過(guò)去一周，全球股市資金流出規模高達83億美元，為15周以來(lái)的最大規模。其中，新興市場(chǎng)股市基金資金流出規模高達60億美元，這已是連續第7周出現此情景，也是5周以來(lái)最大的撤出。中國流出資金規模雖然尚在統計之中，但占全球資金比例和占新興市場(chǎng)比例都不會(huì )低。
新興市場(chǎng)股市今年以來(lái)下跌15%，標普500跌穿了200日移動(dòng)均線(xiàn)支撐位。股市大跌、油價(jià)大降，黃金、債券等避險工具上漲，流動(dòng)性強的貨幣基金受青睞，這些與2008年全球金融危機有相像之處。那么，全球金融危機是否真要卷土重來(lái)？
從表面上看，確有重現危機的可能性。禍根是應對2008年金融危機時(shí)埋下的，即釀造新一輪危機應對老危機。
老危機陰影尚在，新危機苗頭已經(jīng)隱現。美聯(lián)儲采取的幾輪量化寬松以及零利率的超級寬松貨幣政策，導致美國股市在沒(méi)有基本面支撐的情況下持續暴漲。日本大肆貶值日元，同樣采取了量化寬松政策。歐洲也如此。放水貨幣催生的股市，必然會(huì )被打回原型。
不過(guò)，短期的金融波動(dòng)不能判斷是否會(huì )發(fā)生金融危機。特別是與上次金融危機相比較，目前爆發(fā)的基礎似乎不存在。
2008年的金融危機引爆點(diǎn)在美國。根本原因是美國當時(shí)的宏觀(guān)經(jīng)濟面發(fā)生了較大問(wèn)題。如今美國經(jīng)濟正在復蘇，全要素生產(chǎn)率提高較快，金融市場(chǎng)相對較穩定，股市下挫極有可能是對前期漲幅過(guò)高的技術(shù)性理性修復。沒(méi)有爆發(fā)金融危機的宏觀(guān)環(huán)境。
從數據上看，參考目前的利息和通脹水平，股市還沒(méi)有被大幅高估。美股通脹調整后的長(cháng)期平均市盈率為24.9倍，和今年2月的27倍相比有所下降。過(guò)去30年的牛市和熊市期間，美股的調整后平均市盈率為23.8倍。
歐洲、日本與美國經(jīng)濟金融粘合度較高，美國只要沒(méi)有大問(wèn)題，歐、日就會(huì )安然無(wú)恙。
最令人擔心的是新興市場(chǎng)國家。目前這些國家正面臨著(zhù)貨幣貶值、資本流出、外儲下降、經(jīng)濟轉型遭遇瓶頸、全要素成本上升、效率下降、宏微觀(guān)經(jīng)濟面在惡化的困境。爆發(fā)類(lèi)似1997年亞洲金融風(fēng)暴的可能性在增大。
從股市指標上看，以A股為例，除了上證平均市盈率低一些外，深證、中小板、創(chuàng )業(yè)板市盈率分別在50倍、60倍、100倍。巨大的泡沫隱含了較高的金融風(fēng)險。
新興市場(chǎng)國家對區域性金融危機的苗頭要有充分的思想準備。從歷史上看，美聯(lián)儲歷次進(jìn)入加息通道，世界各國金融市場(chǎng)都不平靜。新興市場(chǎng)國家央行有必要建立磋商機制，防止貨幣競爭性貶值而互傷，從而發(fā)生資本市場(chǎng)傳染式暴跌。
對于投資者來(lái)說(shuō)，要專(zhuān)注于長(cháng)期投資而不是短線(xiàn)炒作；要投資于前景明朗的企業(yè)，而不是預期不明的公司；要保持足夠的現金流，而不是滿(mǎn)倉操作；要分散投資，兼顧美元資產(chǎn)和黃金資產(chǎn)。
此外，不要聽(tīng)信對大盤(pán)的任何預測預言。前期股市下跌后，一切市場(chǎng)分析和預測已經(jīng)失效。政府強勢出手穩定股市，但從目前來(lái)看成效不顯著(zhù)。唯有仔細分析和觀(guān)察宏微觀(guān)經(jīng)濟面，堅持價(jià)值投資理念，不過(guò)分期許短期收益，才會(huì )有所收獲。
聯(lián)系客服
