據悉，全球最大的電子霧化設備制造商，思摩爾國際預計7月10日在港交所掛牌上市。受此消息影響，7月8日，A股市場(chǎng)電子煙板塊早盤(pán)高開(kāi)，其中，愛(ài)普股份、田中精密及盈趣科技等多個(gè)概念股出現漲停。
關(guān)于電子煙和普通香煙哪個(gè)危害更大？一直以來(lái)，無(wú)論是媒體或是網(wǎng)友始終對其都爭議不斷。其中，BBC還專(zhuān)門(mén)拍了一則測試紀錄片——《電子煙：戒煙奇跡還是健康威脅》。但不過(guò)否認的是，近幾年來(lái)電子煙從小眾到大眾，消費者群體越來(lái)越多了。
拋開(kāi)健康不談，目前電子煙的市場(chǎng)前景如何才是接下來(lái)投資者們需要了解的。
01
電子煙是一種模仿卷煙的電子產(chǎn)品，在生理上提供尼古丁，在身體習慣上模仿吸煙動(dòng)作，煙霧等，都與吸煙行為相近，在通過(guò)霧化等手段，將尼古丁等變成蒸汽后，讓用戶(hù)吸食的一種產(chǎn)品。
與卷煙比較，電子煙的優(yōu)點(diǎn)在于不燃燒、無(wú)煙灰煙蒂且無(wú)焦油污沾牙齒?？傮w而言，電子煙可以使得吸煙的行為變得更加環(huán)保。但是，由于電子煙的煙液中主要成分也是尼古丁，因此傳統煙草中尼古丁所帶來(lái)的危害，電子煙也同樣擁有。
世衛組織曾明確表示：電子煙與卷煙一樣會(huì )有害公共健康，它更不是戒煙手段，加強對其管制，杜絕對青少年和非吸煙者產(chǎn)生危害是有必要的。
目前，市場(chǎng)上主流的電子煙產(chǎn)品主要有霧化型/蒸汽型電子煙（ENDS）和加熱不燃燒電子煙（HNB）。
具體來(lái)看，霧化型電子煙是通過(guò)使用霧化器將提煉后的液態(tài)尼古丁轉變成霧氣，從而實(shí)現類(lèi)似吸煙吐霧的效果。而加熱不燃燒電子煙則是將煙彈插入低溫烤煙器，通電加熱煙草產(chǎn)生包含尼古丁及其他化學(xué)物質(zhì)的霧化汽。由于兩者在使用原理方面有所差別，因此兩者在產(chǎn)品設計、用戶(hù)體驗和監管政策等方面也有不同。
如果就用戶(hù)體驗而言，加熱不燃燒電子煙的口感與真煙更為接近，所以會(huì )更受到煙民的歡迎。
02
電子煙產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游原材料及零部件，中游設計制造商和終端品牌商，下游終端消費等構成。由于電子煙有霧化電子煙和加熱不燃燒電子煙兩個(gè)賽道，因此在產(chǎn)業(yè)鏈的上、中游會(huì )有所差別。
霧化電子煙主要包括電池、霧化器和煙油。
電池原材料有電池、電芯和控制電路，霧化器原材料有塑料、玻璃、五金和發(fā)熱電阻，煙油主要為含尼古丁的丙二醇、甘油或聚乙二醇，并為改善口味而輔以各種香精，來(lái)滿(mǎn)足不同吸煙者的需求。
霧化器是霧化電子煙的核心，其性能的優(yōu)劣直接影響電子煙煙液的霧化效率、氣溶膠特性、功效與安全性，是國內外電子煙廠(chǎng)商專(zhuān)利布局的重中之重。電子煙霧化器主要有三種技術(shù)，分別是陶瓷霧化芯技術(shù)、金屬網(wǎng)格加熱技術(shù)和蒸汽煙技術(shù)。但目前市面上的大部分小煙采用微孔陶瓷霧化芯加熱。
億緯鋰能為全球霧化電子煙進(jìn)行電池供應，麥克韋爾針對霧化電子煙推出Feelm陶瓷霧化芯技術(shù)，使得國際電子煙龍頭JUUL及國內電子煙悅刻、福祿、柚子等均為其下游客戶(hù)。煙油方面，其中華寶股份、波頓公司主要涉及煙用香精的生產(chǎn)。
加熱不燃燒電子煙主要包括兩部分：煙具、煙彈。
煙具部分包括電路板、芯片、塑膠件、加熱片和電池。煙彈一共有四部分組成，分別是煙絲、一級過(guò)濾棉、通氣導管、二級過(guò)濾棉。
煙彈技術(shù)控制在幾大品牌煙草公司手中，比如菲莫國際、日本煙草、帝國煙草、中國煙草等。知名的煙彈品牌有Marlboro（萬(wàn)寶路）、HEETS、Parliament（百樂(lè )門(mén)）。
以IQOS加熱不燃燒電子煙為例，東山精密為其提供控制基板，德州儀器提供芯片，日本京瓷提供加熱片，盈趣科技提供塑膠件，豐江電池提供電池，電池倉生產(chǎn)由松下完成，煙彈部分由菲莫國際控制。
電子煙設計制造商，負責電子煙產(chǎn)品設計、工藝流程制造、電子煙成品。
電子煙知名品牌方有JUUL、悅刻、魔笛、柚子等，部分負責產(chǎn)品設計。電子煙制造商有艾維普思，麥克維爾，施美樂(lè )，思格雷 ，新宜康、康爾、愛(ài)卓、卓爾悅、易佳特。其中，制造企業(yè)麥克韋爾在進(jìn)行霧化器生產(chǎn)的同時(shí)也擁有自有電子煙品牌。艾維普斯從事智能電子煙套裝及配件生產(chǎn)，集電子煙研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體，其中東風(fēng)股份通過(guò)參股公司進(jìn)行電子煙研發(fā)。
總體而言，電子煙設計制造商主要分為品牌與制造商兩大類(lèi)。國外電子煙設計制造商分為掌握品牌的傳統煙草巨頭和專(zhuān)業(yè)制造企業(yè)，而國內多先從代工廠(chǎng)起家，積累經(jīng)驗后才創(chuàng )立自有品牌。
下游電子煙消費者。
電子煙產(chǎn)品一般通過(guò)線(xiàn)下及線(xiàn)上渠道進(jìn)行分銷(xiāo)。
海外巨頭JUUL前期主要通過(guò)社交媒體推廣電子煙，打造品牌認知，結合線(xiàn)上線(xiàn)下銷(xiāo)售。國內品牌在前期消費者認知培育階段，主要以線(xiàn)下體驗店為主，通過(guò)代理商、經(jīng)銷(xiāo)商模式銷(xiāo)往零售終端，線(xiàn)上通過(guò)各大電商平臺、自營(yíng)平臺及論壇等進(jìn)行銷(xiāo)售。
由于加熱不燃燒煙草在中國屬于管制范圍，而霧化型電子煙不在管制序列之中。因此，加熱不燃燒電子煙產(chǎn)品禁止在國內銷(xiāo)售，只能通過(guò)中煙香港平臺出口到海外市場(chǎng)。
03
自1963年吉爾伯特首次提出電子蒸汽煙的概念并申請專(zhuān)利以來(lái)，新型煙草制品行業(yè)開(kāi)始醞釀。
1988年，雷諾煙草推出的第一款加熱不燃燒制品，但以失敗告終。1998年，非莫國際布局加熱不燃燒電子煙，但銷(xiāo)售并不理想。
新型煙草行業(yè)經(jīng)歷了漫長(cháng)的早期探索發(fā)展。
直到2004年中國醫師韓力取得電子煙專(zhuān)利。一年后，中國品牌如煙推出第一款名為“如煙”的霧化電子煙產(chǎn)品，之后迅速風(fēng)靡大江南北。
電子煙又被重新引入到美國。但考慮到青少年健康問(wèn)題，不久美國FDA禁止電子煙銷(xiāo)售。
2012年美國最高法院判決FDA禁止銷(xiāo)售進(jìn)口電子煙敗訴后，美國市場(chǎng)開(kāi)始快速發(fā)展。
2013年，雷諾煙草依靠blu品牌成為美國的第一大電子制造商，隨后英美煙草、日煙國際加入紛紛推出電子煙產(chǎn)品。
此外，全球煙草巨頭開(kāi)展一系列收購兼并（帝國煙草收購如煙，奧馳亞收購電子煙GreenSMOKE、帝國煙草收購Blu、日研國際收購LOGIC等。），加快布局電子煙行業(yè)。
全球電子煙市場(chǎng)規模僅4年時(shí)間擴大5倍，從2013年31.2億美元，到達2017年的170億美元。
與此同時(shí)，電子煙竟然被賦予“環(huán)保減害”的概念，開(kāi)始獲得越來(lái)越多的消費者關(guān)注，市場(chǎng)快速增長(cháng)，規模越來(lái)越大。
04
從目前電子煙市場(chǎng)格局來(lái)看，美國是全球電子煙的最大消費國。根據歐睿國際的數據，美國在2015年電子煙市場(chǎng)規模占據全球43.2%，高于第二大國英國30個(gè)百分點(diǎn)。
此外，近年來(lái)電子煙也在日本的市場(chǎng)快速崛起。據日本香煙協(xié)會(huì )統計，2017年電子煙已經(jīng)占到了日本煙草市場(chǎng)銷(xiāo)量的約20%。
對于我國而言，雖然我國是人口大國，但受電子煙管制，國內電子煙消費量?jì)H占全球的6%。
然而，我國承擔了全球電子煙90%以上的供應鏈業(yè)務(wù)。目前有上萬(wàn)家電子煙生產(chǎn)企業(yè)，其中僅是深圳地區就超過(guò)1000多家。這些電子煙生產(chǎn)企業(yè)大部分為作坊式小企業(yè)，另外規模較大的制造端企業(yè)通常采用ODM/OEM模式參與品牌方生產(chǎn)環(huán)節。
尤其電子煙制造門(mén)檻低，在全球電子煙消費市場(chǎng)激增的背景下，近年來(lái)仍有大量電子煙企業(yè)不斷誕生。據天眼查數據顯示，2016-2018年，新注冊的電子煙企業(yè)數均超過(guò)1000家，但2019年至今，電子煙企業(yè)已新增超2000家。
總體來(lái)看，國內大部分電子煙企業(yè)基本處于初創(chuàng )階段，但電子煙行業(yè)梯隊已初步成型，龍頭企業(yè)初現。比如新秀企業(yè)RELX悅刻，其成立于2018年。在2019年上半年電子煙行業(yè)中憑借44%的市場(chǎng)占有率，位列中國電子煙市場(chǎng)第一的位置，且遠超第2到10名的總和。
此外，福祿和柚子等企業(yè)躋身行業(yè)第二梯隊。
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