11月6日，證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸宣布新股發(fā)行將重啟，并進(jìn)一步改善新股發(fā)行制度。
根據鄧舸發(fā)言?xún)热?，完善新股發(fā)行制度全部落實(shí)前，證監會(huì )決定先按現行制度恢復暫緩發(fā)行的28家公司IPO。同時(shí)，證監會(huì )將恢復IPO審核會(huì )議，合理安排IPO審核進(jìn)度。
相信許多有股市投資意愿的民眾十分關(guān)心重啟IPO之后股市的漲跌。從實(shí)證分析的角度而言，暫停IPO的時(shí)長(cháng)與重啟后的指數漲跌具有相關(guān)性。
比如，第六次暫停IPO長(cháng)達一年時(shí)間，第八次暫停IPO長(cháng)達14個(gè)月，之后的股市從長(cháng)期看都出現了大牛市行情；而歷史上少于6個(gè)月的第一次、第二次、第四次、第五次IPO暫停均未出現股市大幅上漲，頂多是短暫的反彈。
這次IPO暫停從今年7月開(kāi)始持續4個(gè)月，是A股第九次暫停IPO。以前每次IPO暫停都是在股市下跌之時(shí)為了防止負面因素進(jìn)一步惡化而實(shí)施的舉措，因為股市的負面情緒比同等正面情緒更加容易蔓延。
今年股市下跌的原因不止是新股資金的問(wèn)題，更多的是內幕交易、場(chǎng)外配資等一系列違規操作的遺留問(wèn)題。如果僅用IPO暫停來(lái)休養生息恐怕收效甚微，因為這不再是資金在新舊股票之間的流動(dòng)問(wèn)題。在重啟IPO的同時(shí)，新股發(fā)行制度中的打新資金等流程也應一并進(jìn)行改革。
另外，之所以用“暫?！边@個(gè)詞，就是因為IPO是正常股市的必要組成部分，終究是要被恢復的，只是時(shí)間點(diǎn)上的問(wèn)題，風(fēng)險管控上也需要多加斟酌。
證監會(huì )此次重啟IPO與完善新股發(fā)行制度的決定，在資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟方面都是大勢所趨，也是對之前暫停IPO的一種修正。
值得投資者關(guān)注的是，本次證監會(huì )的表態(tài)并不是單純重啟IPO那么簡(jiǎn)單，更是一次對新股發(fā)行制度的重塑。因此，我們就不能只用重啟IPO去單純分析之后短期內對股市的影響，而是聚焦于中長(cháng)期股市的指數趨勢變化。例如取消新股申購預繳款制度，縮短發(fā)行周期等舉措會(huì )有效抑制巨資炒新現象。
在暫停IPO之前，打新資金對市場(chǎng)的短時(shí)“抽血”就曾飽受詬病，比如今年6月份一次凍結資金就達到5.7萬(wàn)億元，而實(shí)際新股發(fā)行申購的額度只有400多億元。
本輪完善新股發(fā)行制度在打新資金方面就解決了資本市場(chǎng)資金使用效率的問(wèn)題，也有助于打擊此前配資猖獗的問(wèn)題，有助于遏制市場(chǎng)亂象。健康的IPO機制能引導理性的股市資金，證監會(huì )這一舉措顯然有利于資本市場(chǎng)長(cháng)期向好。
從宏觀(guān)經(jīng)濟的背景看，IPO重啟意味著(zhù)對實(shí)體經(jīng)濟的資金支持有了重新開(kāi)放的通道，此舉能真正起到穩定實(shí)體經(jīng)濟、降低資金杠桿率的作用。這一點(diǎn)對實(shí)體產(chǎn)業(yè)的意義要遠遠大于重啟IPO對股市本身的影響。
從企業(yè)的角度看，股債本來(lái)就是融資的雙通道，資產(chǎn)配置的兩個(gè)大頭。IPO重啟對債市嚴重沖擊的言論不可聽(tīng)信，因為從中長(cháng)期看來(lái)，打新資金的釋放實(shí)際上在股債資產(chǎn)配置上對債市有買(mǎi)入利好，而這一預期會(huì )影響到短期債市操作。
券商股與券商影子股受益是毋庸置疑的。盡管此前歷史數據顯示IPO重啟對上證指數的影響偏負面，但此次可能比較偏中性。
其中，新措施出臺導致的中長(cháng)期利好預期，將會(huì )在短期內抵消部分負面效應。
(作者為中國特許金融分析師協(xié)會(huì )成員)
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