文章來(lái)源：投資者報 | 潘亦純
今年以來(lái)，銀華中證全指醫藥衛生增強指數以14.15%的收益率排名股基第四位，其基金經(jīng)理秦鋒認為，醫藥行業(yè)是第一次插上創(chuàng )新翅膀的消費品行業(yè)，其成長(cháng)性并不低于科技股。
今年以來(lái)，滬深300指數已跌去近7%，個(gè)股也屢創(chuàng )新低。一派蕭條之中，唯有公募布局的醫藥行業(yè)主題基金，以其出色的超額收益，在資本市場(chǎng)上勾畫(huà)出一道靚麗的風(fēng)景線(xiàn)。
《投資者報》記者注意到，截至6月19日收盤(pán)，今年以來(lái)回報排名前10的股票基金，全是與醫療主題相關(guān)的基金。其中，銀華中證全指醫藥衛生增強指數以14.15%的收益率排名股基第四位。
據了解，該基金成立于2017年9月，成立后便一直由基金經(jīng)理秦鋒掌舵，資料顯示，秦鋒是銀華基金內部培養起來(lái)的基金經(jīng)理，于2011年加入銀華基金，曾任助理行業(yè)研究員、行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理等職務(wù)，現任公司投資管理一部?jì)r(jià)值投資部基金經(jīng)理。
為何今年以來(lái)醫藥行業(yè)“風(fēng)景這邊獨好”？銀華中證全指醫藥衛生增強指數緣何取得如此優(yōu)秀的業(yè)績(jì)？醫藥行業(yè)后市走向如何？秦鋒近日接受《投資者報》記者采訪(fǎng)時(shí)一一做出深度解答。
1 政策紅利助推“吃藥”行情
在今年A股市場(chǎng)慘淡的行情之下，不少主投醫藥行業(yè)的基金卻逆市飄紅，這無(wú)疑給投資者帶來(lái)了意外驚喜。
《投資者報》記者注意到，截至6月19日收盤(pán)，回報排名前10的股票基金全是與醫療主題相關(guān)的基金。
“吃藥”行情究竟因何而來(lái)？秦鋒近期向《投資者報》記者揭示了其中的奧秘。他表示，醫藥板塊近來(lái)的強勢表現，自上而下的原因是，政策紅利及改革給醫藥制造行業(yè)帶來(lái)變化；自下而上，則是這些公司到了兌現業(yè)績(jì)以及業(yè)績(jì)呈現新增長(cháng)邏輯的時(shí)間點(diǎn)。
以創(chuàng )新藥為例，據秦鋒介紹，2015年1月起，藥監局陸續推出了一系列新政，其中一個(gè)重點(diǎn)便是從投資的角度將醫藥行業(yè)進(jìn)行重新劃分，分為創(chuàng )新藥、仿制藥、輔助用藥、安慰劑四類(lèi)，此前，這四類(lèi)藥物共同分割了醫藥行業(yè)約1萬(wàn)億元的“蛋糕”。
而在新政實(shí)施之后的制度和體系下，大量的安慰劑將退出市場(chǎng)，輔助用藥被限制使用，同時(shí)，存量仿制藥因一致性評價(jià)措施的強勢推進(jìn)，利好于國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)仿制藥公司的同時(shí)，在醫保支付層面都給創(chuàng )新藥的發(fā)展創(chuàng )造了更多市場(chǎng)空間。
“新制度和體系下，醫藥行業(yè)市場(chǎng)重新劃分后，中國有水平的創(chuàng )新藥制藥公司，將更多地分享這塊巨大的‘蛋糕’，長(cháng)期投資機會(huì )蘊藏其中?！鼻劁h對記者表示。
此外，現階段創(chuàng )新藥正處于收獲期。秦鋒告訴記者，中國的創(chuàng )新藥從開(kāi)始研發(fā)到產(chǎn)品上市，一定是要經(jīng)歷8到10年的時(shí)間周期。中國很多創(chuàng )新藥公司，恰好是在7-8年前開(kāi)始做了這樣的準備，“現如今，到了收獲的時(shí)候了?！?/p>
同時(shí)，多渠道數據都表明，近年來(lái)醫藥行業(yè)的業(yè)績(jì)相當靚麗。據此前國家發(fā)改委發(fā)布的數據，2017年我國醫藥產(chǎn)業(yè)主營(yíng)收入和利潤總額保持較快增長(cháng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入恢復至兩位數增長(cháng)，醫藥創(chuàng )新政策的效果進(jìn)一步顯現。另?yè)ば挪孔钚聰祿?，今?~2月，醫藥行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)17.6%，利潤同比增長(cháng)35.5%。
2 銀華醫藥基金業(yè)績(jì)出色
基于上述原因，秦鋒在銀華中證全指醫藥衛生增強指數的持股布局中，對創(chuàng )新藥概念股也有所偏愛(ài)。
數據顯示，截至今年一季度末，該只基金的前十大重倉股中，就包括樂(lè )普醫療、我武生物、沃森生物、復星醫藥、恒瑞醫藥、安科生物等多只創(chuàng )新概念股。
從漲幅來(lái)看，其中不少個(gè)股表現較好。Wind數據顯示，截至6月19日，片仔癀今年以來(lái)漲幅高達72%，恒瑞醫藥、樂(lè )普醫療、我武生物等個(gè)股的漲幅均超過(guò)40%。
得益于秦鋒對宏觀(guān)經(jīng)濟的準確判斷及超強的個(gè)股擇優(yōu)能力，他管理的銀華中證全指醫藥衛生增強指數以14.15%的收益，在1010只股票基金中排名第四位。
2018年，創(chuàng )新藥又將迎來(lái)產(chǎn)品數量增加，從而為后續年份效益增收奠定基礎。秦鋒對《投資者報》記者表示，今年第三、四季度大概率會(huì )有3~5個(gè)創(chuàng )新藥落地，這將使得2019年上市公司的業(yè)績(jì)發(fā)生改變。因此，目前或是投資醫藥股的良好時(shí)機。
3 基金經(jīng)理堅定看好醫藥后市
對于整個(gè)醫藥行業(yè)的后市發(fā)展，秦鋒表示堅定看好?！叭绻次磥?lái)3~5年，2018年是醫藥行業(yè)未來(lái)三年牛市的起點(diǎn)；看5~10年，中國醫藥行業(yè)是下一個(gè)進(jìn)入國際舞臺的制造業(yè)?！?/p>
秦鋒認為，醫藥行業(yè)是第一次插上創(chuàng )新翅膀的消費品行業(yè)，其成長(cháng)性并不低于科技股。以醫藥股龍頭為例，如果將考核時(shí)間段延長(cháng)至3~5年，那么其業(yè)績(jì)或將迎來(lái)1~2倍的增長(cháng)，這樣的增速實(shí)際上是超越科技股的。
《投資者報》記者注意到，進(jìn)入2018年，醫藥上市公司的業(yè)績(jì)依然持續向好。據統計，268家醫藥上市公司今年一季度營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤總額增速分別為24.9%、30.1%。此外，目前也已有不少醫藥上市公司例如科倫藥業(yè)、美年健康等發(fā)布了業(yè)績(jì)預喜的半年報，總體而言，與其他行業(yè)相比，醫藥上市公司的業(yè)績(jì)可謂優(yōu)異。
基于目前醫藥上市公司的業(yè)績(jì)表現，秦鋒認為，2018年醫藥板塊龍頭或將迎來(lái)“戴維斯雙擊”，即估值及業(yè)績(jì)雙升；一季報看到醫藥龍頭公司整體業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)的比例較高，完成一致性評價(jià)的公司，或進(jìn)入醫保的公司，有望進(jìn)入持續超預期或高增長(cháng)階段。
秦鋒對《投資者報》記者表示：“今年看好醫藥股還會(huì )延續上漲趨勢，預期未來(lái)二至四季度大部分龍頭公司的業(yè)績(jì)增速將超預期或高增長(cháng)，在全市場(chǎng)的行業(yè)中，是比較有競爭力的行業(yè)，估值還會(huì )繼續上升?！?/p>
此外，外部因素如中國MSCI納入指數等，也給一些具備稀缺性的醫藥股帶來(lái)更多發(fā)展機會(huì )，這些公司如果基本面表現出色，則有獲得一定程度溢價(jià)的可能。
在秦鋒看來(lái)，中國醫藥制造業(yè)將成為下一個(gè)進(jìn)入國際制造舞臺的行業(yè)，創(chuàng )新是驅動(dòng)中國醫藥制造持續發(fā)展的唯一路徑。
而要從中甄選出具備創(chuàng )新力的個(gè)股，秦鋒認為，需要重點(diǎn)關(guān)注五個(gè)維度，包括：
1、目前是否擁有很好的研發(fā)管線(xiàn)；
2、是否擁有10年以上的研發(fā)團隊；
3、是否有足夠的資本實(shí)力；
4、是否具備強大的學(xué)術(shù)推廣渠道；
5、是否建立了符合國際標準的健全的研發(fā)管理機制和人才激勵機制。
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