“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)！”在一季度的大宗商品市場(chǎng)上，中國這個(gè)“大胃王”仿佛是開(kāi)啟了“雙十一”打折購物的歡樂(lè )模式。
海關(guān)總署數據顯示，3月，鐵礦砂、原油、成品油等原材料進(jìn)口數量增速均明顯提升，其中原油3月進(jìn)口量更是創(chuàng )歷史新高，鐵礦砂進(jìn)口量也刷新歷史次高紀錄。
早在2002年至2012年，大宗商品市場(chǎng)出現十年大牛市，期間“中國時(shí)刻”、“中國價(jià)格”現象顯著(zhù)；2016年，中國供給側結構性改革催生的牛市行情也叫人記憶猶新。那么2017年，“中國因素”是否會(huì )再次帶來(lái)“商品?！?？
中國“大胃王”買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)
海關(guān)總署4月13日公布的數據表明，鐵礦砂、原油、成品油等原材料進(jìn)口數量增速均明顯提升。其中，鐵礦砂和原油的進(jìn)口增長(cháng)更是非常搶眼。
數據顯示，一季度，我國進(jìn)口鐵礦砂2.71億噸，增加12.2%；原油1.05億噸，增加15%；大豆1952萬(wàn)噸，增加20%；天然氣1503萬(wàn)噸，增加4.3%；銅115萬(wàn)噸，減少19.9%；成品油768萬(wàn)噸，減少0.6%。同期，我國進(jìn)口價(jià)格總體上漲13.5%。其中，鐵礦砂進(jìn)口均價(jià)上漲80.5%，原油上漲64.7%，成品油上漲47%，銅上漲31.3%，大豆上漲20.6%。
具體來(lái)看，原油方面，3月原油進(jìn)口量創(chuàng )下歷史紀錄，高達3895萬(wàn)噸，相當于日均進(jìn)口921萬(wàn)桶，環(huán)比大增23%，同比增速接近20%。分析人士指出，這相當于沙特當月產(chǎn)量，是一個(gè)非常驚人的數字。
鐵礦砂方面，3月鐵礦砂進(jìn)口量高達9556萬(wàn)噸，逼近2015年12月創(chuàng )下的9627萬(wàn)噸歷史峰值水平，位居歷史第二高。
值得注意的是，今年2月14日以來(lái)，素有大宗商品“風(fēng)向標”之稱(chēng)的波羅的海干散貨指數(BDI)累計暴漲90%。
“從3月份公布的進(jìn)出口數據來(lái)看，進(jìn)口增速依舊保持1月份以來(lái)的高位?！睂毘瞧谪浗鹑谘芯克L(cháng)助理程小勇表示，部分大宗商品進(jìn)口量保持較高增長(cháng)，有多方面原因：其一，季節性因素，2017年春節假期跨1月至2月，這可能使得在春節假期之后進(jìn)口大宗商品集中到港，而3月份是傳統的工業(yè)制造業(yè)旺季，大宗原材料進(jìn)口季節性爆發(fā)也較合理；其二，與國內供給側結構性改革的滯后效應有關(guān)，經(jīng)過(guò)2016年供給側改革和去產(chǎn)能，我國煤炭存在較大缺口，3月份煤炭?jì)r(jià)格處于高位，刺激煤炭繼續大量進(jìn)口，而國內鐵礦石礦山大量關(guān)閉使得進(jìn)口鐵礦石需求保持旺盛；其三，與國內戰略?xún)溆嘘P(guān)，這主要體現在原油層面。
金石期貨分析師黃李強指出，國內經(jīng)濟企穩預期加強，特別是基建投入增加，使得國內對于大宗商品特別是工業(yè)品需求上升。同時(shí)，一季度原油價(jià)格表現良好，市場(chǎng)對于部分商品后市運行相對樂(lè )觀(guān)，為避免之后原材料價(jià)格上漲，企業(yè)提前備貨，造成進(jìn)口量增加。此外，朝鮮局勢緊張，市場(chǎng)擔憂(yōu)之后海運受阻，因此加大了進(jìn)口量。
至于原油和鐵礦石這兩大品種的大幅度增長(cháng)，業(yè)內人士補充解釋?zhuān)瓦M(jìn)口增加還得益于民營(yíng)煉廠(chǎng)獲得了新的進(jìn)口配額，對海外原油的需求進(jìn)一步增加。鐵礦石進(jìn)口增加則是由于國產(chǎn)礦石生產(chǎn)成本攀升，導致很多企業(yè)紛紛增加對海外相對便宜的礦石的購買(mǎi)量。
華泰期貨黑色商品分析師許惠敏指出，鐵礦石方面，國內港口有1.3億噸天量庫存。今年的港口庫存結構和2014年非常相似。在2014年，這一數據突破了1億噸關(guān)鍵位置，當年礦價(jià)由130美元/噸跌倒70美元/噸。
久違的“中國因素”
“中國因素”歷來(lái)都是全球大宗商品市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。我國大宗商品進(jìn)口主要體現在三大領(lǐng)域：一是基本金屬及礦石，如銅、鎳、鐵礦石等；二是農產(chǎn)品，如大豆、玉米；三是能源化工產(chǎn)品，如石油、煤炭、PTA、天然氣等。
機構統計顯示，2002年至2012年，在中國經(jīng)濟發(fā)展、需求發(fā)力影響下，大宗商品市場(chǎng)出現大牛市。期間，大宗商品市場(chǎng)上“中國時(shí)刻”、“中國價(jià)格”現象顯著(zhù)。
大宗商品市場(chǎng)的“中國因素”，自2003年中國啟動(dòng)城鎮化和工業(yè)化加速發(fā)展起就一直存在，直至2011年中國經(jīng)濟增速換擋，對大宗商品需求下降，才終結商品的牛市。2016年下半年至2017年一季度，大宗工業(yè)原材料進(jìn)口增加和價(jià)格強勢反彈也是“中國因素”的體現。
高盛集團指出，中國需求強勁(疲軟)等同于大宗商品價(jià)格上漲(下跌)已成為大宗商品市場(chǎng)顯而易見(jiàn)的關(guān)系。有交易員表示，中國需求的變化，對銅、石油、棉花、鐵礦石等大宗商品影響很大。中國需求增長(cháng)如果放慢幾個(gè)基點(diǎn)，投資者可能就撤回押在大宗商品上的數千億美元資金。
雖然今年一季度中國需求回暖對于商品價(jià)格無(wú)疑是重大提振，但中國需求回暖的可持續性仍有待檢驗。黃李強指出，雖一些經(jīng)濟指標連續幾個(gè)月上漲，但國內經(jīng)濟增速始終在放緩，說(shuō)明國內經(jīng)濟仍處于下滑之中，實(shí)體企業(yè)需求并沒(méi)有明顯好轉。一旦價(jià)格上漲過(guò)快，下游和終端難以向下轉嫁成本，大宗商品上漲將會(huì )受阻。
“從產(chǎn)業(yè)鏈基本面來(lái)看，進(jìn)口鐵礦石持續大幅增長(cháng)，已經(jīng)導致鐵礦石港口庫存突破歷史新高，這給未來(lái)鐵礦石過(guò)剩帶來(lái)隱患。而煤炭方面，隨著(zhù)中國經(jīng)濟補庫周期的結束，以及先進(jìn)煤炭產(chǎn)能的穩定釋放產(chǎn)量，都意味著(zhù)從產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，未來(lái)高速增長(cháng)的大宗商品進(jìn)口是不可持續的?！背绦∮卤硎?。
也有業(yè)內人士指出，價(jià)格是由供需來(lái)決定的，中國需求向好并不一定能決定價(jià)格上漲。目前全球很多商品供應仍過(guò)剩，例如原油，在這種情況下，需求復蘇并不能單獨支撐商品價(jià)格持續上漲。
華泰期貨原油研究員陳靜怡表示，石油方面，中國需求仍是體現在終端的成品油需求和戰略?xún)鋷斓淖⒂托枨?。今年?lái)看，戰略?xún)鋷烊杂幸欢ㄐ枨?，但較去年油價(jià)低位及加速注油的階段可能有所放緩。成品油來(lái)看，去年因政策刺激，汽車(chē)銷(xiāo)量提前釋放，汽油的消費將在今年有較好體現。此外，也相對看好今年基建方面對于柴油需求的提振。因此總體來(lái)看，中國需求在石油方面的體現仍以穩定增加的作用為主。
“商品?！蹦芊裨佻F
2016年大宗商品市場(chǎng)的牛市至今仍讓人津津樂(lè )道，特別是黑色系多頭大多賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。無(wú)論從求取資金安全還是博取收益來(lái)看，每逢大宗商品出現牛市，不僅是期貨市場(chǎng)，股市中相關(guān)基金及股票也都表現出很大配置優(yōu)勢。2016年，國內基金排名中，商品期貨策略私募產(chǎn)品大放異彩，20%至30%收益的產(chǎn)品比比皆是，資源類(lèi)股票基金收益也十分可觀(guān)。
2017年，“中國因素”會(huì )再度引出“商品?！眴?？對此，程小勇認為，“中國因素”還將引導大宗商品價(jià)格運行。短周期來(lái)看，大宗商品單邊上漲已結束，目前還看不到新一輪牛市的潛力，未來(lái)商品期貨可能因金融去杠桿下的外溢效益和資產(chǎn)泡沫破滅而面臨調整壓力。
“目前全球局勢動(dòng)蕩，美元回落，商品價(jià)格持續上漲。但這種態(tài)勢很難維持，后期商品走勢將會(huì )逐漸分化。其中，農產(chǎn)品供應充足，但有剛需支撐，金融屬性不強，可能保持震蕩走勢；工業(yè)品受地緣政治及全球經(jīng)濟回暖影響，可能表現相對強勢，但上漲高度還需要對全球經(jīng)濟、實(shí)際需求等因素多次證偽，因此目前不宜過(guò)分樂(lè )觀(guān)?！秉S李強認為。
陳靜怡則表示仍看好二季度油價(jià)整體前景。她認為，在產(chǎn)油國減產(chǎn)延續及產(chǎn)油國自身需求回升的大背景下，以美國終端消費回暖及煉廠(chǎng)加工回升拉動(dòng)的需求提升，將有助于緩解市場(chǎng)過(guò)剩壓力。二季度是考驗減產(chǎn)對于市場(chǎng)沖擊的關(guān)鍵時(shí)期，油市庫存在一季度仍未看到明年的去化現象，導致市場(chǎng)對于減產(chǎn)的效果存疑，特別是市場(chǎng)焦點(diǎn)之下的美國原油庫存持續創(chuàng )新高也是壓制市場(chǎng)情緒的重要原因。若美國需求有效釋放，需要看到美國市場(chǎng)好轉，以及原油和成品油庫存回落，特別是原油庫存見(jiàn)頂回落。除庫存方面指標，仍需關(guān)注各主要地區裂解價(jià)差的變動(dòng)，終端需求對于原油加工端需求的傳導需要一定程度的利潤支持。
聯(lián)系客服
