上半年，東證資管凈利潤同比暴漲2.5倍，年初至今處于存續期內的61只產(chǎn)品卻近半虧損，混合偏股基金“全線(xiàn)陣亡”。截至8月15日，去年“冠軍”港深今年來(lái)階段漲幅為-11.40%，近1月同類(lèi)排名跌至兩千四百名后。重倉白馬藍籌高度重疊，東證資管東方紅系列呈現出“一榮俱榮，一損俱損”的現象，從2017年的“爆款”坐上了下行的過(guò)山車(chē)。
近日來(lái)，多家公募基金上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)曝光。目前已有華夏基金、東證資管、諾安基金、長(cháng)信基金、長(cháng)盛基金、鑫元基金及長(cháng)江證券資管等披露上半年業(yè)績(jì)。
其中，東證資管凈利潤總額、凈利潤增速均位列已公布數據的基金公司之首。據東方證券所披露的財務(wù)數據簡(jiǎn)報，東證資管今年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入15.82億元，凈利潤6.17億元，同比增長(cháng)129.42%、254.6%。
一邊是利潤暴增2.5倍，另一邊東證資管處于存續期內的61只產(chǎn)品卻有27只年初至今收益為負，混合偏股基金“全線(xiàn)陣亡”。東方紅先鋒2號(展期)今年以來(lái)累計單位凈值增長(cháng)率-22.19%居于跌幅首位。與此同時(shí)，東方紅系列僅17只年內收益為正，表現最好的東方紅-新睿4號優(yōu)先級(展期)累計單位凈值增長(cháng)率僅有3.014%。
就連去年“冠軍”東方紅睿華滬港深今年來(lái)階段漲幅為-11.40%，近1月同類(lèi)排名跌至兩千四百名后。當真是應了“冠軍魔咒”。
“爆款”褪色，價(jià)值投資還是抱團取暖？
過(guò)去的2017年是東證資管最為輝煌的一年，東方紅系列產(chǎn)品全年業(yè)績(jì)遠超同期上證指數，令東證資管全市場(chǎng)唯一一家產(chǎn)品平均業(yè)績(jì)在50%以上的公司。東方紅系列成為爆款產(chǎn)品，創(chuàng )下20分鐘賣(mài)超10億的神話(huà)。
然而，東證資管似乎在去年用掉了太多的“好運”，2018年就開(kāi)始變得“水逆”了起來(lái)。繼此前王國斌的離職后，今年3月東證資管董事長(cháng)陳光明離職，其職務(wù)由東方證券董事長(cháng)潘鑫軍兼任。曾經(jīng)在陳光明的帶領(lǐng)下，東證資管長(cháng)期堅持基本面的價(jià)值投資，在2017年大放異彩成為業(yè)界黑馬。陳光明的離開(kāi)后，“爆款”東方紅的價(jià)值投資策略開(kāi)始變得有些曖昧。
2018年僅過(guò)半年，東方紅系列卻已從神壇跌落，奇怪的是61只處于存續期內的產(chǎn)品上半年累計單位凈值增長(cháng)率過(guò)半為負數，竟是“一榮俱榮一損俱損”。
上半年白馬股連連失利的影響是一方面，翻閱?wèn)|方紅系列基金披露的二季度持倉明細，在61只產(chǎn)品的前五大重倉股中，伊利股份、吉利汽車(chē)分別出現了25次，中國巨石出現了20次，分眾傳媒出現了17次，美的集團出現了16次，太陽(yáng)紙業(yè)出現了15次。難免讓人想問(wèn)，究竟是價(jià)值投資還是抱團取暖？
或許，陳光明作為在東證資管深耕近十年的“靈魂人物”，他與王國斌的接連離開(kāi)，也令東證資管人事地震余波不斷。據公開(kāi)數據顯示，當前東證資管基金經(jīng)理14人，除任職11年的饒剛外，其中13人任職均不足4年，3人尚不足1年，平均任職年限僅1年又183天，低于行業(yè)平均。
如今除任職11年的饒剛外，東證資管資歷最老當屬現任上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司董事總經(jīng)理、公募權益投資部總經(jīng)理的林鵬。在2018年5月11日，東證資管發(fā)布公告，新任林鵬為公司副總經(jīng)理。林鵬的身兼數職的同時(shí)還是5只基金的基金經(jīng)理。
圖片來(lái)源：東方財富
縱然是東證資管如今的“明星”基金經(jīng)理，步入2018年以來(lái)，在多重因素的影響之下，林鵬現任基金經(jīng)理的5只基金均表現不佳，今年以來(lái)收益在-10%左右。
根據這5只基金披露的二季度持倉明細，可見(jiàn)林鵬對于白馬股的持倉頗為集中，而作為林鵬旗下五只基金的重倉股，下列名單中多數個(gè)股在二季度表現不佳，贛鋒鋰業(yè)二季度下跌50.14%、生益科技下地48.37%。20只個(gè)股當中僅有3只二季度以來(lái)漲跌幅為正數。
數據來(lái)源：choice數據
不過(guò)，即便是在爆款基金褪色，人事變更余震的背景之下，東證資管仍然在2018年的上半年交出了凈利潤增長(cháng)2.5倍的答卷，這2.5倍的凈利潤從何而來(lái)？
2.5倍的利潤來(lái)自何處？
或是由于過(guò)去一年?yáng)|方紅系列出色的表現而深得投資者信任，截至上半年末，東證資管公募資產(chǎn)規模為939.59億元，較去年同期的484.92億元接近翻倍。無(wú)論業(yè)績(jì)究竟如何，憑借規模的擴大，按照比例計提的管理費自然會(huì )相應有所增長(cháng)，可謂是“旱澇保收”。除此之外，有分析指出，東證資管旗下2只收取浮動(dòng)管理費率的基金所帶來(lái)的收益也其上半年利潤暴增的重要原因。
與東證資管旗下多數基金1.5%/年的管理費與0.25%/年的托管費不同，根據東證資管中東方紅產(chǎn)業(yè)升級的頁(yè)面費率欄顯示，當基金說(shuō)收益率大于等于8%時(shí)將收取2.5%的管理費，處于-5%與8%之間時(shí)收取1.5%管理費，當收益低于-5%時(shí)管理費率為0。
圖片來(lái)源：東證資管官網(wǎng)-東方紅產(chǎn)業(yè)升級
東證資管另一只基金東方紅睿元的附加管理費計算方式則更為復雜，根據其招募說(shuō)明書(shū)中的解釋?zhuān)琍A為提取評價(jià)日提取附加管理費前的基金份額累計凈值，PB為以往提取評價(jià)日的最高基金份額累計凈值、以往開(kāi)放期期間最高基金份額累計凈值和1的孰高者，其中首次封閉期的PB為1。而SA為提取評價(jià)日的基金份額（提取評價(jià)日的基金份額=提取評價(jià)日基金總份額/提取評價(jià)日的折算因子）。
圖片來(lái)源：東證資管官網(wǎng)-東方紅睿元
截至上半年末，東方紅產(chǎn)業(yè)升級與東方紅睿元的規模分別為89.21億元、8.42億元。這兩只基金近一年來(lái)的收益分別為9.27%、12.73%，對照管理費計算規則，單此兩只基金管理費就收入頗豐。
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