美盛文化：動(dòng)漫服飾商升級傳媒新星
類(lèi)別：公司 研究機構：西南證券股份有限公司 研究員：劉言 日期：2016-05-12
利好刺激，公司傳統業(yè)務(wù)有望爆發(fā)。迪士尼系列產(chǎn)品在公司動(dòng)漫服飾業(yè)務(wù)中占比較大，是公司主要的現金流來(lái)源。16年上海迪士尼的開(kāi)園將提振公司動(dòng)漫服飾業(yè)務(wù)；而備受期待的《魔獸》大電影即將上映，公司作為官方玩具產(chǎn)品總代理，有望復制《冰雪奇緣》題材衍生品的成功。
泛娛樂(lè )平臺生態(tài)業(yè)已成型。公司近年投資并購多個(gè)標的，重點(diǎn)開(kāi)拓原創(chuàng )動(dòng)漫培育和泛娛樂(lè )開(kāi)發(fā)運營(yíng)平臺業(yè)務(wù)，美盛IP文化生態(tài)圈已初步形成。原創(chuàng )IP方面，目前已擁有《星學(xué)院》、《爵士兔》、《紙牌三國》等一系列優(yōu)秀原創(chuàng )IP作品，《星學(xué)院》第一季表現搶眼，收視率指標穩居前列，第二季和《星學(xué)院》相關(guān)大電影也將很快與觀(guān)眾見(jiàn)面，屆時(shí)《星學(xué)院》IP的影響力將得到進(jìn)一步增強；泛娛樂(lè )平臺方面，公司已部署豐富的平臺資源，為公司各業(yè)務(wù)模塊打造立體化出口，涉及動(dòng)漫、游戲、影視和衍生品等領(lǐng)域，多種產(chǎn)品交叉推廣，實(shí)現IP的持續有效變現。
定增打造IP生態(tài)圈，繼續深化傳媒布局。公司擬非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)9000萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)30.3億元，用于投資建設IP文化生態(tài)圈項目以及收購真趣網(wǎng)絡(luò )100%股權，將增強公司優(yōu)質(zhì)IP發(fā)現獲取能力、優(yōu)質(zhì)內容提供能力，并進(jìn)而實(shí)現IP的全產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)發(fā)、不同產(chǎn)品的交叉銷(xiāo)售。此外，公司精準切入VR/VR領(lǐng)域，與國內領(lǐng)先的AR/VR內容創(chuàng )造和發(fā)行商創(chuàng )幻科技和VR線(xiàn)下體驗互動(dòng)平臺超級隊長(cháng)展開(kāi)合作，進(jìn)行虛擬現實(shí)領(lǐng)域的前瞻性卡位布局。
盈利預測：根據公司過(guò)去的增長(cháng)和盈利表現，我們對美盛文化未來(lái)三年作出如下關(guān)鍵假設：1)動(dòng)漫及非動(dòng)漫服飾行業(yè)整體平穩，不出現斷崖式下滑；2)傳媒類(lèi)業(yè)務(wù)積極推進(jìn)，相關(guān)并購標的運營(yíng)順利。由于非公開(kāi)發(fā)行還未落地難以統計股本的變化，我們暫時(shí)不考慮股本攤薄以及SIP生態(tài)圈盈利影響，預測公司2016~2018年EPS分別為0.34元、0.47元、0.54元，非公開(kāi)發(fā)行完成后目標市值200億，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：文化產(chǎn)業(yè)政策變化，上海迪士尼、《魔獸》影響或不達預期，非公開(kāi)發(fā)行或不及預期、產(chǎn)業(yè)鏈布局或不達預期、并購企業(yè)業(yè)績(jì)實(shí)現或不達承諾。
酒鬼酒：中糧全面參與經(jīng)營(yíng)，看好未來(lái)整合空間
類(lèi)別：公司 研究機構：長(cháng)江證券股份有限公司 研究員：劉舒暢 日期：2016-05-12
報告要點(diǎn)
事件描述
我們近期調研了酒鬼酒(000799.SZ)，公司自今年一月以來(lái)經(jīng)營(yíng)管理團隊發(fā)生了較大變化，由中糧旗下中國食品代管，意味著(zhù)中糧開(kāi)始全面介入酒鬼酒的經(jīng)營(yíng)。我們預計未來(lái)酒鬼酒在機制、渠道上均會(huì )有明顯改善，同時(shí)酒鬼是中糧旗下唯一的白酒上市公司平臺，未來(lái)資產(chǎn)整合想象空間大。我們預計2016-2017 年EPS 分別為0.36/0.58 元，給予“買(mǎi)入”評級。
事件評論
品牌地位與收入規模嚴重不匹配，行業(yè)景氣度回升背景下恢復彈性大：
酒鬼酒旗下主要有兩個(gè)品牌，中高端的酒鬼系列(內參、封壇等)、低端湘泉，2015 年兩大品牌收入分別為4.7 億和1.2 億元。公司2012 年期間高峰時(shí)期收入達到16.5 億(其中酒鬼和湘泉分別為13.7 億和2.6 億元)，利潤5 億元。在經(jīng)歷2012 年下半年的塑化劑和之后的限三公之后，公司收入和利潤大幅調整。公司以獨特的“馥郁香”型進(jìn)行差異化競爭，曾經(jīng)是少數賣(mài)價(jià)超過(guò)茅臺的品牌，雖然經(jīng)歷過(guò)塑化劑危機，酒鬼依然是湖南最知名的高端地產(chǎn)品牌，但是當前其收入規模不足5 億，其規模與品牌地位差距懸殊。以類(lèi)似的經(jīng)濟條件及人口規模的省份對比，一般地產(chǎn)名酒龍頭收入規模均超過(guò)20 億。我們認為從品牌地位角度看，未來(lái)酒鬼在本省市場(chǎng)可提升空間巨大
中糧全面介入酒鬼經(jīng)營(yíng)，資產(chǎn)整合或只是時(shí)間問(wèn)題：公司自今年1 月以來(lái)先后對董事長(cháng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、總助等職務(wù)進(jìn)行了交接，由中糧旗下中國食品高管接任。中國食品的代管意味著(zhù)中糧全面介入酒鬼經(jīng)營(yíng)。中國食品是中糧旗下食品飲料整合平臺之一，其運營(yíng)長(cháng)城葡萄酒和孔乙己等黃酒品牌，2012 年曾代管過(guò)中糧收購的龍虎尊酒，當年利潤實(shí)現260%增長(cháng)，有豐富的酒類(lèi)運營(yíng)經(jīng)驗。中國食品的代管一方面意味酒鬼酒可以借助中國食品的全國渠道實(shí)現加速擴張，預計2016 年中國食品關(guān)聯(lián)收入規模在3 億左右(占公司去年收入的50%)。同時(shí)中糧以資產(chǎn)整合見(jiàn)長(cháng)，旗下?lián)碛兄髽I(yè)公司十多家(上市公司7 家)。目前中糧旗下共有4 塊白酒資產(chǎn)(控股老牌坊、龍虎尊、瀘州老窖石梁釀酒基地以及酒鬼酒，參股茅臺習酒10%的股權)，雖然資產(chǎn)規模都不大，但其陸續收購亦說(shuō)明其整頓白酒行業(yè)的決心，目前酒鬼酒是唯一的上市平臺，我們認為未來(lái)資產(chǎn)整合或許只是時(shí)間問(wèn)題。
我們預計2016-2017 年EPS 分別為0.36/0.58 元，同比分別增長(cháng)30%、63%。給予“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示：整合失??；行業(yè)競爭加??；業(yè)績(jì)不達預期。
精鍛科技：訂單產(chǎn)能齊放量，精鍛龍頭業(yè)績(jì)騰飛
類(lèi)別：公司 研究機構：西南證券股份有限公司 研究員：高翔 日期：2016-05-12
推薦邏輯：細分行業(yè)壁壘高筑，前景廣闊；行業(yè)龍頭優(yōu)勢顯著(zhù)，業(yè)績(jì)穩定性及成長(cháng)性遠超行業(yè)平均水平；16年進(jìn)口替代趨勢良好，出口業(yè)務(wù)爆發(fā)，訂單產(chǎn)能雙雙放量，全年業(yè)績(jì)有望超預期；軸類(lèi)新興業(yè)務(wù)潛力巨大，有望成為公司下個(gè)利潤增長(cháng)點(diǎn)并令公司分享新能源盛宴。
精鍛行業(yè)壁壘高筑，行業(yè)龍頭優(yōu)勢顯著(zhù)。精鍛齒輪是汽車(chē)齒輪先進(jìn)技術(shù)的發(fā)展方向，適用范圍廣泛，市場(chǎng)空間巨大。公司精鍛技術(shù)處于世界領(lǐng)先水平，國內龍頭地位穩固，具有一定產(chǎn)品定價(jià)權，公司盈利穩定性和成長(cháng)性遠超行業(yè)平均水平。
出口業(yè)務(wù)爆發(fā)，進(jìn)口替代良好，訂單產(chǎn)能雙雙放量。受益于歐美東南亞出口項目，公司16年Q1季度出口銷(xiāo)售收入比去年同期增長(cháng)90.4%，出口業(yè)務(wù)增長(cháng)迅猛。大眾DSG天津工廠(chǎng)逐步達產(chǎn)，國產(chǎn)化進(jìn)程加快，公司配套產(chǎn)品受益明顯，16年訂單飽滿(mǎn)。公司投資2.8億元新增800萬(wàn)齒輪(軸)產(chǎn)能即將建成達產(chǎn)，擬投資5億元建立北方基地配套北方客戶(hù)，未來(lái)產(chǎn)能限制瓶頸有望消除。
軸類(lèi)新興業(yè)務(wù)未來(lái)潛力巨大。中高端車(chē)型變速箱軸類(lèi)產(chǎn)品工藝質(zhì)量要求高，市場(chǎng)基本由外資巨頭壟斷。公司變速箱軸類(lèi)產(chǎn)品獲奧迪訂單認可，意義重大，未來(lái)有望為公司打開(kāi)巨大的軸類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)空間。同時(shí)公司新能源車(chē)電機軸已獲克萊斯勒訂單，品質(zhì)超越國內同類(lèi)產(chǎn)品，未來(lái)大概率配套其他中高端車(chē)型，有望令公司分享新能源盛宴。
外延初起步，后續值得期待。公司公告擬收購OCV/VVT總成供應商寧波諾依克100%股權，公司借此有望順利切入汽車(chē)電子控制產(chǎn)品業(yè)務(wù)，有助于公司產(chǎn)品轉型升級，為未來(lái)產(chǎn)品外延奠定基礎。
估值與評級：考慮到出口業(yè)務(wù)和奧迪大眾天津大連項目的需求增量，以及公司多方式擴產(chǎn)的產(chǎn)能情況，我們預計公司16-18年的EPS分別為0.68、0.83、1.02元，對應PE分別為27、22、18倍，給予“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示：汽車(chē)市場(chǎng)或持續低迷；大眾DSG國產(chǎn)化進(jìn)程或不達預期；人力問(wèn)題或未有效緩解，匯率波動(dòng)或有風(fēng)險。
上海梅林跟蹤報告：生豬養殖業(yè)務(wù)受益豬周期盈利彈性大，收購S(chǎng)FF切入牛肉市場(chǎng)發(fā)展空間大
類(lèi)別：公司 研究機構：國海證券股份有限公司 研究員：余春生 日期：2016-05-12
1、公司是光明集團旗下肉類(lèi)資源整合平臺。
公司是光明集團旗下唯一的一家肉業(yè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售的上市公司，承擔著(zhù)整合集團公司肉類(lèi)資資源的使命。2015年以來(lái)，上海梅林充分利用集團公司資源，通過(guò)一系列重大的資產(chǎn)重組和并購，完善了肉制品全產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時(shí)剝離了一些與主業(yè)無(wú)關(guān)的資產(chǎn)。未來(lái)公司有望憑借全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，獲得更高的成本和效率優(yōu)勢。
2、豬肉價(jià)格持續上漲，養殖業(yè)務(wù)盈利能力大幅增強。
2015年7月，公司發(fā)布公告，光明集團擬將旗下上海農場(chǎng)、川東農場(chǎng)生豬養殖資產(chǎn)注入上市公司。公司生豬出欄量由于新增資產(chǎn)注入增加70-80萬(wàn)頭左右，合計約100萬(wàn)頭，公司對應51%的控股股權。2015年以來(lái)，我國養殖業(yè)的行業(yè)景氣度持續提升。截至2016年4月22日，國內22個(gè)省市生豬平均價(jià)格為20.23元/千克，較年初時(shí)候上漲20.78%，同比去年上漲56.34%。隨著(zhù)生豬價(jià)格的上漲，我國生豬養殖利潤也大幅提升。我們預計，2016年生豬價(jià)格將維持在高位振蕩，全年均價(jià)大約19元/公斤?？紤]生豬的社會(huì )平均成本約在14元/公斤，我們假設單頭豬平均重量約100公斤，則生豬頭均盈利約500元左右，生豬養殖業(yè)務(wù)有望給公司增厚凈利潤2.55億元左右，大幅增強公司盈利能力。
3、公司收購新西蘭SFF公司，有望帶來(lái)多方面的協(xié)同效應。
公司于2015年9月16日發(fā)布重大資產(chǎn)購買(mǎi)預案，擬以現金形式收購新西蘭最大的牛羊肉企業(yè)SFF集團50%股權。此次收購是公司新牛肉產(chǎn)業(yè)鏈戰略的全面落地，有助于公司控制新西蘭近1/3的優(yōu)質(zhì)牛源，同時(shí)也將獲得其1/4的羊肉資源。公司收購S(chǎng)FF集團，有望帶來(lái)多方面的協(xié)同效應，如：2016年從新西蘭出口到中國的牛羊類(lèi)產(chǎn)品將實(shí)現零關(guān)稅，可協(xié)助SFF公司提升牛羊肉在中國市場(chǎng)的銷(xiāo)售量；可以通過(guò)改變分割方式，協(xié)助SFF公司提升牛腱子、牛胸肉部位的價(jià)值，從而提升利潤水平；上海梅林可以幫助SFF公司提升牛雜部位的價(jià)值，從而提升利潤水平。協(xié)同效應下也有望帶來(lái)多種收益：如通過(guò)牛腱子及牛胸肉產(chǎn)品改進(jìn)、牛肚及牛百葉中國市場(chǎng)銷(xiāo)售、新增牛羊胴體出口量等，預計2016-2018年每年可以新增上海梅林凈利潤170萬(wàn)/1132萬(wàn)/1547萬(wàn)；同時(shí)通過(guò)資金注入減少SSF公司財務(wù)費用約5673萬(wàn)元，從而增加上海梅林盈利能力；SFF公司正常運營(yíng)也會(huì )增加上海梅林并表利潤；強化牛羊肉國內市場(chǎng)開(kāi)拓后，未來(lái)10年有望給上海梅林帶來(lái)100億收入，等等。
4、加速清理虧損子公司，公司負擔將大幅減輕。
2016年1月25日，公司公告湖北梅林停產(chǎn)；2月15日，公告上海梅林(捷克)有限公司進(jìn)行破產(chǎn)清算；3月7日，公告上海梅林(榮成)食品有限公司停產(chǎn)；3月31日，公告重慶梅林轉讓方案。其中捷克梅林，榮成梅林和重慶梅林三家公司2014年歸屬上市公司的虧損額高達1億左右，上市公司2014年歸母凈利潤也只有1.33億元，極大拖累了公司的盈利。因此，對上述三家公司進(jìn)行清理，有望大幅提高公司盈利能力。我們預計，2016年公司有望逐漸擺脫虧損子公司的束縛，實(shí)現輕裝上陣。
5、盈利預測與投資建議。
我們假設2016年9月底，上海梅林可以成功完成對SFF公司50%股權的收購?；诜峭豢刂葡缕髽I(yè)合并方法，在對各項進(jìn)行分項預測并匯總的基礎上，預計上海梅林2016/17/18年能實(shí)現收入分別為160.27/215.96/237.81億元，能實(shí)現凈利潤4.86/4.75/3.80億元，EPS分別為0.52/0.51/0.40元，對應2016/17/18年P(guān)E為21.77/22.20/28.30倍?；趯徤餍栽瓌t，在收購未最終完成時(shí)，若暫時(shí)不考慮收購對公司的影響，則公司2016/17/18年EPS(不考慮收購S(chǎng)FF因素)為0.48/0.33/0.19元，對應2016/17/18年P(guān)E為23.82/34.21/60.35。鑒于豬肉價(jià)格上漲有望大幅提高公司盈利能力，同時(shí)收購S(chǎng)FF成功后有望獲得協(xié)同效應，清理虧損子公司有望降低公司負擔，維持公司“增持”評級。
6、風(fēng)險提示。
公司收購等相關(guān)事項推進(jìn)不達預期，牛肉業(yè)務(wù)市場(chǎng)開(kāi)拓不達預期，豬價(jià)上漲不達預期。
匯川技術(shù)：工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)軍企業(yè)，打造精密軸承研發(fā)平臺
類(lèi)別：公司 研究機構：華金證券有限責任公司 研究員：張仲杰 日期：2016-05-12
國內工業(yè)自動(dòng)化控制領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)：公司智能裝備&機器人業(yè)務(wù)在今年一季度保持較快增長(cháng)，其中運動(dòng)控制類(lèi)產(chǎn)品收入增長(cháng)58%，控制技術(shù)類(lèi)產(chǎn)品收入增長(cháng)35%。
公司工業(yè)視覺(jué)系統已在國內缺陷檢測領(lǐng)域確立了領(lǐng)先地位，目前主要是在食品油、手機行業(yè)做缺陷檢測，去年訂單超過(guò)2000萬(wàn)。另外，機器人控制系統、DDR電機已實(shí)現小批量銷(xiāo)售。
新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)一季度收入出現下滑：受行業(yè)補貼事件影響，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)一季度銷(xiāo)售收入下降8%。在新能源客車(chē)集成式電機控制器產(chǎn)品的帶動(dòng)下，去年新能源汽車(chē)領(lǐng)域訂單同比增長(cháng)超過(guò)100%。同時(shí)，在純電動(dòng)物流車(chē)市場(chǎng)上，公司共實(shí)現近一萬(wàn)套的配套訂單。隨著(zhù)補貼事件影響的消除，業(yè)務(wù)有望重回升勢。
軌交領(lǐng)域布局，培育新的增長(cháng)點(diǎn)：公司收購江蘇經(jīng)緯，獲得行業(yè)準入資質(zhì)，成為國內少數幾家掌握軌道交通牽引系統解決方案的公司。地鐵方面，公司成功中標蘇州地鐵3號線(xiàn)牽引系統，今年將重點(diǎn)拓展深圳、無(wú)錫、鄭州、西安、南京等城市。
設立合資公司，投資精密軸承業(yè)務(wù)：公司擬合資設立子公司沃爾曼精密機械，其中，公司擬出資400萬(wàn)元，持股20%。合資公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為精密軸承及相關(guān)精密機械部件的研發(fā)、設計及技術(shù)咨詢(xún)服務(wù)。公司擬通過(guò)合營(yíng)公司的方式引入歐洲創(chuàng )新技術(shù)，打造伺服電機的精密軸承及相關(guān)精密機械部件，提升伺服電機產(chǎn)品的性能和競爭力，從而提升工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域的解決方案集成能力。
投資建議：我們預測2016年至2018年每股收益分別為1.24、1.49和1.79元。
公司將繼續受益電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的快速發(fā)展，同時(shí)軌道交通領(lǐng)域的布局為公司打開(kāi)了成長(cháng)空間，我們給予買(mǎi)入一A建議，6個(gè)月目標價(jià)為47元，相當于2016年38倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：新品研發(fā)進(jìn)度不及預期；軌交領(lǐng)域市場(chǎng)拓展不及預期。
桐昆股份調研簡(jiǎn)報：行業(yè)景氣復蘇，全年業(yè)績(jì)有望大幅增長(cháng)
類(lèi)別：公司 研究機構：中原證券股份有限公司 研究員：顧敏豪 日期：2016-05-12
報告關(guān)鍵要素：
受益于3月產(chǎn)銷(xiāo)兩旺以及原油的價(jià)格反彈，公司3月單月利潤大幅增長(cháng)，帶動(dòng)一季度業(yè)績(jì)靚麗。目前滌綸長(cháng)絲產(chǎn)品盈利空間較好，二三季度作為行業(yè)銷(xiāo)售旺季，公司業(yè)績(jì)增長(cháng)有望延續。隨著(zhù)未來(lái)行業(yè)供需改善，行業(yè)景氣有望提升，進(jìn)一步促進(jìn)公司業(yè)績(jì)增長(cháng)。公司積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈，布局煉化板塊，打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)。公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)正穩步推進(jìn)，該業(yè)務(wù)致力于解決客戶(hù)融資困難，保障主業(yè)銷(xiāo)售，并為公司帶來(lái)新的盈利增長(cháng)點(diǎn)。預計公司2016、2017年EPS分別為0.80元和1.35元，以5月10日收盤(pán)價(jià)11.31元計算，對應PE分別為14.14倍和9.86倍，維持“買(mǎi)入”的投資評級。
事件：
近期對桐昆股份(601233)進(jìn)行了實(shí)地調研，就公司的業(yè)務(wù)狀況進(jìn)行了溝通和交流。
點(diǎn)評：
一季度業(yè)績(jì)靚麗，二三季度業(yè)績(jì)有望延續增長(cháng)。受益于油價(jià)反彈、行業(yè)景氣復蘇，公司一季度業(yè)績(jì)表現靚麗。今年一季度公司實(shí)現凈利潤1.56億元，同比增長(cháng)53.40%。其中一二月由于油價(jià)下跌、春節等因素，單月盈利均小幅虧損，一季度盈利實(shí)際集中在3月份。3月份盈利大幅增長(cháng)主要有兩方面因素，一方面3月份產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，滌綸長(cháng)絲產(chǎn)量32萬(wàn)噸，銷(xiāo)量35萬(wàn)噸；另一方面2月底以來(lái)原油價(jià)格大幅反彈，公司在原油低位時(shí)購入大量原材料，帶來(lái)庫存增值，貢獻了約30%的利潤，兩因素帶動(dòng)3月份單月利潤達2億元，實(shí)現大幅增長(cháng)。
目前滌綸長(cháng)絲產(chǎn)品盈利空間較好，二三季度作為滌綸長(cháng)絲行業(yè)銷(xiāo)售旺季，公司業(yè)績(jì)有望延續增長(cháng)。去年三季度受原油價(jià)格暴跌及人民幣大幅貶值影響，產(chǎn)生大額存貨減值及匯兌損益，導致單季度虧損2.17億元，拖累了全年業(yè)績(jì)。今年公司采取了調整原材料采購方式，加大出口比例等對沖措施，基本能夠避免匯率波動(dòng)對業(yè)績(jì)的影響。未來(lái)油價(jià)則有望逐步復蘇，出現大幅下跌的可能性不大，因此預計公司盈利有望延續，全年業(yè)績(jì)有望較去年大幅增長(cháng)。
供需好轉，行業(yè)景氣有望逐步復蘇。滌綸長(cháng)絲行業(yè)自2011年底以來(lái)景氣持續低迷，部分成本較高的中小產(chǎn)能正陸續退出，行業(yè)的供需開(kāi)始逐步好轉。未來(lái)行業(yè)新增產(chǎn)能有限，2015、2016年新增產(chǎn)能預計不到300萬(wàn)噸，且多為前期延后的產(chǎn)能釋放。需求方面，近年來(lái)我國紡織服裝銷(xiāo)售額仍保持5%以上的增速，加上人民幣貶值對出口的提振作用，有望帶動(dòng)化纖需求平穩增長(cháng)。2015年我國化纖、滌綸長(cháng)絲產(chǎn)量增長(cháng)近10%，未來(lái)需求有望保持在6%-8%左右的增速。在行業(yè)新增產(chǎn)能放緩的情況下，供需形勢有望明顯改善，推動(dòng)行業(yè)景氣復蘇。預計2016年的產(chǎn)能為3600萬(wàn)噸，產(chǎn)量約為3000萬(wàn)噸，供需基本均衡。
布局煉化板塊，打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)。公司參股20%的舟山2000萬(wàn)噸煉化一體化項目目前已經(jīng)開(kāi)工，預計將于2018年投產(chǎn)。該項目產(chǎn)品主要包括成品油、PX等石化產(chǎn)品，未來(lái)有望進(jìn)一步擴產(chǎn)至4000萬(wàn)噸。隨著(zhù)該項目的投產(chǎn)，公司產(chǎn)品線(xiàn)將進(jìn)一步豐富，降低業(yè)績(jì)對滌綸行業(yè)的依賴(lài)。此外產(chǎn)業(yè)鏈向上拓展也有助于公司降低成本，提升行業(yè)競爭力。此外公司的PTA二期項目預計于明年投產(chǎn)，屆時(shí)PTA除滿(mǎn)足自用外，還有部分可對外銷(xiāo)售。公司的差別化纖維也在陸續擴產(chǎn)，進(jìn)一步提升產(chǎn)品的附加值。未來(lái)公司將成為集煉油、化工和滌綸長(cháng)絲為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步鞏固。
互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)穩步推進(jìn)。公司于2015年進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，專(zhuān)注于供應鏈金融領(lǐng)域，致力于為下游客戶(hù)提供融資服務(wù)。公司下游紡織服裝領(lǐng)域的客戶(hù)資源豐富，有助于公司的市場(chǎng)開(kāi)拓。通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的服務(wù)，亦有助于解決客戶(hù)融資難的困境，帶動(dòng)主業(yè)銷(xiāo)售。公司以客戶(hù)賬款作為抵押，產(chǎn)品安全性、收益具有較強保障。目前公司旗下的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺“新絲路金服”已正式運行，產(chǎn)品銷(xiāo)售供不應求。2015年規模約3個(gè)多億，今年有望達到10億規模。
盈利預測和投資建議：預計公司2016、2017年EPS分別為0.80元和1.35元，以5月10日收盤(pán)價(jià)11.31元計算，對應PE分別為14.14倍和9.86倍，維持“買(mǎi)入”的投資評級。
風(fēng)險提示：滌綸復蘇力度不及預期，油價(jià)大幅下跌。
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