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據悉，一年一屆的德國漢諾威工業(yè)博覽會(huì )將于4月25日正式開(kāi)幕，為期五天。漢諾威工業(yè)博覽會(huì )不僅是迄今規模最大的國際工業(yè)博覽會(huì )，而且會(huì )上的展品展示技術(shù)含量高， 被公認為是聯(lián)系全球工業(yè)設計、加工制造、技術(shù)應用和國際貿易的最重要平臺之一。該博覽會(huì )首屆舉辦時(shí)間為1947年，今年已是舉辦的第70個(gè)年頭。
對此，分析人士表示，隨著(zhù)漢諾威工業(yè)博覽會(huì )這一盛會(huì )的召開(kāi)，資本市場(chǎng)上，與之相關(guān)度最高的工業(yè)4.0概念股或將迎來(lái)新的上漲契機。
從昨日市場(chǎng)表現來(lái)看，盡管滬指大幅調整1.44%，但板塊內，奮達科技、沈陽(yáng)機床、賽摩電氣、機器人和眾業(yè)達等個(gè)股均出現不同程度上漲，分別為：4.14%、2.45%、2.39%、0.85%和0.39%，這些個(gè)股逆市翻紅顯現出走勢的強勁，短期內繼續上漲概率高。
奮達科技作為昨日工業(yè)4.0板塊的領(lǐng)漲股，有哪些投資亮點(diǎn)呢？據記者觀(guān)察，公司是國內領(lǐng)先的多媒體音箱和美發(fā)小家電生產(chǎn)企業(yè)，而近期其向工業(yè)4.0領(lǐng)域的試水，使得市場(chǎng)一定程度上提升了對其的估值預期。公司2015年12月份公告，公司擬以2500萬(wàn)元投資設立上海全資子公司，上海公司成立后，將引進(jìn)來(lái)自美國、中國臺灣等地經(jīng)驗豐富的高水平核心技術(shù)人員，致力于提供半導體級機器人及自動(dòng)化系統的智能部件、系統設備及整體解決方案和服務(wù)。
值得一提的是，我國制造業(yè)上市公司正處于工業(yè)4.0發(fā)展的初級階段，未來(lái)若想真正實(shí)現中國創(chuàng )造，打造制造強國，那么研發(fā)投資金額的增加必不可少，高的研發(fā)投入資金，更利于公司創(chuàng )新，研發(fā)出技術(shù)含量高的高端智能制造類(lèi)產(chǎn)品，進(jìn)而產(chǎn)生新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。
據統計，截至昨日，有20家工業(yè)4.0概念公司披露了2015年年報，其中華中數控、東華測試、藍英裝備、鼎捷軟件、英威騰、藍海華騰等公司研發(fā)費用支出較高，研發(fā)費用支出額占營(yíng)業(yè)收入比例均在10%以上，分別為：27.26%、13.72%、13.26%、11.72%、11.42%和11.12%。而從絕對額來(lái)看，魯泰A、華中數控、英威騰、鼎捷軟件和勝利精密等公司2015年研發(fā)費用支出均在1億元以上，分別為2.95億元、1.50億元、1.24億元、1.20億元和1.18億元。
華中數控作為研發(fā)投入較大的公司，將鞏固公司在工業(yè)4.0領(lǐng)域的龍頭地位。公司主要從事數控系統及其裝備的研究開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是國內少數擁有成套核心技術(shù)自主知識產(chǎn)權和具有自主配套能力的企業(yè)之一。對于該股，銀河證券表示，公司主業(yè)受益3C自動(dòng)化，未來(lái)業(yè)績(jì)有望反轉，并購優(yōu)質(zhì)智能制造標的江蘇錦明，將支撐公司未來(lái)業(yè)績(jì)的高增長(cháng)，值得關(guān)注。
而從業(yè)績(jì)情況來(lái)看，在20只已披露2015年年報的個(gè)股中，僅智云股份、華昌達、勝利精密、海得控制、藍海華騰、黃河旋風(fēng)、機器人、東華測試和*ST昆機等個(gè)股業(yè)績(jì)出現不同程度增長(cháng)，凈利潤同比增幅分別為138.73%、104.89%、89.40%、40.45%、39.95%、22.93%、21.23%、9.98%和3.78%。對此，市場(chǎng)人士表示，在當前A股整體仍處于震蕩反彈行情下，工業(yè)4.0概念股中的績(jì)優(yōu)股更具安全邊際，內在投資價(jià)值較高，未來(lái)表現值得期待。
個(gè)股點(diǎn)睛>>>
眾業(yè)達：分銷(xiāo)業(yè)務(wù)保持穩定，集成業(yè)務(wù)增速放緩
2015 年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入67.02 億元，同比下滑6.7%，扣非后凈利潤1.67 億元，同比下滑18.15%，實(shí)現基本每股收益0.39元，每10 股派發(fā)現金紅利1.1 元(含稅).
主要觀(guān)點(diǎn)：
分銷(xiāo)業(yè)務(wù)保持穩定，集成業(yè)務(wù)增速放緩
從收入構成來(lái)看，分銷(xiāo)業(yè)務(wù)中，低壓電氣分銷(xiāo)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入41.25 億元，毛利率11.54%，整體與去年基本持平。其中中壓電氣分銷(xiāo)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.75 億元，同比下滑8.42%，毛利率12.63%較上年同期提升1.05%；工控產(chǎn)品分銷(xiāo)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入14.12 億元，同比下滑8.29%，毛利率9.85%與去年基本持平。集成業(yè)務(wù)方面，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.55 億元，同比下滑36.88%，毛利率16%與去年基本持平。
系統集成業(yè)務(wù)中，公司產(chǎn)品目前集中在石油鉆井、風(fēng)力發(fā)電組、船舶電氣組，受下游客戶(hù)需求減少，集成業(yè)務(wù)今年有一定下滑。公司去年新布局充電站(擬建年產(chǎn)320 套預裝式純電動(dòng)客車(chē)充電系統生產(chǎn)基地)、機器人(與ABB 合作開(kāi)展機器人集成業(yè)務(wù))領(lǐng)域，有望帶來(lái)新亮點(diǎn)。1)充電樁領(lǐng)域，新能源汽車(chē)的爆發(fā)帶來(lái)對充電站的剛性需求，眾業(yè)達有望憑借自身優(yōu)勢分享行業(yè)盛宴，一方面，公司已有技術(shù)儲備和產(chǎn)品，并且得到良好示范效應。公司向珠海銀隆提供的充電站每月為公交車(chē)提供超過(guò)30 萬(wàn)度電，運營(yíng)良好，另一方面，公司充電站目前主要面向公交車(chē)，汽車(chē)保有量的數量級奠定了公司的盈利能力，同時(shí)公交車(chē)作為可集中化處理的商用車(chē)，在后服務(wù)市場(chǎng)方便管理和運維，更加具備延展性。2)機器人的市場(chǎng)推廣依賴(lài)于品牌廠(chǎng)商和具備集成經(jīng)驗的制造商，而渠道優(yōu)勢及系統集成、成套制造的全面專(zhuān)業(yè)能力是眾業(yè)達的主要優(yōu)勢，眾業(yè)達與 ABB 開(kāi)啟機器人業(yè)務(wù)的合作，有助于合作雙方實(shí)現互利共贏(yíng)。另外，公司還將成立機器人業(yè)務(wù)組，專(zhuān)人負責業(yè)務(wù)策劃、項目跟蹤、供應商聯(lián)動(dòng)和實(shí)施團隊的協(xié)調，通過(guò)點(diǎn)線(xiàn)面發(fā)展模式，逐步推進(jìn)機器人業(yè)務(wù)。
分銷(xiāo)業(yè)務(wù)中，公司在原有分銷(xiāo)業(yè)務(wù)上，開(kāi)展“互聯(lián)網(wǎng)+”營(yíng)銷(xiāo)模式，目前已擁有眾業(yè)達電商和工控網(wǎng)旗下的工控貓電商平臺。1)在電商業(yè)務(wù)中，依托公司線(xiàn)下分銷(xiāo)資源打下的堅實(shí)根基，公司電子商城上線(xiàn)試運行后，效果良好。憑借公司之前積累的對下游細分行業(yè)的深刻理解、技術(shù)實(shí)力，以及拓展電力、工業(yè)、能源、交通、商用及民用等市場(chǎng)的既有規模效應，均構成公司可能發(fā)展成為中低壓電器分銷(xiāo)行業(yè)電商巨頭的獨有優(yōu)勢。同時(shí)，由于工業(yè)電氣產(chǎn)品需求的廣泛性，公司潛在客戶(hù)分布高分散，而傳統線(xiàn)下分銷(xiāo)存在明顯的地理界線(xiàn)，公司需要和潛在客戶(hù)建立有效的聯(lián)系方式，提升公司盈利能力，增厚業(yè)績(jì)。2)與工控網(wǎng)攜手方面，眾業(yè)達傳統產(chǎn)品優(yōu)勢在于配電類(lèi)標準產(chǎn)品，工控網(wǎng)在自動(dòng)化標準產(chǎn)品等領(lǐng)域更有深刻理解，雙方各自專(zhuān)注工業(yè)產(chǎn)品的不同領(lǐng)域，實(shí)現增量協(xié)同效應。
加大研發(fā)投入，集中在在充電站及集成業(yè)務(wù)，尋找新增長(cháng)點(diǎn)
2015 年，公司加大力度研發(fā)升級箱式牽引/充電電站，拓展綠色能源公共交通業(yè)務(wù)，同時(shí)在集成領(lǐng)域，對風(fēng)力發(fā)電水冷系統及電控系統、船舶電氣控制系統等進(jìn)行升級研發(fā)。
非公開(kāi)發(fā)行完成，充電樁、電商平臺發(fā)展步入快車(chē)道
4 月6 日，公司公告非公開(kāi)發(fā)行股票上市公告，以13.21 元/股的價(jià)格發(fā)行76,549,909 股，募集資金9.91 億元，投入預裝式純電動(dòng)客車(chē)充電站項目、電子商務(wù)平臺建設項目及補充流動(dòng)資金。
我們預計公司2016 年~2018 年的EPS 分別為0.41 元、0.52元和0.65 元，對應PE 分別為42 倍、33 倍和27 倍，維持“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示
募投項目進(jìn)展的不確定性，業(yè)務(wù)整合不及預期，宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩導致傳統電氣設備需求量減少。(國海證券)
奮達科技：垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈，挺進(jìn)消費電子新藍海
軟硬云一體化研發(fā)，可穿戴龍頭顯現：可穿戴設備經(jīng)過(guò)幾年發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)逐漸趨于成熟，未來(lái)將逐漸從培育期進(jìn)入快速滲透期。奮達作為國內可穿戴產(chǎn)品 ODM 的龍頭企業(yè)， 具備從產(chǎn)品外觀(guān)設計、硬件結構設計、嵌入式設計、軟件 UI 設計到云平臺服務(wù)的全套設計能力，并且具備選料和生產(chǎn)的配套產(chǎn)能，能夠為下游客戶(hù)提供一站式的 ODM 服務(wù)。將是未來(lái)可穿戴產(chǎn)品放量的主要受益者。
音箱和美發(fā)電器行業(yè)的引領(lǐng)者， 創(chuàng )新不斷： 公司音箱業(yè)務(wù)和美發(fā)電器業(yè)務(wù)在行業(yè)中持續保持領(lǐng)先，公司一直保持研發(fā)前瞻性，抓住了多媒體音箱向藍牙、無(wú)線(xiàn)轉變的趨勢，持續保持增長(cháng)。
消費電子金屬漸入高潮，設計能力為王： 公司并購的歐朋達是具備Design-in 級別的結構件以及外觀(guān)件設計廠(chǎng)商，充分受益于近 3 年金屬件在消費電子領(lǐng)域的快速滲透，業(yè)績(jì)快速成長(cháng)。同時(shí)公司通過(guò)非核心工藝流程的外協(xié)，保持著(zhù)輕資產(chǎn)運營(yíng)模式。能夠很好的根據客戶(hù)需求，提出新材料新工藝設計方案。
產(chǎn)業(yè)布局層次清晰：公司 2016 年將完成奮達科技園二期建設，并圍繞奮達科技園打造創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)孵化基地。在國家鼓勵“大眾創(chuàng )業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng )新”的背景下，奮達科技孵化器將助力一批創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新企業(yè)成長(cháng)，同時(shí)也為上市公司外延式增長(cháng)拓寬標的選擇范圍。另一方面，公司已經(jīng)參股了奧圖科技、光聚通訊、艾普柯三家公司，在現實(shí)增強、大健康、傳感器領(lǐng)域完成了布局。
給予公司“買(mǎi)入”評級： 公司管理層多年來(lái)十分進(jìn)取，公司大股東志向高遠，預計公司2015-2017 年將實(shí)現凈利潤 2.95、3.91、4.96 億元，EPS 分別為0.48、0.63、0.80 元，當前價(jià)格對應 2015-2017 年 PE 分別為 70、53、42 倍，首次覆蓋給予買(mǎi)入評級。
風(fēng)險提示：
可穿戴產(chǎn)品市場(chǎng)拓展速度低于預期； 金屬機殼市場(chǎng)競爭趨于激烈導致毛利低于預期；并購整合不達預期的風(fēng)險(國海證券)
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