今日，第十四屆北京國際汽車(chē)展覽會(huì )盛大開(kāi)幕，據悉，本屆車(chē)展主題為“創(chuàng )新、變革”，來(lái)自全球14個(gè)國家和地區的1600多家企業(yè)參展，樂(lè )視超級汽車(chē)、阿里互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)、特斯拉MODELX等明星車(chē)型將在此次展會(huì )上首次亮相。本屆車(chē)展還專(zhuān)門(mén)開(kāi)設了“新能源汽車(chē)”展區。
業(yè)內人士普遍認為，作為2016年全球規模最大的行業(yè)盛會(huì )，北京車(chē)展有望受到全球矚目，國產(chǎn)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)有望受到業(yè)界更多關(guān)注。國內政策力挺新能源汽車(chē)，國際科技巨頭則頻頻加碼無(wú)人駕駛，在此背景下，新能源汽車(chē)整車(chē)制造、互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)、無(wú)人駕駛等技術(shù)有望成為本屆車(chē)展的焦點(diǎn)。
對此，中銀國際表示，智能汽車(chē)是2016年汽車(chē)行業(yè)的戰略發(fā)展方向，行業(yè)催化劑層出不窮。在智能汽車(chē)領(lǐng)域，樂(lè )視、百度等國內巨頭實(shí)力強勁，通過(guò)布局智能汽車(chē)挑戰傳統車(chē)企，意圖實(shí)現“彎道超車(chē)”，國內智能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)高速發(fā)展的黃金時(shí)期。今年產(chǎn)業(yè)界會(huì )持續不斷推出新的無(wú)人駕駛車(chē)型、重量級的核心部件，以及重大展覽會(huì )有持續刺激點(diǎn)出現，智能汽車(chē)全年不缺催化事件。2016年是智能汽車(chē)發(fā)展元年，戰略性看好今年智能汽車(chē)的投資機會(huì )，智能汽車(chē)標的選擇上，更偏向于無(wú)人駕駛及駕駛員輔助方向，車(chē)聯(lián)網(wǎng)方向尚需要時(shí)日等待。
與此同時(shí)，東北證券指出，從制造業(yè)升級的角度來(lái)看，汽車(chē)電子化升級是整個(gè)汽車(chē)行業(yè)毋庸置疑的發(fā)展方向，未來(lái)幾年，汽車(chē)電子化比例大幅提升是行業(yè)趨勢，不僅僅是新能源汽車(chē)，傳統汽車(chē)亦是如此。汽車(chē)電子化程度逐漸深化，技術(shù)日漸成熟，升級加速，廣闊的市場(chǎng)空間即將開(kāi)啟，投資汽車(chē)電子的黃金時(shí)機已經(jīng)來(lái)臨。此外，智能汽車(chē)的發(fā)展不能僅僅從制造業(yè)升級角度來(lái)觀(guān)察，更多的是服務(wù)延伸，尤其是車(chē)聯(lián)網(wǎng)、UBI等服務(wù)新模式的普及和推廣具有較大的潛力。
那么，在各大券商力挺智能汽車(chē)的當下，哪些上市公司受到強烈推薦呢？據《證券日報》記者統計顯示，包括德威新材、三友化工、雙林股份、捷順科技、正海磁材、得潤電子、中通客車(chē)在內的多家涉足智能汽車(chē)的上市公司綜合評級獲5家以上機構不斷調高，而近一個(gè)月內，在機構普遍看好的智能汽車(chē)概念股中，預計股價(jià)上漲空間超100%的個(gè)股有，四維圖新、駱駝股份、風(fēng)帆股份、寶信軟件、振華科技，預計股價(jià)上漲空間分別為，166.14%、138.86%、124.17%、112.88%、104.32%。
駱駝股份日前披露的2015年年報顯示，公司高度關(guān)注新能源汽車(chē)領(lǐng)域的發(fā)展，積極在該領(lǐng)域實(shí)施產(chǎn)業(yè)布局，通過(guò)設立湖北駱駝融資租賃有限公司，介入新能源汽車(chē)租賃領(lǐng)域；通過(guò)設立駱駝集團新能源電池有限公司，全面介入汽車(chē)動(dòng)力用鋰離子電池行業(yè)；通過(guò)收購襄陽(yáng)宇清傳動(dòng)科技有限公司，涉足新能源汽車(chē)電驅動(dòng)業(yè)務(wù)完善新能源汽車(chē)電機電控產(chǎn)業(yè)鏈。通過(guò)戰略布局，公司已完成“三電(電池、電機、電控)+租賃”商業(yè)模式的構架。2015年公司產(chǎn)品銷(xiāo)售量比上年同期增長(cháng)16.8%，實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)4.06%。對此，國泰君安指出，公司規模和成本優(yōu)勢與市場(chǎng)同行業(yè)水平進(jìn)一步拉大，市場(chǎng)份額有望大幅增長(cháng)。維持“增持”評級。維持2016年每股收益1.03元的預測，給予目標價(jià)37元。
個(gè)股點(diǎn)睛>>>
雙林股份：業(yè)績(jì)高速增長(cháng)，新能源和智能駕駛全面布局
公司發(fā)布2015年年報，全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入24.7億元，同比增長(cháng)65.1%；歸屬于上市公司股東凈利潤2.4 億元，同比增長(cháng)83.0%；每股收益0.62 元。公司日前發(fā)布業(yè)績(jì)快報，2016 年第一季度歸屬于上市公司股東凈利潤7,464.7-8,294.1 萬(wàn)元，同比增長(cháng)35%-50%。公司收入和利潤大幅增長(cháng)，主要受益于新火炬合并報表，注塑和座椅等傳統零部件業(yè)務(wù)保持穩定增長(cháng)，以及新火炬配套車(chē)型市場(chǎng)表現優(yōu)異。公司簽署《股權轉讓協(xié)議》收購德洋電子51%股權，掌握電機電控、BMS、VMS 等新能源汽車(chē)核心零部件，此外公司擁有新大洋電動(dòng)車(chē)5%股權。新能源汽車(chē)高速發(fā)展，布局整車(chē)和核心零部件業(yè)務(wù)將帶來(lái)持續高收益。公司董事會(huì )通過(guò)決議，擬以自有資金1 億元投資自動(dòng)駕駛技術(shù)項目。智能駕駛是汽車(chē)必然發(fā)展方向，前瞻布局有望長(cháng)遠受益。DSI 自動(dòng)變速箱2015 年產(chǎn)量超過(guò)7 萬(wàn)臺，2016 年有望翻倍增長(cháng)，并注入上市公司。我們預計公司2016-2018 年每股收益分別為1.02 元、1.27 元和1.49元，給予公司38 倍2017 年市盈率，目標價(jià)調高至48.00 元，維持買(mǎi)入評級。
支撐評級的要點(diǎn)
新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈全面布局。通過(guò)收購德洋電子，公司掌握了電機、電控、VMS、BMS 等新能源汽車(chē)核心零部件，兩年0.8/1.2 億元承諾利潤有望增厚業(yè)績(jì)。此外公司擁有新大洋電動(dòng)車(chē)5%股權，新能源乘用車(chē)年均增速預計高達50%，整車(chē)和核心零部件全面布局將帶來(lái)持續高收益。
前瞻布局智能駕駛等新興領(lǐng)域。自動(dòng)駕駛是汽車(chē)未來(lái)必然發(fā)展方向，互聯(lián)網(wǎng)和汽車(chē)產(chǎn)業(yè)共同推進(jìn)，智能駕駛產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程有望加速。公司擬以自有資金1 億元投資自動(dòng)駕駛技術(shù)項目，前瞻布局有望長(cháng)遠受益。
自動(dòng)變速箱有望翻倍增長(cháng)并注入上市公司。DSI 自動(dòng)變速箱業(yè)務(wù)發(fā)展順利，2015 年自動(dòng)變速箱產(chǎn)量超過(guò)7 萬(wàn)臺，2016 年有望翻倍增長(cháng)。DSI 業(yè)務(wù)目前由上市公司托管，未來(lái)有望資產(chǎn)注入。
評級面臨的主要風(fēng)險
1)軸承等業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期；2)新能源、智能汽車(chē)等業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期。
估值
我們預計公司2016-18 年每股收益分別為1.02 元、1.27 元和1.49 元，給予公司38 倍2017 年市盈率，目標價(jià)由35.10 元調高至48.00 元，維持買(mǎi)入評級。(中銀國際證券)
正海磁材：雙主營(yíng)齊頭并進(jìn)促增長(cháng)
正海磁材(300224)公布2015年年度報告。2015年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.66億元，同比增長(cháng)77.60%；實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤1.69億元，同比增長(cháng)32.14%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.58億元，同比增長(cháng)39.45%，基本每股收益0.32元，利潤分配預案為擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利0.60元(含稅).
點(diǎn)評：
釹鐵硼磁材銷(xiāo)量增長(cháng)及并表致業(yè)績(jì)增長(cháng)。2015年，公司完成了對上海大郡81.5321%股權收購，從而開(kāi)啟了“高性能釹鐵硼永磁材料+新能源汽車(chē)電機驅動(dòng)系統”雙主營(yíng)業(yè)務(wù)的跨界式發(fā)展模式，全年公司實(shí)現營(yíng)收13.66億元，同比增長(cháng)77.60%，凈利潤為1.58億元，同比增長(cháng)39.45%，業(yè)績(jì)增長(cháng)主要是釹鐵硼磁材銷(xiāo)量增長(cháng)及上海大郡自15年4月開(kāi)始并表所致。15年公司資產(chǎn)減值損失3110萬(wàn)元，同比大幅增長(cháng)328.12%，其中存貨跌價(jià)損失1947萬(wàn)元，壞賬損失1163萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)外收入1462萬(wàn)元，同比增幅為347.52%，主要是政府補助大幅增加，全年政府補助1454萬(wàn)元；投資凈收益1265萬(wàn)元，其中銀行理財產(chǎn)品實(shí)現收益785萬(wàn)元。
釹鐵硼磁材業(yè)績(jì)持續增長(cháng)預計16年延續增長(cháng)。公司傳統主營(yíng)業(yè)務(wù)為高性能釹鐵硼永磁材料，近年來(lái)業(yè)績(jì)波動(dòng)較大，且可大致分為三個(gè)階段：2008-11年為持續高增長(cháng)，12-13年持續大幅下滑，14年以來(lái)則恢復增長(cháng)。2015年，公司釹鐵硼永磁材料銷(xiāo)售3700噸，同比增長(cháng)21.71%，全年磁材業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收9.35億元，同比增長(cháng)21.51%，顯示15年產(chǎn)品均價(jià)與14年總體基本持平，15年磁材業(yè)務(wù)在公司營(yíng)收中占比68.42%，業(yè)績(jì)增長(cháng)主要是公司加大了市場(chǎng)開(kāi)拓力度，優(yōu)化了用戶(hù)結構和產(chǎn)品結構，產(chǎn)品銷(xiāo)量較去年增長(cháng)所致，特別是在專(zhuān)利障礙解除后，公司加大了新興及海外市場(chǎng)的開(kāi)拓力度
預計16年釹鐵硼磁材業(yè)績(jì)將持續增長(cháng)。我們預計16年公司釹鐵硼磁材業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)將持續增長(cháng)，主要基于如下三點(diǎn)：一是上游稀土原料價(jià)格有望企穩略升。釹鐵硼主要原材料為上游稀土釹、鐠釹等，其產(chǎn)品價(jià)格與稀土原材料價(jià)格緊密相關(guān)，我們判斷上游稀土原料價(jià)格將企穩略升，主要基于稀土屬于戰略稀缺性資源，目前價(jià)格與其地位不符合，同時(shí)我國正加大違規稀土整治力度，而六大稀土集團整合也正有序進(jìn)行中。另外，我國稀土商儲已于近期啟動(dòng)，不排除出臺國家層面的稀土收儲或相關(guān)改革措施，從而推動(dòng)稀土行業(yè)有序健康發(fā)展。
二是公司在釹鐵硼磁材領(lǐng)域具備一定行業(yè)地位。公司可生產(chǎn)高性能釹鐵硼永磁材料從N至ZH共八大類(lèi)、三十多個(gè)牌號的系列產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛用于風(fēng)力發(fā)電、節能電梯、節能環(huán)?？照{、汽車(chē)EPS以及新能源汽車(chē)等，特別在風(fēng)力發(fā)電、變頻空調領(lǐng)域具備顯著(zhù)優(yōu)勢。三是部分下游需求將持續高增長(cháng)。
高性能釹鐵硼材料應用領(lǐng)域廣泛，其未來(lái)增長(cháng)亮點(diǎn)主要在于節能環(huán)保與新能源領(lǐng)域，特別是新能源汽車(chē)領(lǐng)域將持續高增長(cháng)，15年我國新能源汽車(chē)產(chǎn)量37.9萬(wàn)輛，同比增長(cháng)351%，保守預計16年將超過(guò)50萬(wàn)輛。同時(shí)上海大郡已成為公司控股子公司，預計將有助提升公司在新能源汽車(chē)領(lǐng)域中的應用。
上海大郡正式并表預計16年電機驅動(dòng)系統業(yè)績(jì)將高增長(cháng)。2015年4月，公司完成了對上海大郡81.5321%的股權收購，目前合計持股占比88.6750%。上海大郡是國內專(zhuān)業(yè)從事新能源汽車(chē)驅動(dòng)電機及其控制系統研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，一直承擔國家“863”重大專(zhuān)項課題研究，在電機及控制領(lǐng)域擁有系列自主知識產(chǎn)權的核心技術(shù)。目前，上海大郡已開(kāi)發(fā)了ISG、APU、牽引電機、雙電機驅動(dòng)系統四個(gè)產(chǎn)品系列，能夠滿(mǎn)足從節能汽車(chē)、混合動(dòng)力汽車(chē)、增程式純電驅動(dòng)汽車(chē)和純電動(dòng)汽車(chē)的多樣化市場(chǎng)需求，涵蓋了乘用車(chē)、輕型商務(wù)車(chē)、公交車(chē)以及工程機械等各類(lèi)應用需求，并與國內主要新能源汽車(chē)整車(chē)企業(yè)建立了密切的合作關(guān)系，如在乘用車(chē)領(lǐng)域，上海大郡已成為北汽、廣汽、上汽、東風(fēng)、長(cháng)安、眾泰等客戶(hù)批量供應商；在商用車(chē)領(lǐng)域，上海大郡已成為金龍、中通、申沃、銀隆、恒通、五洲龍等客戶(hù)的批量供應商。
2015年，我國新能源汽車(chē)銷(xiāo)售33.11萬(wàn)輛，同比增長(cháng)3.4倍。憑借產(chǎn)品優(yōu)勢與行業(yè)地位，15年上海大郡共銷(xiāo)售新能源汽車(chē)電機驅動(dòng)系統20950套，同比增長(cháng)3.65倍，其市場(chǎng)占比為6.33%，實(shí)現營(yíng)收4.31億元，在公司營(yíng)收中占比31.58%。同時(shí)，上海大郡浦江新生產(chǎn)基地全面啟用，已具備10萬(wàn)套/年靈活生產(chǎn)各類(lèi)新能源汽車(chē)電機驅動(dòng)系統的制造能力，并與臥龍電氣集團、紹興奧特彼電機共同合資成立浙江臥龍大郡新能源電機有限公司，公司持股占比為30%，預計將有效提升新能源汽車(chē)電機驅動(dòng)系統集成的一致性和產(chǎn)品穩定性。上海大郡在新能源汽車(chē)電機驅動(dòng)系統領(lǐng)域已具備一定行業(yè)地位，且產(chǎn)能已有保障，預計16年業(yè)績(jì)將受益于新能源汽車(chē)行業(yè)增長(cháng)。
定增將助推公司長(cháng)遠發(fā)展。2016年4月9日，公司公布了非公開(kāi)發(fā)行股票預案：公司擬向五名投資者發(fā)行股票8000萬(wàn)股，其中正海集團認購16000001股，發(fā)行價(jià)格為15.00元/股，擬募集資金12.0億元，募集資金扣除發(fā)行費用后將全部用于補充公司流動(dòng)資金，主要用于新能源汽車(chē)電機驅動(dòng)系統業(yè)務(wù)發(fā)展、加大釹鐵硼磁材業(yè)務(wù)海外市場(chǎng)拓展以及加大研發(fā)投入，此次非公開(kāi)發(fā)行完成后，總體將助推公司長(cháng)遠發(fā)展。
盈利能力大幅提升預計16年穩中略升。2015年，公司銷(xiāo)售毛利率為27.96%，較14年的24.95%大幅提升3.01個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力大幅提升主要是并表的電機驅動(dòng)業(yè)務(wù)具備較高附加值。具體至分項產(chǎn)品：釹鐵硼磁材毛利率為25.69%，同比提升0.74個(gè)百分點(diǎn)，主要是產(chǎn)品結構優(yōu)化所致；新能源汽車(chē)電機驅動(dòng)系統毛利率為32.88%，環(huán)比15年上半年的36.21%回落3.33個(gè)百分點(diǎn)，主要是行業(yè)競爭加劇。與可比公司相比：公司釹鐵硼磁性材料毛利率位于合理水平。近年來(lái)，公司研發(fā)投入在營(yíng)收中占比均超過(guò)4%，15年研發(fā)支出8269萬(wàn)元，在營(yíng)收中占比為6.05%。15年公司共獲得授權專(zhuān)利28項，其中發(fā)明專(zhuān)利6項(含國外專(zhuān)利4項，實(shí)現國外專(zhuān)利零突破)、實(shí)用新型專(zhuān)利16項、外觀(guān)設計6項。16年稀土原材料價(jià)格有望穩中略升，且新能源汽車(chē)電機驅動(dòng)系統具備較高附加值，總體預計16年公司盈利能力穩中略升
期間費用率大幅提升預計16年總體持平。15年公司三費合計支出1.87億元，同比大幅增長(cháng)246.12%，對應期間費用率為13.70%，較14年的7.03%大幅提升6.67個(gè)百分點(diǎn)。具體至分項費用：銷(xiāo)售費用支出5582萬(wàn)元，同比增長(cháng)290.02%，主要是合并上海大郡數據所致，其中售后費用1499萬(wàn)元，業(yè)務(wù)費為1342萬(wàn)元；管理費用為1.52億元，同比增長(cháng)160.26%，主要是并表上海大郡以及新增股權激勵費用所致，管理費用中研發(fā)支出8269萬(wàn)元，人工費用支出3317萬(wàn)元；財務(wù)費用為-2058萬(wàn)元，而14年為-1860萬(wàn)元。16年公司業(yè)績(jì)將持續增長(cháng)，總體預計16年三項費用率基本穩定。
盈利預測與投資建議。暫不考慮此次非公開(kāi)發(fā)行股票對公司業(yè)績(jì)攤薄的影響，預測公司2016年與2017年每股收益分別為0.49元與0.64元，按04月14日20.32元收盤(pán)價(jià)計算，對應的PE分別為41.39倍與31.91倍。目前估值相對行業(yè)水平合理，維持公司“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：稀土價(jià)格大幅波動(dòng)；我國新能源汽車(chē)發(fā)展不及預期；電驅業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展不及預期；行業(yè)競爭加劇。(中原證券)
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