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上投摩根直播間，再推干貨！市場(chǎng)火爆，外資頻刷存在感，上投摩根直播間主持人小艾對話(huà)上投摩根ETF業(yè)務(wù)總監張皓，有關(guān)“聰明資金”的十問(wèn)十答告訴你：外資喜歡買(mǎi)什么？普通投資者如何跟上外資腳步？
Q1：最近外資在A(yíng)股買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)備受關(guān)注，大家都說(shuō)A股是在全球的吸引力越來(lái)越大。這是為什么呢？
張皓 從北上資金的流入來(lái)看，外資其實(shí)是在持續性的買(mǎi)入A股的，那么外資之所以現在越來(lái)越青睞A股的投資機會(huì )，主要有幾個(gè)原因：第一點(diǎn)呢，其實(shí)是疫情的影響,中國在全球范圍內是最快恢復的，A股的投資機會(huì )就顯現出來(lái)了。第二個(gè)原因我們認為，是伴隨著(zhù)這個(gè)美聯(lián)儲的不斷降息，使得全球出現資產(chǎn)荒。整個(gè)A股在全球范圍內，橫向縱向比較來(lái)說(shuō)，估值其實(shí)是處于低位的。第三點(diǎn)原因是，美聯(lián)儲在這輪疫情以后快速的擴表。這些新增的流動(dòng)性不但推升了整個(gè)美股市場(chǎng)的高漲，同時(shí)也開(kāi)始不斷的向全球范圍內流出，那么這部分流出的資金就需要去研究，在全球范圍內尋找最優(yōu)的投資標的，比如A股。
Q2：這種外資的錢(qián)被人叫做“聰明錢(qián)”，您幫我們解釋一下什么叫做“聰明資金”？
張皓 市場(chǎng)上通常說(shuō)的“聰明資金”，通常都是指通過(guò)香港市場(chǎng)流入A股的資金。由于目前A股市場(chǎng)不允許國外資金直接參與，很多外資可以通過(guò)2014年和2016年開(kāi)通的滬港通和深港通流入A股市場(chǎng)。因為內陸在香港的北面，就形成了北上資金的說(shuō)法。因歷史多次準確布局，北上資金被稱(chēng)為“聰明資金”，市場(chǎng)一直將其視為重要風(fēng)向標。
Q3：外資的錢(qián)是怎么進(jìn)來(lái)的呢？哪些又是值得重視的呢？
張皓 這里給大家做了一個(gè)簡(jiǎn)單的梳理，目前外資投資A股主要有5個(gè)渠道，三個(gè)直接的渠道，QFII、RQFII、CIBM，還有兩個(gè)間接的渠道，滬深港通和債券通。其中，這個(gè)QFII機制是在2003年推出的，為了方便海外的機構投資者包括像摩根大通，高盛，還有各大央行，耶魯，斯坦福等這些大學(xué)的基金會(huì )而設立的。其實(shí)就是方便這些境外的投資者，他們可以通過(guò)美元然后換匯進(jìn)而投資于中國。
然后是港股通和債券通，這兩年越來(lái)越受到重視，也吸引到了非常多的海外資金，主要原因還是在于是它的便利性。滬深港通可能是大家最耳熟能詳的渠道了。我們經(jīng)常能聽(tīng)到的北上資金和南下資金，其實(shí)就是通過(guò)滬深港通這個(gè)渠道來(lái)實(shí)現的。以北上資金為例，在香港或者是境外的投資人，可以在香港通過(guò)本地的券商來(lái)投資于我們的這個(gè)滬市和深市。這幾年，很多海外的資金主要都是通過(guò)滬深港通這個(gè)渠道進(jìn)入境內市場(chǎng)的。
Q4：那這些外資錢(qián)到底聰明在哪里呢？
張皓 我們所說(shuō)的外資的聰明，主要還是體現在外資在A(yíng)股市場(chǎng)這個(gè)賺錢(qián)能力特別強。從長(cháng)期來(lái)看，“聰明”的外資更能捕獲優(yōu)質(zhì)的A股，獲取長(cháng)期收益。這些外資重倉類(lèi)股其實(shí)都是我們現在一些行業(yè)的龍頭企業(yè)，這些龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好業(yè)績(jì)優(yōu)秀，我們可以看到它們過(guò)往的表現遠遠超過(guò)了我們同期的A股的表現。我們把外資在2019年10月底持有的前100只股票（按流動(dòng)市值加權）編成指數，我們去回溯他們過(guò)去5年的表現，是大幅跑贏(yíng)了滬深300指數的，而這個(gè)跑贏(yíng)的比例大概是在380%。
Q5：外資的投資風(fēng)格有什么特點(diǎn)？對于我們個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)有什么啟示嗎？
張皓 首先我們來(lái)看外資整體的投資風(fēng)格，外資喜歡的是中國的一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而不是一些短期的波動(dòng)性很高的資產(chǎn)，它也不尋求短期波段操作，更多的屬于長(cháng)期的持有配置。
這其實(shí)跟外資整體偏謹慎的特點(diǎn)是有關(guān)的，通常他們下一個(gè)投資決策需要花很長(cháng)的時(shí)間，但是一旦做出一個(gè)投資決策，它就會(huì )伴隨著(zhù)整個(gè)經(jīng)濟的發(fā)展去爭取長(cháng)期的穩定的超額收益。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，這種投資的方法和思路我們個(gè)人投資者也可以去借鑒。就是通過(guò)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的長(cháng)期持有，甚至是我們可能會(huì )階段性的“忘記”持有這個(gè)資產(chǎn)，過(guò)了幾年以后，我們其實(shí)從復合回報的角度來(lái)看，可能比我們做一些短期的波段操作所獲得的收益要更加的豐厚。
Q6：那現在，外資整體投資國內市場(chǎng)持有多大份額？未來(lái)會(huì )是什么動(dòng)向？
張皓 一開(kāi)始跟大家分享了外資進(jìn)入中國市場(chǎng)的一些途徑其實(shí)就分為5個(gè)，那么最重要的是QFII和北上資金渠道。2003年我們放開(kāi)QFII這個(gè)機制以后，有一些外資進(jìn)入到國內股票市場(chǎng)了，但整體進(jìn)程和速度相對來(lái)說(shuō)比較緩慢，伴隨著(zhù)這個(gè)國內的滬港通和深港通的推出，在2014年的年底和2016年的年底，外資開(kāi)始加速的流入，到2019年底，外資共持有了接近2.1萬(wàn)億市值的股票。我們看A股的流通市值，其實(shí)只有不到50萬(wàn)億，所以整個(gè)的外資所持有的股票占比基本上超過(guò)了4.3%。這其實(shí)已經(jīng)超過(guò)了同期國內所有的公募基金持有的A股的比例，同時(shí)也超過(guò)了保險這些機構投資者所持有的A股的比例。所以我們看到整個(gè)外資已經(jīng)變成了A股市場(chǎng)中非常大的一個(gè)投資者，而且是一股不可或缺的力量。
Q7：那外資和這兩年我們常聽(tīng)到的MSCI有什么關(guān)系，能講解一下嗎？和大家說(shuō)的“入摩”有關(guān)嗎？
張皓 我們所謂的“入摩”其實(shí)就是指A股被納入到MSCI指數體系里面去，這其實(shí)涉及到美國的一個(gè)著(zhù)名的指數公司，叫MSCI，前稱(chēng)摩根士丹利資本國際公司，這個(gè)公司推出了一系列的指數，包括各個(gè)國家的指數都有。同時(shí)它可以把不同的國家，比如說(shuō)美國、日本、韓國、德國等等國家的某些股票都納入到一個(gè)指數當中，去代表這些國家資本市場(chǎng)的整體表現。這些指數其實(shí)在全球范圍內有非常大的影響力。很多主權投資基金，包括海外的公募基金，保險等等都會(huì )采用把它作為整體投資的一個(gè)重要參考。還有一些公司甚至就會(huì )直接掛鉤投資。所以一旦把A股納入到這個(gè)指數體系，也就是我們剛剛所說(shuō)的這個(gè)“入摩”，我們就可以看到會(huì )有大量的資金被動(dòng)或者是主動(dòng)投資A股。我們就可以分享到這些外資長(cháng)期投資所帶來(lái)的一些紅利，就是我們所談到的這個(gè)“入摩”的影響。
Q8：有什么方式能讓我們跟著(zhù)這些聰明錢(qián)一起去投資？
張皓 目前A股“入摩”尚在初期，未來(lái)外資增量資金潛力巨大。從2018年8月開(kāi)始納入，到現在納入因子有“20%的大盤(pán)股和中盤(pán)股”，當納入比例達到100%，預計將有近2萬(wàn)億的增量資金流入。那時(shí)外資在A(yíng)股整體的持股比例預計將達到8%-9%，是很重要的力量。我們上投摩根的外方股東就是摩根資產(chǎn)管理，跟MSCI指數公司結成了全球的戰略伙伴，匯集全球的視野，并結合本土的智慧，基于這樣的背景，我們推出了相應的產(chǎn)品——上投摩根MSCI中國A股ETF聯(lián)接基金，其目標ETF跟蹤的指數——MSCI中國A股指數，是外資投資中國的重要參考指數，也體現了外資買(mǎi)A股的喜好。這個(gè)產(chǎn)品也剛好是在首發(fā)募集。好方法，好公司，致力造就好產(chǎn)品。希望大家能夠去關(guān)注。
Q9：能否介紹一下上投摩根MSCI中國A股ETF聯(lián)接基金這個(gè)產(chǎn)品的基本情況呢？
張皓 總結一下。第一點(diǎn)，我們看到過(guò)去海外這些長(cháng)期資金通過(guò)“聰明”的配置獲得了長(cháng)期超額收益。第二點(diǎn)，這個(gè)指數目前有478只成分股，其中，包括各個(gè)行業(yè)的龍頭，同時(shí)也包括了具備一些成長(cháng)性的板塊,市值分布相對均衡。所以我們普通投資者可以通過(guò)這只ETF聯(lián)接基金實(shí)現一站式的布局，去爭取獲得一個(gè)長(cháng)期穩定的收益。
Q10：最后一個(gè)問(wèn)題，如果要想跟外資一樣去配置A股，為什么不去選擇一些個(gè)股就好了，而要通過(guò)咱們這個(gè)指數？
張皓 投資我們還是勸大家最好不要把雞蛋放到一個(gè)籃子里，這樣可以避免投資個(gè)股帶來(lái)的較大波動(dòng)，我們這個(gè)產(chǎn)品可以投資一籃子股票，分散整個(gè)投資的風(fēng)險，同時(shí)擁有較低的費率，大家可以用我們的產(chǎn)品去完成一鍵布局。大家通過(guò)這個(gè)聯(lián)接基金去投資，單筆的投資門(mén)檻也比較低。如果大家覺(jué)得最近一段時(shí)間整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)格會(huì )有切換，那我們這只產(chǎn)品也擁有較均衡的特點(diǎn)，可以幫助投資者兼顧價(jià)值和成長(cháng)兩種風(fēng)格的機會(huì )。
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