文 | 養基小莊
熊市不定投，牛市徒傷悲。
各位熱愛(ài)投資的小伙伴們大家晚上好，這是小莊第78次和大家聊指數基金定投。
最近一段時(shí)間，市場(chǎng)上以創(chuàng )業(yè)板、中證500為代表的中小盤(pán)上漲迅猛，而估值較低的藍籌股反而繼續殺跌?！霸劫F越漲，越便宜越跌”成為A股市場(chǎng)上一道獨特的風(fēng)景線(xiàn)，也是雪球上熱議的話(huà)題。
小莊今天也想和小伙伴來(lái)談?wù)勥@個(gè)話(huà)題。
對于這個(gè)問(wèn)題的答案，小莊眼下的觀(guān)點(diǎn)無(wú)疑是堅決定投低估值指數。至于理由，小莊今天只說(shuō)一組數據。
價(jià)值策略超額收益明顯
這組數據是A股2000~2019年各市盈率范圍分組股票的漲跌幅數據。
A股自2000年以來(lái)各市盈率范圍分組股票的漲跌幅情況
這組數據的統計規則是把所有的A股成分股按照當年市盈率（TTM，滾動(dòng)市盈率）進(jìn)行分組，0~10倍一組、10~20倍一組，以此類(lèi)推。成分股每一年滾動(dòng)更換一次。
從這張圖上我們至少可以發(fā)現兩大結論：
第一個(gè)結論是：從全市場(chǎng)看，低估值股票超額收益明顯。從圖上可以看到，截至到2019年，0~10倍市盈率的股票組合收益率中位數達到了18%，遠遠大于其他市盈率組合。這張圖足以說(shuō)明低估值策略，也就是我們通常所講的價(jià)值策略在A(yíng)股長(cháng)期不僅是有效的，而且超額收益明顯。
另外的一個(gè)結論是：從全市場(chǎng)來(lái)看，股票市盈率越高，收益越低，風(fēng)險越大。
這個(gè)規律其實(shí)也比較好理解，市場(chǎng)中估值低的往往都是業(yè)績(jì)穩定的藍籌股，它們在市場(chǎng)競爭中往往能夠大魚(yú)吃小魚(yú)，保持穩健經(jīng)營(yíng)。而那些估值高的往往是小市值股票，雖然短期成長(cháng)速度可能很快，但未來(lái)成長(cháng)空間和路徑存在很大的不確定性，因此把時(shí)間跨度拉長(cháng)之后，實(shí)際回報并不高。
歷史雖然不會(huì )簡(jiǎn)單重復，但也總踩著(zhù)相同的韻腳。小莊相信，這樣的規律適用于過(guò)去、也適用于現在，同樣適用于未來(lái)。沒(méi)有業(yè)績(jì)支撐的高估值股票只是一時(shí)興起，長(cháng)遠看，低估值藍籌股才是最終摯愛(ài)。
堅守低估賺上加賺
那么既然低估值股票長(cháng)期超額收益更明顯，從指數投資的角度，“買(mǎi)低不買(mǎi)高”應該是個(gè)正確的方向。當然小莊不是說(shuō)要永遠堅守低估值股票，而是在低估值指數處于相對低估的時(shí)候要大膽地買(mǎi)進(jìn)和持有。
而眼下就是這樣一個(gè)階段，現在買(mǎi)進(jìn)低估值指數可以享受兩個(gè)收益的疊加，一方面是低估值一攬子股票本身相對市場(chǎng)所具有的超額收益；另一方面是低估值股票的相對估值回歸收益，可謂是賺上加賺，何樂(lè )而不為呢？
所謂言行一致才是真把式，小莊目前也正是這樣操作的，小莊目前定投的300價(jià)值指數和中證紅利指數市盈率分別為7.07和7.52，是市場(chǎng)上估值最低的寬基指數之一，也仍然處于相對低估。小莊相信這兩只指數在完成一輪完整定投周期后一定能為小莊帶來(lái)豐厚收益。
目前我們要做的就是堅持定投，靜靜等待時(shí)間踩著(zhù)相似的韻腳來(lái)和我們相約。
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