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今年以來(lái)，沉寂多時(shí)的銀行股“吸金”能力爆發(fā)。無(wú)論是中國股市，還是美國股市，銀行股業(yè)績(jì)頻頻為市場(chǎng)帶來(lái)驚喜，個(gè)股也不斷獲得資金流入，市場(chǎng)表現遠好于去年被熱捧的科技股?！?a target="_blank" >銀行股機會(huì )已來(lái)”、“看好銀行板塊”逐漸成為中外資機構市場(chǎng)研究報告中的高頻字眼。
銀行股為什么又“香”了？
近年來(lái)，銀行股盡管經(jīng)營(yíng)穩健、股價(jià)低、股息率高，但并不受投資者待見(jiàn)。然而，股票投資投的就是企業(yè)的價(jià)值，不論市場(chǎng)風(fēng)格如何轉變、股價(jià)如何一度遭受扭曲，價(jià)值終究會(huì )在股價(jià)上得到體現。首先，堅實(shí)的業(yè)績(jì)基本面決定了銀行股必然重獲資產(chǎn)青睞。隨著(zhù)新冠肺炎疫情影響逐漸消退，全球經(jīng)濟進(jìn)入復蘇進(jìn)程，為銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)穩步向好提供了支撐。在此背景下，銀行信貸減值準備計提規模力度回歸正常，整體業(yè)績(jì)改善跡象顯現。反映到財報上，銀行業(yè)的營(yíng)收、凈利潤以及資產(chǎn)質(zhì)量等指標表現均好于預期，為銀行股獲得投資者認可奠定了基礎。
以中國銀行業(yè)為例，由于疫情防控有力，中國經(jīng)濟復蘇領(lǐng)先全球，在去年全年行業(yè)凈利潤下降的背景下，今年一季度中國銀行業(yè)凈利潤同比增長(cháng)1.5%。此外，多家上市銀行最新公布的2020年業(yè)績(jì)表現超預期，對銀行板塊整體估值形成支撐。年初至今，中證銀行指數已經(jīng)累計上漲8.6%，跑贏(yíng)了上證綜合指數。同期，中證消費指數則是下跌1.68%。
在大洋彼岸，銀行股同樣以強勢的業(yè)績(jì)表現“俘獲”了投資者。今年一季度，摩根大通、美國銀行和富國銀行凈利潤分別同比增長(cháng)399%、101%和626%，花旗集團扭虧為盈。優(yōu)異的業(yè)績(jì)轉化為強大的“吸金”能力，聚集在科技板塊的資金轉而流向金融板塊。截至北京時(shí)間4月22日的數據顯示，追蹤標普500指數金融板塊的基金Financial Select Sector SPDR Fund(XLF)今年已累計上漲逾17%，跑贏(yíng)同期標普500指數和道指，大幅領(lǐng)先追蹤科技股的Technology Select Sector SPDR Fund(XLK)同期8%的漲幅。另?yè)?span>富達投資集團的細分數據，金融股指數今年迄今為止的漲幅已達19.72%，遠好于科技指數7.81%的漲幅。
其次，投資離不開(kāi)回報，無(wú)論是從估值，還是從長(cháng)期投資回報以及分紅等維度考慮，銀行股相對于一些其他板塊具有更高的性?xún)r(jià)比。
經(jīng)過(guò)前期調整，當前我國銀行板塊估值整體處于較低位置。截至2021年3月31日，中證銀行指數滾動(dòng)市盈率為7.33倍，市凈率為0.7倍，處于歷史較低分位。對比之下，同期上證指數整體市盈率為16.38倍，市凈率為1.56倍。再從細分行業(yè)看，中證科技100指數市盈率為38.44倍，市凈率高達4.45倍；中證消費行業(yè)指數滾動(dòng)市盈率為37.74倍，市凈率則為9.08倍。
一直以來(lái)，穩定的分紅是銀行股的標簽。以中國A股市場(chǎng)為例，從2018年到2020年，按現金分紅數額與凈利潤的比率看，工商銀行等國有大型銀行近三年的分紅比例都是30%， 股份制銀行中的招商銀行分紅比例穩定在30%以上。相較其他行業(yè)，銀行股的股息率也處于較高水平，能夠為投資者帶來(lái)穩定的財產(chǎn)性收入。比如，在2020年，交通銀行股息率在6.4%左右，中國銀行的股息率為4.5%，工行股息率為4.9%。而根據銀行業(yè)理財登記托管中心發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場(chǎng)年度報告2020》，2020年全年封閉式理財產(chǎn)品的兌付客戶(hù)平均收益率為4.05%。由此可見(jiàn)，多數銀行股息率超過(guò)了理財產(chǎn)品收益率，更超過(guò)了銀行定期存款利率。
再次，投資者預期改善是銀行股重獲市場(chǎng)認可的重要動(dòng)力。伴隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟景氣度預期上升，投資者對銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)質(zhì)量預期也同步改善。從去年下半年開(kāi)始，投資者結合經(jīng)濟復蘇形勢和銀行財報表現預判，銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境將逐步改善，此前的計提撥備未來(lái)將會(huì )提振銀行盈利表現。未來(lái)，優(yōu)質(zhì)銀行將獲得超額利潤，并有望獲得估值抬升收益。
從銀行股的二級市場(chǎng)表現可以看出，聰明的投資者早在去年四季度就“盯”上了銀行股。去年四季度，花旗銀行股價(jià)漲幅逾45%，摩根大通累計大漲逾30%，富國銀行漲幅逾29%，美國銀行累計漲26.97%。
在A(yíng)股市場(chǎng)上，明星基金經(jīng)理也在今年一季度大舉加倉銀行股?！肮家桓纭睆埨陶频囊追竭_藍籌精選混合型證券投資基金大手筆買(mǎi)入招商銀行和平安銀行；“頂流”基金經(jīng)理謝治宇管理的興全合潤混合(LOF)大幅加倉了興業(yè)銀行。
本杰明·格雷厄姆在《證券分析》的扉頁(yè)引用古羅馬的詩(shī)人、批評家賀拉斯《詩(shī)藝》中的詩(shī)句：“現在已然衰朽者，將來(lái)可能重放異彩：現在備受青睞者，將來(lái)卻可能日漸衰朽?！笨偟膩?lái)看，雖然銀行股這類(lèi)低估藍籌股會(huì )一時(shí)被市場(chǎng)遺忘，但有價(jià)值的公司終究會(huì )穿越迷霧被市場(chǎng)接受和認可，投資者應擦亮雙眼，不要被短期的市場(chǎng)表現所“蒙蔽”，方能獲得市場(chǎng)的饋贈。
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（文章來(lái)源：上海證券報）
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