PPP火熱的背后：投融資模式變革
PPP的火熱是政府加快財政體制改革的體現。舊有的以土地財政為核心的融資模式激化了地方財務(wù)風(fēng)險，國家層面力推PPP，不僅是一次微觀(guān)層面的“操作方式升級”，更是一次宏觀(guān)層面的“體制機制變革”。今年以來(lái)，隨著(zhù)房地產(chǎn)調控政策不斷升溫和治理效果逐漸顯現，房地產(chǎn)投資增速或將回落，PPP模式成為2017年穩增長(cháng)的重要力量。
PPP證券化進(jìn)入加速通道，激活PPP投融資鏈條。2016年12月末，國家發(fā)改委和中國證監會(huì )聯(lián)合發(fā)文，推動(dòng)PPP項目資產(chǎn)證券化。證監會(huì )系統下綠色通道于2017年2月中旬正式落地，發(fā)改委緊隨其后收到報送的41個(gè)首批擬進(jìn)行證券化融資PPP項目。至3月，共有首批4單“PPP+ABS”在落地，標志著(zhù)PPP資產(chǎn)證券化項目即將進(jìn)入集中落地期。
財政部項目庫：由項目爆發(fā)到項目落地
項目數與投資額大幅增長(cháng)，落地率穩步提升。截至2017年3月末，全國入庫項目12287個(gè)，總投資額14.6萬(wàn)億元，項目數和投資額較去年年末分別增長(cháng)9.12%、7.93%，落地率為34.5%，較去年末提高了2.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，在財政部示范項目里，第一、二批示范項目實(shí)現了100%落地；第三批的落地率為54.6%。
發(fā)改委：統籌傳統基礎設施領(lǐng)域
職能分工顯現，建立全國傳統基礎設施領(lǐng)域PPP項目庫。2015年5月，國家發(fā)改委建立首個(gè)部委層面項目庫成立。今年2月，發(fā)改委組織對已有的PPP項目庫進(jìn)行了完善，建立了全國傳統基礎設施領(lǐng)域PPP項目庫。目前，傳統基礎設施領(lǐng)域PPP項目庫共入庫15966個(gè)項目，總投資15.9萬(wàn)億元。發(fā)改委側重于推廣PPP項目，先后展開(kāi)了四次公開(kāi)推介，合計推介了2276個(gè)項目，總投資額超6萬(wàn)億元。
投資策略
PPP是環(huán)保產(chǎn)業(yè)當前最大投資主題?？春眯郯残聟^催化下的水環(huán)境治理板塊，維持行業(yè)“增持”評級。雄安新區，千年大計，未來(lái)建設是一個(gè)推倒重來(lái)的計劃，立足點(diǎn)極高。其水環(huán)境治理將會(huì )基于整個(gè)流域管理的大尺度的生態(tài)框架，因此對于整體解決方案和治理技術(shù)要求會(huì )更高，這將推動(dòng)更多創(chuàng )新環(huán)保技術(shù)實(shí)現產(chǎn)業(yè)化，相關(guān)的技術(shù)型公司受益也將更加突出。在標的選擇上把握兩條主線(xiàn)：1)建議關(guān)注在受到PPP政策傾斜明顯、市場(chǎng)化程度相對較高、高景氣度的細分領(lǐng)域中尋求投資標的；2)建議關(guān)注戰略規劃明確、業(yè)務(wù)橫向縱向擴張、擁有豐富PPP項目建設及運營(yíng)經(jīng)驗、拿單能力強的大型上市企業(yè)。推薦東方園林(海綿城市)、碧水源(膜技術(shù))、國禎環(huán)保(污水處理).
風(fēng)險提示
PPP政策變化風(fēng)險；PPP政策推動(dòng)與落實(shí)不及預期；PPP項目落地不及預期。
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