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美股在9月2日創(chuàng )下歷史新高的時(shí)候，金融博客零對沖曾警告，若觀(guān)察標普500指數的長(cháng)期阻力線(xiàn)會(huì )發(fā)現，這波暴漲沒(méi)那么簡(jiǎn)單。
摩根士丹利首席股票策略師Michael Wilson不久后也發(fā)現了這點(diǎn)，他認為，在大選結果和CARES 2.0刺激法案公布之前，標普500指數3550點(diǎn)附近的長(cháng)期阻力將很難突破。果然，標普500指數在當地時(shí)間9月2日短暫上觸3588水平后便開(kāi)始持續下挫，經(jīng)歷了一波10%的回調。
上周一，該指數又一次試圖突破這一阻力位，最高觸及3549.95后再次受挫。Wilson在每周焦點(diǎn)報告中寫(xiě)道，標普500指數兩度未能突破這一技術(shù)阻力位，暗示始于9月的回調可能尚未完成。從下圖甚至可以明顯看出，長(cháng)期阻力位30多年來(lái)都沒(méi)有被突破。
此外，Wilson還強調，缺乏財政刺激、大選最終結果的不確定性以及第二波疫情是近期美股上漲的主要阻力。
因此，綜合基本面因素、技術(shù)因素以及下個(gè)月眾多的不確定性來(lái)看，Wilson說(shuō)，“短期內最有可能出現的結果是，從本周一3500點(diǎn)附近的高位再回調10%，牛市才會(huì )恢復”。他還解釋了如何得出美股將回調10%的結論：
從技術(shù)面角度來(lái)看，標普500指數在200日移動(dòng)均線(xiàn)或3123點(diǎn)處存在強大支撐。
從估值角度來(lái)看，鑒于近期的不確定性和長(cháng)期利率的上行風(fēng)險，Wilson表示股票風(fēng)險溢價(jià)(ERP)“看起來(lái)太低了”，當前實(shí)際波動(dòng)率顯示的ERP為375個(gè)基點(diǎn)，而Wilson認為應上調50個(gè)基點(diǎn)以體現增加的風(fēng)險，也就是約425個(gè)基點(diǎn)。
在ERP為380個(gè)基點(diǎn)、10年期美國國債收益率為0.75%的情況下，目前標普500的市盈率是22倍。
若保持10年期收益率不變，ERP提高50個(gè)基點(diǎn)，可得出市盈率降至20倍，相當于標普500指數回調10%，這也與上面提到的200日移動(dòng)均線(xiàn)一致。
摩根士丹利提醒投資者進(jìn)場(chǎng)需謹慎，認為美股會(huì )保持在3100-3550區間的底部運行。
不過(guò)，Wilson并不認為熊市已至，而是認為新的牛市“仍將在明年繼續”，普通股的表現將超過(guò)前20只大型股。
他的建議是，持有等權重的標普500指數以對沖市值加權的標普500指數，或者將投資組合偏向于明年更有經(jīng)營(yíng)杠桿(衡量企業(yè)或項目通過(guò)增加收入增加經(jīng)營(yíng)收入的程度)和收益增長(cháng)潛力的小市值股。
等權重指數：無(wú)論規模大小，指數中每一個(gè)股票的權重一樣，對指數變化的影響力相等。
市值加權指數：主要基于每個(gè)股票的市值以及其變化來(lái)編排指數。一個(gè)股票的市值越高，它在指數中的權重就越大，因此對指數的影響也更大。
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（文章來(lái)源：金十數據）
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