據深圳一位券商投行部人士透露，大肆收購私募牌照的人士不在少數?！昂芏嗨侥紴榱死迩鍣嘭?，會(huì )用其他私募牌照參與一些項目，比如當參與某些定增項目，用關(guān)聯(lián)公司的牌照會(huì )便利很多。市場(chǎng)上很多大型私募參與不同業(yè)務(wù)會(huì )用不同的殼，例如私募股權業(yè)務(wù)、并購業(yè)務(wù)、二級市場(chǎng)業(yè)務(wù)都會(huì )有所區分?！?/p>
中國證券報 黃瑩穎
近期由于相關(guān)的監管政策加強，以及市場(chǎng)急速轉冷，基于成本等多方面因素考量，眾多迷你私募開(kāi)始棄殼。不過(guò)，有牛散逆勢收購這些迷你私募的牌照，其攢殼的邏輯與當年收集自然人證券賬戶(hù)頗有相似之處。
牛散逆勢攢殼“你那邊有沒(méi)有熟悉的私募要轉讓牌照，我這邊可以出好價(jià)錢(qián)?！贝汗澢?，陳晨（化名）詢(xún)問(wèn)中國證券報記者。春節后，陳晨更是不斷發(fā)出高價(jià)收購“私募”的邀約。陳晨是一位典型牛散，掌控的資金量媲美中大型私募。
相關(guān)數據顯示，目前市場(chǎng)上已登記但未發(fā)行私募產(chǎn)品的基金管理人超過(guò)1.7萬(wàn)家，占已登記私募基金管理人總量的69%。在這1.7萬(wàn)家中，有接近三分之一的私募公司實(shí)繳資本為零、無(wú)官網(wǎng)、無(wú)產(chǎn)品，即“三無(wú)私募”。此外，有很大一部分私募為迷你私募，產(chǎn)品規模不超過(guò)5千萬(wàn)元，甚至有不少私募產(chǎn)品僅為一兩百萬(wàn)元。2月5日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布相關(guān)規定，提出在設定期限內未備案首只私募基金產(chǎn)品的，將注銷(xiāo)該私募基金管理人登記。
按照新規維持一張私募牌照的成本并不低?！氨热缏蓭?、基金業(yè)會(huì )費、券商、場(chǎng)地租賃費等，尤其是律師費，月度、季度、年度都要出具相應的律師意見(jiàn)，這樣林林總總加起來(lái)一年二三十萬(wàn)元是打不住的?！鄙钲谝晃恍⌒退侥脊芾砣它S先生說(shuō)。
隨著(zhù)市場(chǎng)轉冷，股票越來(lái)越難做，小型私募的生存空間更是明顯受到擠壓?！拔覀冑Y金管理規模1億元，按照2%管理費計算，一年營(yíng)收才200多萬(wàn)元?？鄢渌?費用，在沒(méi)有業(yè)績(jì)提成的情況下，不可能賺錢(qián)?！秉S先生坦言。與此相伴的是離職潮來(lái)襲?！拔以瓉?lái)的公司現在只剩下老板和另外一個(gè)人。去年業(yè)績(jì)不好，錢(qián)少得可憐，十幾個(gè)人的團隊基本走光了?！眲倓倧纳钲谝患宜侥茧x職的小A告訴中國證券報記者。
“不少私募之前只是抱著(zhù)試試的心態(tài)去備案，產(chǎn)品規模也就幾百萬(wàn)元，根本不可能花大筆錢(qián)去保殼?！标惓勘硎?。一個(gè)私募“殼”值多少錢(qián)，主要看有無(wú)產(chǎn)品，產(chǎn)品交易記錄情況?！氨热绱胬m時(shí)間長(cháng)、業(yè)績(jì)記錄好的，我們出的價(jià)錢(qián)會(huì )比較高。這類(lèi)殼后續募集資金比較方便?！标惓空f(shuō)。目前他已收購4個(gè)私募殼，同時(shí)還有數個(gè)殼在洽談當中，平均每個(gè)成本在10萬(wàn)元左右。
私募殼另類(lèi)效用
收購私募殼，究竟用來(lái)做什么？對于用途，陳晨并不愿解釋太多，“就是多一條通道，為以后發(fā)行新產(chǎn)品增加便利?！敝劣跒槭裁匆喔銕讉€(gè)私募牌照，他則含糊其辭。
據深圳一位券商投行部人士透露，像陳晨這樣大肆收購私募牌照的人士不在少數?！昂芏嗨侥紴榱死迩鍣嘭?，會(huì )用其他私募牌照參與一些項目，比如當參與某些定增項目，用關(guān)聯(lián)公司的牌照會(huì )便利很多。市場(chǎng)上很多大型私募參與不同業(yè)務(wù)會(huì )用不同的殼，例如私募股權業(yè)務(wù)、并購業(yè)務(wù)、二級市場(chǎng)業(yè)務(wù)都會(huì )有所區分?！?/p>
上述券商投行人士的看法得到另一位業(yè)內人士的印證?！拔覀冊?014年就備案了幾家私募公司，當時(shí)是考慮萬(wàn)一牌照發(fā)放收緊，這些私募公司就會(huì )成為戰略資源。后頭看當時(shí)的選擇是正確的?！鄙钲谝晃还芾碇?zhù)百億元資金規模的私募李先生說(shuō)。
值得注意的是，除去一些可以放在陽(yáng)光下討論的用途外，私募殼還有諸多灰色用途，比如一些大小非減持者可以利用這些殼作為馬甲?！按笮》峭ㄟ^(guò)大宗交易把籌碼先倒手給殼公司，然后由殼公司在二級市場(chǎng)具體運作?！崩钕壬f(shuō)。
事實(shí)上，一些大小非或者大戶(hù)為了規避監管，會(huì )通過(guò)“代持”方式將籌碼轉移或者分散化，這幾乎是目前最為隱晦的減持方式，代持的馬甲如果是私募這類(lèi)準機構戶(hù)，顯然利于掩人耳目。有私募總結，從“代持”的動(dòng)機上看，大致分為三種。一是某些上市公司在籌劃重大事項時(shí)，高管會(huì )通過(guò)某種方式讓親朋好友以馬甲賬戶(hù)的方式持股。二是一些大小非為了避免吸引市場(chǎng)注意，往往通過(guò)大宗交易平臺把籌碼倒手至關(guān)聯(lián)賬戶(hù)。有深圳私募透露，去年二季度一只漲幅居前的牛股由于漲得太猛，進(jìn)入前十大流通股東的產(chǎn)業(yè)資本為了避免引起市場(chǎng)注意，即通過(guò)大宗交易平臺，將一半籌碼倒入代持賬戶(hù)，從而在半年報中成功隱退前十大流通股東名單。三是盡管十分看好某只股票，但為避免觸及持股比例5%的舉牌紅線(xiàn)，部分大戶(hù)會(huì )通過(guò)“代持”方式掌控籌碼。
馬甲賬戶(hù)款式多
除“私募殼”可以作為隱藏資金痕跡的馬甲外，此前不少其他類(lèi)別馬甲也被資金大肆運用，比如自然人賬戶(hù)。妖股背后的主力資金往往擁有大量人頭戶(hù)，這些證券賬戶(hù)成為分散資金、掩護主力意圖的工具，主力通常會(huì )利用所控制的數百個(gè)馬甲賬戶(hù)進(jìn)行對倒操作（自買(mǎi)自賣(mài)）。但隨著(zhù)2007年大規模的證券賬戶(hù)被清理后，此類(lèi)模式逐漸退隱江湖。
過(guò)去數年，合伙制基金、券商信用擔保賬戶(hù)以及傘形信托也曾作為資金操控的馬甲。合伙制基金開(kāi)立的證券賬號，其賬戶(hù)資金可分配給多人使用。在“江蘇沐雪”一案中，涉嫌操縱多倫股份的湖北精九即是合伙制私募基金。按照此前規定，融資融券的交易行為會(huì )集中在客戶(hù)信用擔保賬戶(hù)（屬于集合賬戶(hù)），此類(lèi)賬戶(hù)分一級賬戶(hù)和二級賬戶(hù)，年報季報披露的是一級賬戶(hù)，而真正記錄具體資金歸屬的二級賬戶(hù)并不公布。這種賬戶(hù)可以掩蓋諸如資金背景、資金杠桿比例、真實(shí)持股量等關(guān)鍵信息。此外，一度流行的傘形信托，因一個(gè)信托賬戶(hù)下掛了很多不同來(lái)源的資金，導致除非有人刻意去查，否則根本無(wú)從知曉資金來(lái)歷。
“道高一尺魔高一丈，雖然監管不斷升級，但是市場(chǎng)上這些灰色資金總是會(huì )找到新馬甲，比如基金專(zhuān)戶(hù)、通過(guò)MOM方式參與私募基金?！鄙鲜龉芾碇?zhù)百億元資金規模的私募李先生說(shuō)。
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