盡管今年3月份，保監會(huì )曾下發(fā)“緊箍咒”約束高現價(jià)萬(wàn)能險產(chǎn)品，但半年來(lái)萬(wàn)能險銷(xiāo)售勢頭依然火熱。此外，險資在資本市場(chǎng)上不斷舉牌的高調行徑，也讓監管部門(mén)難以松一口氣。據悉，近期保監會(huì )在行業(yè)內部下發(fā)緊急通知，要求各人身險公司報送2016年1月至6月萬(wàn)能險業(yè)務(wù)數據，全面摸底萬(wàn)能險。
盡管今年3月份，保監會(huì )曾下發(fā)“緊箍咒”約束高現價(jià)萬(wàn)能險產(chǎn)品，但半年來(lái)萬(wàn)能險銷(xiāo)售勢頭依然火熱。此外，險資在資本市場(chǎng)上不斷舉牌的高調行徑，也讓監管部門(mén)難以松一口氣。據悉，近期保監會(huì )在行業(yè)內部下發(fā)緊急通知，要求各人身險公司報送2016年1月至6月萬(wàn)能險業(yè)務(wù)數據，全面摸底萬(wàn)能險。
業(yè)內人士認為，監管層督導行動(dòng)持續加強，未來(lái)中小險企倚重萬(wàn)能險的做法將受到更嚴厲的監管，主動(dòng)轉型不可避免。
萬(wàn)能險遭遇高壓政策
萬(wàn)能險到了中國，發(fā)展路徑發(fā)生了質(zhì)的變化。與成熟國家的發(fā)展路徑不同，國內萬(wàn)能險主要靠高現價(jià)產(chǎn)品驅動(dòng)，而成熟地區并無(wú)高現價(jià)產(chǎn)品。
國信證券分析師陳福指出，萬(wàn)能險區別于其他險種的最明顯特征是結算利率，也就是保險公司需要支付給保戶(hù)的具有剛性?xún)陡缎再|(zhì)的資金成本。由于萬(wàn)能險的高現價(jià)特征，保戶(hù)的持有期間一般較短，更多以投資理財的目的持有。根據保險業(yè)協(xié)會(huì )披露的規模保費數據，若用“保戶(hù)儲金及投資款”占規模保費的比重表示萬(wàn)能險在行業(yè)規模保費中的貢獻，該指標已經(jīng)從2013年的22.9%提升至今年上半年的35.5%。
針對這樣的行業(yè)激進(jìn)現象，今年3月，保監會(huì )曾專(zhuān)門(mén)發(fā)布《關(guān)于規范中短存續期人身保險產(chǎn)品的有關(guān)通知》，將中短存續期產(chǎn)品的范疇從產(chǎn)品實(shí)際存續期間由不滿(mǎn)3年擴大至不滿(mǎn)5年；保險公司中短存續期產(chǎn)品年度保費收入應控制在公司投入資本和凈資產(chǎn)較大者的2倍以?xún)?；存續期限不滿(mǎn)1年的中短存續期產(chǎn)品立即停售。
對于“緊箍咒”下發(fā)的原因，保監會(huì )人身保險監管部主任袁序成認為，“中短存續期產(chǎn)品順應需求，并具有收益穩定、透明度高、銷(xiāo)售誤導少等特點(diǎn)，得到了持續快速發(fā)展，但由于各保險公司發(fā)展策略有所不同，經(jīng)營(yíng)管理水平也存在差異，個(gè)別公司面臨資產(chǎn)負債不匹配、現金流不足的風(fēng)險隱患?！?/p>
今年4月以來(lái)，相比之前，萬(wàn)能險雖有所降溫，但依靠萬(wàn)能險做大保費規模的現象依然存在。保監會(huì )公布的1月至6月保戶(hù)投資款數據顯示，上半年萬(wàn)能險規模保費同比去年仍然有超過(guò)100%的增長(cháng)。
近期不少險企在資本市場(chǎng)上高調舉牌的行為，更是引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于險資杠桿率的擔憂(yōu)。
或許是出于對風(fēng)險隱患的擔憂(yōu)，據報道，保監會(huì )近期又再度向行業(yè)內部下發(fā)緊急通知，要求各人身險公司報送2016年1月至6月萬(wàn)能險業(yè)務(wù)數據，主要填報各預期存續期限下的規模保費收入和產(chǎn)品情況，摸底資產(chǎn)負債匹配及利差等具體現狀。
據媒體披露，與保險公司按月填報的常規數據不同，此次監管層要求上報的數據更為詳細。根據要求，各壽險公司要將3年以?xún)取?年至5年、5年以上等各檔存續期限下保費排名第一的萬(wàn)能險產(chǎn)品上報，上報的指標包括規模保費收入、險種類(lèi)別、最近月份的結算利率、所對應萬(wàn)能險賬戶(hù)的收益率以及對應萬(wàn)能險賬戶(hù)主要資產(chǎn)的配置品種前三位。
這樣全方位的摸底行徑，用意不言自明。一位保險業(yè)內人士表示，保監會(huì )想清楚掌控目前萬(wàn)能險產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險、資金運用風(fēng)險、資產(chǎn)負債錯配風(fēng)險以及利差損風(fēng)險。
倒逼險企加速結構轉型
海通證券分析師孫婷認為，眾多中小型壽險公司為實(shí)現快速沖規模，將萬(wàn)能險作為“低成本”融資工具，借此實(shí)現迅猛發(fā)展，市場(chǎng)份額大幅提升。
而如今在監管高壓下，部分之前中短期存續產(chǎn)品銷(xiāo)售占比較大的險企表示“壓力山大”。
如珠江人壽一位業(yè)內人士就坦言：“作為一家新險企，我們前期需要通過(guò)市場(chǎng)熱銷(xiāo)的產(chǎn)品，比如中短存續期產(chǎn)品以快速做大資產(chǎn)規模，然后通過(guò)良好的投資賺取利差，覆蓋前期較大的經(jīng)營(yíng)成本，盡快實(shí)現盈利?！?/p>
在此經(jīng)營(yíng)策略下，根據珠江人壽的年報數據顯示，2015年珠江人壽保費規模達到211億元，實(shí)現凈利潤4230萬(wàn)元。開(kāi)業(yè)三年即實(shí)現盈利，打破了保險公司要7年至8年才能實(shí)現盈利的慣例。
然而這種做法風(fēng)險不小。中金公司研究員唐博倫表示，依賴(lài)萬(wàn)能險的壽險公司杠桿倍數顯著(zhù)高于傳統壽險企業(yè)。萬(wàn)能險較高的收益率迫使同行難以下降負債端成本，而資產(chǎn)負債的極度不匹配則會(huì )加劇公司現金流風(fēng)險，在加息或監管趨嚴的情況下甚至進(jìn)一步提高負債端成本。如果行業(yè)內出現較為激進(jìn)的壽險公司破產(chǎn)或者償付能力過(guò)低的情況，則會(huì )影響到整個(gè)行業(yè)的聲譽(yù)。
強壓之下，結構轉型已經(jīng)不可避免。據透露，珠江人壽今年1月至6月傳統險保費收入占比提高到51.65%，而萬(wàn)能險的產(chǎn)品占比從90%以上大幅下降到不足50%，結構轉型調整成效顯著(zhù)，實(shí)現了華麗轉身。
上述珠江人壽相關(guān)人士坦言，在發(fā)展初期，公司保費收入主要源自萬(wàn)能險業(yè)務(wù)，但隨著(zhù)市場(chǎng)整體利率的下滑，投資收益情況逐步下降，過(guò)高的萬(wàn)能賬戶(hù)結息可能導致利差損產(chǎn)生?！肮疽环矫鎸ふ腋鼉?yōu)質(zhì)、穩定的投資項目，確保實(shí)際投資回報率高于定價(jià)時(shí)的精算假設；另一方面公司會(huì )嚴格控制萬(wàn)能險的銷(xiāo)售規模?！?/p>
孫婷認為，由于“萬(wàn)能險+激進(jìn)投資”的“資產(chǎn)驅動(dòng)負債”發(fā)展模式可能帶來(lái)流動(dòng)性、短錢(qián)長(cháng)配、利益輸送等風(fēng)險，險資舉牌熱潮后，保監會(huì )對于萬(wàn)能險的監管逐步趨緊，萬(wàn)能險將成為重點(diǎn)監管領(lǐng)域?！氨１O會(huì )從資產(chǎn)配置審慎性監管、保險資金運用內部控制管理、舉牌上市公司股票的信息披露、規范中短存續期人身保險產(chǎn)品等多個(gè)方面，將進(jìn)行更加嚴格的萬(wàn)能險監管?！?/p>
