今日黑色系期貨領(lǐng)漲，螺紋鋼、熱卷期貨主力漲逾5%，焦炭、滬鋅漲逾3%，甲醇、滬鉛、丙烯漲逾2%。
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三季度，周期股與大宗商品同步爆發(fā)，有色、鋼鐵板塊股期聯(lián)袂上漲。然而9月份，工業(yè)品期貨與相關(guān)資源股雙雙出現調整，觀(guān)察今年以來(lái)股票、期貨盤(pán)面表現，二者呈明顯的正相關(guān)性。眼下，周期股面臨“三季報”行情支撐，大宗商品會(huì )否同步給以支持？
熱度尚未散去
數據顯示，三季度有色金屬板塊漲幅超過(guò)28%，大幅領(lǐng)先市場(chǎng)其他題材。鋼鐵板塊以近20%的漲幅排名第二。分析人士認為，國內供給側改革深化、環(huán)保限產(chǎn)是本輪行情發(fā)動(dòng)的主要驅動(dòng)力，供給端發(fā)力之下資源品大幅漲價(jià)明顯提升了相關(guān)上市公司業(yè)績(jì)，股期市場(chǎng)工業(yè)品資產(chǎn)同步大漲。
據機構統計，截至節前，滬深兩市已經(jīng)有近四成上市公司披露了三季度業(yè)績(jì)預告。從預告披露情況看，鋼鐵、化工盈利增長(cháng)持續，周期股業(yè)績(jì)維持較高水平。
另外，近20個(gè)交易日熱門(mén)行業(yè)排行顯示，周期股仍然是資金流入最多的板塊之一，其中有色冶煉加工、鋼鐵、煤炭等行業(yè)榜上有名?？梢?jiàn)，市場(chǎng)對周期股的關(guān)注熱度并未散去。
從股票、期貨盤(pán)面觀(guān)察不難發(fā)現，6月份以來(lái)，大宗商品中煤炭、鋼鐵、有色期貨與股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性十分明顯，包括啟動(dòng)時(shí)間點(diǎn)與漲幅同步性頗高。但值得注意的是，在傳統的“金九”旺季，大宗商品表現并不是很好看。由于8月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據各維度普遍環(huán)比回落，打壓市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)預期，期市工業(yè)品價(jià)格高位回落，周期股則自9月12日以來(lái)普遍出現調整，鋼鐵、有色、采掘等行業(yè)跌幅居前。
廣發(fā)證券策略分析師廖凌、鄭愷、曹柳龍表示，決定周期股中長(cháng)期預期的政策因素包括需求端的地產(chǎn)調控、財政刺激，以及供給端的去產(chǎn)能，今年比較有利的因素在于后者的執行較為嚴格，部分行業(yè)(典型如煤炭、鋼鐵)講出了資產(chǎn)負債表修復的“大故事”。
他們認為，供給端去產(chǎn)能的堅決推進(jìn)跟本輪經(jīng)濟景氣度較強有較大關(guān)聯(lián)，政府“穩增長(cháng)”壓力不大時(shí)，從而為供給側改革等其他目標提供空間；而進(jìn)入三季度之后，經(jīng)濟增速的下滑加大了“穩增長(cháng)”的必要性，政策權衡下的供給側改革“加速度”會(huì )趨于下降。目前來(lái)看，政策大幅轉向或流動(dòng)性收緊存在一定難度，但是預期會(huì )發(fā)生“二階”變化，將導致后續周期股的反彈趨于分化。
業(yè)績(jì)仍是配置主線(xiàn)
對于9月份周期股的回落會(huì )否成為板塊持續回調的開(kāi)端，川財證券分析李皓舒認為，短期內對周期性行業(yè)業(yè)績(jì)無(wú)需過(guò)度擔憂(yōu)?！氨M管經(jīng)濟具有回落風(fēng)險，低庫存背景下供給側改革的持續使得經(jīng)濟短期仍有韌性，疊加三季度的消費旺季大概率使得周期性行業(yè)業(yè)績(jì)改善短期內持續?！?/p>
對于未來(lái)資源股配置，李皓舒認為，首先，業(yè)績(jì)仍是主線(xiàn)，隨著(zhù)三季報業(yè)績(jì)預告的密集發(fā)布，多家周期行業(yè)上市公司盈利持續改善。在經(jīng)歷前期調整的背景下，周期股的風(fēng)險已經(jīng)得到一定程度的釋放，盈利超預期的周期股仍然具有機會(huì )。其次，基本面來(lái)看，在供給側改革持續深化的情況下，周期性行業(yè)產(chǎn)能投放的預期并不強烈，煤炭，鋼鐵等供需緊平衡的局面短期難以打破，疊加環(huán)保政策的影響，周期品的價(jià)格仍有韌性。第三，從盈利來(lái)看，財報預告顯示三季度周期性資源行業(yè)依然景氣最高。第四，從估值角度來(lái)看，鋼鐵、煤炭等周期板塊的整體估值提升幅度不大，隨著(zhù)年底估值切換，估值仍存在一定優(yōu)勢。
山西證券分析師麻文宇建議投資者以穩健配置為主，關(guān)注前期滯漲或經(jīng)歷深度調整的、基本面存在一定預期差的板塊，中長(cháng)期依然看好周期行業(yè)，周期品的需求端顯現韌性，而供給端在供給側改革與環(huán)保督查的雙重壓力之下繼續收縮，供需面趨緊將推動(dòng)價(jià)格繼續走高，中、上游公司報表的修復仍有空間，同時(shí)周期行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能加速，行業(yè)集中度提升，馬太效應將會(huì )日趨明顯，行業(yè)龍頭的優(yōu)勢地位將越來(lái)越凸顯，中長(cháng)期看可持續性極強。
“投資者宜參與資產(chǎn)負債表修復行情為主，在一個(gè)可持續的商品價(jià)格區間尋找低估值的個(gè)股，重點(diǎn)看鋼鐵、電解鋁、稀土、分散染料、PVC、農藥、純堿、造紙等低估值龍頭?；ば袠I(yè)應成為周期板塊中的首選。首先化工行業(yè)較其他板塊上漲幅度較小，具備一定的補漲動(dòng)力。其次，美國受颶風(fēng)影響較為劇烈，化工產(chǎn)能被嚴重破壞，化工品國際市場(chǎng)供給嚴重縮水，未來(lái)有望迎接一輪較大幅度的漲價(jià)。相關(guān)行業(yè)值得投資者重點(diǎn)關(guān)注?！甭槲挠钫f(shuō)。
盯緊大宗商品腳步
未來(lái)大宗商品走勢或是預測周期股方向的一個(gè)重要風(fēng)向標。
混沌天成研究院宏觀(guān)金融部經(jīng)理孫永剛日前在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，9月大宗商品下跌是制造業(yè)投資回落引發(fā)的，但制造業(yè)投資只是本輪大宗商品上漲的助推變量，并不是周期變量。因此，9月大宗商品下跌只是回調不是轉勢，那么現在就需要分析目前的跌幅是否已反映制造業(yè)投資下滑的情緒。此外，還需要關(guān)注制造業(yè)下滑是否具有持續性，更為重要的是周期變量，房地產(chǎn)投資是會(huì )維持高位還是出現大幅下滑，這也成為后期大宗商品價(jià)格漲跌或者波動(dòng)的關(guān)鍵因素。
“目前來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)短期最大的矛盾點(diǎn)依然是庫存偏低，如果市場(chǎng)不存在房地產(chǎn)長(cháng)期悲觀(guān)的預期，那么房地產(chǎn)投資大幅下滑的概率就較小。與此同時(shí)，從房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)來(lái)源看，按揭貸款確實(shí)大幅回落，但訂金和預付款依舊維持高位，那么說(shuō)明市場(chǎng)需求依舊存在。因此，對于大宗商品在9月下跌之后，預計會(huì )有一定的反彈上漲，高度則取決于市場(chǎng)對于房地產(chǎn)投資的預期?！睂O永剛說(shuō)。在他看來(lái)，本輪大宗商品的周期上漲，主要反映在工業(yè)品上，尤其是黑色系商品上。固定資產(chǎn)投資主要分為三大部分，基建投資(30%)、制造業(yè)投資(30%)和房地產(chǎn)投資(20%).
化工板塊方面，邁科期貨化工品分析張巧云認為，塑料消費旺季來(lái)臨，下游農膜開(kāi)工率持續提升，通常這種趨勢會(huì )延續至10月底或11月初，在此階段，塑料需求將會(huì )明顯改善。二季度裝置集中檢修使得石化庫存快速消化，近期一直維持在低位，那么在消費旺季，石化庫存很難積累，甚至有進(jìn)一步去庫存的可能，因此低庫存現狀短期難以改變，這對塑料價(jià)格將會(huì )產(chǎn)生有力支撐。然而，塑料產(chǎn)量已經(jīng)恢復至高位，預計三、四季度塑料產(chǎn)量都將在較高水平。進(jìn)口方面，因貿易盈利可觀(guān)進(jìn)口量也有大量增加的可能，一旦進(jìn)口貨源集中流入，旺季效應消退，塑料或出現一輪較大的規模的下跌行情。因此在消費旺季，短期可以逢低做多，但是后期供應壓力凸顯后將以做空為主。（來(lái)源：中國證券報）
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