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石墨烯鋰電池應用顯優(yōu)勢 導電添加劑產(chǎn)業(yè)化將提速
2016年中國重慶石墨烯產(chǎn)業(yè)展覽會(huì )今天在重慶石墨烯產(chǎn)業(yè)園舉行。此次展會(huì )產(chǎn)品包括石墨烯粉體材料設備、石墨烯薄膜、石墨烯大規模連續化制造設備等領(lǐng)域，將展現國內外石墨烯行業(yè)的最新成果、加工技術(shù)。同時(shí)還將舉辦石墨烯應用技術(shù)研究等系列論壇活動(dòng)，進(jìn)一步促進(jìn)國內外石墨烯行業(yè)的交流和發(fā)展。
石墨烯是從石墨材料中剝離出來(lái)的二維碳材料，其不僅具有優(yōu)異的熱學(xué)、力學(xué)及電學(xué)性能，還具有低溫吸氫、常溫無(wú)散射、應變傳感等優(yōu)點(diǎn)。目前石墨烯應用主要集中在電子及化工領(lǐng)域，特別是在電子行業(yè)的鋰電池電極、觸摸屏、超級電容領(lǐng)域具有較強的競爭優(yōu)勢。
全球石墨烯專(zhuān)利數據顯示，去年我國石墨烯專(zhuān)利數量全球排名第一。目前石墨烯的研發(fā)主要集中在亞洲及北美洲，其中我國是主要的研發(fā)國家，優(yōu)先權專(zhuān)利申請數約占全球近一半。另外，全球石墨烯專(zhuān)利最為集中的前五個(gè)領(lǐng)域分別是鋰電池、生化傳感器、超級電容器、催化劑及導電復合材料。其中鋰電池應用方面的專(zhuān)利數為646件，占專(zhuān)利總數的12.7%。因此石墨烯的應用研究在鋰電池領(lǐng)域最為成熟，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程有望提速。
隨著(zhù)制備技術(shù)日趨成熟以及下游需求逐漸打開(kāi)，石墨烯材料對傳統材料的替代將加快，未來(lái)在鋰電池材料領(lǐng)域具有廣泛的應用空間。從電子領(lǐng)域的下游需求來(lái)看，添加石墨烯后的鋰電池主要應用于電動(dòng)交通工具、智能手機、筆記本電腦、移動(dòng)電源、可穿戴設備及工業(yè)儲能等領(lǐng)域。數據顯示，今年1月至9月我國新能源汽車(chē)生產(chǎn)30.2萬(wàn)輛，比上年同期增長(cháng)93%，在新能源車(chē)產(chǎn)量迅猛增長(cháng)的同時(shí)，鋰電池需求也將激增。石墨烯鋰電池具有減低電阻、改善循環(huán)性能和儲電量大等優(yōu)點(diǎn)，將有利于推動(dòng)石墨烯在鋰電池領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。
目前石墨烯在鋰電池中的添加形式主要有導電添加劑、電極復合材料及直接作為負極材料三種形式。其中，石墨烯導電添加劑的導電、放電性能遠遠優(yōu)于傳統導電劑，其在制備過(guò)程中不涉及復雜的合成過(guò)程，因此可控性較強，難度較低，成功率較高，目前石墨烯導電劑研發(fā)技術(shù)已經(jīng)相對成熟。
隨著(zhù)扶持政策不斷加碼，以及生產(chǎn)成本的下降，我國石墨烯導電劑將迎來(lái)規?；a(chǎn)機遇。今年工信部等四部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加快新材料產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新發(fā)展的指導意見(jiàn)》，要求積極開(kāi)發(fā)前沿材料，包括石墨烯、增材制造材料、智能材料、超材料等基礎研究與技術(shù)積累。另外，《關(guān)于加快石墨烯產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新發(fā)展的若干意見(jiàn)》指出，在2020年形成完善的石墨烯產(chǎn)業(yè)體系，實(shí)現石墨烯材料標準化、系列化和低成本化，在多領(lǐng)域實(shí)現規?；瘧?。
石墨烯產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數據顯示，去年石墨烯導電劑價(jià)格為230美元/千克，與碳納米管導電劑價(jià)格大致相同，預計到2020年石墨烯導電劑價(jià)格將降至113美元/千克，而碳納米管價(jià)格將維持在200美元/千克的水平，石墨烯導電劑的價(jià)格優(yōu)勢將逐步顯現。(來(lái)源：上海證券報)
【個(gè)股研報】
天齊鋰業(yè)：產(chǎn)量擴張成業(yè)績(jì)增長(cháng)主線(xiàn)邏輯，維持公司“推薦”評級
類(lèi)別：公司 研究機構：銀河證券股份有限公司 研究員：劉文平 華立 日期：2016-11-01
1。事件
天齊鋰業(yè)發(fā)布2016 年三季報，公司2016 年前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入27.70 億元，同比增長(cháng)111.96%；實(shí)現歸屬于上市公司股東凈利潤12.03 億元，同比增長(cháng)1864.13%；實(shí)現每股收益1.22 元，同比增長(cháng)1862.92%。
2。我們的分析與判斷
(一)產(chǎn)量擴張助公司業(yè)績(jì)維持高位
由于受新能源汽車(chē)騙補查處事件與新一輪補貼政策遲遲無(wú)法落地的影響，我國三季度新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速低于預期。而這一影響也傳導至產(chǎn)業(yè)鏈上游，導致電池級碳酸鋰價(jià)格在三季度從15 萬(wàn)元/噸下跌至13 萬(wàn)元/噸，使公司銷(xiāo)售毛利率從二季度的74.42%下滑至三季度的69.68%。但公司張家港基地在5 月份技改完成后產(chǎn)量由900 噸/月提高到1200 噸/月，令公司三季度的碳酸鋰產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比提升。產(chǎn)量的擴產(chǎn)使公司在碳酸鋰價(jià)格下跌的不利背景下，三季度單季度盈利比二季度僅環(huán)比下降1%至4.57 億元，仍然維持在高位。而隨著(zhù)新能源汽車(chē)一系列政策的落地，四季度的搶裝沖量行情有望令碳酸鋰價(jià)格在需求刺激下發(fā)生反彈，公司業(yè)績(jì)仍有環(huán)比增長(cháng)動(dòng)力。
(二)產(chǎn)量增長(cháng)將成未來(lái)公司成長(cháng)主線(xiàn)邏輯
碳酸鋰投資進(jìn)入下半場(chǎng)，公司業(yè)績(jì)彈性由碳酸鋰價(jià)格的上漲延伸至碳酸鋰產(chǎn)量的擴張。公司9 月宣布擬以自有資金2.09 億美元購買(mǎi)SCP 持有的SQM 發(fā)行B 類(lèi)股2.10%的股權，并擬以1 美元購買(mǎi)期權以獲得在約定6 個(gè)月內購買(mǎi)不超過(guò)SCP 屆時(shí)持有的可供出售的SQM 的B 類(lèi)股權的權利。SQM 作為全球碳酸鋰四大生產(chǎn)巨頭之一，2015 年生產(chǎn)碳酸鋰3.87 萬(wàn)噸。此次購買(mǎi)若能成功，將使公司資源儲量與產(chǎn)量進(jìn)一步擴張，并將占據碳酸鋰市場(chǎng)的主導地位。而內生方面，公司擬自籌資金4 億澳元未來(lái)年產(chǎn)2.4 萬(wàn)噸的氫氧化鋰項目進(jìn)展順利，已于10 月在澳大利亞開(kāi)工建設。公司在資源端與加工端產(chǎn)量擴張戰略明確，有望進(jìn)一步穩固其全球碳酸鋰行業(yè)龍頭的低地位，并奠定其未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)的基礎。
3。投資建議
隨著(zhù)新能源汽車(chē)政策的逐步落地，搶裝沖量行情將促使鋰價(jià)反彈，公司四季度業(yè)績(jì)有望維持在高位。而公司外延內生擴張產(chǎn)量將奠定公司未來(lái)增長(cháng)邏輯。我們預計公司2016-2017 年EPS 為1.67元、1.87 元，對應2016-2017 年P(guān)E 分別為24x、21x，維持“推薦”評級。
4。風(fēng)險提示
1)鋰精礦、碳酸鋰價(jià)格下跌；
2)下游新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)不及預期；
3)公司外延及氫氧化鋰項目進(jìn)程不及預期。
南都電源：整體業(yè)績(jì)符合預期，商業(yè)化儲能和動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)發(fā)展迅速
類(lèi)別：公司 研究機構：中國中投證券有限責任公司 研究員：周明 日期：2016-08-12
我們認為公司的傳統業(yè)務(wù)保持穩定增長(cháng)夯實(shí)基礎，而前瞻業(yè)務(wù)商業(yè)化儲能以及動(dòng)力電池業(yè)務(wù)在快速發(fā)展，未來(lái)業(yè)績(jì)有望超預期發(fā)展，給予強烈推薦評級。預計16-18年EPS為為0.47、0.63和0.84元，對應16-18年的PE分別為47x、35x和26倍。給予16年60倍PE，目標價(jià)28.2元。
風(fēng)險提示：電動(dòng)汽車(chē)鋰電業(yè)務(wù)發(fā)展低于預期，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險。
當升科技：三季報績(jì)預增超30倍，高鎳三元材料加速投產(chǎn)
類(lèi)別：公司 研究機構：華金證券有限責任公司 研究員：譚志勇 日期：2016-10-13
投資要點(diǎn)
事件：10月1 1日，公司發(fā)布2016年前三季度業(yè)績(jì)預告稱(chēng)，預計公司2016年前三季度歸母凈利潤盈利范圍為6000-6300萬(wàn)元，同比增加3057.40% - 3215.27%，其中，預計第三季度歸母凈利潤盈利2350萬(wàn)元-2650萬(wàn)元，同比增長(cháng)2391.78% -2709.88%。
主要原因：(1)公司鋰電正極材料需求旺盛，車(chē)用動(dòng)力多元材料滿(mǎn)負荷生產(chǎn)，銷(xiāo)售收入及銷(xiāo)量同比大幅增長(cháng)，產(chǎn)品綜合毛利率同比上升。(2)公司合并北京中鼎高科自動(dòng)化技術(shù)有限公司報表收入及利潤較去年同期大幅增加。
鋰電池正極材料龍頭，加速投產(chǎn)高鎳622材料：當升科技是我國的鋰電正極龍頭，在新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)快速增長(cháng)的情況下，鋰電正極材料業(yè)務(wù)將會(huì )持續增長(cháng)。公司已經(jīng)完成海門(mén)一期和海門(mén)二期一階段的高鎳三元材料的產(chǎn)能擴建，目前高鎳622材料產(chǎn)能已經(jīng)達2700噸/年，海門(mén)二期二階段設計產(chǎn)能4000噸622材料，預計于201 7年5-6月投產(chǎn)，該產(chǎn)線(xiàn)能夠生產(chǎn)毛利更高的81 1材料，預計于明年底完成研發(fā)，綜合毛利有望進(jìn)一步提升。
外延并購中鼎高科，切入智能制造領(lǐng)域：公司于2015年9月1 1日完成了中鼎高科的并購，中鼎是一家從事生產(chǎn)銷(xiāo)售多工位精密旋轉模切設備的高新技術(shù)企業(yè)，該機械能夠高效實(shí)現對復合材料的模切，可在消費電子、醫藥衛生、物聯(lián)網(wǎng)RFID領(lǐng)域應用。中鼎2015-2017年承諾實(shí)現預測凈利潤，分別為3700萬(wàn)元、4300萬(wàn)元和4900萬(wàn)元，201 5年實(shí)現凈利潤3898.17萬(wàn)元超額完成，預計今年全年能夠達到之前預測的4300萬(wàn)元的凈利潤水平。
投資建議：新能源汽車(chē)高速增長(cháng)拉動(dòng)鋰電池正極材料的需求，公司產(chǎn)線(xiàn)不斷擴產(chǎn)升級，毛利逐步提升，中鼎并表增厚公司利潤，預計公司2016-2018年EPS分別為0.59、1.17、1.29元，對應PE分別為92.1、46.2、41.8倍，繼續給予“增持一A”評級，6個(gè)月目標價(jià)62元。
風(fēng)險提示：新能源汽車(chē)推廣不達預期、市場(chǎng)競爭加劇、技術(shù)路線(xiàn)風(fēng)險。
億緯鋰能：鋰原電池基石穩健，動(dòng)力儲能強勢來(lái)襲
類(lèi)別：公司 研究機構：西南證券股份有限公司 研究員：黃仕川 日期：2016-08-04
鑄鋰原電池基石 ，受益智能化新浪潮：公司是中國最大、世界前列的鋰原電池供應商，鋰原電池是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的根基，主要應用于智能表計等領(lǐng)域?！八谋砗弦弧弊鳛閲?span>家電網(wǎng)建設的重點(diǎn)工程，從去年開(kāi)始推行，今年加劇推廣，要求實(shí)現1000 萬(wàn)戶(hù)的接入量，全國多省市已啟動(dòng)“四表合一”項目。目前，全國智能電表已經(jīng)普及，但智能水表、燃氣表、熱量表仍然存在大量的空間。這些表計使用壽命為6-8 年，已經(jīng)接近更新?lián)Q代的時(shí)點(diǎn)，替換空間將達到千億規模，必使公司搶占先機充分受益。
兩路線(xiàn)并行，動(dòng)力鋰電擴產(chǎn)助力業(yè)績(jì)：三元材料高能量、續航里程長(cháng)等優(yōu)勢得以在純電動(dòng)領(lǐng)域應用推廣，是未來(lái)鋰電一個(gè)重要的發(fā)展方向。2015 年三元鋰電年出貨量4.26Gwh，在乘用車(chē)和專(zhuān)用車(chē)占比最大；同時(shí)，2015 年我國插電式混合動(dòng)力乘用車(chē)、客車(chē)采用的動(dòng)力電池仍是以磷酸鐵鋰為主，需求尚未飽和。公司磷酸鐵鋰與三元材料兩路線(xiàn)并行，到明年年底，公司鋰離子電池總體產(chǎn)能為4.5GWh。公司必將充分受益新能源汽車(chē)的放量對于動(dòng)力鋰電需求的帶動(dòng)。
政策推動(dòng)逐步明晰，儲能將迎爆發(fā)式增長(cháng)：近日，國家能源局發(fā)布通知，確定電儲能參與輔助服務(wù)，對儲能產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)逐漸明晰，儲能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)提速。鋰離子電池是全球也是我國目前應用最多的電化學(xué)電池，相信隨著(zhù)國家政策補貼逐步落實(shí)、儲能技術(shù)日益成熟并實(shí)現大規模商業(yè)化應用，公司鋰離子電池在儲能應用的業(yè)績(jì)將大幅提升。
電子煙自主品牌推廣成效顯著(zhù)，業(yè)績(jì)迎來(lái)高增長(cháng)：公司Vaporesso 自有品牌推向終端市場(chǎng)，獲得良好口碑和市場(chǎng)影響。同時(shí)，大型煙草公司的持續介入終端市場(chǎng)，日趨集中的市場(chǎng)格局對公司現有的客戶(hù)結構十分有利。公司已實(shí)現電子煙全產(chǎn)業(yè)鏈布局，覆蓋整個(gè)電子煙行業(yè)的主要環(huán)節。
盈利預測與投資建議：預計公司2016-2018 年EPS 分別是0.82 元、1.28 元、1.62 元，對應的動(dòng)態(tài)PE 分布是47 倍、30 倍和24 倍。公司鋰原電池基石穩健，鋰電池將受益于新能源汽車(chē)放量及儲能的爆發(fā)式增長(cháng)，我們看好公司未來(lái)發(fā)展前景，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能不達預期、競爭激烈導致電池單價(jià)下滑等風(fēng)險。
新宙邦：電解液和醫藥中間體拉動(dòng) 上半年凈利大增200%
類(lèi)別：公司 研究機構：天風(fēng)證券股份有限公司 研究員：張淼 日期：2016-08-15
上半年凈利大增超200%，符合預期。
新宙邦發(fā)布2016年半年報，公司實(shí)現營(yíng)收6.77億，凈利潤1.25億，分別同比增長(cháng)72.6%，203.3%，符合此前公司發(fā)布的業(yè)績(jì)預告的預期。
受益新能源汽車(chē)快速增長(cháng)，鋰電池電解液業(yè)務(wù)成業(yè)績(jì)貢獻主力。
2016年上半年新能源汽車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)保持了強勁的增長(cháng)勢頭，2016年1-6月新能源汽車(chē)生產(chǎn)17.7萬(wàn)輛，銷(xiāo)售17.0萬(wàn)輛，同比分別增長(cháng)125.0%和126.9%。受益于新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量快速增長(cháng)對動(dòng)力鋰離子電池需求的拉動(dòng)，鋰電池電解液業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收3.47億，同比增長(cháng)104.4%，營(yíng)收占比超過(guò)傳統的電容器化學(xué)品業(yè)務(wù)，達到50.7%，成為業(yè)績(jì)貢獻的絕對主力。公司電解液產(chǎn)能目前有2萬(wàn)噸，是全球主要的鋰離子電池電解液供應商之一，市場(chǎng)占有率名列前茅，未來(lái)仍有可能進(jìn)行擴產(chǎn)，同時(shí)也是三星、索尼的優(yōu)秀供應商，另外，公司在六氟磷酸鋰的采購方面有穩定的供應優(yōu)勢，價(jià)格方面與國內同行相比具有比較優(yōu)勢。鋰電電解液業(yè)務(wù)毛利率達到37%，同比提高9個(gè)百分點(diǎn)，優(yōu)勢明顯。
含氟醫藥中間體銷(xiāo)售增長(cháng)穩定，逐漸成為業(yè)績(jì)貢獻另一極。
2015年6月并入的全資子公司海斯福銷(xiāo)售增長(cháng)穩定，當年即實(shí)現營(yíng)收1.38億，今年上半年實(shí)現營(yíng)收1.49億，營(yíng)收占比達到21.8%，海斯福的含氟醫藥中間體業(yè)務(wù)毛利率高達61.9%，拉升了平均毛利率，對公司整體經(jīng)營(yíng)利潤貢獻較大。
另外，2016年3月，海斯福與海外重點(diǎn)客戶(hù)Piramal簽訂2063萬(wàn)美元訂單，業(yè)績(jì)貢獻得到保障。
電容器化學(xué)品業(yè)務(wù)所有下滑，半導體化學(xué)品將逐步貢獻利潤。
公司是電容器化學(xué)品龍頭企業(yè)，受下游電容器市場(chǎng)需求不景氣的影響，2016年上半年，公司電容器化學(xué)品業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收1.65億，同比下滑11.3%。半導體化學(xué)品是公司新開(kāi)拓的業(yè)務(wù)，2016年上半年實(shí)現營(yíng)收329萬(wàn)，公司的半導體化學(xué)品主要是應用于LCD面板的蝕刻液、剝離液，該產(chǎn)品目前主要是日韓企業(yè)供貨為主。目前公司部分產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始中試，并通過(guò)了幾家客戶(hù)的前期審核，2017年3季度有望逐步放量。
投資建議。
首次覆蓋給予買(mǎi)入評級。預計公司 2016-2018年 EPS 分別為 1.37、 1.84、2.47元，對應 PE 分別為 42.56、31.72、23.67倍。給予17年40倍PE，對于目標價(jià)73.60元。
風(fēng)險提示。
新能源汽車(chē)推廣不及預期，半導體化學(xué)品投產(chǎn)不及預期。
杉杉股份：收購巨化凱藍布局六氟磷酸鋰，鋰電材料版圖再擴張
類(lèi)別：公司 研究機構：平安證券股份有限公司 研究員：朱棟，張龑 日期：2016-10-21
收購凱藍涉足六氟磷酸鋰，打造利潤增長(cháng)點(diǎn)： 巨化凱藍是國內少數實(shí)現六氟磷酸鋰穩定工業(yè)化生產(chǎn)的六家企業(yè)之一，前期規劃產(chǎn)能 1000 噸/年，一期 300 噸/年產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)。國內動(dòng)力電池需求擴張帶動(dòng)六氟磷酸鋰產(chǎn)品價(jià)格上行超過(guò) 35 萬(wàn)元/噸，產(chǎn)品當前毛利率超 70%。涉足六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)將為公司打造新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。
六氟磷酸鋰技術(shù)壁壘高，未來(lái)兩年仍處緊平衡狀態(tài)： 六氟磷酸鋰生產(chǎn)過(guò)程涉及高低溫、無(wú)水無(wú)氧操作、高純精制、強腐蝕等因素，工藝難度極大。因此全球僅十余家企業(yè)完成工業(yè)化生產(chǎn)，產(chǎn)能約 1.5 萬(wàn)噸/年，預計 2016年需求超 1.7 萬(wàn)噸。六氟磷酸鋰擴產(chǎn)周期較長(cháng)，未來(lái)兩年供需仍處緊平衡狀態(tài)，產(chǎn)品高毛利狀態(tài)有望持續。
向上延伸電解液產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步補全鋰電材料版圖： 六氟磷酸鋰在電解液中成本占比 40-60%，是限制電解液企業(yè)盈利水平和產(chǎn)能利用率的主要因素。杉杉股份電解液產(chǎn)能達 1.9 萬(wàn)噸，收購六氟磷酸鋰向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，將協(xié)同公司電解液業(yè)務(wù)發(fā)展，提高電解液業(yè)務(wù)盈利能力，進(jìn)一步完善公司鋰電材料整體布局。
鋰電材料全球龍頭地位穩固，上半年利潤增長(cháng)近 2 倍： 公司鋰電綜合材料產(chǎn)銷(xiāo)量世界龍頭地位穩固，正極材料全球第一，人造石墨國內第一、全球第事，電解液國內第五。巨化凱藍項目投產(chǎn)后，公司六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)也將進(jìn)入世界前列。公司上半年電池材料業(yè)務(wù)實(shí)現利潤 1.37 億元，同比增長(cháng)193.76%，成為公司業(yè)績(jì)增長(cháng)主要推動(dòng)力。
贛鋒鋰業(yè)：三季度利潤靚麗 經(jīng)營(yíng)性現金流強勁
類(lèi)別：公司研究機構：長(cháng)江證券股份有限公司研究員：葛軍,孫景文 日期：2016-10-31
事件描述
公司發(fā)布三季報：(1)三季度實(shí)現歸母凈利2.08 億元，同比增長(cháng)518.66%，稀釋eps 0.28；(2)前三季度合計實(shí)現歸母凈利4.86 億元，同比增長(cháng)474.35%，稀釋eps 0.64；(3)2016 全年業(yè)績(jì)指引6.26-6.88 億元，同比增長(cháng)400%-450%。
事件評論
前三季度業(yè)績(jì)靚麗，營(yíng)業(yè)利潤大增576%；預計2016 年產(chǎn)銷(xiāo)碳酸鋰1萬(wàn)噸、氫氧化鋰8000 噸。(1)財務(wù)：公司前三季度營(yíng)業(yè)利潤、歸母凈利分別大增576%、519%，預計首先來(lái)自1-9 月價(jià)、量增長(cháng)支撐收入同增133%，第二，1-9 月公司產(chǎn)品結構調整、金屬鋰等深加工產(chǎn)品補漲、原料渠道優(yōu)化支撐毛利潤同增302%(但因價(jià)格回調，三季度環(huán)比走低)，毛利率升至36%，而同期三費僅溫和增長(cháng)38%，從而帶來(lái)后端營(yíng)業(yè)利潤、凈利潤的高彈性，前三季ROE 達17.6%。(2)產(chǎn)銷(xiāo)：預計公司2016 年碳酸鋰目標產(chǎn)量10000 噸、氫氧化鋰8000 噸、金屬鋰同比持平。(3)原料方面：雖尚未完全打破精礦原材料瓶頸、但不乏超預期之處，存貨相比報告期初大增近91%；我們預計主要來(lái)自SQM老鹵(進(jìn)口量增、價(jià)增)、寧都鋰輝石礦、回收料以及其它渠道。
重點(diǎn)之一：徹底打破精礦束縛還看Mt Marion 投產(chǎn)。(1)進(jìn)度：目前Mt Marion 已啟動(dòng)采礦和破碎，coarse circuit(選大顆粒)已試車(chē)，后續重點(diǎn)在于選礦流程的進(jìn)一步安裝、試車(chē)與調試優(yōu)化。根據當前進(jìn)度，我們預計Mt Marion 的首批鋰精礦有望于今年11 月中旬裝船、運往江西鋰鹽廠(chǎng)，fines circuit(選小顆粒)的建設有望于明年一季度完工。(2)產(chǎn)能：Mt Marion 共規劃20 萬(wàn)噸6%精礦、20 萬(wàn)噸4-6%低品位精礦，投產(chǎn)前三年全部由贛鋒包銷(xiāo)。(3)資源量：據最新勘探成果，Mt Marion礦石資源量再增28.6%至7780 萬(wàn)噸，氧化鋰品味1.37%。
重點(diǎn)之二：向下游“客戶(hù)的客戶(hù)”延伸。我們認為今年美拜的兩次事故(1-9 月資產(chǎn)減值損失1453 萬(wàn)元)并不會(huì )動(dòng)搖公司的“上下游一體化”戰略；不僅美拜將投2.28 億打造全自動(dòng)化聚合物電池產(chǎn)線(xiàn)，公司還計劃募資建設動(dòng)力電池項目。除投資新能源整車(chē)-長(cháng)城華冠外，公司擬出資近5 億合資設立新能源產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)，積極擴大產(chǎn)業(yè)布局。
維持公司“增持”評級，預計2016-2018 年eps 分別為0.92 元、1.35元、1.70 元。風(fēng)險提示：若全球電動(dòng)化進(jìn)程低預期、若鋰價(jià)大幅波動(dòng)、
風(fēng)險提示：若全球電動(dòng)化進(jìn)程低預期、若鋰價(jià)大幅波動(dòng)、若澳礦投產(chǎn)進(jìn)度低預期、以及宏觀(guān)經(jīng)濟和政治風(fēng)險等。若澳礦投產(chǎn)進(jìn)度低預期、以及宏觀(guān)經(jīng)濟和政治風(fēng)險等。(來(lái)源：中國證券網(wǎng))
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