堅定看好中國裝備崛起和全球格局重塑的投資機會(huì )
從市值角度看，“先進(jìn)制造”仍是中國與美/日/德之間的顯著(zhù)短板。新能源車(chē)及芯片制造業(yè)或是中國制造質(zhì)變的關(guān)鍵。企業(yè)投資與政府資本注入，推動(dòng)這些長(cháng)周期制造業(yè)發(fā)展。在機械裝備領(lǐng)域，持續看好高鐵、工程機械等已建立全球優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)中的龍頭公司，同時(shí)也看好集成電路裝備和機器人等中國正快速成長(cháng)行業(yè)中的技術(shù)實(shí)力型公司。重點(diǎn)推薦集成電路設備產(chǎn)業(yè)鏈，推薦長(cháng)川科技，關(guān)注北方華創(chuàng )、晶盛機電。
從市值角度看中國差距，“先進(jìn)制造”仍是顯著(zhù)短板
從制造業(yè)增加值角度來(lái)看，2008年金融危機后當其他國家停滯發(fā)展的階段，中國是制造業(yè)逆勢上升并從2012年開(kāi)始躍居世界首位。但是從市值角度看中國的差距，“先進(jìn)制造”仍是顯著(zhù)短板。我們選取全球市值超1000億美元企業(yè)并分析其行業(yè)分布，其中，中國公司(考慮A股和港股)對應的行業(yè)分布為互聯(lián)網(wǎng)、金融、能源、食品飲料、通訊；美國為互聯(lián)網(wǎng)、金融、能源、零售、汽車(chē)、航空航天、半導體等；日本為汽車(chē)、電子、醫藥、通訊、金融；德國為汽車(chē)、化工、醫藥、能源、金融。
新能源車(chē)及芯片制造產(chǎn)業(yè)是中國制造進(jìn)一步邁向質(zhì)變的關(guān)鍵
結合上述市值數據及行業(yè)分布，我們認為，中國制造進(jìn)一步擴張需要重點(diǎn)突破的領(lǐng)域是新能源車(chē)和集成電路制造行業(yè)，因為其投資鏈條長(cháng)拉動(dòng)效應強、技術(shù)壁壘和附加值高，且與物聯(lián)網(wǎng)、AI等未來(lái)關(guān)鍵性領(lǐng)域密切相關(guān)。受益于全球芯片產(chǎn)能轉移與擴張，疊加國家戰略支持，我們認為本土集成電路設備制造商或迎機遇。
企業(yè)投資與政府資本雙管齊下，推動(dòng)長(cháng)周期制造業(yè)發(fā)展
始于2015年的投資回升，推動(dòng)中國制造業(yè)再次恢復元氣。更重要的是，我們觀(guān)察到在目前這一輪向上周期中，企業(yè)以投資設備智能化和生產(chǎn)信息化取代擴充產(chǎn)能。以此為基礎，中國制造正在從單純依靠勞動(dòng)力優(yōu)勢轉向通過(guò)技術(shù)突破來(lái)贏(yíng)得成長(cháng)和壯大空間。同時(shí)，此輪資本投入較以前更多得出現了國家級及地方政府級資本，這些資金有助于推動(dòng)例如芯片制造等產(chǎn)生盈利周期較長(cháng)行業(yè)的發(fā)展。此外，中國在技術(shù)工人教育及資源投入、知識產(chǎn)權保護、通過(guò)資本市場(chǎng)提供企業(yè)間兼并整合便利條件并打通創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)化后的退出機制，這些均是與資本投入加碼同樣重要的有益基礎制度。
風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇不及預期；行業(yè)政策轉向導致下游需求低于預期；基建與房地產(chǎn)投入不及預期。
聯(lián)系客服
