編輯：東方財富網(wǎng)
市場(chǎng)期待已久的票據交易平臺(以下簡(jiǎn)稱(chēng)票交所)開(kāi)始進(jìn)入實(shí)操階段。來(lái)自各地的首批試點(diǎn)機構日前齊聚上海，參與票交所系統試運行前的培訓。
“隨著(zhù)票交所的運行和完善，各類(lèi)票據產(chǎn)品創(chuàng )新將提速，包括票據資管、票據證券化、票據衍生品等新興業(yè)務(wù)將陸續推向市場(chǎng)。我們已經(jīng)在積極研究和探索了?！倍辔辉圏c(diǎn)機構的相關(guān)負責人如是對中國證券報記者表示。
銀行繼續“笑傲”票據江湖
票據業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行最傳統的、最基礎的業(yè)務(wù)。央行在11月2日印發(fā)的《關(guān)于做好票據交易平臺接入準備工作的通知》(以下稱(chēng)《通知》)中明確：票交所系統(一期)試點(diǎn)機構共計43家，包括35家商業(yè)銀行、2家財務(wù)公司、3家券商、3家基金。
券商分析人士指出，目前《通知》對于電票的推動(dòng)有限，銀行繼續充當票交所的中堅力量，非銀金融機構作為交易商參與到票據交易將小幅受益，而還未得到監管部門(mén)普遍認可的外部票據中介，其票據交易參與者的地位將受到一定程度的沖擊。
占得多數“席位”的商業(yè)銀行可謂“笑在前頭”，那么，銀行到底能通過(guò)票交所這一平臺獲得什么？
實(shí)際上，當前票據風(fēng)險急劇上升，商業(yè)銀行票據業(yè)務(wù)在高速發(fā)展中屢屢出現偏差，特別是近年來(lái)大案要案頻發(fā)。上海金融學(xué)會(huì )票據專(zhuān)業(yè)委員會(huì )會(huì )長(cháng)肖小和認為，商業(yè)銀行是票交所最主要、最全面的參與主體，商業(yè)銀行可通過(guò)票交所與企業(yè)客戶(hù)辦理票據貼現、票據保證等業(yè)務(wù)，與其他商業(yè)銀行辦理票據轉貼現、買(mǎi)入返售、賣(mài)出回購等業(yè)務(wù)，并可接受央行的指令辦理再貼現、再貼回購等業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行通過(guò)參與票交所交易，可以獲取較為全面的票據業(yè)務(wù)數據及分析報告，為票據業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)管理提供參考。
招商銀行相關(guān)負責人認為，票交所在提升交易效率、降低交易成本、防范業(yè)務(wù)風(fēng)險、規范產(chǎn)品創(chuàng )新等方面都將發(fā)揮重大推動(dòng)作用，市場(chǎng)廣度和深度將得以進(jìn)一步拓展，進(jìn)而推動(dòng)市場(chǎng)規模和交易量加速擴張，成為與債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)并行關(guān)聯(lián)的金融市場(chǎng)。該負責人表示：“最關(guān)鍵的是，票交所形成全國統一的票據市場(chǎng)，有助于消除區域因素和提高信息透明度，完善市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現機制，從而降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本。這對銀行和企業(yè)來(lái)說(shuō)，可謂是‘雙贏(yíng)’?！?/p>
收編更多“非主流玩家”
按照已確定的時(shí)間表：2016年12月8日第一批測試機構上線(xiàn)，系統試產(chǎn)；2017年2月28日正式分批推廣并安排機構上線(xiàn)；2017年5月底前，完成所有的市場(chǎng)參與者全部成為交易所會(huì )員，并至少安排一家系統參與者上線(xiàn)(第一期功能)；2017年7月底前，完成所有交易所會(huì )員的全部系統參與者系統上線(xiàn)。
央行數據顯示，2016年上半年，國內企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票9.4萬(wàn)億元，金融機構累計貼現51.9萬(wàn)億元。如此龐大的市場(chǎng)，需要更多的“玩家”。實(shí)際上，長(cháng)期以來(lái)，銀行間票據市場(chǎng)的交易主體僅限于銀行類(lèi)機構和財務(wù)公司，而券商、基金、信托、資產(chǎn)管理公司等，則是以票據市場(chǎng)場(chǎng)外參與者身份介入，雖經(jīng)營(yíng)著(zhù)數萬(wàn)億元票據資管理財計劃，卻長(cháng)期游離于監管體系之外。
據不完全統計，近十年來(lái)，國內銀行業(yè)共發(fā)生億元以上票據大案42起，涉案總金額達227億元，平均涉案金額5.4億元。2016年以來(lái)票據大案頻繁發(fā)，特別是農行票據風(fēng)險案，其涉及風(fēng)險金額為39.15億元，創(chuàng )下迄今為止的記錄。監管人士指出，這些案件反映出部分機構的同業(yè)業(yè)務(wù)專(zhuān)營(yíng)部門(mén)制改革不到位、同業(yè)票據業(yè)務(wù)風(fēng)險管理薄弱。
業(yè)內專(zhuān)家認為，隨著(zhù)票交所的運行和完善，以及電子票據的全面鋪開(kāi)，以往“一票多賣(mài)”、違規資金劃付等“潛規則”將難以為繼。
分析人士表示，票交所系統接入非銀機構之舉，可有效地避免銀行同業(yè)機構票據交易的同質(zhì)化傾向，一方面有助于豐富票交所系統的參與主體，提升市場(chǎng)交易量；另一方面也有助于后續更多非銀機構接入票交所系統。
票據理財平臺——小狗錢(qián)錢(qián)創(chuàng )始人甘俊杰認為，在試運行階段，票交所實(shí)行的是會(huì )員管理制，監管層此舉主要還是出于防范多次質(zhì)押等違規操作的考量。而隨著(zhù)票交所系統更加規范與成熟，相信未來(lái)票交所也將引入更多的交易主體參與進(jìn)來(lái)。凡是持有銀監會(huì )、證監會(huì )、保監會(huì )牌照的金融機構均可成為票交所的直接參與者，甚至包括一些票據理財服務(wù)機構。
票據衍生品值得期待
在肖小和看來(lái)，未來(lái)票交所將成為我國貨幣市場(chǎng)金融電子化的重要組成部分，也將成為我國票據市場(chǎng)的創(chuàng )新發(fā)展契機。更多銀行業(yè)內人士預計，未來(lái)票據業(yè)務(wù)的創(chuàng )新主要集中在票據資管創(chuàng )新、衍生產(chǎn)品創(chuàng )新、資產(chǎn)證券化、跨市場(chǎng)創(chuàng )新、增值服務(wù)創(chuàng )新、電子化產(chǎn)品創(chuàng )新、互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )新等方面。
招商銀行相關(guān)負責人告訴中國證券報記者，以票據證券化為例，隨著(zhù)票交所趨于成熟，商業(yè)承兌匯票的發(fā)展將提速，當商票達到一定規模后，商業(yè)銀行或其他市場(chǎng)參與主體可將商票進(jìn)行打包，在票交所發(fā)行票據證券化產(chǎn)品，具有較高資信的商票可直接打包發(fā)行票據證券化產(chǎn)品，次高資信的商票可創(chuàng )設特殊目的載體(SPV)來(lái)發(fā)行證券化產(chǎn)品，對低資信的商票可在銀行授信項下，經(jīng)銀行保證或保貼增信后，在票交所進(jìn)行交易。該負責人說(shuō)：“招商銀行作為票據交易所首批試點(diǎn)行，正積極推進(jìn)相關(guān)的準備工作?！?/p>
除此之外，銀行可根據經(jīng)營(yíng)主體客觀(guān)存在的時(shí)點(diǎn)規模調節、規避利率風(fēng)險等需求，創(chuàng )新發(fā)展遠期票據、票據期權等新型票據交易產(chǎn)品。銀行可利用票據與不同類(lèi)型信貸資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)組合開(kāi)展企業(yè)客戶(hù)融資綜合創(chuàng )新服務(wù)或特色資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
銀行業(yè)人士指出，未來(lái)商業(yè)銀行除了滿(mǎn)足客戶(hù)傳統貼現需求外，還應發(fā)揮票據業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢，促進(jìn)票據資金跨市場(chǎng)、跨機構、跨產(chǎn)品的流轉速度，又可使大型成熟的商業(yè)銀行承擔起代理社會(huì )管理票據資產(chǎn)和票據資金的職責，有助于進(jìn)一步提高票據經(jīng)營(yíng)集約化、規范化和市場(chǎng)化運作水平，逐步實(shí)現市場(chǎng)價(jià)值和經(jīng)營(yíng)效益最大化。
除了新產(chǎn)品，新技術(shù)在票據領(lǐng)域的應用也值得期待。海通證券人士稱(chēng)，關(guān)注區塊鏈技術(shù)在票據市場(chǎng)的應用。目前，票據市場(chǎng)規模每年接近百萬(wàn)億元，但該市場(chǎng)普遍存在信息不對稱(chēng)(一票多賣(mài)、克隆票、假票等)、信用風(fēng)險、操作效率低等問(wèn)題。未來(lái)區塊鏈技術(shù)與票據市場(chǎng)的結合有助于解決當前困擾票據交易的諸多問(wèn)題。一是區塊鏈具有不可篡改的時(shí)間戳和全網(wǎng)公開(kāi)特性，無(wú)論紙票還是電票，交易完成后不會(huì )出現賴(lài)賬現象；二是區塊鏈中的分布式高容錯性和非對稱(chēng)加密算法，有利于降低操作風(fēng)險；三是區塊鏈的數據可以實(shí)現對所有參與者信用的搜集和評估，并可實(shí)時(shí)進(jìn)行控制，有利于降低信用風(fēng)險；四是可以利用區塊鏈的可編程性，有效控制參與者的資產(chǎn)端和負債端的平衡，通過(guò)數據透明性使得交易價(jià)格更真實(shí)反應對資金的需求，控制市場(chǎng)風(fēng)險。
業(yè)內專(zhuān)家認為，隨著(zhù)票交所的運行和完善，以及電子票據的全面鋪開(kāi)，以往“一票多賣(mài)”、違規資金劃付等“潛規則”將難以為繼。未來(lái)將有更多的交易主體、資金進(jìn)入票據市場(chǎng)，有望進(jìn)一步豐富票據市場(chǎng)、盤(pán)活票據資產(chǎn)、增強服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力。
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