7月底以來(lái)，金融股就處于緩步上行軌道上。上周五開(kāi)始，金融周期股明顯勢頭轉好，市場(chǎng)風(fēng)格向金融順周期板塊切換初見(jiàn)端倪。
隨著(zhù)7月經(jīng)濟數據公布，市場(chǎng)預期貨幣政策回歸“正?；避壍?，結合經(jīng)濟逐步回暖、資金流動(dòng)呈現偏向性，由高估值向低估值、前期滯漲股轉換的呼聲陸續涌現。
為了趕上金融這班車(chē)，避免踩空個(gè)股地廣泛布局，選擇指數基金是簡(jiǎn)單又頗具可操作性的選擇。而要想獲益更多，就要選對指數、選對基金。
01
市場(chǎng)風(fēng)格趨于轉換，大金融存在可持續補漲空間
上周公布的金融數據顯示，7月我國社融增量、新增人民幣貸款皆不及預期，信貸增速有所放緩。貨幣政策呼應7月政治局會(huì )議的“精準導向”較前期有所收緊，這對高估值的科技和醫藥股造成較大沖擊。
與此同時(shí)，經(jīng)濟數據也深描了經(jīng)濟回暖的大背景。7月企業(yè)新增中長(cháng)期貸款持續好于去年同期，中長(cháng)期融資需求仍旺，M2-M1剪刀差也由6月的4.6%收窄至3.8%，顯示出貨幣持續趨于支撐實(shí)體經(jīng)濟。
太平洋證券表示，中長(cháng)期基于經(jīng)濟復蘇、業(yè)績(jì)改善等因素，未來(lái)在貨幣政策逐漸步入“正?；?，經(jīng)濟持續回暖的預期下，隨著(zhù)前期“抱團”資金松動(dòng)、風(fēng)格輪動(dòng)增強，金融周期補漲可持續，券商、保險等低估值但業(yè)績(jì)有持續改善空間的領(lǐng)域將獲得良好收益。
02
風(fēng)格切換現端倪，現階段銀行、非銀持續發(fā)力
上周市場(chǎng)出現顯著(zhù)結構性調整。單從四大股指就可以看出明顯的分化。上周創(chuàng )業(yè)板指累計下跌近3%，科創(chuàng )50跌2.8%，而金融股集聚的上證指數則錄得小幅上漲。
28個(gè)申萬(wàn)二級行業(yè)中，前期大漲的計算機、醫藥生物等上周跌幅均超2%，“抱團”資金明顯松動(dòng)；而房地產(chǎn)、銀行等前期滯漲行業(yè)漲超2%，體現出市場(chǎng)波動(dòng)加大后資金選擇買(mǎi)入低位品種的思路。
細分來(lái)看，大金融板塊內部保險、券商、銀行近兩天都出現回暖，向好趨勢尤其周一得到明顯擴大。截至周一收盤(pán)，金融ETF漲幅高達4.4%，Wind中證保險指數上漲5.55%，券商ETF漲5.13%，銀行ETF上漲2.76%。
保險板塊近期表現尤其活躍，8月以來(lái)在大金融板塊中幾乎始終處于領(lǐng)漲地位，近兩個(gè)交易日更是大幅沖高。
分析師普遍認為，在“六穩六?！贝蟊尘跋?，隨著(zhù)基本面逐步修復，未來(lái)市場(chǎng)在券商、銀行、保險三個(gè)細分領(lǐng)域均有望維持向好趨勢。周內監管層對銀行業(yè)不良貸款處置規模的指引也利于銀行加速風(fēng)險出清、夯實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量。
03
資金面上，北上大舉流向大金融，金融ETF獲大幅申購
與此同時(shí)，大金融近期在資金面上獲得了有力支撐。據招商證券統計，8月10日~14日期間，金融龍頭和化工得到大幅加倉，銀行、非銀金融分別獲北上資金凈買(mǎi)入40億元和17億元。
金融ETF也得到大幅申購，上周金融地產(chǎn)ETF凈申購超過(guò)40億份。
04
看好大金融，首選全指金融
目前市場(chǎng)上的金融相關(guān)指數，既有專(zhuān)注于券商、保險、銀行各個(gè)細分行業(yè)的，如上證證券指數、中證銀行指數、保險主題指數、中證證保指數、300非銀指數等，也有在各個(gè)細分領(lǐng)域廣泛布局的金融全行業(yè)指數。
目前來(lái)看，金融板塊各細分行業(yè)整體向好，近期表現小幅分化：保險近兩個(gè)交易日勢頭強勁，券商尤其7月以來(lái)已斬獲較大漲幅，兩者目前估值在金融股中相對較高，而銀行估值仍處低位。往后，三大細分領(lǐng)域相對走勢仍面臨較大的不確定性。
故而從行業(yè)覆蓋面角度，筆者選取了5個(gè)指數，分別是：上證金融、180金融、滬深300金融、中證金融和全指金融指數，以進(jìn)行橫向對比。（目前中證800金融指數的跟蹤標的由于只有分級基金，準入門(mén)檻較高，在此不列入比較范圍內。）
其中，全指金融指數：1、業(yè)績(jì)表現居首；2、成分股布局全面、多元，能有效分散風(fēng)險，避免踏空行情；3、擇優(yōu)選股，可作為布局大金融的首選指數。
一、業(yè)績(jì)對比
截至8月17日，今年以來(lái)，全指金融以3.67%的累計漲幅在各大指數中領(lǐng)先，年化收益率達到6.11%，單位風(fēng)險回報率更是遠超其余四大指數。
今年年內各個(gè)時(shí)點(diǎn)，全指金融指數累計漲幅都位于其余指數之上。
而在大金融漲勢最突出的上周五和本周一兩個(gè)交易日，全指金融也累計上漲了5.24%，收益穩定且可觀(guān)。
二、成分股對比
成分股來(lái)看，包括全指金融指數的上述5大指數，前三大市值重倉股均為中國平安、招商銀行和中信證券，分屬保險、銀行、證券領(lǐng)域。差別在于指數成分股行業(yè)分布，及個(gè)股市值占比的集中度不同。
對比之下，全指金融指數在金融周期細分領(lǐng)域布局更為分散、多元，能更有效地避免踏空個(gè)股、踩空行情。
行業(yè)分布及集中度
相類(lèi)似的是，五只指數成分股按市值計算，銀行股都占據了半壁江山。而相較于其余指數，尤其是中證180金融指數銀行股接近60%的占比，全指金融在各個(gè)細分行業(yè)分布相對更為平衡。
具體來(lái)看，全指金融指數成分股中，銀行占比（50.2%）在五只指數中最小，而券商獲得了更大權重（19.1%）。
與此同時(shí)，全指金融指數還將8.9%的市值給到了上周漲幅榜首、且同為低估值周期股的房地產(chǎn)領(lǐng)域，行業(yè)分布更為均衡和廣泛。相比之下，上證金融和中證180金融指數較少在房地產(chǎn)行業(yè)布局，后者更是將其剔除在外。
個(gè)股市值集中度
成分股個(gè)數來(lái)看，全指金融指數涉股較多，達到160個(gè)，分散到每只股票的平均市值較小，既能相對更全面地在大金融領(lǐng)域進(jìn)行布局，避免踏空個(gè)股的情形，又能有效分散個(gè)股風(fēng)險。
成分股個(gè)股市值來(lái)看，全指金融指數也相對更為分散，布局較廣。
相較其它4只指數重倉中國平安均達到約14%，甚至超過(guò)15%，一旦個(gè)股行情走弱很容易拖累業(yè)績(jì)，中國平安在全指金融中市值占比僅為9.01%。
前三大市值成分股在全指金融指數中占比不到20%，前10大重倉占比不到40%，遠遠低于180金融指數的分別占比高達33.97%和56.21%。
三、指數編制方法對比
指數編制的選股方法上來(lái)看，全指金融指數不單單包攬行業(yè)，而是將流動(dòng)性及市值占比進(jìn)行排序后，保留流動(dòng)性較高、代表性較好的股票作為指數樣本股。
05
建議關(guān)注廣發(fā)中證全指金融地產(chǎn)ETF
目前市場(chǎng)上，跟蹤全指金融指數的ETF僅有廣發(fā)中證全指金融地產(chǎn)ETF（159940）一只，成立于2015年3月23日，同年4月17日正式上市。
該基金由廣發(fā)基金管理有限公司發(fā)行，由基金經(jīng)理陸志明管理，任職期內收益15.98%，總體來(lái)看規模較大，業(yè)績(jì)表現相對優(yōu)異，流動(dòng)性尚可，若要布局金融，可持續關(guān)注。
規模較大，流動(dòng)性尚可
截至8月17日，廣發(fā)中證全指金融地產(chǎn)ETF基金規模達到11.1億元，份額達到17.82億份。同時(shí)流動(dòng)性尚佳，月初至今，廣發(fā)中證全指金融地產(chǎn)ETF日均成交額為0.14億元。
業(yè)績(jì)表現相對優(yōu)異
至周一收盤(pán)，年初至今該基金復權凈值增長(cháng)率達到7.09%，獲得逾4%的超額收益。近1月本基金凈值上漲6.60%，近3個(gè)月本基金凈值上漲22.86%。
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