來(lái)源：香港經(jīng)濟日報
標普繼調低中國長(cháng)期主權評級后，昨也下調本港信貸評級，并非本港信貸風(fēng)險出問(wèn)題，而是中港經(jīng)濟密切，恐內陸債務(wù)波及本港，惟標普評估滯后，未能反映內陸實(shí)際經(jīng)濟情況。
杠桿負債率降資金“脫虛入實(shí)”
標普下調中國評級，理由是信貸強勁增長(cháng)，令債務(wù)上升，增加了經(jīng)濟金融風(fēng)險。這是標普18年來(lái)首次下調中國評級，也是繼穆迪今年5月后，第二家西方評級機構調低中港信貸評級。受消息拖累，港股昨下跌0.82％，滬綜指跌0.16％，深成指跌0.26％。
內陸債務(wù)嚴重，但爆發(fā)債務(wù)危機風(fēng)險，卻不像穆迪和標普所預估那樣高，底因有三。
首先，兩家評級機構跟不上內陸經(jīng)濟發(fā)展步伐，以致評估滯后。若果是9至12個(gè)月前發(fā)出降級還說(shuō)得通，因為中央近一年來(lái)加力去杠桿，已取得一定成效。中國社科院數據顯示，金融杠桿率由去年底的72.4％，降至今年首季71.2％，而實(shí)體經(jīng)濟杠桿率同期亦由234.2％增至237.5％，顯示金融去杠桿取得進(jìn)展，資金亦開(kāi)始「脫虛入實(shí)」。
與此同時(shí)，經(jīng)濟和企業(yè)負債都有所改善截至今年7月，國企利潤累計按年上升23.1％，資產(chǎn)負債率為65.75％，低于去年同期0.44個(gè)百分點(diǎn);而企業(yè)利潤上升21.2％，工業(yè)企業(yè)負債率為55.78％，比去年同期下跌0.6個(gè)百分點(diǎn)。銀行不良貸款率亦由去年第三季1.76％降至現時(shí)1.74％.L形經(jīng)濟已在去年成功筑底，并持續穩固下來(lái)，令今年上半年經(jīng)濟增長(cháng)達6.9％，明顯高于去年的6.7％。
對華認知不足預言經(jīng)常落空
其次是標普和穆迪對中國國情認知不足，以西方標準看中國經(jīng)濟，以致經(jīng)常誤判，預言落空。中國外債少，外匯儲備高逾3萬(wàn)億美元，足以應對外部沖擊，故不會(huì )像一些發(fā)展中國家無(wú)力償還外債而陷入債務(wù)違約風(fēng)險。而且中國的國民儲蓄率達GDP的46％，不但是美國人的2.5倍，更高世界平均水平1倍，為內陸企業(yè)債務(wù)融資提供支持。
更重要是兩家評級機構都低估中國防控風(fēng)險能力。中國基本仍是個(gè)封閉經(jīng)濟體，一旦出現債務(wù)危機，中央政府有相當多工具，包括行政措施緩和風(fēng)險，例如動(dòng)用國有銀行，國企，社?；鸬?，仍能控住局面。
中港經(jīng)濟關(guān)系愈來(lái)愈密切，即使本港評級被波及遭下調，但因港府發(fā)債少，故對港影響不大。本港銀行業(yè)近年給予內陸貸款增加，但所占比率不大，毋須因內陸去杠桿減債而憂(yōu)慮會(huì )對港造成重大沖擊，投資者亦毋須為評級下調而過(guò)分恐慌。
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