2018年度巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司(BERKSHIRE HATHAWAYINC)股東大會(huì )于5月5日在美國內布拉斯加州奧馬哈市舉行，來(lái)自全球數以萬(wàn)計的投資者前來(lái)朝圣。
沃倫·巴菲特(Warren Buffett)和查理·芒格(Charlie Munger)在北京時(shí)間晚間22:15開(kāi)始他們的問(wèn)答。
? 1區提問(wèn)：巴菲特先生你好，我今年8歲，住在紐約，我已經(jīng)成為伯克希爾的股東兩年了，這是第二次來(lái)參會(huì )，伯克希爾·哈撒韋最好的一個(gè)投資，你覺(jué)得這種聲譽(yù)是在資本上最有效率的，比如說(shuō)是可口可樂(lè )呢？糖果公司呢？美國運通呢？還是GEICO呢？最近伯克希爾公司做了一筆很大的投資，在一些新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，需要很大的一筆資本的投入來(lái)確保在這樣一個(gè)投資當中，僅僅是受到很好的監管，投資回報率也很低。比如說(shuō)BNSF這種領(lǐng)域。我的問(wèn)題就是，巴菲特先生，你能不能給我們解釋一下，為什么伯克希爾很多的投資已經(jīng)偏離了你們之前早期的輕資產(chǎn)投資理念？尤其是具體地談一談，為什么你要去投資BNSF，而不是去買(mǎi)輕資產(chǎn)的公司，比如說(shuō)更多地持股美國運通。
巴菲特：你這個(gè)問(wèn)題確實(shí)把我難倒了，我甚至慶幸她還沒(méi)滿(mǎn)9歲，她9歲不知道要提出多深刻的問(wèn)題。我坐在這里甚至在想，我下一次要怎么回答這個(gè)問(wèn)題了。我還以為我買(mǎi)這個(gè)股票買(mǎi)對了，你現在一說(shuō)，我簡(jiǎn)直覺(jué)得我自己犯錯了似的。
我的答案是這樣的，我們一直都偏好這種可以給我們帶來(lái)很多資本回報的公司，比如說(shuō)像喜詩(shī)糖果，以及其它的企業(yè)都是這樣。美國運通收益非常好，而且保持了很長(cháng)的態(tài)勢，我們買(mǎi)BNSF這個(gè)公司是為什么呢？是因為我們能夠進(jìn)行更好的資本部署，所以我們才進(jìn)入了重資產(chǎn)領(lǐng)域。但是，如果它還是輕資產(chǎn)就好了，如果沒(méi)有這些橋，沒(méi)有這些火車(chē)，沒(méi)有鐵路，我們就沒(méi)有鐵路行業(yè)了，所以必須是重資產(chǎn)。但是重資產(chǎn)行業(yè)的投資中，我們拿到的回報還是非?？捎^(guān)的。我們買(mǎi)他們的價(jià)格是很合理的。
我們也賣(mài)了很多讓我們在資本方面有很大負擔的這種項目，而且我覺(jué)得我們需要去發(fā)展的企業(yè)是需要輕資產(chǎn)，在很長(cháng)一段時(shí)間能給我們帶來(lái)回報的。所以我覺(jué)得我們第二好的選擇仍然是好選擇，所以這還是一個(gè)很好的選擇。
查理·芒格：我很喜歡剛才那位年輕的女士她的這種說(shuō)法，我覺(jué)得我們應該堅持這種理念，說(shuō)的沒(méi)錯。當然，這是一個(gè)很好的模式，如果每個(gè)人都能一直買(mǎi)這種輕資產(chǎn)的話(huà)，那當然是很好的，那重資產(chǎn)就沒(méi)人買(mǎi)了。我覺(jué)得我們公共事業(yè)方面的這個(gè)回報，鐵路方面的回報，其實(shí)是很令我們滿(mǎn)意的。我們還有兩家這樣的公司，是吧？所以我覺(jué)得對我們來(lái)說(shuō)，他們雖然不是最好，但是足夠好。如果我們把所有的錢(qián)都投到可口可樂(lè )，當然，那又是另外一種情況了。像蘋(píng)果這樣的業(yè)務(wù)，其實(shí)不需要太多的資本投入。
巴菲特：很少有這樣的企業(yè)提供給我們這樣的機會(huì )，讓我們去做這樣的購買(mǎi)，因為現在這種高回報的公司已經(jīng)很難找了，尤其是這種輕資產(chǎn)的公司，甚至價(jià)錢(qián)合理的話(huà)，這種已經(jīng)很難找到了。但是你之后在我們資產(chǎn)配置部門(mén)，肯定會(huì )有一個(gè)工作為你做好準備，長(cháng)大了就來(lái)吧！
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