今日市場(chǎng)首只光伏ETF(515790)正式上市交易，截至收盤(pán)，光伏ETF收漲1.58%，成交額7.75億。
首支光伏ETF，能不能買(mǎi)？以下為華寶證券對今日上市的這只光伏ETF的詳細介紹：
光伏產(chǎn)業(yè)鏈長(cháng)期成長(cháng)空間廣闊：光伏產(chǎn)業(yè)即太陽(yáng)能發(fā)電產(chǎn)業(yè)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游，上游為原料(多晶硅料)、硅片生產(chǎn)及設備提供商，中游主要為電池、光伏組件、晶硅組件生產(chǎn)商和設備提供商，下游涵蓋逆變器、支架、光纜生產(chǎn)商和光伏電站建設和運營(yíng)商等。在全球氣候變暖的大背景下，可再生能源替代傳統能源是大勢所趨，我國作為全球光伏產(chǎn)能大國，將在這一進(jìn)程中持續受益。
光伏產(chǎn)業(yè)指數簡(jiǎn)介：中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(簡(jiǎn)稱(chēng)：光伏產(chǎn)業(yè)，代碼：931151.CSI)將主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及光伏產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游的上市公司股票作為待選樣本，選取不超過(guò)50家最具代表性公司作為樣本股，反映光伏產(chǎn)業(yè)公司的整體表現。
光伏產(chǎn)業(yè)指數投資價(jià)值分析：光伏產(chǎn)業(yè)指數持股高度集中，成分股匯聚光伏產(chǎn)業(yè)鏈上中下游代表性龍頭企業(yè)，是布局光伏產(chǎn)業(yè)的有效投資工具，后續伴隨光伏平價(jià)上網(wǎng)的推進(jìn)，光伏行業(yè)有望迎來(lái)新的發(fā)現機遇，這也將為光伏指數繼續上漲提供空間。從歷史表現來(lái)看，光伏產(chǎn)業(yè)指數的波動(dòng)高于新能源產(chǎn)業(yè)指數，交易屬性更強，且指數在上漲行情中的收益領(lǐng)先新能源主題指數，能較好的把握新能源領(lǐng)域的投資機遇。近3年、5年、7年、10年光伏產(chǎn)業(yè)指數收益在申萬(wàn)一級行業(yè)指數中的排名始終保持在前30%，具有長(cháng)期配置價(jià)值。
光伏ETF將于12月1日正式開(kāi)啟網(wǎng)上現金發(fā)售，募集規模上限為20億元人民幣：(1)光伏ETF采用完全復制法跟蹤中證光伏產(chǎn)業(yè)指數，相比主動(dòng)管理型主題基金不存在行業(yè)漂移風(fēng)險，工具屬性更強。(2)ETF實(shí)物申贖機制使得產(chǎn)品投資高度透明，且有利于減小跟蹤誤差。(3)光伏ETF 上市后投資者可以在一二級市場(chǎng)之間進(jìn)行“T+0”套利操作，玩法多樣。(4)華泰柏瑞當前ETF管理規模位居公募第5，自2006年首次發(fā)行ETF以來(lái)零失誤運作旗下ETF產(chǎn)品至今，具有豐富的ETF管理經(jīng)驗，將為光伏ETF成立后的平穩運作保駕護航。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈：長(cháng)期成長(cháng)空間廣闊
光伏產(chǎn)業(yè)即太陽(yáng)能發(fā)電產(chǎn)業(yè)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游(如下圖所示)，上游為原料(多晶硅料)、硅片生產(chǎn)及設備提供商，中游主要為電池、光伏組件、晶硅組件生產(chǎn)商和設備提供商，下游涵蓋逆變器、支架、光纜生產(chǎn)商和光伏電站建設和運營(yíng)商等。
太陽(yáng)能替代傳統化石能源的大趨勢下，光伏產(chǎn)業(yè)長(cháng)期發(fā)展空間廣闊。相比傳統化石能源，太陽(yáng)能發(fā)電具有能源充足(取之不盡、用之不竭)、安全、低碳環(huán)保等優(yōu)勢，是新能源的主力代表。在全球氣候變暖的背景下，開(kāi)發(fā)低碳環(huán)保的新能源是大勢所趨，大力發(fā)展太陽(yáng)能發(fā)電產(chǎn)業(yè)對調整能源結構、促進(jìn)生態(tài)文明建設具有重要意義。2019年全球光伏裝機量為114.9GW，累計裝機達到了627GW。據國際能源署(IEA)預測，到2030 年全球光伏累計裝機量有望達到 1721GW，到 2050 年將進(jìn)一步增加至4670GW，光伏行業(yè)發(fā)展潛力巨大。
我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節市場(chǎng)占有率多年位居全球首位，已經(jīng)成為世界上重要的光伏產(chǎn)能輸出大國。根據CPIA數據，2019年我國多晶硅產(chǎn)能、硅片產(chǎn)能、電池片產(chǎn)能和光伏組件產(chǎn)能分別占全球產(chǎn)能的69%、94%、77%和69%。
我國已將光伏產(chǎn)業(yè)列為國家戰略性新興產(chǎn)業(yè)之一，多次出臺相關(guān)行業(yè)政策。2017年國家發(fā)展改革委、財政部、科學(xué)技術(shù)部、工業(yè)和信息化部、國家能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)儲能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導意見(jiàn)》，明確了儲能產(chǎn)業(yè)的戰略定位，并制定了“十三五”和“十四五”期間的發(fā)展目標，2018年9月國家能源局發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》，2020年4月國家能源局發(fā)布《關(guān)于做好可再生能源發(fā)展“十四五”規劃編制工作有關(guān)的事項的通知》，提出2030年非化石能源消費占比20%的戰略目標。根據中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì )最新發(fā)布的《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展線(xiàn)路圖(2019年版)》，2019年全年我國光伏發(fā)電量約為2242.6億千瓦時(shí)，約占全國全年總發(fā)電量的3.1%，后續伴隨可再生能源對傳統化石能源的持續替代和光伏平價(jià)上網(wǎng)的實(shí)現，這一占比還有很大提升空間。
光伏指數投資價(jià)值分析
中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(簡(jiǎn)稱(chēng)：光伏產(chǎn)業(yè)，代碼：931151.CSI)將主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及光伏產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游的上市公司股票作為待選樣本，選取不超過(guò)50家最具代表性公司作為樣本股，反映光伏產(chǎn)業(yè)公司的整體表現，具體編制方案如下表所示：
2.1、指數特征：持股高度集中，匯聚光伏上中下游代表性龍頭
截至2020年10月底，光伏產(chǎn)業(yè)指數成分股共計39只，合計A股總市值11787.59億元，流通市值10360.51億元，自由流通市值6441.90億元。
從成分股的流通市值和總市值分布來(lái)看，光伏產(chǎn)業(yè)指數中僅有2只成分股的市值在千億級別，分別是隆基股份(15.87%)和通威股份(13.84%)，其余成分股市值均在千億以下，指數整體更偏中小盤(pán)風(fēng)格。
具體來(lái)看，光伏產(chǎn)業(yè)指數39只成分股所處產(chǎn)業(yè)鏈如下表所示，其中，隆基股份(15.87%)、中環(huán)股份(7.26%)和通威股份(13.84%)分別為全球單晶硅片龍頭企業(yè)、全球電池片龍頭企業(yè)，陽(yáng)光電源(7.06%)為逆變器龍頭企業(yè)，捷佳偉創(chuàng )(3.43%)、晶盛機電(3.32%)分別是電池片生產(chǎn)設備供應商龍頭和硅片生產(chǎn)設備供應商龍頭，福斯特(3.12%)和福萊特(1.20%)分別為電池組件細分領(lǐng)域EVA膠膜、光伏玻璃龍頭，金辰股份(0.36%)則是代表性光伏組件生產(chǎn)商。
截至2020年10月底，光伏產(chǎn)業(yè)指數前十大重倉股合計權重69.84%，指數持股高度集中，重倉股對于光伏產(chǎn)業(yè)上游晶體硅材料、中游硅片、電池片、組件和下游逆變器、光伏電站均有覆蓋。
隆基股份：全球最大單晶硅片生產(chǎn)制造商
隆基股份專(zhuān)注于單晶硅棒、硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，目前已成為*全球最大的太陽(yáng)能單晶硅光伏產(chǎn)品制造商。產(chǎn)業(yè)覆蓋隆基單晶硅、隆基樂(lè )葉光伏、隆基新能源、隆基清潔能源光伏全產(chǎn)業(yè)鏈。2020年上半年公司單晶硅片業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入110.18億元，同比增長(cháng)33.74%，占公司營(yíng)業(yè)總收入的54.70%，毛利潤38.34億元，同比增長(cháng)45.34%，占公司全部毛利潤的65.12%，單晶硅片業(yè)務(wù)上半年毛利率34.80%。
通威股份：全球最大電池片生產(chǎn)企業(yè)，垂直一體化光伏企業(yè)
通威股份主營(yíng)農業(yè)和新能源兩大業(yè)務(wù)，其中在光伏新能源方面，公司以高純晶硅、太陽(yáng)能電池等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為主，同時(shí)致力于“漁光一體”終端電站的投資建設及運維，已成為從上游高純晶硅生產(chǎn)、中游高效太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)、到終端光伏電站建設的垂直一體化光伏企業(yè)，擁有自主知識產(chǎn)權的完整光伏新能源產(chǎn)業(yè)鏈條。
中環(huán)股份：?jiǎn)尉Ч椠堫^，G12單晶硅片技術(shù)帶來(lái)業(yè)務(wù)增長(cháng)空間
中環(huán)股份主營(yíng)業(yè)務(wù)圍繞硅材料展開(kāi)，專(zhuān)注單晶硅的研發(fā)和生產(chǎn)，以單晶硅為起點(diǎn)和基礎，定位戰略新興產(chǎn)業(yè)，朝著(zhù)縱深化、延展化方向發(fā)展?？v向在半導體制造和新能源制造領(lǐng)域延伸，形成半導體板塊，包括半導體材料、半導體器件、半導體封裝；新能源板塊，包括太陽(yáng)能硅片、太陽(yáng)能電池片、太陽(yáng)能組件。橫向在強關(guān)聯(lián)的其他領(lǐng)域擴展，圍繞“綠色低碳、可持續發(fā)展”，形成光伏發(fā)電板塊，包括地面集中式光伏電站、分布式光伏電站；金融及其他板塊，包括融資租賃、新材料技術(shù)等。2019年中環(huán)股份推出的G12單晶硅片平臺技術(shù)提供了一個(gè)光伏發(fā)電成本可持續下降的平臺，后續G12大硅片在行業(yè)的應用和普及將為中環(huán)股份帶來(lái)業(yè)務(wù)增長(cháng)空間，目前公司也在加強疊瓦組件項目建設，G12疊瓦組件將為公司提供新的競爭力。
陽(yáng)光電源：光伏逆變器龍頭企業(yè)，致力于提供全球一流光伏電站解決方案
陽(yáng)光電源是一家專(zhuān)注于太陽(yáng)能、風(fēng)能等可再生能源電源產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的國家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。公司是中國目前較大的光伏逆變器制造商、國內領(lǐng)先的風(fēng)能變流器企業(yè)，擁有完全自主知識產(chǎn)權。主要產(chǎn)品有光伏逆變器、風(fēng)能變流器、儲能系統、電動(dòng)車(chē)電機控制器，并致力于提供全球一流的光伏電站解決方案。公司先后承擔多項國家重大科技計劃項目，主持起草了多項國家標準，并取得了多項重要成果和專(zhuān)利。2020年上半年公司電站系統集成業(yè)務(wù)收入36.26億元，占其主營(yíng)業(yè)務(wù)比例52.24%，光伏逆變器等設備收入26.69億元，占其主營(yíng)業(yè)務(wù)比例38.45%。
正泰電器：低壓電器市場(chǎng)龍頭，2016年資產(chǎn)注入光伏發(fā)電業(yè)務(wù)
正泰電器是低壓電器市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，主要從事配電電器、終端電器、控制電器、電源電器、電子電器五大類(lèi)低壓電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司歷經(jīng)由小及大的發(fā)展，建立了經(jīng)驗豐富的管理、研發(fā)、生產(chǎn)及營(yíng)銷(xiāo)團隊，使“CHNT”、“正泰”成為了中國著(zhù)名的低壓電器品牌。2016年，公司經(jīng)過(guò)重大資產(chǎn)重組注入光伏發(fā)電業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)將由現有的低壓電器及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售擴展至光伏電站的開(kāi)發(fā)、建設、運營(yíng)、EPC工程總包及太陽(yáng)能電池組件的制造及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。2020年上半年正泰電器主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中太陽(yáng)能分部業(yè)務(wù)收入63.43億元，占比43.42%。
特變電工：布局光伏產(chǎn)業(yè)上、下游業(yè)務(wù)
特變電工公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括輸變電業(yè)務(wù)、新能源業(yè)務(wù)及能源業(yè)務(wù)。公司輸變電業(yè)務(wù)主要包括變壓器、電線(xiàn)電纜及其他輸變電產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，輸變電國際成套系統集成業(yè)務(wù)等；新能源業(yè)務(wù)主要包括多晶硅、逆變器的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，為光伏、風(fēng)能電站提供設計、建設、調試及運維服務(wù)等全面的解決方案及風(fēng)能、光伏電站的運營(yíng)；能源業(yè)務(wù)主要包括煤炭的開(kāi)采與銷(xiāo)售、電力及熱力的生產(chǎn)和供應等。
中天科技：電纜業(yè)務(wù)龍頭
中天科技是國內光電纜品種最齊全的專(zhuān)業(yè)企業(yè)、國家級重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，主營(yíng)光纖通信和電力傳輸。公司在國內率先建成海底光纜完整生產(chǎn)線(xiàn)，擁有海底光纜制造的核心技術(shù)，公司旗下子公司中天科技海纜有限公司是我國第一家擁有完全自主知識產(chǎn)權的海底光纜廠(chǎng)商。公司控股子公司中天科技光纖有限公司是一家專(zhuān)業(yè)從事光纖生產(chǎn)的高科技制造商，處于國內同行前列并進(jìn)入世界前十名，已成為中國移動(dòng)、中國網(wǎng)通、中國電信省公司等集中采購主流供應商。公司控股子公司上海中天鋁線(xiàn)有限公司主要生產(chǎn)新型耐熱鋁合金導線(xiàn)，性能質(zhì)量?jì)?yōu)良，得到市場(chǎng)青睞。在射頻電纜領(lǐng)域，公司與日立電線(xiàn)聯(lián)合南京郵電大學(xué)共同出資設立的中天日立射頻電纜有限公司，打造出了具有獨特競爭優(yōu)勢的射頻電纜產(chǎn)品。
捷佳偉創(chuàng )：細分電池設備供應商龍頭
捷佳偉創(chuàng )一家高速發(fā)展的光伏設備及綠色能源產(chǎn)業(yè)專(zhuān)用設備制造商，產(chǎn)品涵蓋原生多晶硅料生產(chǎn)設備、硅片加工設備、晶體硅電池生產(chǎn)設備等；公司系國內領(lǐng)先的晶體硅太陽(yáng)能電池生產(chǎn)設備制造商，主營(yíng)PECVD設備、擴散爐、制絨設備、刻蝕設備、清洗設備、自動(dòng)化配套設備等太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)工藝流程中的主要設備的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售。
晶盛機電：硅片生產(chǎn)設備供應商龍頭
晶盛機電是一家以“發(fā)展綠色智能高科技制造產(chǎn)業(yè)”為使命的高端半導體裝備和LED襯底材料制造的高新技術(shù)企業(yè)。公司主營(yíng)產(chǎn)品為全自動(dòng)單晶生長(cháng)爐、多晶硅鑄錠爐、區熔硅單晶爐、單晶硅滾圓機、單晶硅截斷機、全自動(dòng)硅片拋光機、雙面研磨機、單晶硅棒切磨復合加工一體機、多晶硅塊研磨一體機、疊片機、藍寶石晶錠、藍寶石晶片、LED燈具自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)等。
2.2、2020年以來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)指數各項盈利指標持續改善
根據光伏產(chǎn)業(yè)指數當前成分股名單測算其歷史盈利數據，可以看到：營(yíng)業(yè)收入方面2020年一季度受疫情影響光伏產(chǎn)業(yè)指數營(yíng)收同比增速雖然下滑，但仍然為正，二季度伴隨復工復產(chǎn)的持續推薦，光伏產(chǎn)業(yè)指數營(yíng)收同比(TTM)迅速回升至13.96%，三季度指數營(yíng)收同比(TTM)進(jìn)一步上升至14.29%；凈利潤方面，2019年三季度開(kāi)始，光伏產(chǎn)業(yè)指數歸母凈利潤(TTM)開(kāi)始觸底回升，至2019年四季度凈利潤(TTM)同比增速轉正，且2020年前三季度增速不斷提升，至2020年三季度光伏指數歸母凈利潤(TTM)同比增速回升至26.32%；從凈資產(chǎn)收益率指標來(lái)看，2018年以來(lái)光伏指數ROE始終保持在6%以上，2020年以來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)指數ROE不斷抬升，截至2020年9月底，其ROE-TTM為8.88%。
2.3、歷史表現：高波動(dòng)，上漲階段走勢領(lǐng)先，長(cháng)期跑贏(yíng)多數申萬(wàn)行業(yè)指數
對比光伏產(chǎn)業(yè)指數走勢與其凈利潤增速變動(dòng)可以發(fā)現，2018年以來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)指數的漲跌與其漲跌高度相關(guān)，2019三季度以來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)指數歸
母凈利潤增速(TTM)指標不斷改善，同期指數也開(kāi)始觸底回升，進(jìn)入上行通道。根據分析師一致預測數據，2020年光伏產(chǎn)業(yè)指數一致預期凈利潤(中位數)的同比增速為35.94%，2021年光伏產(chǎn)業(yè)指數一致預期凈利潤(中位數)的同比增速為27.08%，長(cháng)期來(lái)看光伏產(chǎn)業(yè)指數成分股盈利的持續正增長(cháng)將為指數提供上行動(dòng)力。
由于光伏產(chǎn)業(yè)屬于細分新能源概念，故我們將光伏產(chǎn)業(yè)指數與新能源主題指數的歷史走勢進(jìn)行對比?？梢钥吹?，2016年以來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)指數漲跌與新能源主題指數高度同步，但光伏產(chǎn)業(yè)指數的收益水平和夏普比更優(yōu)。分行情來(lái)看，光伏產(chǎn)業(yè)指數在各階段均表現出更高的波動(dòng)性，交易屬性更強，且2016年以來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)指數在上漲階段表現優(yōu)于同期的新能源主題指數，在震蕩和下跌行情中走勢相對落后。
長(cháng)期來(lái)看，光伏產(chǎn)業(yè)指數區間收益在申萬(wàn)一級行業(yè)中均排名前30%。對比申萬(wàn)一級行業(yè)指數的歷史漲跌可以看到光伏產(chǎn)業(yè)指數近1年、近3年、近5年、近7年、近10年收益率均處于前30%，長(cháng)期能夠跑贏(yíng)市場(chǎng)多數行業(yè)指數。
如前所述，2020年4月國家能源局發(fā)布《關(guān)于做好可再生能源發(fā)展“十四五”規劃編制工作有關(guān)的事項的通知》，提出了2030年非化石能源消費占比20%的戰略目標，在這一進(jìn)程中光伏產(chǎn)業(yè)有巨大發(fā)展空間。光伏產(chǎn)業(yè)指數匯聚光伏產(chǎn)業(yè)鏈上中下游代表性龍頭企業(yè)，是布局光伏產(chǎn)業(yè)的有效投資工具，后續伴隨光伏平價(jià)上網(wǎng)的推進(jìn)，光伏行業(yè)有望迎來(lái)新的發(fā)現機遇，這也將為光伏指數繼續上漲提供空間。從歷史表現來(lái)看，光伏產(chǎn)業(yè)指數的波動(dòng)高于新能源產(chǎn)業(yè)指數，交易屬性更強，且指數在上漲行情中的收益領(lǐng)先新能源主題指數，能較好的把握新能源領(lǐng)域的投資機遇。
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