正當投資者憧憬股指再度發(fā)力上攻之際，A股市場(chǎng)周三再度迎來(lái)了大幅回調，滬深兩市股指跌幅雙雙超過(guò)1.7%，創(chuàng )業(yè)板指數更是大幅回調逾3%。為什么在央行雙降、五中全會(huì )召開(kāi)、看好后市的市場(chǎng)人士開(kāi)始逐漸增多的情況下，股指本周不升反而出現持續調整了呢？
從周三市場(chǎng)全天的走勢來(lái)看，股指在早盤(pán)低開(kāi)后窄幅震蕩，午后則開(kāi)始逐步震蕩下行，全天鮮有像樣的反彈出現。上證指數最后報收3375.20點(diǎn)，下跌59.14點(diǎn)，跌幅1.72%，成交3617億元；深成指報收11494.36點(diǎn)，下跌264.06點(diǎn)，跌幅2.25%，成交5548億元；創(chuàng )業(yè)板指數報收2485.24點(diǎn)，下跌78.72點(diǎn)，跌幅3.07%，成交1509億元。兩市全天資金凈流出增至222億元?！ ?/p>
對于本周以來(lái)股指的持續回調走勢，多位市場(chǎng)人士均認為主要還是與目前市場(chǎng)的資金面關(guān)系最大。盡管上周末央行雙降釋放了很多的流動(dòng)性，但單就股市而言，增量資金入市的步伐仍然顯得較為猶豫，市場(chǎng)目前的運行結構還是以存量資金博弈為主。
從股指近來(lái)的走勢來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板指數自低點(diǎn)以來(lái)反彈的高度已經(jīng)超過(guò)了50%，一些強勢個(gè)股的漲幅更是已經(jīng)翻倍，隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板指數和主板指數都開(kāi)始進(jìn)入前期的密集成交區，市場(chǎng)在目前點(diǎn)位需要震蕩消化短線(xiàn)獲利盤(pán)和前期解套盤(pán)的雙重拋壓，在目前的區域出現一定幅度的調整也是正常的。
中信建投證券策略分析師安尉等認為，從中期來(lái)看，當前正在經(jīng)歷“寬松”主導的市場(chǎng)邏輯下的最后階段。未來(lái)邏輯的切換可能是以下原因所致：第一，對于美國而言，去年四季度美元的大幅升值導致美國開(kāi)啟強房地產(chǎn)周期之下的短周期下行之旅，對于美國而言，其目前正在不斷地適應美元中樞抬升后帶來(lái)的沖擊，在整固之后，庫存周期有企穩回升苗頭之后，重啟加息的預期會(huì )再次啟動(dòng)；第二，對于中國而言，需求和供給的不斷調試、貨幣政策的不斷累積以及財政政策的釋放等，會(huì )造成中國在大周期向下過(guò)程中出現短周期企穩的可能；第三，對于大宗商品而言，可以看到其主跌段已經(jīng)過(guò)去，當前處于中期艱難筑底的階段，當前更多的是供給收縮的努力，未來(lái)隨著(zhù)需求的小幅好轉，筑底的確立也是讓寬松貨幣政策發(fā)生變局的主要推動(dòng)因素；第四，對于A(yíng) 股市場(chǎng)來(lái)講，當前短期利率寬松的空間在收縮，同時(shí)長(cháng)期利率的下行導致收益率曲線(xiàn)再次扁平化，隨著(zhù)中美利差的收窄，未來(lái)長(cháng)端利率下降的空間也在收窄。這幾點(diǎn)因素，決定了未來(lái)大類(lèi)資產(chǎn)配置和A股運行邏輯的變化。
安尉等認為，在寬松的邏輯通道中，A股在進(jìn)入11月份后隨著(zhù)五中全會(huì )的政策落地，以及“雙降”政策的落地一定程度被反映在此前市場(chǎng)的表現之中，在進(jìn)入政策的空窗期后，市場(chǎng)可能會(huì )震蕩回調，在此之前，市場(chǎng)則會(huì )在寬松推動(dòng)下達到情緒的高峰。利率敏感型的金融、地產(chǎn)等板塊可能還會(huì )帶動(dòng)指數小幅上沖，但是不會(huì )從根本上扭轉當前成長(cháng)股相對強勢的特征。圍繞“十三五”的相關(guān)主題信息技術(shù)、新能源、高端裝備、國企和人口改革等概念短期仍會(huì )相對強勢。
一位私募基金經(jīng)理也表示，美聯(lián)儲議息會(huì )議本周又將召開(kāi)，盡管其啟動(dòng)加息的概率不高，但市場(chǎng)在這之前調整一下也不是壞事。只要股指不跌破上升趨勢線(xiàn)的下軌，A股后續還是能夠繼續反彈的，畢竟在目前的點(diǎn)位，股指下行的空間也非常有限。至于股指后續反彈的高度，可能還是要取決于增量資金入市的步伐，如果還是存量資金主導的話(huà)，那么前期的強勢股仍會(huì )主導市場(chǎng)走勢，而非估值更低的藍籌股。
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