研究機構topdowncharts分析師Callum Thomas撰文指出，一些現有趨勢和主題仍將成為投資者首要考慮因素，并且將在2020年繼續備受關(guān)注。以下是值得在今年密切關(guān)注關(guān)鍵圖表和指標。
1、全球經(jīng)濟-全球經(jīng)濟周期的轉折點(diǎn)：2019年基本上發(fā)生了全球制造業(yè)和出口衰退。但展望未來(lái)，有越來(lái)越多的先行指標暗示2020年將出現復蘇，經(jīng)合組織領(lǐng)先指標的擴散指數在達到十年來(lái)的最低點(diǎn)后已經(jīng)有了明顯的轉變。我將關(guān)注主要全球指標的上漲(以及擴散指數繼續走高/保持走高)。
2、新興市場(chǎng)：2020年復蘇的關(guān)鍵中很大一部分是全球貨幣政策。雖然沒(méi)有多少人注意到，但是新興市場(chǎng)中央銀行在放寬政策方面特別積極(順便說(shuō)一下，它們擁有最傳統的政策彈藥)。鑒于新興市場(chǎng)的某些周期指標已經(jīng)開(kāi)始趨于穩定，我非常有信心，我們將在未來(lái)幾個(gè)月和幾個(gè)季度看到新興經(jīng)濟體的周期性回升。
3、增長(cháng)型資產(chǎn)與防御型資產(chǎn)：該圖表說(shuō)明了投資者所處的位置，并且告訴您，鑒于估值昂貴，防御性資產(chǎn)不一定是“安全的”。確實(shí)，全球經(jīng)濟反彈很可能使防御型資產(chǎn)成為風(fēng)險來(lái)源，而不是對沖風(fēng)險。
4、TIPS收支平衡點(diǎn)看起來(lái)很便宜，如果經(jīng)濟獲得更好的增長(cháng)，該指標應該會(huì )反彈。這也將給債券收益率帶來(lái)上行壓力(即名義收益率=實(shí)際收益率+通脹預期)。這與商品緊密相關(guān)。
5、美國股市估值：與絕對估值相比，ERP看上去仍然被低估且具有吸引力。股票風(fēng)險溢價(jià)提供了足夠的緩沖，即使絕對估值在歷史上很高，但看漲股票還是很合理的。
6、全球股市：我們正處于一個(gè)新的周期性的牛市中(基于一個(gè)相當熟悉和可靠的全球股票市場(chǎng)上漲信號)。該圖表和其他一些全球股票市場(chǎng)廣度指標有助于選擇去年年底的重大突破行情。如果新的周期性牛市確實(shí)因某種原因結束，我們很可能會(huì )在該圖表中看到預警信號。因此，這將是風(fēng)險資產(chǎn)配置的關(guān)鍵。
7、大宗商品(在資產(chǎn)類(lèi)別一級)也出現了熟悉的市場(chǎng)圖表走勢，這表明了周期性牛市(與相對寬松的頭寸，廉價(jià)的估值以及預期的更好的宏觀(guān)背景相對應)。組成該指數的各個(gè)大宗商品的前景則有略微不同，但根據我們指標顯示的證據總和，總/資產(chǎn)類(lèi)別的觀(guān)點(diǎn)看起來(lái)相當簡(jiǎn)單。
8、外匯波動(dòng)性：影響大宗商品的關(guān)鍵要素之一就是美元，盡管我維持看跌的看法，但我非常注意的一件事是外匯波動(dòng)性的緊縮。通常，這樣的波動(dòng)性緊縮傾向于以暴力的方式解決：也就是說(shuō)，這可能預示著(zhù)大又快動(dòng)作(與方向無(wú)關(guān))的預兆。那么，2020年是否會(huì )帶=迎來(lái)美元的波動(dòng)性回報？
9、價(jià)值與增長(cháng)：投資策略失敗案例是對價(jià)值與增長(cháng)股票的錯誤判斷。但是我們可能已經(jīng)接近了期待已久，萬(wàn)眾期待的轉折點(diǎn)。這兩個(gè)圖表之間的相對價(jià)值處于20年來(lái)的最低點(diǎn)，就宏觀(guān)催化劑而言，我對更高的債券收益率，更好的增長(cháng)以及更高的大宗商品價(jià)格的期望將推高那些在價(jià)值與增長(cháng)中所占比例略高的行業(yè)。因此，不要忘記價(jià)值。
10、中國：此圖顯示了中國房地產(chǎn)價(jià)格相對于中國A股的增長(cháng)。對于一般的中國觀(guān)察者和全球投資者來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)有用的圖表，但是由于房地產(chǎn)價(jià)格的增長(cháng)正在回落，這現在引起了特別關(guān)注，這對于中國A股而言可能是個(gè)好消息。由于中國的邊際投機性投資美元基本投資在A(yíng)股，因此您傾向于看到這種逐項追逐另一項熱門(mén)資產(chǎn)的現象。因此，我們可能會(huì )開(kāi)始看到中國房地產(chǎn)和股票之間的輪換效應，(伴隨著(zhù)廉價(jià)的估值，寬松的貨幣政策，更好的全球增長(cháng)以及貿易的休戰)可能會(huì )推動(dòng)中國潛在A(yíng)股牛市。
總結：
-預計新興市場(chǎng)將帶動(dòng)全球經(jīng)濟反彈。
防御性資產(chǎn)非常昂貴，使其可能成為風(fēng)險來(lái)源，而不是風(fēng)險對沖。
-大宗商品和通脹預期將表現良好，因為后期擴展論文將提供支持性的宏觀(guān)背景。
-看空美元，但看好外匯波動(dòng)性更高的前景。
-保持看漲的全球股票。警惕美國的絕對估值較高(但目前ERP仍然很便宜)。
去年是多資產(chǎn)策略中有趣的一年，一段時(shí)間以來(lái)，債券和股票均表現良好……事實(shí)上，可能去年唯一的風(fēng)險就是超配現金！展望未來(lái)，我認為2020年將更加兩極化。要么債券表現優(yōu)異，要么股票牲畜，正如您可能會(huì )從這篇文章的圖表中看到的那樣，我認為今年將是傾向于風(fēng)險/增長(cháng)資產(chǎn)而非防御性資產(chǎn)的一年。
鑒于去年下半年一些關(guān)鍵的市場(chǎng)廣度發(fā)展，估值的位置以及經(jīng)濟領(lǐng)先指標，對我來(lái)說(shuō)，在中期(尤其是商品和新興市場(chǎng))繼續偏愛(ài)風(fēng)險資產(chǎn)似乎是合理的，并保持低配的防御性資產(chǎn)。毫無(wú)疑問(wèn)，戰術(shù)前景將是一個(gè)動(dòng)蕩的目標，因為(地緣)政治無(wú)疑將推動(dòng)波動(dòng)加劇，情緒波動(dòng)提供機會(huì )。
（文章來(lái)源：WEEX一起交易）
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