針對近期大宗商品價(jià)格明顯上漲，專(zhuān)家認為，2021年是全球經(jīng)濟發(fā)展關(guān)鍵年，大宗商品供求格局可能趨緊，通脹上行風(fēng)險值得討論，但大宗商品漲價(jià)幅度預計可控。同時(shí)，在大宗商品價(jià)格上行情況下，投資者應重點(diǎn)關(guān)注并配置順周期資產(chǎn)，包括海運、造船以及大宗商品的礦山、能源等資產(chǎn)。
“最近玉米和大豆價(jià)格上漲幅度較大，帶動(dòng)飼料出廠(chǎng)價(jià)格有一定上漲?！焙笔↑S岡新希望飼料科技有限公司相關(guān)部門(mén)負責人楊力的話(huà)，代表了很多企業(yè)對今年大宗商品漲價(jià)的最直觀(guān)感受。
今年以來(lái)，玉米、大豆、飼料、銅、鋼鐵等大宗商品價(jià)格出現明顯上漲。12月份第一周(11月30日至12月6日)，中國大宗商品價(jià)格指數(CCPI)為154.11點(diǎn)，比年初上漲1.7點(diǎn)，漲幅1.1%。鋼鐵、礦產(chǎn)、有色金屬、橡膠等9大類(lèi)商品中的7類(lèi)較年初平均上漲逾5%，漲幅最高的是礦產(chǎn)價(jià)格，較年初上漲32.6%。
多因素推動(dòng)大宗商品漲價(jià)
大宗商品價(jià)格上漲的原因是多方面的。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認為，從宏觀(guān)層面看，新冠疫苗研發(fā)成功給全球經(jīng)濟復蘇帶來(lái)利好，大宗商品需求量增加；從貨幣層面看，以美聯(lián)儲為代表的全球央行“放水”催生資產(chǎn)泡沫，目前美股屢創(chuàng )新高，大宗商品受到資本追捧。
中銀證券分析師張曉嬌表示，影響大宗商品價(jià)格上行的因素主要有四方面：一是2020年即將收官，市場(chǎng)關(guān)注轉向2021年全球經(jīng)濟增速反彈，全球經(jīng)濟穩步復蘇有望帶動(dòng)大宗商品需求回暖；二是雖然新冠疫苗面世形成利好，但在大規模接種前，寬松的貨幣政策將在中長(cháng)期持續，同時(shí)市場(chǎng)預計以美國為代表的西方國家將適度加大財政政策刺激力度，有利于經(jīng)濟和投資回暖；三是隨著(zhù)經(jīng)濟回暖和投資預期上升，預計歐美等國家和地區的通脹將有所回升，為大宗商品提價(jià)營(yíng)造了較好環(huán)境；四是在寬松貨幣政策和財政刺激力度加大的情況下，美元指數可能趨弱，對大宗商品價(jià)格上漲造成間接影響。
此外，國內的供給側結構性改革因素也是大宗商品價(jià)格上漲的重要誘因。財信證券分析師張鵬表示，2015年11月份以來(lái)推動(dòng)的供給側結構性改革，“三去一降一補”成效顯著(zhù)，通過(guò)供給端的收縮和需求側的庫存周期推動(dòng)，帶動(dòng)了煤炭、鋼鐵及電解鋁等大宗商品價(jià)格上漲。
漲價(jià)對通脹影響有限
大宗商品價(jià)格上漲會(huì )不會(huì )導致通貨膨脹？華泰證券研究所研究員張繼強認為，2021年是全球經(jīng)濟發(fā)展關(guān)鍵年，大宗商品供求格局可能趨緊，通脹上行風(fēng)險值得討論。但大宗商品漲價(jià)的幅度預計可控。首先，2021年國內陸產(chǎn)與基建投資力度可能收斂，壓制國內定價(jià)的黑色系與非金屬礦物表現；其次，原油供給有彈性，從不同地區原油生產(chǎn)成本線(xiàn)看，當油價(jià)恢復到每桶50美元以上，全球產(chǎn)能可能較快恢復，壓制油價(jià)上漲動(dòng)力；最后，有色金屬產(chǎn)能已在有序修復，2021年供求有望改善。
天風(fēng)證券分析師宋雪濤表示，大宗商品價(jià)格上漲未必會(huì )形成狹義上的通貨膨脹。2008年國際金融危機后，原油、有色金屬、黃金等大宗商品經(jīng)歷了一輪上漲行情，但對比當時(shí)的經(jīng)濟基本面，這次大宗商品價(jià)格上漲缺乏形成通脹的基礎。目前我國處于結構轉型和產(chǎn)業(yè)升級階段，與過(guò)去重視傳統基建投資相比，現階段更加強調短期紓困和中長(cháng)期技術(shù)投資，加杠桿的內容和空間都與上一次危機后顯著(zhù)不同，最終能作用于原油、有色金屬等大宗商品價(jià)格的力度有限。
中南財經(jīng)政法大學(xué)數字經(jīng)濟研究院執行院長(cháng)盤(pán)和林表示，大宗商品漲價(jià)會(huì )推動(dòng)全球通脹上行，減少市場(chǎng)通貨緊縮風(fēng)險，而通脹上行也會(huì )反作用于大宗商品，相互影響形成全球上行周期。大宗商品漲價(jià)也會(huì )向下游傳導，使商品庫存減少，帶動(dòng)需求增加，從而造就經(jīng)濟繁榮，目前總體影響是積極的。
大宗商品配置應理性
大宗商品未來(lái)價(jià)格走勢如何？華夏基金數量投資部副總裁魯亞運認為，大宗商品將維持強勢表現。2021年全球經(jīng)濟復蘇是大概率事件，疊加新冠疫苗使用預期，油價(jià)有望出現反彈，銅、鉛、錫等工業(yè)類(lèi)金屬價(jià)格將出現一輪上漲。
在大宗商品漲價(jià)背景下，哪些資產(chǎn)可以配置？魯亞運認為，一般來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟復蘇的早期，股票是表現最優(yōu)的資產(chǎn)，經(jīng)濟復蘇確定，通脹開(kāi)始上行，需要超配股票。隨著(zhù)經(jīng)濟持續擴張，貨幣開(kāi)始收緊，特別是當金融、周期板塊臨近見(jiàn)頂，這時(shí)候大宗商品將超過(guò)股票成為最適合配置的資產(chǎn)。當前正處于金融、周期板塊行情啟動(dòng)階段，需重視大宗商品的配置機會(huì )。
2019年9月份，公募基金業(yè)內首批商品期貨ETF獲批，華夏基金、大成基金和建信基金拔得頭籌。其中，華夏基金獲批的是飼料豆粕期貨ETF，另外兩家公司獲批的分別是有色金屬ETF和能源化工ETF?！皣鴥韧顿Y者可以借助商品期貨ETF工具，分享大宗商品價(jià)格上漲紅利?！贝蟪苫鹌谪浲顿Y部總監李紹說(shuō)，商品期貨ETF投資門(mén)檻低、交易成本低、跟蹤誤差小，具有資產(chǎn)配置和抗通脹功能等特點(diǎn)。
盤(pán)和林表示，在大宗商品價(jià)格上行的情況下，投資者應重點(diǎn)關(guān)注并配置順周期資產(chǎn)，包括海運、造船以及大宗商品的礦山、能源等資產(chǎn)。
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