最新價(jià)：48.4
漲跌額：0.76
漲跌幅：1.60%
成交量：26.8萬(wàn)手
成交額：12.8億
換手率：65.36%
市盈率：40.36
總市值：194億
五年征途，三次折戟，“彈彈彈，彈走魚(yú)尾紋”的
丸美股份(603983.SH)在經(jīng)歷“千辛萬(wàn)苦”之后，終于在7月25日于上海證券交易所掛牌上市。顯然，丸美的上市之路走得并不“完美”。
自2014年首次提交上市申請后，丸美又分別于2016年6月、2017年7月、2018年3月三次遞交申請。2016年11月因經(jīng)銷(xiāo)商模式受質(zhì)疑、產(chǎn)品質(zhì)量等問(wèn)題，遭證監會(huì )主板發(fā)審委拒絕；2018年7月，因尚有相關(guān)事項需要進(jìn)一步核查，申報審核再被取消。時(shí)間撥到2019年4月30日，
丸美股份終于成功過(guò)會(huì )。
似乎國產(chǎn)美妝品牌企業(yè)上市之路都不平坦，之前
珀萊雅和相宜本草都經(jīng)歷波折，而相宜本草目前仍處于終止IPO狀態(tài)。不過(guò)，相比其他行業(yè)，已經(jīng)在A(yíng)股上市路上的國產(chǎn)美妝企業(yè)已經(jīng)是在某一領(lǐng)域的翹楚。
原丹姿集團男士品牌創(chuàng )始人、資深品牌策劃古歌在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，從行業(yè)來(lái)看，評價(jià)國貨化妝品品牌主要看三點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)渠道含金量、溢價(jià)空間、品類(lèi)是否突出。在他看來(lái)，商場(chǎng)百貨這一渠道是成就丸美的關(guān)鍵因素，另外主打眼霜品類(lèi)使得丸美能夠脫穎而出。
珀萊雅是CS渠道(日化店)里的翹楚，當初相宜本草在KA渠道(商超)遙遙領(lǐng)先，因此古歌認為資本市場(chǎng)看好的國貨品牌一定是在某一渠道里位居首位。
“幸運”丸美
“一波三折”似乎是中國本土化妝品牌謀求上市的必經(jīng)之路。
珀萊雅招股書(shū)顯示，早在2014年8月珀萊雅便開(kāi)始搭建紅籌結構，準備“在境外融資”，至2014年11月，紅籌架構搭建完畢。僅4個(gè)月后，2015年3月，珀萊雅便決定拆除紅籌結構，申請在境內A股上市，整個(gè)拆除過(guò)程直到2017年8月才全部完成。2017年11月，珀萊雅叩開(kāi)A股市場(chǎng)大門(mén)。
2012年，相宜本草提交IPO招股書(shū)，擬發(fā)行新股不超過(guò)5200萬(wàn)股，募集資金超7億元。但此后，相宜本草的IPO一度陷入停滯，2014年相宜本草方面更是表示主動(dòng)終止IPO，系考慮到商超渠道大環(huán)境不理想，相宜本草仍處在調整期，維護市場(chǎng)穩定是公司接下來(lái)的重點(diǎn)。
用“幸運”一詞來(lái)形容丸美不知是否準確。
2019年4月30日，證監會(huì )第十八屆發(fā)審委2019年第32次會(huì )議召開(kāi)，廣東丸美生物技術(shù)股份有限公司首發(fā)獲通過(guò)。彼時(shí)，康美藥業(yè)的“299億錯賬”在股市炸開(kāi)了鍋。2019年5月17日，證監會(huì )在官網(wǎng)及微信公眾號等平臺，通報了康美藥業(yè)案調查進(jìn)展，直指康美藥業(yè)財務(wù)造假，并表示已對審計機構正中珠江會(huì )計師事務(wù)所進(jìn)行立案調查。
根據《上海證券交易所科創(chuàng )板股票發(fā)行上市審核規則》相關(guān)規定，“發(fā)行人的證券服務(wù)機構或者相關(guān)簽字人員因首次公開(kāi)發(fā)行并上市或者其他業(yè)務(wù)涉嫌違法違規且對市場(chǎng)有重大影響被中國證監會(huì )立案調查，上交所將直接中止發(fā)行上市審核?！?div style="height:15px;">
無(wú)一例外，由正中珠江審計的科前生物、聯(lián)瑞新材、利元亨三家科創(chuàng )企業(yè)均被中止審核。
丸美股份自2014到2018年的四次招股說(shuō)明書(shū)，均由正中珠江擔任審計。對于已經(jīng)“上岸”的丸美來(lái)說(shuō)，如果其發(fā)審會(huì )定在康美藥業(yè)“暴雷”之后，可以想象，故事會(huì )變得有所不同。
丸美股份的招股書(shū)數據曾經(jīng)多處有過(guò)修改。
2016年6月招股書(shū)顯示，2014年公司非流動(dòng)資產(chǎn)為3.23億，資產(chǎn)總計11.71億，流動(dòng)負債為5.66億，負債合計為5.66億。而2017年6月招股書(shū)顯示，2014年公司非流動(dòng)資產(chǎn)為3.54億，資產(chǎn)總計為12億，流動(dòng)負債為5.97億，負債合計為5.97億。2016年6月招股書(shū)顯示的2015年公司非流動(dòng)資產(chǎn)、資產(chǎn)總計、流動(dòng)負債等數據與2018年3月招股書(shū)披露的2015年數據也存在出入。
其余，應交稅息、應收票據、短期借款、遞延所得稅資產(chǎn)等也有不同，但丸美股份僅在招股書(shū)中對應交稅息的不同做了補充說(shuō)明，系子公司2017年4月進(jìn)行納稅義務(wù)履行情況自查，補繳相應企業(yè)所得稅而致。
關(guān)于招股書(shū)的疑問(wèn)還遠不止上述，比如孫懷慶、王曉蒲曾經(jīng)和二股東LCapitalGuangzhouBeautyLtd。簽訂一份對賭協(xié)議，目前這份對賭協(xié)議已經(jīng)解除，但招股書(shū)中卻沒(méi)有給出確切說(shuō)明，二股東LCapitalGuangzhouBeautyLtd。持有丸美5%以上股份，招股書(shū)顯示二股東有意在股份鎖定期12個(gè)月屆滿(mǎn)后24個(gè)月內，減持60%到100%的股份。
此外，有消息稱(chēng)，疑似丸美股份并購的戀火品牌創(chuàng )始人張鳳嬌7月8日發(fā)布《丸美股份，你豈能惡意侵犯小股東利益、公然違法？》通告，控訴丸美股份重大決策不知會(huì )、不協(xié)商、侵犯知情權。另外啟信寶上，廣州戀火化妝品有限公司的開(kāi)庭公告顯示，6月3日，張鳳嬌起訴丸美股份旗下廣州戀火化妝品有限公司，案由為與公司有關(guān)的糾紛。
重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)
丸美股份最新招股書(shū)顯示，2015年-2017年，丸美生物營(yíng)業(yè)收入分別為11.91億元、12.08億元、13.52億元，經(jīng)銷(xiāo)收入分別為10.96億元、10.63億元、11.70億元，占當年主營(yíng)收92.02%、87.99%和86.54%。
丸美過(guò)于倚重經(jīng)銷(xiāo)模式一直飽受質(zhì)疑，此前有業(yè)內人士分析，經(jīng)銷(xiāo)商分散且難以管理，或存在壓貨、調節業(yè)績(jì)、個(gè)別經(jīng)銷(xiāo)商做出有損品牌形象的行為等風(fēng)險。古歌認為，這是丸美品牌發(fā)展遺留下來(lái)的現象，因百貨商場(chǎng)的客流量大不如前，未來(lái)丸美應該會(huì )有意減少經(jīng)銷(xiāo)比重，或精選一部分經(jīng)銷(xiāo)商群體，與其捆綁做合伙人，推出新的經(jīng)銷(xiāo)制度，或加大電商方面的投入。
一直以來(lái)，國貨化妝品被冠以“土氣”“低廉”等標簽，“眼霜第一股”丸美股份的上市似乎為國貨進(jìn)軍中高端市場(chǎng)打了一劑“強心針”，但是古歌認為不應以丸美上市來(lái)簡(jiǎn)單判定國貨品牌會(huì )在高端市場(chǎng)追加投入或是國貨已然邁向高端?！把劬κ欠浅４嗳醯?，眼霜類(lèi)產(chǎn)品自然價(jià)格要高?！惫鸥枵J為，眼霜這一差異化的品類(lèi)決定了它的價(jià)位、銷(xiāo)售渠道及對應人群都要“高大上”一些，因此丸美處于中高端市場(chǎng)是由其天然屬性決定的。
在其官網(wǎng)，丸美寫(xiě)到：眼部護理專(zhuān)家丸美，十數年如一日專(zhuān)注眼部護理，打造丸美眼部肌膚研究中心，配置先進(jìn)的研發(fā)設備，嚴格按照10萬(wàn)級GMP凈化標準設計，開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)。事實(shí)上，丸美生物招股書(shū)顯示，2015-2017年該公司的研發(fā)費用分別為2307.18萬(wàn)元、2479.57萬(wàn)元和2829.62萬(wàn)元，占當年營(yíng)收的比重僅為1.94%、2.05%和2.09%。而2015-2017年，丸美生物的銷(xiāo)售費用分別為4.2億元、4.72億元和4.67億元，占比分別為39.09%、34.53%和33.93%。
重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)的同樣還有珀萊雅，2018年年報顯示，2017、2018年珀萊雅的研發(fā)費用分別為4082.79萬(wàn)元、5125.09萬(wàn)元，分別占營(yíng)收比例的2.29%、2.17%，2017、2018年的銷(xiāo)售費用分別為8.86億元、6.36億元，分別占營(yíng)收比例的37.53%、35.67%。古歌認為，美妝品牌發(fā)展需要分階段，起步階段要建設渠道、終端，提高品牌知名度，因此在營(yíng)銷(xiāo)上需要大量投入，但最終還是要在產(chǎn)品上有所突破，產(chǎn)品才是關(guān)鍵。
據記者近期采訪(fǎng)到的多位25歲左右的年輕女性發(fā)現，大多數女性對于國貨的關(guān)注一般來(lái)自于美妝博主或是朋友推薦，抱著(zhù)試一試的態(tài)度。入手了以后，發(fā)現價(jià)格親民的國貨不僅包裝新穎，護膚、美妝效果也令人滿(mǎn)意，但普遍未形成品牌粘性。
騰訊廣告發(fā)布的2019年《國貨美妝洞察報告》顯示，效果/品質(zhì)、性?xún)r(jià)比、口碑/推薦是消費者選擇本土美妝品牌的關(guān)鍵因素。
下沉市場(chǎng)的機會(huì )
一直以來(lái)，國貨品牌崛起的呼聲不斷。
據天貓公布的今年618聚劃算數據顯示，6月1日至2日，天貓618聚劃算商品成交件數突破1億件，近一半訂單來(lái)自下沉市場(chǎng)，三至六線(xiàn)城市消費者展現出強勁的消費潛力，聚劃算下沉市場(chǎng)美妝成交同比增長(cháng)143%。
國貨美妝瞄準下沉市場(chǎng)已經(jīng)成為業(yè)內共識。
在剛落幕不久的2019(第十二屆)中國化妝品大會(huì )上，珀萊雅CEO方玉友提到，現在化妝品市場(chǎng)競爭處于“離散型競爭”的狀態(tài)，下沉市場(chǎng)增長(cháng)強勁。天貓快速消費品事業(yè)部總經(jīng)理古邁表示，未來(lái)兩三年，瞄準下沉市場(chǎng)絕對會(huì )成為所有品牌和重要零售商擴大生意版圖的重要打法。
古歌認為，一二線(xiàn)城市的潮流在到達三四線(xiàn)城市的過(guò)程中，存在時(shí)間差。因此，品牌可以選擇在一二線(xiàn)城市建立形象，形成話(huà)題熱度，以此在三四線(xiàn)城市形成流量入口，覆蓋消費人群。
不僅是瞄準下沉市場(chǎng)，國貨品牌也在紛紛開(kāi)辟彩妝領(lǐng)域。丸美股份的最新招股書(shū)顯示，擬投入2.5億元用于彩妝產(chǎn)品生產(chǎn)建設。7月20日，百雀羚推出首款彩妝產(chǎn)品，并官宣迪麗熱巴為其首位彩妝代言人。此外，故宮口紅、大白兔香水、營(yíng)養快線(xiàn)眼影等，各品牌的跨界彩妝更是令人應接不暇。古歌認為，一是布局彩妝可以使品牌緊跟潮流、變得年輕化；二是彩妝已然變成了年輕人的社交載體，容易引發(fā)熱度話(huà)題；三是彩妝相對于護膚品具有立竿見(jiàn)影的效果。
究竟國貨美妝有沒(méi)有可能超越國際大牌在本土消費者心目中的地位？古歌認為，至少5-10年，國貨還不太能夠撼動(dòng)國際大牌。因為國貨在崛起的過(guò)程中，國際大牌也在考慮如何更好地貼合中國市場(chǎng)，與本土消費者進(jìn)行互動(dòng)?！斑@實(shí)際上是一場(chǎng)誰(shuí)更懂得年輕人的博弈?！?div style="height:15px;">
