伐。
例如，它應該削減每月1200億美元資產(chǎn)購買(mǎi)計劃中的抵押貸款(MBS)部分，這一因素推動(dòng)了本已炙手可熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)，許多美國人因價(jià)格過(guò)高而買(mǎi)不起房子，而在其他地方卻沒(méi)有任何顯著(zhù)的經(jīng)濟效益。
如果美聯(lián)儲拒絕這樣做，那么它就面臨著(zhù)不得不在未來(lái)猛踩政策剎車(chē)的更高風(fēng)險。值此之際，前紐約聯(lián)儲主席杜德利(Bill Dudley)本周提醒投資者，美聯(lián)儲有可能在不經(jīng)意間制造一場(chǎng)衰退。
數據與美聯(lián)儲政策反應之間的這種不一致并不新鮮。事實(shí)上，本周是過(guò)去幾個(gè)月里幾起類(lèi)似事件的重演。但每個(gè)國家都在承受潛在的壓力，幸運的是，目前壓力還算適度。
經(jīng)濟和政策脫節持續的時(shí)間越長(cháng)，承擔的風(fēng)險就越大，市場(chǎng)已經(jīng)習慣于從美聯(lián)儲的充足和可預測的流動(dòng)性注入中預期和獲利，出現意外的風(fēng)險也就越大。今年已經(jīng)發(fā)生了三起險情。如果下次不能避免普遍的市場(chǎng)混亂，鑒于對實(shí)體經(jīng)濟的負面溢出效應，美聯(lián)儲將面臨更大的政策挑戰。
過(guò)去幾周，越來(lái)越多的經(jīng)濟學(xué)家和企業(yè)領(lǐng)袖加入了這一呼吁，即在評估當前通脹壓力的性質(zhì)和持久性時(shí)，應采取更加開(kāi)放的心態(tài)。還有證據表明，美聯(lián)儲內部分歧更大，至少有三名地區聯(lián)儲主席公開(kāi)表示支持提前縮減購債規模，而不是按照美聯(lián)儲高層的意愿。
幸運的是，仍然有一段時(shí)間可以避免政策失誤和市場(chǎng)意外。但這一窗口正在關(guān)閉，這不僅會(huì )危及包容性經(jīng)濟復蘇的持久性和力度，也會(huì )危及拜登政府的轉型經(jīng)濟計劃。
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